Grayscale Investments, ang pinakamalaking tagapamahala ng ari-arian na nakatuon sa crypto, ay nag-pause sa kanyang plano na maging publiko. Ang kumpanya, na nag-file ng kanyang S-1 registration statement sa SEC ilang buwan na ang nakalipas, ay nag-pause sa paghahanda para sa IPO dahil sa malaking pagbaba ng interes ng mga investor sa crypto equities.
Ang pagkakalat ay nangangahulugan na ang inaasahang debut ng Grayscale sa NYSE sa ilalim ng ticker na “GRAY” ay hindi na malamang mangyari bago ang ikapat na kwartal ng 2026. Para sa isang kumpanya na nagpapamahala ng $35 bilyon sa mga asset sa 45 produkto, iyon ay hindi eksaktong isang pagtitiwala sa kasalukuyang kalagayan ng merkado.
Mula sa pribadong pagpapasa hanggang sa pampublikong paghinto
Ang landas ng Grayscale patungo sa mga pampublikong merkado ay nagsimula nang tahimik. Ang kumpanya ay unang nag-file ng isang konsideradong draft ng S-1 registration statement sa SEC noong July 14, 2025, bago gawing pampubliko ang pagfile noong November 13, 2025.
Ang plano ay sapat na simpleng: ilista ang Class A common stock sa New York Stock Exchange gamit ang Up-C structure. Ang ticker na “GRAY” ay nakuha na.
Ang mas malawak na industriya ng crypto ay nasa dulo ng alon ng pag-asa sa IPO noong 2025, kasama ang mga kumpanya tulad ng Circle na nagpapahalaga ng mga pampublikong listing habang nagpapabuti ang regulasyon. Ang katotohanan na kinaharap ni Grayscale ay isang merkado kung saan ang pangangailangan ng mga investor sa mga equity na may kinalaman sa crypto ay napakalaking bumaba. Tulad nito, hinintay din ng Kraken, ang pangunahing crypto exchange, ang sarili nitong inaasahang IPO dahil sa hindi mabuting kondisyon.
Ang pagbaba ng kita ang nagpapakita ng kuwento
Para sa mga unang siyam na buwan ng 2025, ireport ng kumpanya ang kita na $318.7 milyon. Ito ay nagpapakita ng 20% pagbaba kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon.
Ang $35 bilyon sa mga asset na pinag-uukulan hanggang Septiyembre 30, 2025, ay patuloy na isang napakalaking numero sa anumang pagtataya. Ipinapahiwatig ng Grayscale na ang kabuuang makababawas na merkado nito ay $365 bilyon sa buong serye ng mga produkto nito.
Ang 45 produkto ng Grayscale ay sumasakop sa buong larangan ng digital asset, kabilang ang mga kilalang spot Bitcoin at Ether na exchange-traded products nito.
Ano ang ibig sabihin ng crypto IPO freeze sa merkado
Ang desisyon ng Grayscale na ipagpahinga ay may malaking epekto na higit pa sa isang kumpanyang corporate timeline. Ipinagpahinga ng Kraken. Ipinagpahinga ng Grayscale. Ang bintana na tila nagbubukas para sa crypto IPO sa 2025 ay tila nagiging mas maliit sa pansamantala.
Ang imahe ng kita sa Grayscale ay nagtatapos din ng mas malalaking tanong tungkol sa business model ng digital asset management sa isang mundo pagkatapos ng ETF. Kapag ang BlackRock, Fidelity, at iba pang mga malalaking kumpanya sa tradisyonal na pagsasapalaran ay nag-aalok ng kompetitibong spot Bitcoin products sa mas mababang rate ng bayad, ang mga kumpanya tulad ng Grayscale ay nakakaranas ng struktural na presyon sa kanilang pangunahing negosyo. Ang isang pagbaba ng kita ng 20% sa isang taon kung saan ang presyo ng bitcoin ay relatibong malakas ay isang punto ng data na dapat pag-isipan.
Ang timeline ng Q4 2026 para sa posibleng pagpapagmulan ng IPO ay nagbibigay sa Grayscale ng halos isang taon upang hayaang mapabuti ang mga kondisyon.