Tinanggap ng Federal Reserve ang $1.853 bilyon mula sa pitong mga katapat sa pinakabagong overnight reverse repurchase operation, isang bilang na sobrang maliit ayon sa kamakailang kasaysayan na halos hindi makikita bilang isang pagpapalapit sa rounding error.
Para sa konteksto, ang parehong pasilidad ay nag-aabsorb ng higit sa $2 trilyon araw-araw noong 2021-2023.
Ano ang tunay na ginagawa ng ON RRP facility
Isipin ang overnight reverse repurchase facility ng Federal Reserve, o ON RRP, bilang isang parking lot para sa pera. Kapag may higit na pera ang mga bangko at mga money market fund kaysa sa kanilang alam na gawin, maaari nilang mag-lend ito sa Fed sa isang gabi kasama ang Treasury securities bilang collateral. Sa susunod na umaga, babalik ang transaksyon.
Mayroong facility para sa isang napakalaking dahilan. Ito ay nagbibigay ng base sa mga interest rate sa gabi sa pamamagitan ng pag-aalok ng isang walang panganib na lugar para ilagay ang pera. Kung ang mga bangko ay laging makakakuha ng garantisadong return sa Fed, hindi sila maglend sa ibang institusyon para sa mas mababang rate kaysa sa iyon. Nakakatulong ito sa Fed na panatilihin ang federal funds rate sa loob ng kanilang target range.
Hindi eksaktong mga maliit na negosyo ang mga kwalipikadong kaukol. Limitado ang pagkakataon sa mga banko na may ari-arian na hindi bababa sa $30 bilyon, mga banko na may reserve na hindi bababa sa $10 bilyon, mga pondo ng merkado ng pera, at mga ahensya na sinusuportahan ng gobyerno tulad ng Fannie Mae at Freddie Mac.
Walang mga kumpanya ng digital asset, crypto exchange, o DeFi protocol na malapit sa lugar na ito. Ito ay nananatiling eksklusibong tradisyonal na finansyal na pag-uugali.
Mula sa $2 trilyon hanggang pambahay na pera
Ang pagbaba ay nakakapanaginip. Ayon sa data ng Federal Reserve Bank ng New York, ang araw-araw na paggamit ng ON RRP noong Mayo 2026 ay nagsimula mula sa $0.965 bilyon hanggang sa mataas na halos $24.867 bilyon. Kahit sa mga pinakamalaking araw nito, ang facility ay nagdadala ng halos 1% lamang ng kanyang pinakamataas na paggamit.
Sa panahon ng pandemya, ang agresibong quantitative easing ng Fed ay puno ng reserves ang mga bangko. Ang mga institusyong ito, na nakalulutang sa pera ngunit may limitadong nakikitaang lugar para i-deploy ito, ay isinaksak ang trilyon sa reverse repo facility. Habang pinigil ng Fed ang patakaran sa pera at binawasan ang kanyang balance sheet sa pamamagitan ng quantitative tightening, bumaba ang sobrang reserves sa sistema ng bangko. Ang mga institusyon na dati'y masaya na ilagay ang pera sa Fed ay nagsimulang i-deploy ito sa Treasury bills, mga market ng pagpapautang, at iba pang instrumento na nag-aalok ng kompetitibong yield.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Kapag mayroon itong $2 trilyon, ito ay nagrepresenta ng isang malaking pool ng potensyal na likwididad na naghhintay na ipakilala sa financial system. Ang pool na ito ay ngayon ay malawakang nabawasan.
Para sa mga investor sa cryptocurrency, ang dinamika ay值得 tandaan dahil sa ibang kadahilanan. Ang mga risk asset, kabilang ang bitcoin at ang mas malawak na merkado ng digital asset, ay nakasalalay sa mga kondisyon ng likwididad. Ang kakulangan ng anumang mga participant na crypto-native sa mga operasyon ng ON RRP ay nagpapakita rin ng isang struktural katotohanan. Sa kabila ng taong-taong pag-uusap tungkol sa institutional adoption, ang mga kumpanya sa digital asset ay nananatili sa labas ng pangunahing monetary plumbing ng Fed. Ang mga banko, money market funds, at GSEs ang tanging mga player sa larangan na ito.
Ang pitong mga kaukolang partido na dumating sa pinakabagong operasyon ay kumakatawan sa isang maliit na bahagi ng pool ng mga kwalipikadong participant.