GameStop Out the Door, Saylor Still Buying
Pinanggalingan ng orihinal na teksto: DeepTide TechFlow
「Ang diskarte na ito ay mas kawili-wili kaysa sa Bitcoin.」
Nagpahayag si Ryan Cohen, ang CEO ng GameStop, sa harap ng kamera ng CNBC sa isang tono na halos walang kinalaman, parang hindi siya nagpasya hindi lamang iwanan ang isang $500 milyon na puhunan kundi palitan ang menu ng almusal.
Ngunit sa merkado ng cryptocurrency, ang pahayag na ito ay hindi maiiwasang masaktan ng isang bomba.
Ayon sa data mula sa kumpanya ng on-chain analytics na CryptoQuant, inilipat ng GameStop noong Pebrero 23 ang lahat ng bitcoin na nasa posisyon nito patungo sa Coinbase Prime, na may kabuuang halaga ng mga 4,710 na bitcoin, na may market value na humigit-kumulang $450 milyon.
Sa paningin ng mga eksperto sa pambalanggaan, ang galaw na ito ay may isang kahulugan lamang: handa nang ibenta.
Sumunod dito ay tinanggap ni Cohen ang mga suksuking pagsusuri mula sa Wall Street Journal at CNBC, kung saan siya ay nagsalita tungkol sa kanyang plano ng pagbili at nangako na palalawakin ang GameStop bilang isang "investment holding platform na katulad ng Berkshire Hathaway". Nang tanungin siya ng mga reporter tungkol sa kanyang estratehiya sa Bitcoin, inilabas niya ang sinabi.
Sarcastic ba? Mula sa pagsali hanggang sa paghahanda ng pag-alis, hindi pa isang taon.
Ang Pagtatapos ng isang Parodya
Noong Pebrero 8, 2025, napunta si Cohen kay Michael Saylor, co-founder ng Strategy.
Noong panahong iyon ay nasa pinakamataas na antas ng kanyang buhay si Saylor. Binago niya ang kanyang Twitter bio patungo sa "Bitcoin Maximalist," at araw-araw ay naglalabas ng mahabang mga talumpati tungkol sa Bitcoin.
Sabi niya sa podcast, ang bitcoin ay isang "teknilikal na phoenix" na muling mabubuhay mula sa abo ng tradisyonal na pananalapi.
Ayon sa ulat ng Cryptopolitan, mayroon ang Strategy na higit sa $4.7 bilyon halaga ng bitcoin noong panahon na iyon.
Ang pagpupulong ay nagdulot ng mga alituntunin sa merkado na GameStop ay maaaring sumunod sa Strategy at isama ang bitcoin sa kanilang balance sheet. Tumalon ang presyo ng stock ng GameStop ng 4% sa araw na iyon.
Ano ang natutunan ni Cohen? Kahit ano, natutunan niya kung paano mag-organisa ng isang kaganapan.
Kalahating taon mamaya, inilabas ng GameStop ang kanyang pagsali. Ayon sa Reuters, binili ng GameStop ang 4,710 na Bitcoin para sa $513 milyon, kung saan ang average na gastos ay humigit-kumulang na $108,917.
Ang mga presyo ng stock ay tumataas nang maikli nang lumabas ang balita.
Ngunit ang maliit na tingin sa transaksyon ay mayroon nang mga problema.
Ang mga ulat sa pananalapi ng kumpanya hanggang Pebrero 1, 2025 ay nagpapakita na mayroon GameStop na humigit-kumulang $4.8 bilyon na cash, cash equivalents, at marketable securities. Ang $500 milyon na bitcoin? Ito ay humahawak ng 10.4% ng cash reserves.
Ito ay hindi ang All In, ito ay pagsubok lamang.
Ano naman kay Saylor? Sa parehong panahon, inilagay niya ang halos buong balance sheet ng Strategy sa pwesto at patuloy siyang nangungutang at naglalagay ng leverage para bumili. Iyan ang tunay na pananampalataya. Ang ginawa ni Cohen ay lamang speculation.
"Batay sa proporsyon ng pera, mga susunod na galaw, at paraan ng komunikasyon, ang Bitcoin ay tila isang opsyon kumpara sa isang pangunahing punto ng pagkakakilanlan," sabi ng isang analyst na nagnanais manatiling walang pangalang, "Iniisip ni Saylor ang buong kumpanya. Ano naman kay Cohen? Binili niya ang kaunting halaga at wala nang galaw."
Pangatlo na quarter ng 2025, ang presyo ng Bitcoin ay pa rin nasa mataas. Hindi nagbili ng GameStop, ang Strategy ay halos bawat linggo ay bumibili, at dito nagsimula ang pagkakaiba.
Ang dalawang panig ng flywheel
Upang maintindihan kung bakit umuunlad ang GameStop, kailangan muna maintindihan ang mga patakaran ng laro.
Ang pangunahing lohika ng kumikitang Bitcoin na pondo ng negosyo ay maaaring masuri sa isang salita: flywheel.
Mag-emit ng mga stock upang makakuha ng pera, bumili ng Bitcoin, kapag tumaas ang presyo ng token, ito ay magpapataas ng market cap, ang mataas na market cap ay makakatulong upang mag-emit ng higit pang mga stock, bumili ng higit pang Bitcoin, at paulit-ulit ito.
Sa isang bullish market, ito ay isang printing press.
Mula sa unang pagbili noong Agosto 2020 hanggang sa kalahati ng 2025, tumaas ang presyo ng stock ng 12.29 beses. Ang Bitcoin ay tumaas ng humigit-kumulang 6.37 beses sa parehong panahon, habang ang S&P 500 ay tumaas lamang ng 115%.
Ang epekto ay sobrang kakaiba. Noong 2025, halos 200 na nakarehistrong kumpaniya ang dumalaw, at inilagay ang Bitcoin sa kanilang balangkas ng aset at liability. Ayon sa H1 report ng K33, noong una lamang ng 2025, ang mga kumpaniya na nagmamay-ari ng Bitcoin ay bumili ng 244,991 Bitcoin, na nagdulot ng ilang daang bilyong dolyar ng pondo.
Angunit mayroon ang flywheel isang mapanganib na katangian: maaari itong ikabit pabalik.
Noong Oktubre 2025, umabot ang Bitcoin sa record high na humigit-kumulang $126,000. Pagkatapos ay nagsimulang bumagsak.
Hanggang sa dulo ng Disyembre, $87,500. Ang pagbaba ay higit sa 30%.
Nagsimulang gumana ang flywheel sa kabilang direksyon: bumagsak ang presyo ng token, bumagsak ang market cap, bumagsak ang stock price sa ibaba ng book value, hindi na maaaring mag-emit ng bagong token sa premium, walang pera para bumili ng higit pang token, bumagsak ang tiwala ng mga mamumuhunan, patuloy na bumabagsak ang market cap.
Ang market cap ng Strategy ay bumagsak mula sa isang premium na thrice ang net asset value ng kanyang bitcoin holdings. Noong Disyembre 2025, mayroong analysis sa Reddit na nagsasabi na ito ay nasa 11% discount na.
Hindi ito isang premium. Ito ay isang discount.
Nagkabahala na ang merkado na maniwala na patuloy na umiikot ang flywheel. Ano ang ginawa ni Saylor nang panahong iyon?
Noong Disyembre 29, 2025 hanggang Enero 4, 2026, habang ang bitcoin ay pa rin nasa pababang daan at ang mga presyo ng kumpanya ay nasa kalahati ng kanilang pinakamataas, siya ay nagsabi na bumili muli ng 1,286 bitcoin.
Sabi niya, "Ang pagbaba ng presyo ng Bitcoin ay isang regalo. Ang bawat pagbaba ay isang oportunidad upang bumili."
Saan si Cohen? Ibinigay niya ang pera sa platform.
Ang parehong pagharap sa isang mapagkukunan ng nawawala: Ang Strategy ay nagpapalakas ng posisyon, habang ang GameStop ay handa nang tumakas. Ang pagkakaiba ay hindi sa kondisyon ng pananalapi, kundi sa paninindigan.
Tatlong Landas
"Ang panahon ng premium ay natapos na." Ang sinabi ni John Fakhoury, isang advanced analyst ng Stacking Sats, sa isang ulat ng merkado. Ang pagtutok sa dalawang bagay ay kailangan para manatili sa larangan, ang disiplina at kakayahang isagawa ang tunay na negosyo. Ang mga nagsisimula ay kulang sa una, at ang mga nananatili ay kailangang patunayan ang pangalawa.
GameStop? Sa landas ng Bitcoin treasury, wala itong napili ang pangmatagalang komitment at wala ring itinatag na mapagpapalitang mekanismo ng pagpapatupad.
Kaya, ano ang susunod?
Batay sa pagtataya ng kahigpit, maaaring sumunod ang larangan na ito sa tatlong daan.
Una, pagkakaisa at pagpapakilala. Ang mga mahinang manlalaro ay umalis at ang mga malakas ay kumikita. Ayon sa Galaxy Digital 2026 na pagsusuri ng merkado ng cryptocurrency, mayroon nang hindi bababa sa limang kumpanya ng Bitcoin na nagmamay-ari ng Bitcoin na nagbebenta ng kanilang mga posisyon o kumpleto nang nagsasara. Saan pupunta ang mga Bitcoin na ito? Ang ilan ay inaapi ng ETF at mga indibidwal, at ang ilan ay binibili ng mga kumpanya tulad ng Strategy sa isang diskwento. Sa wakas, maaaring mayroon lamang ilang kumpanya ang nangunguna sa buong larangan.
Ikalawa, ang pag-unlad ng pattern. Ang simpleng "magbili at manatili" ay wala nang kahalagaan. Ang ilang mga kumpanya ay nagsisimulang maghanap kung paano makagawa ng cash flow nang hindi nagsesell, at pagkatapos ay subukan ang transaksyon ng opsyon, pautang ng bitcoin, mga estrakturadong produkto atbp. Ngunit kailangan ito ng propesyonal na kakayahan, at karamihan sa mga tagasunod ay wala ito.
Ikatlo, ang pagbagsak ng kwento. Ang Bitcoin ay bumagsak mula sa "isang rebolusyonaryong pagsasaayos ng asset ng kumpanya" papunta sa "isang alternatibong asset na may mataas na paggalaw." Maaari itong i-configure, ngunit hindi ito pantay na All In; maaari itong subukan, ngunit hindi ito dapat gamitin bilang pangunahing estratehiya.
Gayunpaman, naglalakad si Ryan Cohen sa ikaapat na landas: ang kumpletong pagbabago.
Ang kanyang layunin ay palitan ang GameStop sa isang kumpanya na may halaga ng higit sa 100 bilyon dolyar, kung saan ang kanilang mga serbisyo ay malawak na lumalagpas sa pagbebenta ng mga laro at koleksyon. Batay sa kasalukuyang market capitalization na humigit-kumulang 11.5 bilyon dolyar, kailangang tumaas ang presyo ng stock nito ng 8.7 beses.
Ang layunin ay ambisyoso para kay Cohen. Upang makamit ito, siya ay nag-iisip ng pagbili ng isang nakarehistradong kumpaniya.
Nang umalis ang alon
Layuan natin ang lens.
Siyempre, naniniwala si Saylor na ang bitcoin ay pinakamahalagang inobasyon sa ari-arian ng kasaysayan ng tao, at ang pagbagsak ay lamang ingay, at bibilhin niya ito hanggang sa huling hinga.
Nang sabihin ni Cohen, Salamat, ngunit nakita ko ang mas kawili-wiling bagay.
Kung umabot ang Bitcoin sa $500,000 sa loob ng limang taon, nananalig ang diyos ni Saylor, at naging "taong bumili sa pinakababa" si Cohen.
Kung ang Bitcoin ay nasa matinding bear market, ang agad na pag-alis ni Cohen ay tinuturing na matalino, at ang bawat taon ay kailangan ni Saylor na magbayad ng humigit-kumulang 700 milyon dolyar para sa mga dividend ng priority stock at interes sa bond.
Sino ang tama at sino ang mali? Ang oras ang magbibigay ng sagot.
Ngunit isang bagay ay tiyak: Ang eksperimento ng GameStop sa Bitcoin ay malamang na maging isang talanggap. Paglipas ng ilang taon, kapag tingnan ng mga tao ang kasaysayan, alalahanin nila ang Saylor at ang mga tunay na mananampalataya na nanatiling bumibili kahit sa pinakamalungkot na sandali.
Para sa mga taga-sumusunod na dumadaan lamang? Walang kulang ang merkado ng mga ganitong uri. Kapag umalis na ang alon, sila ang nangunguna sa pagtakbo.
Mag-click para malaman ang BlockBeats at ang posisyon na hinahanap
Maligayang pagdating sa opisyales na komunidad ng Lurong BlockBeats:
Telegram subscription group:https://t.me/theblockbeats
Telegram Group Chat:https://t.me/BlockBeats_App
Opisyal na account ng Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia