Pagsisigla ng mga Deck

Mga may-akda: Chris Beamish, CryptoVizArt, Antoine Colpaert, Glassnode

Nagawa: AididiaoJP, Foresight News

Ang Bitcoin ay pumasok sa 2026 na may mas malinaw na istruktura ng merkado matapos ang isang malawak na pag-adjust sa wakas ng taon. Ang presyon ng pagbebenta ng kita ay bumaba nang kaunti, at ang pabor sa panganib ay pinalawig ngunit mahina pa rin. Ang pangunahing kailangan para magkaroon ng patuloy na pataas na trend ay ang pag-akyat at pagpapanumbalik ng mahalagang benchmark ng gastos.

Pagsusunod

Ang Bitcoin ay opisyal nang pumasok sa 2026 pagkatapos ng isang malalim na pagbagsak at mahabang panahon ng paghihintay. Ang data mula sa blockchain ay nagpapakita na ang presyon ng pagbili ng mga kinita ay napapalagpasan na, at ang istruktura ng merkado ay nagpapakita ng unang tanda ng pagpapanatili ng antas sa ibabaw ng takbong ito.

· Bagaman bumaba ang presyon ng pagbebenta, maraming naka-lock na posisyon pa rin sa itaas ng presyo, kumokonsentrasyon sa ibabaw ng kasalukuyang hanay, na patuloy na sumisigla sa itaas na espasyo ng presyo at nagpapakita ng kahalagahan ng paglabas sa mahalagang antas ng resistensya para muling maibalik ang pataas na trend.

· Ang pangangailangan ng mga kumpanya ng cryptocurrency na pondo para sa Bitcoin ay patuloy na nagbibigay ng base na suporta sa presyo, ngunit ang pangangailangan na ito ay may mga pulse at kulang sa patuloy at istruktural na aspeto.

· Ang netong pagpasok ng pera sa US spot bitcoin ETF ay bumalik pagkatapos ng netong paglabas noong wakas ng 2025. Samantala, ang hindi pa natapos na kontrata sa merkado ng futures ay natigil na man sa pagbaba at nagsimulang umakyat muli, ipinapakita na ang mga institusyonal na mangangalakal ay bumalik na sa merkado at ang aktibidad sa mga derivative ay nasa proseso ng pagpapalaki muli.

· Ang mga posisyon sa opsyon na may rekord na antas ay nagkakaroon ng takdang petsa sa dulo ng taon, na higit sa 45% ng mga walang resolusyon na kontrata ay inililimot, na alisin ang mga structural na hedge na kadena mula sa merkado, na nagpapahintulot sa totoo pang panganib na pabor na mas malinaw na mailalarawan sa presyo.

· Ang palagiang paggalaw ay malamang nang maabot na ang pinakamababang antas nito, at ang demand ng mga mamimili noong simula ng taon ay nagsisilbing mapagpapalakas sa kurba ng paggalaw, ngunit pa rin nasa mababang antas sa loob ng nakaraang tatlong buwan.

· Ang pagbabago ng merkado ay patuloy na bumabalik sa normal dahil sa pagbaba ng premium ng put option at pagtaas ng bahagi ng transaksyon ng call option. Mula nang simulain ang taon, ang transaksyon ng mga opsyon ay malinaw na nakatutok sa direksyong pataas, kung kaya ang mga mamumuhunan ay bumaling mula sa depensiba na proteksyon patungo sa aktibong paghahanda para sa mga oportunidad na pataas.

Sa loob ng $95,000 hanggang $104,000, ang posisyon ng mga market maker ay naging net short, kung kaya't kapag tumaas ang presyo papunta sa nasabing hanay, ang kanilang mga gawaing proteksyon ay maaaring mag-ambag sa pagtaas ng presyo. Bukod dito, ang premium ng mga call option na may strike price na $95,000 ay nagpapakita na ang mga nagmamay-ari ng long position ay mas pabor sa pagmamay-ari kaysa sa agad na pagbebenta upang kumita.

Kasunod nito, ang merkado ay bumawi mula sa panahon ng pagsusuri ng peligro patungo sa pagpili ng mga aktibong panganib, na may mas malinaw na istraktura at mas mataas na pagiging malleable hanggang 2026.

Mga Pansin sa Chain

No unang linggo ng 2026, lumampas ang Bitcoin sa isang patag na antas na humahawig ng ilang linggo, na nasa paligid ng $87,000, at tumaas ng humigit-kumulang 8.5%, na umabot sa pinakamataas na $94,400. Ang pagtaas na ito ay naitatag sa batayan ng pagbaba ng presyon ng pagbili ng kita mula sa pangkalahatang merkado. Noong huling bahagi ng Disyembre 2025, bumaba nang malaki ang 7-araw na average ng naitatag na kita mula sa mataas na $1 bilyon araw-araw noong karamihan ng ikaapat na quarter hanggang $183.8 milyon.

Ang pagbagsak ng kita, lalo na ang pagbaba ng presyon ng mga nagmamay-ari ng mahabang panahon, ay nagpapahiwatag na ang pangunahing presyon ng pagbebenta na naghihigpit sa presyo ay naging bahagyang inilabas na. Kasama ang pagbaba ng lakas ng mga nagbebenta, ang merkado ay nakatagpo ng pagkakaisa at pagbawi ng kumpiyansa, kaya't inilunsad nito ang isang bagong pagtaas. Samakatuwid, ang paglabas noong simula ng taon ay nagpapahiwatag na ang merkado ay epektibong tinupad ang presyon ng pagbebenta ng kita, at nagbukas ito ng espasyo para sa pagtaas ng presyo.

Nangunguna ang presyon ng mga panalo ay naging dahilan ng pagtaas ng presyo, ngunit ang kasalukuyang rebound ay papasok na sa isang lugar ng suplay na binubuo ng iba't ibang mga gastos sa pagmamay-ari. Ang merkado ay nasa isang antas na karamihan ay kontrolado ng mga "mga mamimili sa pinakamataas na antas ng nakaraan," na kung saan ang kanilang mga gastos sa pagmamay-ari ay nasa pagitan ng $92,100 hanggang $117,400. Ang mga mananagot na ito ay bumili ng marami sa malapit sa unang mataas na antas at nanatili sa kanilang mga posisyon mula nang bumagsak ang presyo mula sa historical high papunta sa paligid ng $80,000 hanggang sa kasalukuyang antas ng rebound.

Samakatuwid, habang bumabalik ang presyo sa kanilang lugar ng gastos, mayroon itong mga manlalaro upang makakuha ng pagbawi o maliit na kita, kaya ito ay nagiging natural na resistance sa pagtaas. Upang talagang muling simulan ang bullish market, kailangan ng merkado ng oras at katatagan upang mapawi ang bahaging ito ng suplay sa itaas at palakihin ang presyo upang epektibong lumagpas dito.

Ang paghuhusga kung ang kamakailan lamang na rebound ay maaaring talagang muling isulong ang dati nitong pababang trend at pumasok sa isang patuloy na demand-driven na yugto ay nangangailangan ng isang maaasahang price analysis framework habang nasa ilalim pa ito ng presyon ng mga naka-lock na posisyon sa itaas. Ang short-term holder cost base model ay partikular na mahalaga sa panahon ng transition na ito.

Nararapat banggitin na ang mahinang kahalimbawa ng merkado noong Disyembre ng nakaraang taon ay bumuo halos sa tabi ng ibaba ng modelong ito, na nagpapakita ng mapagmataas na emosyon ng merkado at kawalan ng kumpiyansa ng mga mamimili noon. Ang susunod na pagtaas ay inilipat naman ang presyo pabalik sa tabi ng average ng modelo, o ang antas ng 99,100 dolyar kung saan matatagpuan ang gastos ng mga taga-hawak ng maikling panahon.

Samakatuwid, ang una at pangunahing patunay ng pagbawi ng merkado ay ang kakayahan ng presyo na manatiling mas mataas sa ibabaw ng gastos ng mga mabilis na naghahawak, na nangangahulugan ito ng pagbawi ng kumpiyansa ng mga bagong manlalaro at ang posibilidad na maging positibo ang direksyon.

Ang kasalukuyang istruktura ng merkado ay tila katulad ng pagbaling muli noong una pang quarter ng 2022 na di nagawa ng mga taga-hawak ng maikling panahon na makuha ang kanilang gastos. Kung ang presyo ay patuloy na di makarating sa antas na ito, maaaring magdulot ito ng mas malalim na panganib ng pagbaba. Kung ang kumpiyansa ay patuloy na mawawala, lalo pang mababawasan ang demand.

Nagpapakita ang dinamikong ito ng malinaw na epekto sa MVRV na sukatan para sa mga tagapag-angkat na may maikling panahon. Ang sukatan na ito ay nagpapakita ng kita o pagkawala ng mga nagsisimulang bumili sa pamamagitan ng paghahambing sa aktwal na presyo at sa kanilang average na gastos. Sa kasaysayan, kapag patuloy na nasa ibaba ng 1 ang sukatan (ibig sabihin, ang presyo ay nasa ibaba ng average na gastos), ang merkado ay kadalasang pinamumunuan ng mga short. Ang sukatan ay bumalik na mula sa minimum na 0.79 hanggang 0.95, kung kaya't ang average ng mga nagsisimulang bumili ay pa rin nasa humigit-kumulang 5% na hindi pa naitatag na pagkawala. Kung hindi ito bumalik sa positibong estado (MVRV > 1) sa maikling panahon, ang merkado ay pa rin maaaring harapin ang presyon pababa, kaya't ito ay isang pangunahing punto ng pansin sa susunod na ilang linggo.

Mga Pansin sa Off-Chain

Ang mga corporate treasury pa rin ay nagbibigay ng mahalagang suporta sa marginal na demand para sa Bitcoin, ngunit ang kanilang mga aktibidad sa pagbili ay patuloy na mayroong intermitente at event-driven na katangian. Ang mga entidad ng treasury ay madalas na nagpapakita ng netong pagpasok ng libu-libong Bitcoin sa isang linggo, ngunit ang mga pagbili na ito ay hindi bumuo ng patuloy at matatag na pattern ng pag-aani.

Ang malalaking puhunan ay madalas lumitaw kapag mayroong pansamantalang pagbagsak o panahon ng paghihintay ng presyo, na nagpapakita na ang mga kumpanya ay nananatiling nagsusunod sa presyo kapag bumibili, at ito ay isang oportunidad para sa pagkakaroon ng mga bagay, hindi isang pangmatagalang pagtaas ng presyo. Bagaman ang bilang ng mga kumpanyang sumali ay lumaki, ang buong puhunan ay nagpapakita ng "pulso" na katangian, na may mahabang panahon ng walang galaw sa pagitan.

Sa kawalang patuloy na pondo mula sa mga bumibili, kailangan ng mga kumpanya na gawing mas aktibo ang kanilang papel bilang "pangunahing suporta" sa presyo kaysa sa pagiging dahilan ng patuloy na pagtaas. Ang direksyon ng merkado ay mas depende sa mga pagbabago sa posisyon ng mga derivative at kondisyon ng maikling-takdang likididad.

Nagpapakita ang mga ulat ng flow ng pondo ng on-the-spot ETF ng Bitcoin ng Estados Unidos ng mga unang senyales ng pagbabalik ng mga institutional na pondo. Pagkatapos ng patuloy na net outflow at mababang aktibidad sa trading noong wakas ng 2025, ang flow ng pondo ay naging malinaw na nasa net inflow sa mga nakaraang linggo, na nangyari kasabay ng pagbawi ng presyo mula sa antas na humigit-kumulang $80,000.

Ang kahaliling pagbabalik ng mga pondo ay hindi pa umabot sa antas ng peak sa gitna ng siklo, ngunit ang direksyon ng pagbawi ng pera ay mayroon nang katiyakan. Ang pagtaas ng bilang ng araw ng net inflow ay nagpapahiwatig na ang mga manlalaro ng ETF ay bumalik na sa posisyon ng marginal na bumibili mula sa dating net seller.

Ang pagbabagong ito ay nangangahulugan na ang pangangailangan ng institusyonal na spot ay muli nang nagiging positibong suporta sa merkado, at hindi na isang pinagmumulan ng presyon sa likididad, na nagbibigay ng isang structural na buy support para sa merkado na nanatiling matatag sa simula ng taon.

Ang kabuuang walang kabigkisan na kontrata sa merkado ng kontratang hinaharap ay nagsimulang umakyat muli matapos ang malalim na pagtanggal ng utang na dulot ng pagbagsak ng presyo noong wakas ng 2025. Ang dami ng walang kabigkisan ay naging matatag at mayroon nang mapagpapalagabag na pagtaas matapos bumagsak mula sa mahigit 50 bilyong dolyar na tanda ng isang siklo, na nagpapahiwatig na ang mga mangangalakal ng mga instrumentong pang-dermatolohiya ay nagsisimulang magtatag muli ng posisyon sa peligro.

Ang pagsisimula ng posisyon ay magkasabay sa pagpabilang ng presyo sa itaas ng $80,000 hanggang $90,000, na nagpapakita na ang mga mangangalakal ay paulit-ulit na nagdaragdag ng exposure sa peligro, at hindi nagsisimula ng mabilis na pagtaas. Ang kasalukuyang bilis ng pagdaragdag ng posisyon ay relatibong mapayapay, at ang dami ng hindi natapos na kontrata ay pa rin malayo sa naitalang pinakamataas na antas ng nakaraang siklo, na nagbabawas ng peligro ng malawakang pagwawalis sa maikling panahon.

Ang mapagpapalagabas na pagtaas ng mga walang resolusyon na kontrata ay nagpapahiwatig ng pagbawi ng lokal na pabor sa panganib, ang paulit-ulit na pagbawi ng mga buy order ng mga derivative, at nagbibigay ng tulong sa presyo upang magsimulang magkaroon ng isang bagong pagtatakda ng presyo sa unang yugto ng taon kung saan ang likididad ay patungo sa normal.

Noong wakas ng 2025, ang merkado ng opsyon ng Bitcoin ay naranasan ang pinakamalaking pagbabago ng posisyon sa kasaysayan. Ang bilang ng hindi pa natapos na kontrata ay bumaba mula 579,258 kontrata noong Disyembre 25 hanggang 316,472 kontrata matapos ang pag-expire noong Disyembre 26, isang pagbaba ng higit sa 45%.

Ang malalaking bilang ng hindi pa natutugunan na posisyon ay nakasentro sa ilang mga mahahalagang presyo ng pagpapatakbo, na nakaapekto sa maikling-takpan presyo ng pamilihan sa pamamagitan ng mga gawaing panghihikayat ng mga nagmamarket. Noong katapusan ng nakaraang taon, ang antas ng pagkakasentro ng mga posisyon ay umabot sa mataas, na nagdulot ng "pagka-stick" ng presyo sa pamilihan, na naghihigpit sa paggalaw.

Ngayon ay nahati na ang sitwasyon. Dahil sa pagbubukas ng mga posisyon na umabot sa kanilang petsa ng pag-expire sa dulo ng taon, nakalaya na ang merkado mula sa dating structural na paghihiganti.

Ang kapaligiran ng merkado pagkatapos ng pag-expire ay nagbibigay ng mas malinaw na bintana para sa pagtingin sa tunay na mood, dahil ang mga bagong posisyon ay nagpapakita ng kasalukuyang pabor sa panganib ng mga manlalaro sa merkado, at hindi na nakakaapekto ng mga lumang posisyon, kaya ang unang ilang linggo ng kalakalan ng opsyon ay mas direktang nagpapakita ng inaasahan ng merkado para sa susunod na galaw.

Pagkatapos ng malawak na pagbabago ng posisyon sa mga opsyon, ang implied volatility ay umabot sa isang maikling minimum sa panahon ng Pasko. Ang trading ay mababa sa mga araw ng bakasyon, at ang isang linggong implied volatility ay bumaba sa pinakamababang antas nito nang una sa Hulyo ng nakaraang taon.

Mula rito, bumalik ang interes ng mga mamimili, at ang mga mananalvest ay nagsimulang magtayo ng mga posisyon ng volatility na long-term (lalo na ang bullish), na nagdala ng maayos na pagtaas sa mga kurba ng volatility sa iba't ibang panahon.

Bagaman mayroon nang pagbawi, ang implied volatility ay pa rin nasa antas ng pagpapangkandada. Ang volatility sa lahat ng panahon mula isang linggo hanggang anim na buwan ay nasa pagitan ng 42.6% hanggang 45.4%, at ang anyo ng kurba ay nasa relatibong patag.

Ang volatility ay pa rin nasa mababang antas ng loob ng tatlong buwan at ang pagtaas nito ay higit na nagpapakita ng pagbabalik ng aktibidad ng merkado kaysa sa isang malawak na represyon ng panganib.

Ang mga obserbasyon sa direksyon ng mga trader ay mas malinaw na mailalarawan dahil sa pagpapanatili ng implied volatility at ang skew. Sa nakaraang isang buwan, ang premium ng mga put option sa iba't ibang maturity ay patuloy na bumaba kumpara sa mga call option, at ang 25-Delta skew curve ay paulit-ulit na bumawi patungo sa zero axis.

Ito ay nagpapakita na ang merkado ay paulo-palo nang nagmumula sa bullish positioning. Ang demand ng mga manlalaro ay nagmula sa simpleng pag-iingat mula sa pagbaba, papunta sa pagdaragdag ng exposure sa mga oportunidad na umaakyat, na konsistenteng kasama sa kanilang mga gawain sa repositioning matapos ang taunang posisyon.

Samantala, ang mga defensive position ay bumaba. Ang ilang pwestyon ng pagsusumiklab pababa ay inalis, kaya bumaba ang premium na bayad para sa "black swan" insurance.

Sa pangkabuuan, ang skew ay nagpapakita na ang panganib sa merkado ay naging mas balance at ang mga mananalvest ay nagsisimulang mag-antala ng pagtaas ng presyo o pagtaas ng volatility.

Ang data ng cash flow ay nagpapatunay sa trend na inilalarawan ng skew. Mula nang simulan ang taon, ang aktibidad sa merkado ng opsyon ay tumagos mula sa systematic na pagbebenta ng call options (pagtaya na ang volatility ay bababa) papunta sa aktibong pagbili ng call options (pagtaya sa pagtaas o pagtaas ng volatility).

Nanlapud sa 30.8% han mga transpormasyon ha pagkuha han call option ha naglabay nga pito ka adlaw. An pagtaas han panginano ha call naghimo liwat han pagpartisipar han mga volatility seller, nga naghimo hin mas daku nga premium pinaagi ha pagbali ha call option (25.7% han kabug-osan nga aktibidad).

Ang 43.5% ng pangunahing aktibidad ay nagmula sa mga transaksyon na may direksyong pababa, na may relatibong mapayapang antas sa gitna ng kamakailang pagtaas ng presyo. Ang resulta ay sumasang-ayon sa paglilinaw ng skew patungo sa imbakan, na nagpapakita ng pagbaba ng pangangailangan ng merkado para sa proteksyon mula sa agad-agad na pagbagsak.

Ang aktibidad ng mga transaksyon ng call option ay umunlad mula nang pasok ang taon, at ang posisyon ng mga market maker ay kumilos nang angkop. Sa kasalukuyan, sa pagitan ng $95,000 hanggang $104,000, ang mga market maker ay mayroon nang netong short.

Sa loob ng takbong ito, kapag tumaas ang presyo, kailangan ng market maker na bumili ng spot o perpetual contract upang maging protektado laban sa panganib, at ang ganitong pasipikong pagkilos ay nagbibigay ng push effect kapag umuunlad ang merkado, na naiiba sa positibong kapaligiran noong huling bahagi ng taon na naghihigpit ng volatility.

Ang pagbili ng mga call option ng mga trader sa loob ng $95,000 hanggang $100,000 sa una pang quarter ay nagpapatunay pa ng pagbabago sa paraan ng pagpapahayag ng panganib sa merkado. Ang kasalukuyang posisyon ng mga market maker ay nangangahulugan na ang kanilang mga gawaing pangprotekta ay hindi na nagpapalabas ng presyon sa paggalaw ng presyo sa loob ng nasabing hanay, at maging maaaring palakihin pa ang pwersa pakanan.

Ang pagtaas ng premium ng call option na may strike price na $95,000 ay maaaring magamit bilang isang epektibong indikador upang masuri ang pagbabago ng mood ng merkado. Noong Enero 1, habang ang presyo ng spot ay pa rin nasa paligid ng $87,000, nagsimulang mabilis ang pagbili ng premium ng call option na may strike price na ito, at patuloy itong lumala habang tumaas ang presyo papunta sa nangungunang antas ng $94,400.

Ang mga pagbili ng premium ay nanatiling maliit na pagtaas, ngunit walang malaking pagbaba. Mas mahalaga, ang proseso ay hindi kasunod ng malaking pagtaas ng mga pagbebenta ng premium ng call option.

Ito ay nagpapakita ng limitadong pagkilos ng pagbili upang kumita. Ang mga benta ng mga call option ay lumala lang ng maayos mula sa kamakailang mataas, na nagpapahiwatig na karamihan sa mga may-ari ng posisyon ng call ay pumili na manatili pa sa kanilang mga posisyon kaysa sa mabilis na i-lock ang kanilang kita.

Ang pangkabuuang pag-uugali ng mga opsyon na may premium sa paligid ng $95,000 strike price ay nagpapakita ng pasensya at tiwala ng mga nagmamay-ari na may positibong pananaw.

Pagsusumary

Ang Bitcoin ay nagawa nang malinaw na pagpapawi ng mga posisyon sa historyadong merkado ngayon sa pagbubukas ng bagong taon, kabilang ang mga spot, futures, at mga opsyon. Ang pagtanggal ng leverage noong 2025 at ang pag-expire ng mga opsyon sa kalahating taon ay epektibong tinanggal ang mga pangunahing hadlang na kinasasalihan ng merkado dati, at iniwan ito ng isang mas malinis at mas malinaw na kapaligiran.

Sa ngayon, ang mga unang palatandaan ng pagbabalik ng mga kumpanya sa merkado ay nagsisimulang lumitaw: ang mga pondo ng ETF ay nagsisimulang umunlad, ang aktibidad sa merkado ng futures ay nagsisimulang bumawi, at ang merkado ng opsyon ay nagsisimulang magkaroon ng positibong pananaw - ang pagkakaiba-iba ay bumabalik sa normal, ang volatility ay nasa pinakamababa nito, at ang mga market maker ay nasa negatibong lugar sa mga mahahalagang antas.

Ang mga aktibidad na ito ay nagpapakita na ang merkado ay nagsisimulang lumikha mula sa isang pattern na pinangungunahan ng defensive selling patungo sa isang yugto kung saan mayroon nang pili-pili na pagtaas ng exposure sa peligro at pagbubuo muli ng engagement. Bagaman ang mga lakas ng pagbili ay pa rin nangangailangan ng pagpapalakas, ang paglabas ng presyon mula sa mga posisyon at pagbubuo muli ng positibong mood ay nangangahulugan na ang Bitcoin ay nagsimulang mag-2026 na may mas maliit na takbo, na may pagpapabuti sa loob ng estruktura ng merkado at nagbibigay ng mas maraming posibilidad para sa pagpapalawak ng trend.

Link ng orihinal na artikulo

Mag-click para malaman ang BlockBeats at ang mga posisyon na hinahanap nila

Mangyaring sumali sa opisyales na komunidad ng BlockBeats:

Telegram Subscription Group:https://t.me/theblockbeats

Telegram Group Chat:https://t.me/BlockBeats_App

Opisyal na Twitter account:https://twitter.com/BlockBeatsAsia