Bago ang 2026 FIFA World Cup, dalawang awtoritatibong sistema ang nagbigay ng kanilang sariling "probabilidad ng pagkapanalo"—at ang kanilang unang lugar ay iba.
Ang prediction markets (polymarket, kalshi price aggregation) ay naglalagay ng Pransya bilang pinakamalaking paborito, sa halos 17%. Ang Opta supercomputer ay naglalagay ng Espanya bilang pinakamalaking paborito para sa Euro Cup, sa 16.1%.
Ang dalawang numero na ito ay tila "probabilidad". Ngunit iba-iba ang kanilang paraan ng paggawa—isa ay presyo na lumabas mula sa paglilinis ng mga transaksyon na halos ilang milyon dolyar sa merkado, samantalang ang isa ay frequency na nalikha ng supercomputer na sinimulan ang buong FIFA World Cup nang libo-libong beses.
Hindi ito nagtataya kung sino ang mananalo o kung aling set ang mas tama, kundi sumasagot lamang sa isang tanong: Kapag nakikita mo ang numero na "France 17%", paano ito nabuo at gaano katiyak ang kredibilidad nito.
Ito ang susunod na antas ng EP06—ang nakaraang artikulo ay nagtalakay kung paano nagkakaiba ang mga istruktura ng merkado ng prediction markets at tradisyonal na paglalaro, at ang artikulong ito ay nagpapaliwanag kung paano kinukwenta ang probabilidad sa presyo. Ang data ay hanggang Mayo 31, 2026.
Unang Akto · Ang Probabilidad sa Presyo: Paano Nagpapaprodukta ang Merkado ng Probabilidad
Ang mekanismo ng prediction market ay malinaw: ang presyo ng bawat kontrata ay nasa pagitan ng 0 hanggang 100 sentimo, at ang presyo ay direktang nagpapakita ng implicit na probabilidad. Ang presyo ng kontrata para sa Pransya ay 17 sentimo, na nangangahulugan na ang merkado ay naniniwala na may 17% na posibilidad na manalo ang Pransya—ang mga tama ay makakatanggap ng $1 bawat kontrata, habang ang mga mali ay makakatanggap ng 0.
Ngunit may ingay sa presyo ng isang solong platform. Ang mga aggregator (tulad ng DeFi Rate) ay nag-aagregat ng mga quote mula sa maraming lugar tulad ng Kalshi, Polymarket, Polymarket US, at Gemini gamit ang volume-weighted average price (VWAP) bawat oras upang makakuha ng isang cross-platform implied probability. Hanggang sa Mayo 30, 2026, ang kabuuang volumen ng kontrata para sa kampyon ng World Cup ay umabot sa halos $523 milyon, na may settlement date sa Hulyo 20, 2026—isang araw pagkatapos ng final noong Hulyo 19.
Hindi ito nagmula sa wala. Ito ay resulta ng patuloy na pagbibigay ng bid at ask prices ng market makers + patuloy na pagpapalit ng mga trader. At mahalaga na tandaan, ang lahat ng mga institusyonal na kompanya sa pagbibigay ng liquidity sa prediction market ay crypto-native: ang Wintermute (taunang volumen ng kalakalan ay higit sa $3.5 trilyon, nakapag-serve sa higit sa 70 na exchange) ay nagsimula na magbigay ng bid-ask quotes para sa Polymarket at Kalshi noong 2026; ang Jump Trading at Susquehanna ay nagsisimula ring aktibo bilang market makers.
Isinampa ni Jake Ostrovskis, ang head of OTC trading ng Wintermute, ang kasalukuyang kalagayan ng merkado:
Ang mga prediction market ay may profile ng demand na isang malaking klase ng asset ngunit ang profile ng liquidity ay isang early-stage.
Ang mga predictive market ay may malaking pangangailangan sa mga klase ng asset, ngunit may limitadong likuididad sa maagap na yugto. Sa ibang salita—ang kapanipaniwalaan ng "probabilidad" sa presyo, ay nakadepende sa gaano karaming totoong likuididad ang sumusuporta dito. Ito ay babalikan natin sa ikatlong bahagi.
Pangalawang Tagal: Ang Probabilidad sa Simulasyon: Paano Ginagawa ng Model ang Probabilidad
Ang Opta ay sumusunod sa isang iba't ibang paraan. Una niyang ginagamit ang data ng mga koponan—ang kanilang estado, nakaraang performance, world ranking, at pinakabagong mga的表现 sa international matches—upang matantiya ang bawat match na posibilidad ng panalo, pati na ang pagkakapareho at pagkatalo gamit ang Power Rankings (isang algorithm na derived sa Elo), at pagkatapos ay isinasimula ang buong World Cup 10,000 beses, at binibilang kung ilang beses bawat koponan ay nanalo sa bawat simulation; ang frequency na ito ang kanyang "probabilidad ng pagkapanalo."
Mga resulta para sa 2026 (tanging pagsasalaysay ng katotohanan, walang pagbibilang ng resulta ng laro): Spain 16.1% (ang tanging koponan na may higit sa 50% na posibilidad na makapasok sa kalahati, 52.1%), France 13.0%, England higit sa 10%, ang mananatiling champion na Argentina ay nasa ikaapat na pwesto at higit pa sa 10%, Portugal 7.0%, Brazil 6.6%.
May isang anti-intuitibong detalye ng metodolohiya na dapat tukuyin: Isa sa mga input ng Opta model ay ang odds ng betting market. Ibig sabihin, ang paghahambing na "market vs model" ay hindi dalawang ganap na independiyenteng sistema—ang model ay bahagyang "nagkakasundo" ng impormasyon mula sa market. Kapag hinahambing mo ang market price sa Opta probability, ang pagkakaiba na nakikita mo ay mas maliit kaysa sa "pagkakaiba ng dalawang magkakaibang pinagmulan."
Kailangang ipaliwanag ang isang isyu tungkol sa kapanahunan: Ang maraming tao ay nanatiling alalahanin ang awtoridad na FiveThirtyEight football model (SPI), na tumigil na sa pag-update matapos umalis ang tagapagtatag na Nate Silver noong 2023; ang orihinal na website ay isara noong Setyembre 2023, at ang buong 538 ay isara ng ABC noong Marso 2025. Ang artikulong ito ay ginagamit lamang bilang kasaysayan ng metodolohiya at bilang komparatibong dokumento para sa mga World Cup noong 2018 at 2022, at hindi bilang aktibong mapagkukunan ng pagbibilang para sa 2026.
Ikatlong akto · Sino ang mas tama? Isang patotoong walang laman
Ano ang mas tumpak, ang merkado o ang modelo?
Ang tapat na sagot ay: Walang seriose, peer-reviewed na pag-aaral sa pagitan ng mga panahon na direktang ihahambing ang mga prediction market sa Opta/538 sa kanilang Brier scores sa World Cup 2018 at 2022 (ang istandar na pagsusuri sa pagkakatotoo ng mga hula). Ang mga numero tulad ng "90% accuracy" na ipinapahayag ng platform ay karamihan ay galing sa platform mismo o sa mga blog na hindi pinag-aralan ng mga katulad, at hindi ito maaaring ituring bilang independiyenteng konklusyon. Ipinapakita nito ang kawalan ng impormasyong ito, at hindi ito pinagmumulan ng maling sagot.
Ngunit may isang karaniwang maling pagkakasaysay na kailangang i-correct. Marami ang nagsasabi na "ang pagkapanalo ng Argentina sa 2022 ay isang malaking underdog" — ito ay hindi tama. Bago ang kompetisyon, ang Argentina ay ang ikalawa o ikatlong pinakamalakas na paborito: 13.1% ang ibinigay ni Opta (ikalawa), at ang mga bookmaker ay nagbigay ng odds na +500 (halos 16.7%, ikalawa). Ang totoong kuwento ay hindi "pagkapanalo ng underdog," kundi — halos lahat ng pangunahing modelo at merkado ay nagtaya sa Brazil, ngunit ang ikalawang paborito, Argentina, ang nanalo; at ang tanging outlier na nagtaya sa Argentina sa halos 8% ay ang FiveThirtyEight. Mas tumpak at mas nagpapaliwanag ito kaysa sa "pagkapanalo ng underdog": ang tinatawag na "mga pormal na probabilidad," maaaring magkaiba ng dalawang beses sa iba’t ibang pinagkukunan.
Hindi perpekto ang presyo mismo bilang probabilidad. Isang phenomenon na binigyang-katotohanan nang maraming beses sa loob ng halos isang daan taon ay ang longshot bias: sa klasikong merkado ng pagsusugal sa kabayo, ang mga manlalaro ay sistematikong overestimate ang mga maliliit na posibilidad at underestimate ang mga paborito—mas mababa ang totoong pagkakataong manalo ng mga maliliit na posibilidad kaysa sa ipinapakita ng odds, kaya mas maraming nagugugol sa pagtaya sa mga maliliit na posibilidad sa habang panahon (pag-aaral ni Snowberg at Wolfers).
Ang totoong hindi intuitibong bahagi ay: ang bias na ito ay hindi nawawala sa mga cryptocurrency prediction market na nag-uugnay ng mas rasyonal at mas epektibong pagtataya. Maraming pag-aaral batay sa malawakang data mula sa Polymarket at Kalshi ay nakakita ng parehong direksyon ng bias—ang University College Dublin ay analisado ang higit sa 300,000 kalakalan sa Kalshi at natuklasan na ang actual na pagpapatupad ng mga kontratong may mababang presyo ay mas mababa kaysa sa probability na inilalathala nito, habang ang mga kontratong may mataas na presyo ay mas mataas kaysa sa kanilang inilalathalang probability (kaya ang mga hindi sikat ay patuloy na nababawasan); isang pag-aaral ng pagkakatugma batay sa 292 milyong transaksyon (arXiv preprint 2602.19520) ay nagpakita rin na ang mga kontratong may mahabang panahon ay sistematisang pinipigil sa 50%, na nagpapababa sa tunay na pangunahing advantage ng mga sikat. Isang microstructure preprint (arXiv 2604.24366) batay sa 30 bilyon na order book events at 52 araw ng data ay kinasusukat ang gastos sa kahinaan: ang bid-ask spread ng mga kontratong may pinakamababang probability ay umabot sa 1,300 hanggang 1,800 basis points, isang orden ng magnitude na higit pa sa tradisyonal na mga merkado—ang ugat nito ay ang pagpapahalaga ng market makers sa inventory risk na "bounded upside, asymmetric downside".
Sa ibang salita: Ang isang pagkakaiba na nailaanan sa isang pagsasayaw ng kabayo noong isang daan taon ang nakalipas ay patuloy pa ring totoo saayon sa blockchain ngayon, sa isang merkado na may bilyon-bilyon dolyar na volumen—ang "probabilidad" sa presyo ay mas hindi maaasahan kapag mas malapit sa mas maliit na pagpipilian.
Ang ledger ay publiko
Isang bagay na hindi kayang gawin ng tradisyonal na pagtaya: ang Polymarket ay nakabatay sa Ethereum smart contract, at bawat transaksyon ay nasa blockchain at maaaring ma-audit ng lahat. Ang dalawang pag-aaral na nabanggit ay maaaring gawin dahil direkta nilang maaaring mabawi ang direksyon ng bawat transaksyon mula sa mga record sa blockchain—na imposible sa tradisyonal na pagtaya na may sariling libro. Ang paglilinis ay nasa blockchain din: gamit ang USDC bilang jambo, awtomatikong isinasagawa ng smart contract, walang kailangang tiwala sa isang sentralisadong bahay na mag-aalaga ng iyong pera.
Ngunit ang transparensya ay hindi katumbas ng hindi mapapalayas. Ang maliit na order book ay nangangahulugan na ang maliit na merkado ay madaling mapapagalaw ng kaunting pondo. Sa panahon ng tournament (Hunyo 11 hanggang Hulyo 19), ang presyo ng contract bawat match ay magiging dynamic batay sa score—ito ay magiging pinakamalikhaing live na halimbawa kung paano nabubuo ang presyo.
Apat na Pahina · Mga Variable sa Labas ng Presyo: Regulasyon
Ang presyo ay nakaaapekto rin ng isang non-market variable: ang pagkakaroon ng pagkakakilanlang regulasyon.
Noong Mayo 18, 2026, sinignahan ng gubernator ng Minnesota ang batas SF4760, gawing unang estado sa Estados Unidos na isasama ang pagpapatakbo at pagpapalabas ng pananalig sa prediction markets bilang krimen serio (magsisimula noong Agosto 1, 2026). Ipinag-utos ng CFTC (Commodity Futures Trading Commission) sa loob ng 24 oras, at kinuha ni Kalshi noong Mayo 28. Ang pahayag ni Michael Selig, pangulo ng CFTC:
Ang batas na ito sa Minnesota ay nagpapakulong sa mga legal na operator at miyembro ng mga prediction market bilang mga kriminal sa isang gabi.
Ang batas na ito ng Minnesota ay nagpapakilala sa mga legal na operator at participant ng prediction market bilang mga kriminal sa isang gabi.
Isang hindi pa nalulutas na pagkakaibigan sa hawak na nasa likod nito: Noong Abril 7, pinagpanalunan ng Third Circuit Court of Appeals ang Kalshi (ang mga kontratong pangyayari ay mga derivative at ilalim sa hawak ng CFTC), samantalang noong Abril 16, inaayos ng Ninth Circuit Court ang apela mula sa Nevada, na may pagkakataong palaging suportahan ang Nevada—ang pagkakaibigan sa pagitan ng dalawang circuit courts ay maaaring hulihin sa Supreme Court. Hanggang sa kasalukuyan, 17 estado ang tumututol sa mga operator ng prediction market, at 14 estado ay may kaugnay na batas; ang Espanya ay nag-utos noong 2026 na i-block ng ISPs ang Polymarket at Kalshi.
Dapat malinaw na ibahin ang dalawang bagay: ang prediction market ay sumusunod sa federal regulatory pathway ng CFTC contract, habang ang sports betting ay sumusunod sa path ng state licenses—ang iisang世界杯 contract, magkakaiba ang legalidad nito sa iba’t ibang jurisdiction. Ang kawalan ng katiyakan sa regulasyon mismo, ay isang variable sa likod ng presyo.
Wakas · Bumalik sa dalawang numero
Bumalik sa pagsisimula—“France 17%” at “Spain 16.1%”.
Ngayon ay alam mo kung paano nagmula ang dalawang numero: isa ay presyo na nagmula sa paglilinis ng volumen sa ilalim ng milyon-milyong dolyar sa merkado, na maaapektuhan ng bias ng longshot at kalaliman ng likuididad; at isa naman ay ang karaniwang kadahilanan na inilabas ng supercomputer sa pamamagitan ng pag-simula ng buong World Cup nang libo-libo beses, na maaapektuhan ng pagkakaroon ng delay sa modelo, at bahagyang nakakasangkot sa impormasyon ng merkado.
Alin ang mas tumpak? Walang seriose na komparasyon sa pagitan ng mga panahon ang makakasagot sa tanong na ito. Ang Bebey ay magpapalabas ng isang pagsusuri pagkatapos ng World Cup, pagkatapos ng settlement ng contract noong Hulyo 20 — upang tingnan kung anong mga bagay ang tumpak na nailalarawan ng merkado at ng modelo, at anong mga bagay ang mali.
Bago pa man, kapag nakikita mo muli ang anumang "probabilidad ng pagkapanalo", mahalagang tanungin: paano ginawa ang numero na ito?