Ang mga hedge fund at mutual fund ay naglipat sa mga semiconductor, bumili ng software noong Q1 2026

Isinulat ni Zhao Ying

Pinagkunan: Wall Street Journal

Sa unang quarter, nagkakaroon ng rare consensus ang mga hedge fund at malalaking mutual fund sa Amerika: pagbenta ng software at pagpasok sa semiconductor, na nagpataas ng semiconductor long position weight sa kasaysayang mataas.

Ayon sa pinakabagong ulat ng Goldman Sachs na “Hedge Fund Trend Monitoring” at “Mutual Fund Fundamentals,” ang pag-aaral na ito ay nakasaklaw sa 1,059 mga hedge fund (kabuuang posisyon sa stocks na $4.6 trilyon) at 509 mga malalaking aktibong mutual fund (kabuuang asset sa stocks na $3.9 trilyon). Ipinakikita ng ulat na ang return ng hedge fund mula pa noong simula ng taon ay 7%, samantalang ang 30% lamang ng malalaking mutual fund ang nakalampas sa benchmark, na mas mababa kaysa sa historical average na 37% mula noong 2007.

Ang mga datos ng posisyon ng US Q1 13F ay nagpapakita ng malinaw na kasunduan ng merkado: ang mga hedge fund at mutual fund ay nagtatapon nang sabay-sabay ng mga stock ng software at lumalakbay sa sektor ng semiconductor, at ang laki ng pagbabalik-tanaw na ito ay nagdala sa porsyento ng semiconductor sa mga long position ng hedge fund patungo sa pinakamataas na antas sa kasaysayan.

Sa estruktura ng posisyon, ang net leverage ng hedge funds ay bumalik sa 85th percentile sa nakaraang limang taon, nasa pinakamataas na antas sa nakaraang taon; samantala, ang average short selling ratio ng mga kompaniya sa S&P 500 ay tumataas sa 3% ng market capitalization, ang pinakamataas na antas mula noong 2011, na nagpapakita na ang pakikidigma sa pagitan ng bull at bear market ay parehong tumataas.

Ang structural rotation sa loob ng tech sector ay ang pinakamakapansinang tema sa ikatlong kuartal.

Ayon sa datos ng Goldman Sachs, ang timbang ng semiconductor sa mga posisyon na may long position ng hedge funds ay tumaas sa pinakamataas na antas sa kasaysayan, habang ang timbang ng software ay bumaba sa pinakamababang antas mula noong 2019. Sa mga mutual funds, ang paghawak sa software ay bumaba sa pinakamababang antas mula noong 2012, at pagkatapos tanggalin ang Microsoft, ang overweight ng mutual funds sa semiconductor kumpara sa software ay ang pinakamalaki mula noong 2012.

Sa antas ng indibidwal na stock, ang Microsoft (MSFT) ay naging isa sa mga stock na pinakamalaking net outflow mula sa hedge funds at mutual funds noong nakaraang kuartal. Ang mga mutual fund ay nagbaba rin ng kanilang posisyon sa lahat ng iba pang miyembro ng “Big Seven”. Bagaman ang mga hedge fund ay nag-reduce sa kanilang posisyon sa karamihan ng “Big Seven”, sila ay nagkaroon ng net inflow sa META at AAPL.

Sa mga aksyon ng semiconductor, net increase ang pagsisilbi ng hedge funds sa LRCX, AMAT, at ASML; samantalang ang mutual funds ay net increase sa INTC at SITM.

Sa harap ng pagtaas ng tensyon sa geopolitika noong unang kuartal, ang mga estratehiya ng pagtugon ng dalawang uri ng institusyon ay nagkaron ng malinaw na pagkakaiba.

Unang-unahang bumaba ang net leverage ng hedge fund, ngunit agad na nagdagdag ng posisyon habang bumabalik ang merkado sa ikalawang kwartal, at bumalik ang net exposure sa pinakamataas na antas sa loob ng isang taon, habang ang kabuuang leverage ay nananatiling nasa mataas na antas kumpara sa kasaysayan.

Ang mga common fund ay pumili na pataasin ang kanilang cash allocation, na itinataas ang porsyento ng cash sa mga asset mula sa kasaysayang mababang 1.1% noong simula ng 2026 patungo sa 1.4% noong Abril. Gayunpaman, ang antas na ito ay patuloy na napakababa kumpara sa kasaysayan, na nagpapakita na ang mga common fund ay hindi naglaro nang malaki sa pag-alis mula sa equity market.

Sa pagkakasunod ng mga sektor, may mataas na pagkakasangkot ang dalawang uri ng institusyon, ngunit may mga malinaw na pagkakaiba. Ang mga hedge fund at mutual fund ay parehong may higit na pagkakasunod sa industriyal na sektor at mas mababang pagkakasunod sa impormasyong teknolohiya, ngunit ang direksyon ng kanilang pagbabago ay magkaibang-iba.

Ang hedge funds ay itinaas ang net tilt sa information technology ng 853 basis points sa unang quarter, ang pinakamalaking quarterly change sa sector na ito, habang binaba ang net tilt sa industrials ng 297 basis points. Ang mutual funds naman ay gumawa ng kabaligtaran, tinataas ang exposure sa industrials ng 24 basis points at binabawasan ang information technology ng 20 basis points.

Ang dalawang sektor na may pinakamalaking pagkakaiba ay ang pampublikong finansyal at ang non-essential consumer goods: ang mutual funds ay overweight sa pampublikong finansyal ngunit underweight sa hedge funds; ang hedge funds ay overweight sa non-essential consumer goods ngunit underweight sa mutual funds.

Kinilala ng Goldman Sachs ang apat na pangunahing stock na nakikita sa parehong VIP list ng hedge funds (GSTHHVIP) at ang overweight list ng mutual funds (GSTHMFOW) sa kwarter na ito: Boeing (BA), Mastercard (MA), Marvell Technology (MRVL), at Visa (V). Ang MRVL ay bagong kasapi sa kwarter na ito, habang ang Citigroup (C) at Vertiv (VRT) ay natanggal mula sa listahan.

Ang apat na stock na ito ay nagbigay ng return na 10% mula pa noong simula ng taon, na mas mataas ng 3 porsiyento kaysa sa equally weighted S&P 500 Index. Sa mas mahabang panahon, mula noong 2013, ang annualized return ng portfolio na “mutual favorite” ay 16%, ngunit ang standard deviation ay mataas na 22%, na nagpapakita ng malaking volatility. Sa kasalukuyan, ang median P/E ratio ng mga stock sa portfolio ay 34 beses, na may malaking premium kumpara sa median P/E ratio ng 18 beses ng mga stock sa S&P 500.

Mahalagang tandaan na ang mga "Seven Giants" ay lahat ay nakalista sa VIP list ng hedge funds, ngunit parehong mababa ang allocation ng mutual funds—nagkakaroon ng malinaw na pagkakaiba sa pananaw ng dalawang uri ng institusyon sa pangunahing asset na ito.