Author: Viki_Nan.mp3
Una, ang artikulong ito ay hindi isang FUD tungkol sa Hashkey o HSK, kundi higit sa lahat ay isang pagbabahagi ng aking pag-unawa mula sa pananaw ng accounting treatment.
Dahil kahit na malalim na nakikilahok sa pagsusuri ng pananalapi ng mga umiiral na kumpanya sa A/H stock market.
Sa tingin ko, kaunti lang ang makakapagawa nang lahat ito: pag-unawa sa mga prinsipyo ng accounting, pag-unawa sa cryptocurrency, at pagiging handa at kayang magbigay ng kanilang pag-unawa nang walang limitasyon.
Sana ay makatulong ang aking pagsusuri sa mga tagapag-angkat ng HSK upang maunawaan mula sa isang karagdagang dimensyon ang accounting treatment ng Hashkey IPO sa pagkakategorya at posibleng epekto sa HSK token.
Isa: Background at Depinisyon: Ang mga token na isinilang ng exchange — kailangang isama sa contract liability o financial liability?
✅ Mga pagkakasundo sa aset: relatibong isangpuso
Ang mga digital asset ay kinikilala bilang inventory o intangible assets, at ang pagkakasunod na ito ay hindi masyadong kontrobersyal. Kahit na wala pang malinaw na international accounting standards, ang pagkakasuri na ito ay itinuturing na makatotohanan sa industriya. Maaari mong tingnan ang financial statements ng OSL—ang klasipikasyon ng mga digital asset ay halos walang pangunahing pagkakaiba sa prospectus ng Hashkey. Ang mga patakaran sa Estados Unidos ay may kaunting pagkakaiba (tingnan ang financial statements ng Coinbase), ngunit sa kasalukuyan ay hindi ito pag-uusapan.
❓ Pagkakaiba-iba sa panig ng obligasyon: Paano dapat i-record ng exchange ang kanilang sariling nilalabas na platform coin na HSK?
Unang unahin kung bakit “liabilitas”? Dahil ang exchange ay ang issuer ng token, ang paglalabas ng token ay nagtataglay ng isang “obligasyon”.
Ngunit dahil sa kaunting mga上市公司 na naglalabas ng platform token, kakaunti ang mga naunang kaso para sa paraan na ito. Nakahanap ako ng isang iba pang listahan na exchange sa Canada na naglalabas ng kanilang sariling platform token, ang INX, bilang halimbawang paghahambing.
HashKey (batay sa IFRS 15): Klasipikado bilang kontraktwal na utang (ipinapahiwatig bilang isang “obligasyon sa paggawa”, kung saan ang kompanya ay hindi owe sa mga tagapag-ayos ng HSK ang pera, kundi ang mga serbisyo sa hinaharap, tulad ng pagbabawas sa bayarin, mga benepisyo ng miyembro, atbp.).
INX (ayon sa IFRS 9): Klasipikado bilang financial liability (ang mga token ay nagpapakita ng paghingi sa mga hinaharap na cash flow o asset ng kompanya mula sa mga tagapag-angkat ng INX).
Kern: Bakit isasama ng isang nakalistang kompanya ang sarili nitong isinulong at nakikipagkalakalan sa secondary market na token bilang “obligasyon sa pagpapatupad”?
Ang pagkakasuri na ito ay nakakaiwas sa volatility ng mga financial market. Kung isasaayos bilang financial liability, kailangang ma-measure ang token ayon sa fair value, at ang pagtaas ng presyo ng coin ay magdudulot ng pagdami ng liability ng kumpanya at pagbaba ng kita (habang ang pagbaba naman ay magdudulot ng pagbawas ng liability at pagtaas ng kita); samantala, kung isasaayos bilang contract liability, maaaring i-lock ang historical cost.
Pangalawa: Pananaw ng Accounting: Pagdedebelop ng mga journal entry tungkol sa platform coin na HSK at pagsusuri ng teksto sa prospectus
Dahil sa karanasan na nakalap sa pagtrabaho sa mga pagsusuri ng pagsasagawa sa loob ng maraming taon, may ilang bahagi sa financial report ng prospectus na dapat tandaan. Dahil ito ay mga mahalagang paliwanag na may malinaw na direksyon, i-decode kasama ang pagtataya sa mga accounting entries:
Pagsusuri ng mga tala sa akunting:
Initial confirmation (when HashKey distributes HSK as rewards to employees, KOLs, or liquidity providers)
Debit: Cost of Goods Sold / Selling Expenses / Administrative Expenses / Research and Development Expenses (recognized at fair value on the grant date)
Kredito: Pagsasamantala sa kontrata
Tandaan: Ang hakbang na ito ay isang gastos sa gastos, na direktang babawasan ang kasalukuyang kita. Ayon sa prospectus, ang kaugnay na gastos para sa HSK noong 2024 ay umabot sa 176.7 milyong Hong Kong dolyar. Ito ang dahilan kung bakit isinulat sa prospectus ang dalawang pangungusap na ito:
Dumami ang kontraktwal na obligasyon, pangunahin dahil sa pagtaas ng pagpapalabas ng HSK.
Ang pagkakaroon ng pagbabago sa gastos at gastusin ng HSK ay nakakaapekto sa aming operasyonal na resulta. (Paggamit ng cryptocurrency para sa sahod/pagbili, kung maraming coin ang ibinibigay, tataas ang gastos)
Intermediate state (holding period): Ang pagbabago ng presyo ay hindi nakakaapekto sa balanse ng utang, dahil ang historical cost ay naka-lock na.
Pagtatapos ng pagkilala (kapag kaunting mga user ang gumagamit ng HSK upang mabawasan ang bayarin sa transaksyon, o kapag kinikilala ang kita batay sa patakaran ng Breakage):
Babayaran: Pautang mula sa kontrata
Kredito: Kita mula sa pagbebenta
Tandaan: “Walang epekto at hindi inaasahang magkakaroon ng anumang malaking epekto ang pagbabago sa pang-merkado na presyo ng HSK sa ating mga obligasyon sa kontrata o sa susunod na pagkilala ng kaugnay na kita.” (Pagsukat batay sa kasaysayang gastos: Kahit na binanggit ang pagbaba ng presyo ng HSK noong 2025, ang balanse sheet ng kumpanya ay hindi mababawasan o magkakaroon ng benepisyo dahil dito)
Tatlo: Ano ang Breakage ng contract liability? Ano ang epekto ng 95% Breakage ng HSK?
Paghihiwalay ng konsepto:
Una ay dapat maintindihan ang contract liability, at ano ang Breakage (loss/unexercised rights)?
Ang contract liability ay ang obligasyon ng kompanya sa mga user para sa serbisyo (tulad ng karapatan sa pagbabawas ng bayarin), na isang obligasyon sa pagpapatupad.
Breakage (损耗): Ang bahagi ng karapatan na inaasahan ng kumpanya na hindi gagamitin ng mga user. Sa tradisyonal na industriya (tulad ng Starbucks), karaniwang tumutukoy ito sa mga lost gift card; sa Web3, maaari itong tumukoy sa pagpapabaya ng mga user sa pagdedeclare bilang pagpapalakas ng presyo ng mga coin.
Sa antas ng data:
Estimasyon ng pamamahala: 5% ay gagamitin (Utilization), 95% ay dead coins/ hindi gagamitin (Breakage).
Mga totoong datos: 0.49% - 1.71% na aktwal na paggamit (Utilization).
Mga pananalapi ng epekto:
Sa pamamagitan ng proportional method ayon sa IFRS 15, ang formula para sa pag-recognize ng kita ay:
Kumpirma ang kita = Katotohanang ginamit na halaga / Inaasahang kabuuang paggamit
I-implant ang data ng HashKey (inaasahang paggamit na 5%):
Kumpirma ang kita = Tunay na gamit na halaga / 5% = Tunay na gamit na halaga * 20
Ang mga financial statements ay gagamit ng 20倍 accelerated revenue recognition batay sa accounting estimates ng management. Bawat isang piso na natutunaw ng user, ang financial statement ay kumikita ng 20 piso.
Apat: Mahalagang dalawang antas ng pagkakaiba — Bakit may 95% na patay na coin
Mali ang posisyon 1: Pagkakamali sa pagkakakilanlan (pagsusuri sa chain ng paglipat)
Kumpanya -> Tagapagbigay ng serbisyo / empleyado: Ibigay bilang sahod (isama sa gastos ng Hashkey).
Supplier -> Investor: Sell to cash out (crack occurs).
Mga investor: Mag-ipon ng cryptocurrency at hintayin ang pagtaas (ipapabayaan ang paggamit).
Kongklusyon: Ang mga taong natanggap ang coin ay hindi nagtatago ng coin, at ang mga taong nagtatago ng coin ay hindi “gagamitin” ang coin; ang utility attribute ay malawakang nabigo (95% breakage).
Mali ang posisyon ng token: Mali ang pagkakaposisyon ng token
Pananaw ng kumpanya: Ang token ay isang kontraktwal na obligasyon para sa kumpanya.
Mula sa pananaw ng investor: Ang mga token ay mga financial asset para sa mga investor.
Ang pagkakaiba ay nasa sumusunod: karaniwan, ang contract liability ay tumutugma sa contract asset, at ang financial liability ay tumutugma sa financial asset—ito ang paraan kung paano ang parehong panig ng counterparty ay nag-aayos ng kanilang mga account. Ngayon, ang pagkakaiba ay naging: contract liability VS financial asset.
Limang: Mga alternatibong hipotesis — kung hindi isasama ang mga obligasyon sa kontrata, sa anong account maaaring isama?
Hypothetical scenario: Kung klasipikahin bilang Financial Liability (tulad ng pagtrato sa INX)?
Pagsusuri ng halaga: Pagsusuri ng patas na halaga.
Mga epekto sa pagsasapalaran: Pagtaas ng presyo ng coin = malaking pagkawala; Pagbaba ng presyo ng coin = malaking kita.
Pagkukumpara: Ang pananalapi ay magsisilbi mula sa “pagpapalago ng kita” patungo sa “pagpapalago ng kita mula sa mga pamumuhunan”, at ang pagkakaiba-iba ay napakalakas.
Bakit piliin ang contract liability?
Iwasan ang pagkakaroon ng malaking pagtaas o pagbaba ng kita dahil sa pagtaas ng presyo ng cryptocurrency.
Maghahanda para sa pagtaas ng kinita mula sa pangunahing negosyo.
Sa pamamagitan ng pagsunod sa IFRS 15, maaaring maabot ang pagpapalambot ng kita.
Anim: Ang paradox ng audit at compliance — ang mga pamantayan sa pagsusuri na naiiwan sa pag-unlad ng web3, na naglalikha ng "gray areas"
Hamon ng pagiging mas mahalaga ang kalalabasan kaysa sa anyo:
Legal form: Ang HSK ay hindi talaga sumasapat sa kahulugan ng financial liability o equity instrument. At habang may kakayahang i-offset, ito ay isang performance obligation.
Pangunahing kahulugan: 95% o higit pa ang mga tao ang tumitingin sa HSK bilang isang stock na pinaglalaruan. Maaaring isama ang pahayag na “tahanan para sa pagtira, hindi para sa paglalaro” sa pag-unawa sa HSK token bilang “gamitin ang coin, hindi ito i-炒”.
Ang pagkakapit ng tagapagsuri:
Bakit maaaring tanggapin ang 5% na inaasahang paggamit? Dahil ang 0.49% na historical data ang nasa harap, ito ay isang accounting estimate ng management. Katumbas nito na ang “kaba” ay haharapin ng management, at ang halaga ng kita na ito ay hindi malaki ang epekto.
Compliant sa pananaw ng audit, ngunit may kakulangan sa lohika. Ito ay ang pagkakaligtaan ng mga patakaran sa pagsasapalaran sa harap ng Web3.
Pito: Mga pag-iisip para sa mga investor ng token
Ang kahihinatnan ng mga tagapag-angkop ng HSK: Mayroon ka pa bang itinuturing na “pandarayuhan na ari-arian” ang isang ari-arian na malinaw na ilarawan ng tagapaglabas bilang “kontraktwal na obligasyon”?
Paalala sa panganib: Kung ang ekosistema ay totoo nang umunlad at ang mga gumagamit ay talagang nagsisimula na maggamit ng HSK para sa discount (kahit na sobrang maliit ang posibilidad), at ang 95% na hipotesis ng breakage ay mabubulok, babalik ba ang kita ng kumpanya?