Ang merkado ng mga opsyon ng S&P 500 ay may pinakamakapangyarihang araw sa nakaraang memorya. Noong Mayo 7, hinila ng mga trader ang $2.6 trilyon na notional volume ng call option sa sistema, isang rekord sa isang araw na nagpilit sa mga dealer na magsagawa ng mabilis na hedging spiral.
Ang mga call option ay bumuo ng halos 60% ng lahat ng aktibidad sa pagtinda na iyon. Ang resulta ay isang textbook gamma squeeze, kung saan ang sariling paggawa ng hedging ay nagpalakas sa pagtaas na dapat ay protektahan nito.
Paano gumagana ang isang gamma squeeze
Kapag bumibili ang mga trader ng call options sa malaking dami, ang mga dealer sa kabilang panig ng mga transaksyong iyon (mga kumpanya tulad ng Goldman Sachs at Morgan Stanley) ay nagtatapos na may tinatawag na negative gamma exposure. Sa Ingles: bawat beses na tumataas ang merkado, kailangan ng mga dealer na bumili ng higit pa sa underlying asset upang manatiling hedged.
Ang natantiyang net short gamma exposure sa panahon ng event na ito ay umabot sa $7.5 bilyon. Maraming pwersang pagsasali sa pagbili mula sa mga institusyon na hindi nagtataya ng direksyon. Sila ay nagpapakita lang ng pag-iwas sa pagbagsak.
May kulay-kulay na termino ang Goldman Sachs para sa pag-uugali na nagdudulot nito: “semi-irrational chasing.” Ipinaghambing ng bangko ang kasalukuyang kalagayan sa tech boom noong huling bahagi ng dekada ng 1990, kung saan ang spekulasyon ay sobrang mainit hanggang sa maging pangalawang prioritadong ang mga pundasyon.
Isang pagtaas na dinadala ng AI ngunit may mababang suporta sa mga pangunahing salik
Ang obserbasyon ni Goldman na ang price action ay may “kaunting korelasyon sa mga pangunahing ekonomikong indikador” ay ang uri ng tahimik na babala na karaniwang lumalaki nang mabuti o masama.
Hindi ito kahit pa ang unang pagkakataon na nangyari sa nakaraan. Noong Abril, lumabas ang isang katulad na pattern ng gamma squeeze nang umabot ang S&P 500 sa antas ng 6,500 puntos. Sinuportahan din ng mataas na short-gamma positioning at ang parehong kombinasyon ng pagkakaroon ng pag-asa sa AI at pagpapalakas ng geopolitical.
Dalawang gamma squeeze sa loob ng dalawang buwan ay nagpapakita na hindi ito isang isang-time na mechanical glitch. Nagiging paulit-ulit na katangian ito ng kasalukuyang istraktura ng merkado, kung saan nanatiling mataas ang options activity sa buong 2026.
Bakit dapat mag-alala ang mga crypto trader
Ang mga korrelasyon sa pagitan ng tradisyonal na equity at mga risk asset tulad ng bitcoin ay patuloy na umuusbong. Kapag umuunlad ang S&P 500 dahil sa tinatawag na semi-irrational momentum ng Goldman mismo, karaniwang tumatanggap din ng demand ang crypto.
Ang mga trader na nakatuon sa mga estratehiya ng hedging ay maaaring makakita ng partikular na mahirap ang kapaligirang ito. Ang mga parehong dinamika ng merkado ng opsyon na naglikha ng squeeze ay maaaring gawing mas mahal ang protective puts, na nagbabawas sa epektibong paggamit ng tradisyonal na mga paraan ng hedging nang mas kailangan sila.