Fold Posts $69.6M Net Loss sa 2025 Habang Nagpapalawak ng Bitcoin Credit Card

Tapos na ng isang taon ang debut ng Fold bilang isang publikong kumpanya. Ang report card ay... mixed.

Ang kumpanya ng mga serbisyo sa pondo na nakatuon sa bitcoin ay nagsalaysay ng net loss na $69.6 milyon para sa buong taong 2025, ayon sa kanilang taunang pagpapahayag na inilabas noong Martes. Dumami ang kita ng 34% year-over-year hanggang sa $31.8 milyon, ngunit tumabas ang mga pagkawala sa operasyon mula sa $5.8 milyon patungo sa $27.7 milyon—halos limang beses ang pagtaas na nagiging sanhi na ang paglago sa pangkalahatang kita ay maging parang kapalit lamang.

Ang adjusted EBITDA loss ni Fold ay nasa $17.2 milyon, na nagtatapos sa isang adjusted loss per share na $0.41. Para sa isang kumpanya na nakikibahagi sa Nasdaq sa ilalim ng ticker na FFLD, ang mga numero na ito ay nagtatalikod sa pagtitiis ng mga investor.

Ang pagkakaiba sa pagitan ng net loss na $69.6 milyon at ang operating loss na $27.7 milyon ay nagtataglay ng ilang paliwanag. Isang malaking bahagi — higit sa $9.6 milyon — ay galing sa isang isang-time charge upang burahin ang dalawang outstanding na convertible bonds. Isipin ang convertible bonds bilang mga IOU na maaaring magbago sa stock ng kumpanya. Ang pagkansela nito ay nagkakahalaga ng pera agad, ngunit tinatanggal ang panganib ng dilution sa hinaharap para sa mga shareholder.

Ipinahayag ni CEO Will Reeves ang pagkilos bilang strategic housekeeping.

Isinara namin ang aming unang buong taon bilang isang publikong kumpanya na may malakas na pagpapatupad sa mga layunin na itinakda namin noong pumasok tayo sa 2025. [Ang pagbabayad sa obligasyon] ay pinapasimple ang balance sheet, tinatanggal ang structural overhang, at pinupuntahan ang pagsasalapi nang eksklusibo sa paglago ng aming mga operasyonal na negosyo.

Ang natitirang puwang ay malamang ay nagpapakita ng mga gastos na hindi sa anyo ng pera na karaniwan sa mga bagong pampublikong kumpanya — kompensasyon sa anyo ng stock, pagbaba ng halaga, at iba’t ibang mga accounting gremlins na nagpapataas ng mga pagkawala ayon sa GAAP kaysa sa tunay na dami ng perang ginagastos ng negosyo.

Sa aspeto ng paglago, dagdagan ng Fold ang 13,000 bagong kliyente sa taong iyon, na nagpapataas ng kabuuang bilang sa 84,000 na napatotohanang account. Ang volume ng transaksyon ay umabot sa $960 milyon, isang pagtaas ng 46%. Tandaan din ng kumpanya ang 3% na pagtaas sa taon-taon sa volume ng transaksyon bawat kliyente, na nagiging kabuuang $215 milyon, na nagpapakita na ang mga umiiral na user ay hindi lang nananatili—kundi naglalabas ng kaunting higit pa.

Itinatag noong 2019, binuo ng Fold ang kanyang brand sa isang simpleng prinsipyo: kumita ng Bitcoin rewards替代 airline miles. Ang kumpanya ay nag-aalok ng isang app para bumili, magbenta, at mag-stake ng BTC kasama ang isang bitcoin payment card na naging kanilang pangunahing produkto.

Ngayon, ang kumpanya ay umuunlad sa bagong teritoryo sa pamamagitan ng dalawang bagong paglunsad. Ang Fold Credit Card ay nagpapalawak ng kanilang modelo ng bitcoin rewards sa labas ng debit spending, habang ang Fold For Business ay nakatuon sa mga enterprise customer—isang potensyal na malaking kita ngunit masikip na merkado kung saan ang mga kalaban tulad ng BitPay at Strike ay nasa operasyon na.

Narito ang tungkol sa paggamit ng credit card: mahal ito. Kailangan ng credit card ang capital reserves, infrastraktura para sa fraud, at pagtutugma sa regulasyon na mas malaki kaysa sa kung ano ang hinihingi ng debit card. Para sa isang kumpanya na nagsisira na ng $27.7 milyon bawat taon sa operasyon, ang pagdaragdag ng isang produktong may malaking kapital ay isang malaking pagsusumikap.

Ngunit ang lohika ay hindi nakakaloka. Ang US credit card market ay nagproseso ng humigit-kumulang $5 trilyon taun-taon. Kahit na makakuha lamang ng maliit na bahagi nito gamit ang isang Bitcoin-native na rewards proposition, maaaring lalong lalong lalampas sa kasalukuyang $960 milyon na transaction volume ng Fold. Ang tanong ay kung kayang suriin ng balance sheet ng kumpanya ang panahon ng paglago.

Nakakapit sa isang kahinaan na posisyon ang Fold, na pamilyar sa mga fintech na kumpanya sa yugto ng paglago. Dumadami ang kita sa isang malusog na bilis, ngunit dumadami ang mga pagkawala nang mas mabilis. Ang 34% na pagdami ng kita ay tila matibay hanggang sa makita mo na lumawak ang mga operasyonal na pagkawala ng 377%.

Ang pagkansela ng convertible bond ay tunay na positibo para sa mga umiiral na shareholder—nagtatanggal ito ng potensyal na dilusyon at nagpapahiwatig na ang pamamahala ay nagsisikap na isaalang-alang ang halaga ng equity, hindi lamang ang paglago ng kabuuang kita. Gayunpaman, kailangan pa ring ipakita ng pangunahing negosyo ang isang landas patungo sa pagkakaroon ng kita bago maging kapaki-pakinabang ang goodwill sa pagtaas ng presyo ng mga aksyon.

Suriin ang dalawang bagay mula ngayon. Una, ang gastos sa pagkuha ng customer kumpara sa lifetime value — ang 13,000 bagong account ay maayos, pero hindi kung mas mataas ang gastos sa pagkuha nito kaysa sa kita nito. Pangalawa, ang mga metrikang pagpapabilis sa paggamit ng credit card. Kung kayang i-convert ng Fold ang kanilang umiiral na 84,000 debit users bilang mga tagapag-angkat ng credit card, mas magiging mas maayos ang ekonomiks dahil bababa ang gastos sa pagkuha ng customer patungo sa halos zero.

Ang kompetitibong landscape ay nagpapalit din. Habang ang Bitcoin ay nasa malapit sa mga pinakamataas na antas sa kasaysayan at ang mga pangunahing institusyong pinansyal ay nagiging mas positibo sa mga produkto ng crypto, ang pagkakataon ng Fold para magkaroon ng pagkakaiba ay maaaring maging mas maliit. Ang isang card na nagbibigay ng Bitcoin rewards ay naramdaman bilang bagong bagay noong 2020. Noong 2025, mayroon na silang lahat ng neobank.

Kabuuan: Gumagastos nang malakas ang Fold upang buuin ang isang Bitcoin-native na financial ecosystem, at ang mga pagkawala ay nagpapakita nito. Ang paglago ng kita ay totoo ngunit hindi pa sapat upang balansehin ang gastos ng ambisyon. Ang pagpapalawak ng credit card ay tamang estratehikong hakbang—kung ang kumpanya ay makakapagpapalawak nito nang sapat na panahon upang makamit ang sukat.