Sinabi ng head of research ng Grayscale, Zach Pandl, na ang pressure sa pagsasapital at pagpapanatili ng posisyon ng Strategy ay nagpapalakas sa pagkakaiba-iba ng merkado ng Bitcoin. Ang pangunahing dahilan ay ang pagpapahayag ng kumpanya noong Hunyo 1 na ang pagbebenta ng 32 Bitcoin. Bagaman maliit ang dami, nagbago ang operasyong ito ang ilang mga inaasahang merkado.
32 na coins na ibinenta ay nagdulot ng pagmamasid
Ang Strategy ay matagal nang itinuturing bilang isa sa pinakamalakas na korporatibong bumibili ng Bitcoin, kaya kahit maliit na pagbawas sa pagbili, madaling pinapalawig ng merkado. Naniniwala ang Grayscale na ang tunay na nagdudulot ng pagkakaiba ay hindi ang laki ng pagbebenta, kundi ang fakto na ang transaksyong ito ay nagpapakita sa mga investor na maaaring hindi na makapagpapatuloy ang Strategy sa kanilang dating antas ng pagbili.
Ayon sa ulat, ang Strategy ay mayroon ng higit sa 818,000 BTC, na may halagang malapit sa $55 bilyon batay sa kamakailang presyo. Ang pangkalahatang pagtataya ng merkado ay ang kanilang average purchase price ay nasa paligid ng $75,500 hanggang $75,700 bawat BTC. Kung ang presyo ng Bitcoin ay nasa paligid ng $62,000 o mas mababa, ang company ay may unrealized loss na halos $11 bilyon hanggang $12 bilyon.
Strained financing model ng STRC
Ang pagmamasid ng merkado ay naglilipat din sa variable-rate perpetual preferred stock instrument ng Strategy, ang STRC. Ang target na presyo sa pagtinda ng produkto ay halos $100 bawat bahagi, na may kasalukuyang dividend yield na 11.5%. Ipinahiwatig ng Grayscale na habang tumataas ang presyong pagbabayad ng dividend, ang espasyo para sa Strategy na patuloy na mag-finance nang epektibo sa pamamagitan ng paglabas ng preferred stock at pagpapalit ng mga pondo sa bitcoin ay maaaring maging mas maliit kaysa dati.
Ang ilang kritiko ay naniniwala na kung patuloy na lumalaki ang dami ng preferential shares, ang taunang obligasyon sa dividend ay maaaring labis ang $1 bilyon. Ito ay magdudulot ng mas malaking presyur sa pondo at maaaring magbawas sa tiwala ng merkado sa kanilang “patuloy na bumibili ng bitcoin” na modelo. Samantala, ang mga tagasuporta ay naniniwala na maaari pa ring makakuha ng pondo mula sa mga kapital na merkado ang Strategy, at ang pagbabago ng bitcoin ay bahagi na lamang ng kanilang pangmatagalang estratehiya.
Lumalawak ang unrealized loss ng mga kumpanya sa parehong industriya
Binanggit din ng ulat na ang presyon ay hindi lamang nararanasan ng Strategy. Maraming kumpanya na may digital asset bilang pangunahing konfigurasyon ng kanilang treasury, ay nagdanas ng malaking paper loss sa nakaraang panahon.
- Ang strategy ay may nakaligtas na pagkawala ng halos $11.07 bilyon sa Bitcoin
- Ang approximate unrealized loss ng Bitmine sa Ethereum ay humigit-kumulang sa $9.58 bilyon
- Ang approximate unrealized loss ng Bitcoin ni Metaplanet ay humigit-kumulang $1.38 bilyon.
Naniniwala ang Grayscale na sa mahabang panahon, kung hindi na sobrang nakatuon ang bitcoin sa mga balanse ng mga kumpanya na may mataas na leverage, kundi mas nahahati sa mas maraming kumpanyang may panatilihang bitcoin, mas magiging mas matatag ang istruktura ng merkado. Ngunit sa maikling panahon, kailangan pa rin ng bitcoin ng bagong pagbili upang makabuo ng mas matatag na base.
Bukod sa presyur ng corporate holdings, ang bitcoin ay nakaranas din ng pagbaba sa flow ng pondo mula sa ETF, pagbaba sa market liquidity, at ilang paglipat ng pondo patungo sa mga AI stocks. Inaasahan ng Grayscale na mayroon pa ring espasyo para sa pagpapabuti ng bitcoin sa mga susunod na buwan, ngunit ang maikling panahon ay maaaring maging mas mababa kumpara sa ilang mga cryptocurrency na direktang nakikinabang mula sa pagkakaroon ng malinaw na regulasyon.