Ang mga hedge fund at mutual fund ay bumibili ng software at bumibili ng semikonduktor noong Q1 2026

Isinulat ni Zhao Ying

Pinagmulan: Wall Street Journal

Sa unang quarter, nagkakaroon ng rare consensus ang mga hedge fund at malalaking mutual fund sa Amerika: pagbenta ng software at pagpasok sa semiconductor, na nagpataas ng semiconductor long position weight sa kasaysayang mataas.

Ayon sa pinakabagong ulat ng Goldman Sachs na “Hedge Fund Trend Monitoring” at “Mutual Fund Fundamentals,” ang pag-aaral na ito ay sumasakop sa 1,059 mga hedge fund (kabuuang posisyon sa equity na $4.6 trilyon) at 509 mga malalaking aktibong mutual fund (kabuuang asset sa equity na $3.9 trilyon). Ipinakikita ng ulat na ang return ng hedge fund mula pa noong simula ng taon ay 7%, samantalang ang 30% lamang ng malalaking mutual fund ang nakalampas sa benchmark, mas mababa kaysa sa historical average na 37% mula pa noong 2007.

Ang mga datos ng posisyon ng US Q1 13F ay nagpapakita ng malinaw na kasunduan sa merkado: ang mga hedge fund at mutual fund ay nagpapalit nang sabay-sabay sa mga stock ng software at dumadaan sa sektor ng semiconductor, at ang pagpapalit na ito ay nagdulot ng pinakamataas na timbang ng semiconductor sa mga long position ng mga hedge fund sa kasaysayan.

Sa estruktura ng posisyon, ang net leverage ng hedge funds ay bumalik sa 85th percentile sa nakaraang limang taon, nasa pinakamataas na antas sa loob ng isang taon; samantala, ang average short ratio ng mga kompaniya sa S&P 500 ay tumataas sa 3% ng market capitalization, ang pinakamataas na antas mula noong 2011, na nagpapakita na ang pakikidigma sa pagitan ng bull at bear market ay parehong umuunlad.

Ang structural rotation sa loob ng tech sector ay ang pinakamakabuluhang tema sa ikatlong kuartal.

Ayon sa datos ni Goldman Sachs, ang timbang ng semiconductor sa mga long position ng hedge funds ay umabot sa pinakamataas na antas sa kasaysayan, habang ang timbang ng software ay bumaba sa pinakamababang antas mula noong 2019. Sa mga mutual funds, bumaba ang pagkakaroon ng software sa pinakamababang antas mula noong 2012, at pagkatapos tanggalin ang Microsoft, ang overweights ng mutual funds sa semiconductor kumpara sa software ay ang pinakamalaki mula noong 2012.

Sa antas ng indibidwal na stock, ang Microsoft (MSFT) ay naging isa sa mga stock na pinakamalaking net selling ng hedge funds at mutual funds noong nakaraang kuartal. Ang mga mutual fund ay nagbaba rin ng kanilang posisyon sa lahat ng iba pang miyembro ng “Big Seven”. Bagaman ang mga hedge fund ay nag-reduce sa karamihan sa “Big Seven”, sila ay nagkaroon ng net buying sa META at AAPL.

Sa mga aksyon ng semiconductor, net increase ang pagsisilbi ng hedge funds sa LRCX, AMAT, at ASML; habang ang mutual funds ay net increase sa INTC at SITM.

Sa harap ng pagtaas ng tensyon sa geopolitika noong unang kuartal, may malinaw na pagkakaiba sa mga estratehiya ng dalawang uri ng institusyon.

Ang hedge funds ay unang binawasan ang net leverage, ngunit agad nilang dinagdagan ang posisyon habang bumalik ang markets sa ikalawang kwartal, na nagresulta sa pagtaas ng net exposure patungo sa pinakamataas na antas sa loob ng isang taon, habang ang kabuuang leverage ay nananatiling nasa mataas na antas kumpara sa historical levels.

Ang mga common fund ay pumili na pataasin ang kanilang cash allocation, na itinataas ang porsyento ng cash sa mga asset mula sa kasaysayang mababang 1.1% noong simula ng 2026 patungo sa 1.4% noong Abril. Gayunpaman, ang antas na ito ay patuloy na napakababa kumpara sa kasaysayan, na nagpapakita na ang mga common fund ay hindi nangunguna sa malaking pagtatanggal sa equity market.

Sa pagkakasunod ng mga sektor, may mataas na pagkakasangkot ang dalawang uri ng institusyon, ngunit may mga malinaw na pagkakaiba. Ang mga hedge fund at mutual fund ay parehong may mas mataas na pagsasaklaw sa industriyal na sektor at mas mababang pagsasaklaw sa impormasyong teknolohiya, ngunit ang kanilang direksyon ng pagbabago ng portfolio ay magkaiba.

Ang mga hedge fund ay itinataas ang net exposure sa information technology ng 853 basis points sa unang kuartal, ang pinakamalaking quarterly change sa kasaysayan ng sector, habang binaba ang net exposure sa industriya ng 297 basis points. Samantala, ang mga mutual fund ay gumawa ng kabaligtaran—inaabot ang industriya ng 24 basis points at binawasan ang information technology ng 20 basis points.

Ang dalawang sektor na may pinakamalaking pagkakaiba ay ang finansyal at non-essential consumer goods: ang mutual funds ay overweight sa finansyal ngunit underweight sa hedge funds; ang hedge funds ay overweight sa non-essential consumer goods ngunit underweight sa mutual funds.

Nilikha ng Goldman Sachs sa kaukulang kuartal ang apat na “paborito na karaniwan” na mga stocks na nakikita sa parehong VIP list ng hedge funds (GSTHHVIP) at ang listahan ng overweights ng mutual funds (GSTHMFOW): Boeing (BA), Mastercard (MA), Marvell Technology (MRVL), at Visa (V). Ang MRVL ay bagong kasapi sa kaukulang kuartal, habang ang Citigroup (C) at Vertiv (VRT) ay natanggal mula sa listahan.

Ang apat na stock na ito ay nagbigay ng return na 10% mula pa noong simula ng taon, na lumampas sa equal-weighted S&P 500 Index ng 3 puntos porsyento. Sa mas mahabang panahon, mula pa noong 2013, ang annualized return ng portfolio na “paborito ng lahat” ay 16%, ngunit may standard deviation na 22%, na nagpapakita ng malaking volatility. Sa kasalukuyan, ang median P/E ratio ng mga stock sa portfolio ay 34 beses, na mas mataas nang malaki kumpara sa median P/E ratio ng 18 beses ng mga stock sa S&P 500.

Mahalagang tandaan na ang mga "Seven Giants" ay lahat ay nasa listahan ng VIP ng hedge funds, ngunit parehong mababa ang pagkakaroon ng mga mutual funds, na nagtataglay ng malaking pagkakaiba sa pananaw ng dalawang uri ng institusyon sa pangunahing aset na ito.