Ang Japanese yen ay may talagang masamang taon, at ang mga may pinakamalalaking wallet sa Wall Street ay nagtataya na mas masama pa ito. Ang mga leveraged fund ay nagbuo ng net short position sa yen na umaabot sa 138,000 na kontrata, ayon sa data ng CFTC, ang pinakamababang positioning mula noong 2007.
Ang mga numero sa likod ng pagbaba ng yen
Nahina ang yen sa halos 162 kumpara sa dolyar ng US, isang antas na hindi na nakita mula noong 1986. Nasa paligid ng 0.5% hanggang 0.75% ang pangunahing interest rate ng Japan, habang binibigyan ng halos 4% ang US Treasuries. Ang pagkakaiba na halos 3.25% ay gumagawa ng isang halos hindi kayang tanggihan na setup para sa carry traders, na nag-borrow sa isang currency na mababang interest at inaayos ang kita sa mas mataas na yield na assets.
Binaangasan ng Goldman Sachs ang kanilang forecast para sa USD/JPY sa 165, na nagpapahiwatig na naniniwala ang banko na mas maraming hirap ang darating para sa mga bull ng yen. Ang data ng options market ay nagpapakita ng parehong kapanipaniwala, kasama ang pricing na nagmumungkahi ng 72% na posibilidad na makarating ang pares sa antas na iyon hanggang mid-2027.
Ang playbook ng pag-intervensyon ng Japan ay tila nagustuhan na
Sa panahon ng Abril at Mayo 2026, ginastusan ng Japan ng higit sa $73.5 bilyon ang mga merkado ng foreign exchange upang suportahan ang yen. Ang resulta? Patuloy pa ring bumababa ang yen.
Ang Bank of Japan ay patuloy na pinauunlad ang mga rate, mula sa negatibong teritoryo patungo sa kasalukuyang saklaw na 0.5% hanggang 0.75%. Ngunit ang bilis na ito ay tila mabagal kumpara sa posisyon ng mga rate sa US. Ang mga nakaraang pag-intervene sa FX ng Japan, lalo na noong 2022 at 2024, ay sumunod sa parehong pattern: maikling pagtaas ng yen, sumunod ng pagbaba muli.
Bakit dapat pansinin ng mga crypto trader
Sa Agosto 2024, nag-trigger ang isang hindi inaasahang pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan sa isang malakas na pagtaas ng yen na nagdulot ng mga alon ng pagkabigla sa mga global na merkado. Bumaba nang malakas ang bitcoin kasama ang mga equities habang ginawa ang liquidation sa mga leveraged position sa lahat ng uri ng ari-arian.
Sa pamamagitan ng short positioning sa antas na hindi nakita mula noong 2007, ang trade ay lalong nagiging crowded. Maaaring mag-trigger ang ilang catalysts para sa reversal: isang hindi inaasahang pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan, isang biglaang pagkasira sa US economic data na humuhubog sa Treasury yields pababa, o isang verbal intervention na mas kredible kaysa sa mga nakaraang pagkilos. Anumang isa sa mga ito ay maaaring pilitin ang isang mabilis na short-covering rally sa yen, na gumagawa ng cross-asset volatility na karaniwang mas nakakaapekto sa crypto markets dahil sa kanilang sensitivity sa leverage at liquidity conditions.