Hindi na lamang ito isang klase ng asset ang crypto, kundi isang lalong mahalagang bahagi ng financial infrastructure, ayon kay Steve Kurz, global head ng asset management at co-head ng digital assets ng Galaxy Digital (GLXY)
Sa “The Great Convergence,” ang 2026 investment outlook ng kumpanya, itinakda ni Kurz ang isang plano na praktikal sa mga bagay na maaaring gawin ngayon habang nananatiling optimista sa malaking larawan sa mahabang panahon.
Ang pangunahing kuwento ng siklo na ito, ayon sa kanya, ay ang pagbabago mula sa asset patungo sa imprastraktura.
Ang pagkakasundo ng tradisyonal na mga daanan sa pampublikong pananalapi at infrastruktura ng crypto ay nagpapakita ng isang malaking at matatag na pag-unlad sa istruktura ng merkado para sa mga serbisyo pananalapi sa buong mundo," sabi ni Kurz kay CoinDesk sa isang interbyu.
Galaxy Digital, isang kumpanya ng serbisyo at pag-invest sa digital asset na itinatag noong 2018 ni Michael Novogratz, nagiging tulay sa pagitan ng tradisyonal na pagsasalapi at lumalawak na ecosystem ng cryptocurrency. Nag-aalok ito ng trading, pamamahala ng ari-arian, investment banking, custody, mining, at serbisyo sa infrastraktura na may antas ng institusyon, at patuloy na mga produkto para sa mga konsyumer.
Kurz ay naglalarawan ng kasalukuyang kalagayan bilang isang kapaligiran kung saan “maraming siklo ang nakaupo sa itaas ng bawat isa.”
Habang bumaba nang malaki ang mga presyo ng crypto token, pinapahalagahan niya na ang mga antas na natapos ay mas mababa kaysa sa mga antas kung saan naganap ang maraming positibong pag-unlad mula sa pundasyon. Ang pagkakahiwalay na ito ay “napakahirap hindi iisipin.”
Sa kanyang pananaw, ang pangunahing puwersa sa likod ng kamakailang pagbaba ng presyo ay ang likwididad at leverage cycle.
Habang ang October liquidity event at susunod na deleveraging ay nagdulot ng malaking presyon sa mga merkado, iba ito sa 2022, kung saan ang mga liquidation ay nagpalabas ng mga struktural na kahinaan sa isang mas hindi pa nabubuo na arkitektura ng merkado.
Mas masustentable ang pagbaba ngayon. Kasali na sa ecosystem ang mas kumplikadong mga instrumento at mas maunlad na mga framework para sa pagpapahalaga ng panganib. Ayon sa kanya, ang pagbaba ay “karaniwang alon ng pagbabawas ng leverage,” hindi isang sistemikong pagbagsak sa dulo ng sistema.
Patuloy na lumalago ang infrastruktura, at karaniwang tumutugon ang mga presyo lamang pagkatapos ng mga makikita na pagtaas sa aktibidad at pagtanggap, hindi bago pa, ayon sa kanya. Kapag bumabangon muli ang onchain activity at engagement, magkakaroon ng pagkakaisa ang kuwento sa paligid nito.
Pinapayag niya na “may laging posibilidad ng pagbaba,” ngunit sinabi niya na malamang ay nangyari na ang karamihan sa dramatikong pagbebenta. Sapat na ang pinsala na nailalabas upang ang pagkonsolidasyon, pagtrabaho sa loob ng saklaw, o paulit-ulit na pagtaas ay mas malamang kaysa sa isang V-shaped na pagbabalik. Ang kanyang pangunahing kaso ay ilang buwan ng pagkonsolidasyon, sumunod ng mas matibay na paggalaw sa ikalawang kalahati.
Sa sentro ng kanyang thesis: Ang integrasyon ng crypto sa mga sistema ng Wall Street. Kasama ang mga bagong koneksyon sa tradisyonal na pagsasaparita, ang crypto ay ngayon sa mas malaking dashboard ng mga global na ari-arian, isang position na kasama ang mga kompromiso.
Kasalukuyang dumadaloy ang kapital sa mas malawak na hanay ng pagkakataon, at kumikita ang crypto nang mas direkta sa mga itinatag na ari-arian tulad ng ginto o mga bagong temang tulad ng quantum technology. Mas mataas ang pamantayan para makakuha ng pandaigdigang kapital.
Ayon kay Kurz, iyon ay patunay ng pagiging matatag. Ang ugnayan sa pagitan ng cryptocurrency at tradisyonal na pagsasalapi ay patuloy pa ring hindi pa matatag, ngunit lumalalim. Ang mga pampublikong blockchain ay lalong itinuturing bilang imprastruktura na angkop para sa mga institusyon. Ang mga stablecoin at tokenisasyon ay nagbabago sa mga pagbabayad at istruktura ng merkado. Ang mga kamay ng imprastruktura ng cryptocurrency ay umuunlad sa iba't ibang serbisyo sa pagsasalapi.
Ito ang tawag niya sa bull market sa crypto plumbing. Ang infrastructure layer — custody, mga framework para sa compliance, at integrasyon sa mga banko at fintech — ay malinaw na umuunlad. At habang maaaring hindi agad itong magresulta sa pagtaas ng presyo sa maikling panahon, ito ay pangunahing mahalaga para sa pangmatagalang halaga ng teknolohiya at ng mga aset na binubuo dito.
Ang susi sa “Great Convergence” ay ang pagsasama ng crypto bilang isang klase ng ari-arian kasama ang crypto bilang isang teknolohikal na stack. Ang integrasyong ito ang nagpapalakas sa paglikha ng mas malaking, mas matibay na onchain economy.
Patuloy na nakatuon ang Galaxy sa mga asset na crypto-native at naniniwala na malaki ang posibilidad na magtagumpay ang mahabang tulay na itinatayo sa pagitan ng infrastruktura at mga pamilihan ng kapital. Malinaw si Kurz: Ito ay hindi isang maikling panahon na “bumili kapag bumaba” na trade; ito ay isang struktural na pagbabago na magtatagal ng maraming taon.
Kurz ay nagtatala na ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo, damdamin at nakapalibot na aktibidad sa negosyo ay “hindi pa kailanman napakalawak.” Habang ang mga market price ay nagkakaroon ng hirap, ang aktibidad sa negosyo, lalo na sa aspeto ng imprastruktura, ay nananatiling malakas. Ang pagkakaiba na ito ang nagbibigay ng kumpiyansa sa Galaxy.
Ipinaglalaban niya ang mga takot sa pagkawala, tulad ng quantum computing, bilang mga agwat na banta sa pagkakaroon ng kahalagahan ng crypto. Mas malawak, napapansin niya na ang mga panahon ng malakas na negatibong pag-iisip ay madalas na sumasabay sa mga bottom ng merkado. Samantala, tinutukoy niya ang isang mas subtil na panganib: ang pagkawala ng interes. Ang pagkawala ng kahalagahan sa mas malawak na usapan ng merkado ay mas magiging malungkot kaysa sa volatility mismo.
Bitcoin BTC$69,729.86, ayon sa kanyang karanasan, madalas na gumagawa bilang “canary in the coal mine.” Sa kasaysayan, nakakapag-identify ito nang mabilis sa mga pagkilos ng panganib sa makro bago makireaksyon ang iba pang mga merkado. Posible, ayon sa kanyang sinasabi, na unang naramdaman ng BTC ang mas malawak na kondisyon ng pag-iwas sa panganib. Maaaring magtrabaho ang dinamikang ito sa parehong direksyon.
Matapos na “mabuhay kasama ang bitcoin sapat,” naniniwala si Kurz na maaaring masukat ito sa pamamagitan ng isang siklikal na makro na pananaw. Hindi na nakakatira ang crypto nang hihiwalay; ito ay lalo pang nauugnay sa mas malawak na likwididad at mga siklo ng panganib.
Sa ilalim ng ganitong konteksto, nakikita ng Galaxy ang malakas na momentum sa kanyang pangunahing mga negosyo, lalo na sa infrastraktura at pagpapamahala ng mga asset. Hanggang sa katapusan ng nakaraang taon, mayroon ang Galaxy na $12 bilyon sa mga asset sa kanyang platform.
Sa aspeto ng imprastruktura, mas marami ang ginagawa ni Galaxy kaysa sa isang taon na ang nakalipas. Ibinibigay nito ang teknolohiya at mga serbisyo sa pagbabayad sa mga bangko at fintech companies, at patuloy na nagpapabuti ang kanyang kakayahang i-integrate ang mga serbisyo sa mga tradisyonal na institusyong pinansyal.
Tungkol sa pamamahala ng mga asset, ipinapalawig ng Galaxy ang kanilang mga tawag, kabilang ang pagpapakilala ng isang fintech hedge fund na disenyo para sa mga channel ng yaman at mataas na net worth.
Ang pagbabago sa istruktura ng merkado ng mga serbisyo sa pananalapi ay nagpapakita ng isang “Fintech 2.0” na sandali at naglalikha ng mga pagkakataon sa pag-invest sa pampubliko at pribadong merkado, ayon kay Kurz.
Ang Galaxy’s Fintech Fund ay magtatarget sa mga tagapagtagumpay at tagapagkawala sa public markets sa malaking konverhensyon, habang magpapatuloy ang Galaxy Ventures sa pag-invest sa mga kumpanya sa maagang yugto sa buong mundo na nagtatayo ng mataas na kalidad, crypto-enabled na mga negosyo sa serbisyo pinansyal.
Madalas tingnan ng mga institutional allocator, pension fund, sovereign wealth funds at iba pang mga tagapag-ayos ng ari-arian ang crypto bilang siklikal. Ngunit marami sa mga allocator na ito ay nagpapasya ngayon na mag-alok ng bagong kapital. Ikinokomento ni Galaxy ang pagkamit ng negosyo sa mga banko, mga intermediate ng kayamanan at mga institutional asset owner, na nagpapadali sa pagdaloy ng kapital mula sa labas kahit sa panahon ng pagpapalakas.
Ang mga ari-arian na pinag-uukulan ng mga institusyonal (AUM) ay patuloy na isang pangunahing tulong, at ang kumpanya ay nakakakita ng lumalaking pakikilahok mula sa mga malalaking kliyente. Ang pagkakaiba sa pagitan ng mababang presyo at patuloy na interes ng mga institusyonal ay nagpapatibay sa mahabang panahon na pananaw ng Galaxy.
Sa huli, isinasaad ni Kurz ang estratehiya ni Galaxy bilang “pagsasakop ng buong kuwento ng malaking pagkakaisa,” mula sa crypto rails at onchain infrastructure patungo sa mga pampublikong merkado at asset management.
Ang kumpanya ay nagpapahalaga sa buong stack, nakakakuha ng parehong teknolohikal na integrasyon ng crypto sa tradisyonal na pagsasalapi at ang financialization ng mga crypto asset.
Para sa 2026, ang pananaw ay masusukat at konstruktibo. Huwag asahan ang V-shaped recovery. Asahan ang consolidation, pagkakamatuhan, at patuloy na pagbuo ng infrastruktura. Asahan na makikipag-competes ang crypto sa mas malawak na larangan para sa global na kapital. At asahan na makasabay ang narrative sa aktibidad matapos itong magbago.
Sa pananaw ni Kurz, ang mga tubo ay binubuo para sa isang mas malaki at mas matatag na onchain economy. Maaaring magtagal ang mga presyo sa malapit na term, ngunit ang matagal na pagkakaisa ng asset at teknolohiya ay nagpapakita ng structural na bullish sa mga digital asset, at tiyak sa papel ng Galaxy sa sentro ng konverhensyang iyon.