Ang HK-listed 2x Leveraged SK Hynix ETF ay lumampas sa laki ng Tesla ETF

Sa buwan na ito sa Korea, kung ikaw ay hindi empleyado ng SK Hynix at walang mga aktibo ng SK Hynix, malamang kang “nakakapagod na tao”.

Pagkatapos maipahayag ang malaking kita sa quarterly report, ang mga investment bank na nagmamalasakit lamang sa kalokohan ay hindi lamang aktibong inaayos ang mga inaasahang kita ng Hynix para sa taong ito, kundi itinataas din ang mga inaasahan ng mga empleyado ng Hynix tungkol sa kanilang year-end bonus. Gamit ang prinsipyo na ang 10% ng operasyonal na kita ay iniihihiwalay bilang bonus pool, binilang nila ang year-end dividend na maraming milyon na RMB bawat empleyado, at kasabay nito, isinampa nila ang mga kapitalista ng Samsung sa pagsisikap na gawing masama ang kanilang reputasyon.

Pagkatapos ay naging sikat ang lahat ng may kinalaman sa Hynix IP.

Ang mga damit ng trabaho ng Hynix ay naging优先通行证 sa market ng blind date sa Korea; ang mga real estate agent sa利川, kung saan matatagpuan ang headquarters, ay nakaranas ng quarter na parang pangarap—ang presyo at dami ng mga propiyet sa iba’t ibang lugar dalong route ng shuttle ng Hynix ay tumataas; ang maliit na ETF sa semiconductor na Korea-China ay naging premium ng 30%, at madalas na nagsasara nang pansamantala.

Kahit ang Hong Kong Stock Exchange, na palaging pinaparusahan dahil sa kawalan ng sapat na teknolohiya, ay nagsagawa rin ng isang malakas na pagkilos.

Hanggang Mayo 13, 2026, ang asset size ng Daily 2x Leveraged ETF ng Southern Asset Management para sa SK Hynix (07709.HK) (dito ay tinatawag na 2x Long Hynix ETF) ay malapit na sa 60 milyong HKD, na lumampas sa Tesla 2x Long ETF (TSLL.NASDAQ) na matagal nang nasa unahan sa merkado ng US stocks, at naging pinakamalaking single-stock leveraged derivative sa buong mundo.

Anuman ang kalaliman ng isang investment, kung tumataas na ang presyo hanggang sa ganitong antas, kahit anong paglalakbay sa internet mo, kahit pano'y tingnan mo ang mga update ng mga tech at gadget influencer, marahil ay makikita mo pa rin ang mga komento ng mga netizen na nagtatanong—“Bakit hindi ka bumili ng 2x long Hynix?”

Noong 16 ng Oktubre 2025, nang magsimula ang doubled long Hynix ETF sa Hong Kong Stock Exchange, ang sukat ng paglabas ay mas mababa sa HK$5 bilyon. Kung kalkulahin gamit ang closing price noong 13 ng Mayo 2026, sa loob ng 7 buwan, tumataas ang net asset value ng leveraged ETF na ito ng 1,011.58%, habang tumataas ang sukat nito ng higit sa 13 beses.

Ang Yunji Technology, na itinuturing na "unang kompanya sa robot ng hotel" na nag-IPO sa Hong Kong Stock Exchange sa parehong araw, ang presyo ng its kapitalisasyon ay hindi pa nakakamit ang apat na beses ang halaga nito noong pag-IPO.

Sabi mo na ito ang takot na epekto ng double leverage—ang underlying stock ng SK Hynix sa Korean market ay may cumulative gain na “lang” 324.49% mula noong October 17, 2023 hanggang May 13, 2024, ngunit sa ilalim ng isang unilateral bull run, ang leverage ETF na ito ay nakamit ng 362% na sobrang return na higit pa sa theoritical double return. Sa harap ng ganitong lakas ng pagpapalabas ng pera, mas angkop na tawagin ito bilang “triple leverage.”

Ngunit kung titingnan natin ang nakaraang 7 buwan, ang mga panlipunan na sobra sa account ay pansamantala lamang.

Dalawang buwan na ang nakalipas, ang Strait of Hormuz ay nasa kahalagahan ng Schrödinger’s blockade, at ang pandaigdigang merkado ay naging panic sa biglaang pagkakasira ng langis at gas. Sa pagbabago at pagbabago ng sitwasyon, hindi nagkaroon ang merkado ng tradisyonal na isang-direksyon pagbaba, kundi naging schizophrenic sa di-karaniwang geopilitikal na konflikto.

Sa araw, tinatawag pa rin ang risk-off logic na “sikat ang digmaan, nasira ang supply chain,” ngunit sa gabi, maaaring agad na magpalit sa euphoric short squeeze na “pagbawas ng konflikto, balik sa tech主线” dahil sa ambigong pahayag ng tagapagsalita ng White House. Ang kalabuan at kawalan ng katiyakan sa ganitong pag-unlad ay paulit-ulit na pinapalaki ng mabilis na pagkalat sa social media, at ang epekto nito sa mga kapital na merkado ay ang malakas na pagbenta sa tech stocks o ang pagsabog ng pagbili sa bawat pagbaba.

Kahit ipinapakita ng karaniwang kaalaman na tatapos ang digmaan at ang araw-araw na paggamit ng mga token sa industriya ng AI ay patuloy na tumutubo, hindi maaaring buong pagpapabayaan ang sobrang pagkakaiba-iba ng merkado at ang kumplikadong proseso.

Mas marami ring naramdaman ang volatility loss ng leveraged ETF product sa panahong ito.

Batay sa totoong data ng pagtinda mula sa Marso hanggang Abril 2026, bumaba ang presyo ng mga bahagi ng Hynix sa gitna ng malakas na pagkakaiba-iba. Ang pagbaba ay problema na, ngunit ang maraming malakas na pagtataas na hihigit sa 10% sa pagitan ay nagdagdag pa ng problema.

Para sa daily-rebalanced 2x long Hynix ETF, ang isang direksyonal na pagbaba ay maaaring maipaglaban, ngunit ang mataas na volatility at pagbaba sa pagkakaayos ang tunay na meat grinder—sa pinakamahirap na panahon, bumaba nang higit sa 50% kumpara sa 2x ang pangunahing aktibo.

Sa pag-iisip lamang ng iba pang mga bayarin sa transaksyon at mga gastos sa pamamahala, ang araw-araw na mekanismo ng pag-rebalance sa disenyo ng produkto ay nangangahulugan na ang kinita noong kahapon ay awtomatikong maging “pangunahing kapital” ngayon, at sa batayang ito ay magkakaroon ng dagdag na dalawang beses ang leverage, na nagdudulot ng mas maraming sobrang positibong kita. Sa kabilang banda, kung may malaking pagbaba, dahil sa bawat araw ay bumababa ang batayan ng kalkulasyon, ang tunay na pagkawala nito ay mas maliit kaysa sa teoretikal na dalawang beses.

Gayunpaman, agad ito ay ipapakita ang kanyang mapanlilinlang na anyo kapag pumasok sa isang market na nasa pagkaka-ugnay ng pagtaas at pagbaba.

Ang 2x Long Hynix ETF ay paulit-ulit na nagdaranas ng "double kill ng bull at bear"—kayang lumaki nang malaki kahapon, ngunit agad na bumaba ngayon, kaya mas maraming kita ang nawawala bago muling ayusin ang portfolio, at pagkatapos ay muling bumaba bukas, kaya kailangan muli nang mabawasan ang base na nasira.

Ang pagkababa at pagtaas na palit-palit ay nagdudulot ng paulit-ulit na friction, na nagiging sanhi ng pagbaba sa aktwal na net asset value ng produkto na mas malaki kaysa sa dalawang beses ang pagbaba ng aktuwal na stock, na nagdudulot ng malinaw na negatibong pagkawala sa volatility na nagkukunwari sa kapital ng mga investor.

Ngunit ngayon, bumabalik ang merkado sa pangunahing tema ng AI, at muli ay nagkumpok ang mga pondo na puno ng kagitingan, na nagdala ng isang pambansang pagtaas.

Kapag lumalampas ang market cap ng Hynix sa bawat bagong tuktok, at kapag ang mga produkto ng leveraged ETF na may sukat na ilang milyar dolyar ang nagdulot ng matinding aktibidad sa pagtinda, hindi maiiwasan ng merkado na bumalik sa tanong na araw-araw: Wala ba talaga ang cycle sa sambungkol na rebolusyong ito?

Dapat pagsang-ayunan na, batay sa oras ng listing, ang 2x Long Hynix ETF ay may ganap na suporta ng “isang buhay, dalawang tadhana, tatlong feng shui.”

Sa mahabang panahon na ito, ang pag-iimbak ay hindi naging pangunahing pansin sa pagbili sa pangunahing direksyon ng AI sa secondary market. Dahil sa pag-iimbak, mula noong dekada 90 nang makasakay ang tao sa tren ng impormasyon, madalas itong lugar kung saan ang apoy ay nagdudulot ng pagkamatay, at ang takot sa siklo ay mas malaki kaysa sa kagandahan ng paglago.

Ang mga chip ng pag-iimbak (lalo na ang tradisyonal na DRAM at NAND) ay napakapamantayan na mga komodidad. Ang mga module ng memory na gawa ng iba’t ibang manufacturer, maliban sa iba’t ibang brand na nakalapit, ay may halos walang pagkakaiba sa pisikal na performance, parang mga karne ng baboy sa mundo ng silikon. Ang buong industriya ay mahabang panahon ay nasa isang mapanirang siklo:

Kulang sa stock, tumaas ang presyo → mga pangunahin ay nagpapalawak ng produksyon nang walang hanggan → sobra ang kapasidad → pagbaba ng presyo nang bigla → pagkawala, bumabawas ang produksyon → muli ay kulang sa stock.

Bawat pagtaas ay isinasaalang-alang bilang “super cycle” sa ilalim ng sobrang optimismo. Bawat pagbaba ay nag-iwan ng maraming nasawi sa malupit na pakikidigma sa presyo at mga pagkawala na nasa bilang ng milyar.

Pagkatapos ng pinakamalungkot na winter sa semiconductor mula 2022 hanggang 2023, ang mga pangunahing tig-iisang tagapag-imbak na nakaligtas—Micron, Samsung, at SK Hynix—ay nagsagawa ng paunang pagbawas sa kapital expenditure at hindi na nagpapalawak ng produksyon nang walang pag-iingat.

Sanggunian ng imahe: IC Insights

At lumabas ang AI narrative, isinabuhay muli ang kakulangan at pagtaas ng presyo, at direkta nilang ibinigay ang machine para mag-print ng pera.

Lalo na mula sa ikalawang kalahati ng nakaraang taon, ang pangunahing kompetisyon sa industriya ng AI ay naglipat mula sa “pagtuturo” patungo sa “pagpapaliwanag”, at ang pangunahing pangangailangan sa imprastruktura ay naglipat mula sa “computational power” patungo sa “storage power”; ang bottleneck sa suplay ay naglipat mula sa bandwidth patungo sa kapasidad, at ang pangkabuuang kakulangan sa storage ay naging pinakamalikhaing trade narrative.

Ngayon, kung sino man ang mag-uulit ng “Hindi ba sinabing ang hangganan ng AI ay ang kuryente?”, malamang siya ay napabayaan.

Pagkatapos ng ikatlong kuartal ng 2025, ang halos lahat ng balita sa sektor ng AI ay tungkol sa kakulangan ng memorya chip: una ay ang mga malalaking kumpanya ay nagpahayag na ang mga order para sa HBM ay nakaresba hanggang sa 2027 at higit pa; pagkatapos ay nagpahayag sila sa kanilang mga kliyente na ang DDR5 ay nagsisimulang maging kakaunti rin, kaya paumanhin, ngayon hindi na namin pinag-uusapan ang mataas o mababang antas—ang lahat ay nagtaas ng presyo.

Si Hynix, bilang isang pangunahing supplier ng HBM ng NVIDIA, ay nakakuha ng napakataas na unang pagkakataon at bahagdan ng merkado, at ang doubly leveraged ETF na nagtataguyod ng Hynix ay agad na sumama sa panahon kung saan ang RAM ay tumataas sa presyo hanggang sa mas mataas pa kaysa sa ginto, at isang kahon ay maaaring palitan ng isang bahay sa Shanghai.

Kaya ba talaga ang pagpunta sa tren ng AI upang malaya sa pagkakasunod-sunod ng siklo? Hindi mahalaga ang pagpapasya ngayon, kundi ang paghahanap kung saan magkakaroon ng pagbabago.

Nakakamit ng SK Hynix ang isang dominanteng posisyon sa ilalim ng mga hadlang sa yield ng HBM, noong unang kuartal ng 2026, ang single-quarter gross margin ng SK Hynix ay umabot sa kasaysayang tukoy na halos 79%, kahit na higit pa sa kikitain ng NVIDIA sa parehong panahon.

Ang kalikasan ng tao ay nagpapakita na ang ekstremong sobra-sobrang kita ay laging magdudulot ng malaking pagkakaroon ng kagustuhan na palawakin ang produksyon. Ang mga pagkakasundo na tila nabuo ng mga malalaking kumpanya sa imbakan dahil sa “pagbawas sa produksyon” ay hindi maaasahan sa harap ng absolute na malaking kita.

Kaya ang yield ng Samsung o Micron ay magiging breakthrough sa isang panahon sa hinaharap na magdudulot ng pagbaba sa kuwento ng kakulangan ng HBM, na magdudulot ng mas malaking pagkakaiba-iba sa bullish at bearish na pananaw at pagka-imbento ng volatility sa sector, ay isang variable na kailangang tuloy-tuloy na masubaybayan.

Bukod sa pagbabago sa side ng supply, ang kontrobersya sa side ng demand ay hindi pa rin lubos na nawala kahit na ang pagpapalaganap ng Agent at ang pagtaas ng paggamit ng Token.

Sa huli, ang pagkakalokohan ng Hynix ay nakabatay sa pagkakalokohan ng NVIDIA; at ang pagkakalokohan ng NVIDIA ay nakabatay sa taunang milyon-milyon dolyar na kapital na gastusin sa AI ng mga malalaking kumpanya sa ilalim.

Ang marginal change ng Capex ay patuloy na ang pinakamalakas na puwersa sa secondary market tungkol sa lahat ng pag-aalala at pagkamapagmalaki sa AI.

Maging manalo o hindi, ang double long Hynix ETF ay magiging isang maliit na tala sa ating pagtingin sa kasaysayang ito.

Sa panahon na ito, ang bull at bear ay madalas ay tumutukoy sa dalawang bagay: ang bull ay paniniwala sa industriya ng AI, habang ang bear ay mga pag-aalala sa makro-geopolitika.

Laging nakakabatid ang mga tao sa kasaysayan, sinusubukan nilang hanapin ang pagkakatulad sa internet boom noong mga taong 2000 o sa mas lumang malalaking pagbabago. Ngunit iba-iba ang paraan ng pag-unlad ng bawat serye ng teknolohikong rebolusyon, at ang “iba” sa pagkakataong ito ay: ang bilis ng pagbabago sa industriyal na rebolusyon ay walang katulad sa kasaysayan.

Ang AI ay nagpapabago sa produktibidad at relasyon ng produksyon sa buong mundo sa isang bilis na walang katulad. Ang ekstremong “bilis” na ito ay nagpapabagsak sa mahabang proseso ng pagkakaintindi at pagpapalaganap sa tradisyonal na siklo ng teknolohiya. Hindi ito nagbibigay ng sapat na oras sa merkado para mabasa nang maayos ang valuation, at hindi rin ito nagbibigay ng pagkakataon sa mga “matandang” na makinabang mula sa sobrang likuididad.

Kahit ang mga pangunahing kumpanya o pondo mula sa secondary market, pinipilit na makapag-decide at mag-set ng presyo sa napakakaliit na panahon, kaya ang yunit ng pagtaas ng presyo ng stock ay naging ilang beses; kaya ang mga karanasan sa AI ay nagsimulang ituring na ang anim na buwan ay itinuturing na mahaba na sa panahong ito.

Gayunpaman, ang bagyo sa Strait of Hormuz ay nagpapanatili pa rin sa isang pangkalahatang punto ng lahat ng nakaraang teknolohikal na siklo: ang industriya ang nagdedesisyon sa katapusan at kita, samantalang ang makroekonomiya ang nakakaapekto sa landas at volatility—ang hindi pagkakaroon ng malaking negatibong paglihis sa double-long Hynix ETF ay hindi dulot ng paghinto sa proseso ng AI, kundi ang sobrang pagbabago sa mga makroekonomikong inaasahan sa loob ng isang buwan at ilang araw na iyon.

At ang mga kahinaan sa tunay na mundo ay hindi lamang ang 33 kilometro sa pinakamapuputol na bahagi ng Strait of Hormuz.