Nasa panganib ang AAA rating ng Germany dahil tumataas ang utang, ayon sa mga ahensya ng pagrating

Hindi magiging nawawala ang perpektong AAA credit rating ng Germany, kung hindi pa. Ngunit ang mensahe mula sa mga pangunahing ahensya ng pagrereview ay nagsisigaw na: tumigil na sa pagpaparami ng utang, o ang ginto-plated na katayuan ay magsisimulang mukhang ginto-polished.

Siniguro ng Scope Ratings ang AAA rating ng Germany na may Stable Outlook noong Marso 6, at sumunod ang Fitch Ratings noong Mayo 15 na may parehong pagpapasya. Siniguro rin ng Standard & Poor’s Global Ratings ang kanyang unsolicited AAA/A-1+ ratings noong Abril 24, na may parehong Stable Outlook. Tatlong ahensya, parehong grado, parehong babala: hindi nakatutok ang kasalukuyang patakaran sa pondo sa pagpapahigpit ng utang sa mahabang panahon.

Ipinapahiwatig na lalampas ng ratio ng utang ng gobyerno ng Germany sa GDP ang 70% hanggang 2029. Ito ay gagawin itong pinakamataas sa lahat ng mga bansa na kasalukuyang may AAA rating. Ang debt brake ay naging pundasyon ng pambansang pagkakakilanlan ng Germany sa loob ng maraming taon, na naglalagay ng talaan sa deficit ng pederal sa 0.35% ng GDP. Ngunit ang mga pagsisikap sa paggastos, kabilang ang mga obligasyon sa depensa at pag-invest sa infrastraktura, ay nagpapalawak sa framework hanggang sa limitasyon nito. Tinanggap ng mga ahensya ng rating ang pansin, na pinapahiwatig na ang kasalukuyang patakaran sa pampublikong pondo ay hindi tugma sa pagpapanatili ng antas ng utang mula sa pagtaas.

Ang Fitch ay maaaring ang pinakadirekta sa kanyang wika, na eksplisitong nagbabala na ang isang hindi matatag na pagtaas sa pambansang utang ay maaaring magdulot ng panganib sa pinakamataas na antas ng rating.

Ang Germany ay ang pinakamalaking ekonomiya sa Europe at ang ikaapat sa buong mundo. Ang mga sovereign bond nito, kilala bilang Bunds, ay nagsisilbing benchmark para sa pagpapresyo ng panganib sa buong eurozone. Kapag umuunlad o bumababa ang yield ng Bunds, lahat ng iba pang fixed income sa Europe ay umuunlad o bumababa kasama nila.

Kung tumaas ang gastos sa pagpapautang ng Germany dahil sa mga alalahanin tungkol sa kredito, kahit kaunti lamang, ang epekto nito ay magdudulot ng pagbabago sa bawat sulok ng mga merkado sa Europa. Ang mas mataas na yield ng soberanya ay karaniwang nagpapalakas ng mga kondisyon sa pananalapi, na nangangahulugan ng mas mahal na pagpapautang ng mga korporasyon, presyur sa mga halaga ng equity, at pangkabuuang pagbabago sa interes ng mga investor mula sa mga risk asset.

Hindi lamang ang AAA rating ng Germany ay isang badge ng dangal. Ito ay estruktural na mahalaga sa paraan kung paano gumagana ang eurozone. Ang rating ay nagpapatibay sa European Stability Mechanism, nakakaapekto sa pagpapresyo ng mga joint debt instrument ng EU, at nag-aangkla sa kredibilidad ng balance sheet ng European Central Bank.

Ang matibay at dinamikong ekonomiya ng bansa ay patuloy na naglilingkod bilang pundasyon para sa pinakamataas na credit rating nito. Ngunit ang mga ahensya ay nagpapahiwatig na mas mahalaga ang direksyon kaysa sa isang snapshot.

Para sa konteksto, nawala ang AAA rating ng France mula sa S&P noong 2012 at mula sa Moody’s noong 2015. Ang epekto sa merkado ay maipaglaban ngunit permanente: ang gastos sa pagpapautang ng France ay umabot sa isang mas mataas na spread sa estructural na antas kumpara sa Germany, at ang pagkakaiba ay hindi pa rin lubos na nalalampasan.

Dapat subaylan ng mga investor sa parehong tradisyonal at digital na merkado ang dalawang bagay. Una, kung ipapakilala ng gobyerno ng Germany ang mga kredibleng plano para sa pagpapalakas ng pondo sa gitnang panahon na sumasapat sa mga kriterya ng mga ahensya ng pagrerebyu. Ikalawa, kung papaunlarin nang pormal ang batas sa pondo para sa pagpapahintulot sa mas mataas na struktural na paggasta nang hindi itinatapon ang disiplinang pampubliko nang buo.