dating si Christopher Waller ay isa sa mga pinakamakapagkakatiwalaang dove sa Federal Reserve. Ang tao na nagpapahalaga ng buong buwan na ang pagkakaroon ng mas mahinang labor market ay nagpapaliwanag sa pagbaba ng rates, ay gawa ng isang makabuluhang bagay: nagbago siya ng kaniyang pananaw.
Noong Mayo 22, ipinahiwatig ni Waller ang suporta para tanggalin ang pahayag na “easing bias” mula sa mga pahayag ng Federal Open Market Committee, isang hakbang na magiging epektibong pagsasabi sa mga merkado na wala nang pagkakataon ang Fed para sa pagbawas. Kasabay ng PCE index, ang pinoprefereng tantiya ng inflation ng Fed, na umabot sa 3.8% noong Abril, hindi talaga nakakagulat ang pagbabago. Pero nananatili pa rin ang pagkabigo. Bumaba nang pansin ang bitcoin sa ilalim ng $77,000 sa mga sumunod na araw.
Ano ang tunay na sinabi ni Waller, at ano ang kahulugan nito
Kapag kasama ng komite ang “easing bias” sa kanilang mga pahayag, ito ay nagpapahiwatig na mas malamang ang pagbaba ng rates kaysa sa pagtaas. Ang pag-alis ng wika na ito ay hindi nangangahulugan na darating ang pagtaas bukas. Ito ay nangangahulugan na gusto ng Fed na makita bilang tunay na neutral, pantay na bukas sa anumang direksyon.
Buo ng Waller na linawin na hindi siya nagpapadala ng agad na pagtaas ng rate. Ang rate ng pampublikong pondo ay kasalukuyang nasa target na saklaw ng 3.5% hanggang 3.75%, at tila kumikinabang siya na panatilihin ito sa kasalukuyan. Ngunit nais niyang ipakita ng posisyon ng Fed ang katotohanan, at ang katotohanan ngayon ay ang inflation na 3.8% ay halos dalawang beses ang target na 2% ng Fed.
Ang partikular na interesante ay ang dahilan kung bakit nag-shift si Waller. Ang kanyang dating dovishness ay batay sa pag-aalala sa merkado ng paggawa. Nag-aalala siya na ang pagpapanatili ng mataas na rates ay magpapabagsak sa sitwasyon ng trabaho. Ngayon, ayon sa kanyang sariling pagtataya, ang merkado ng paggawa ay naging stabil. Hindi na ito ang pangunahing tagapagpasya sa mga desisyon sa patakaran. Habang naglalaho ang takot sa pagkakaroon ng trabaho, bumababa ang inflasyon sa sentro, at hindi sumasang-ayon ang inflasyon.
Mas malawak na kalkulasyon ng Fed
Isang PCE reading na 3.8% ay nagpapakita ng isang tiyak na kuwento. Ang inflation ay hindi lamang nagpapalit sa ilang matitigas na kategorya. Ito ay lumalawak sa buong ekonomiya, na ginagawang mas mahirap ituring na pansamantala o sector-specific. Naririto na ang Fed dati, ngunit ang kasalukuyang dinamika ay pinaghihirapan ng katotohanan na ang mga rate ay naiwan na mula sa nakaraang mataas patungo sa kasalukuyang saklaw na 3.5%-3.75%.
Ano ang ibig sabihin nito para sa crypto at mga risk asset
Agad at malinaw ang pagbaba ng bitcoin sa ilalim ng $77,000 pagkatapos ng mga komento ni Waller. Dapat mag-recalibrate ang mga trader na nag-position para sa isang cycle ng pagbaba ng interest rate.
Para sa mga investor na nagmamasid sa larangan na ito, ang pangunahing variable ay hindi ang sinabi ni Waller ngayon. Ito ay kung paano magmukha ang mga susunod na PCE readings. Kung patuloy na umuusbong ang inflation sa o sa itaas ng 3.8%, lalalim ang presyon sa Fed na gumawa ng aksyon, hindi lang pagsasalita.
An mga bagay na dapat subaylan ng mga investor: ang paglabas ng June PCE, anumang pagbabago sa wika ng FOMC, at kung ang iba pang mga governor ng Fed ay magsisimulang mag-echo ng tono ni Waller. Kung ang paglipat mula sa easing bias patungo sa neutral ay maging isang konsensu at hindi lamang opinyon ng isang governor, ang epekto nito sa mga risk asset ay maaaring magpapatuloy nang higit pa sa isang maikling pagbaba sa ilalim ng $77K.