Bumaba ang Reverse Repo Facility ng Fed sa $761M habang nagkakaroon ng paglipat ang likuididad patungo sa mga risk asset

Ang overnight reverse repurchase agreement facility ng Federal Reserve, na dati ay ang paboritong parking lot para sa trilyon sa sobrang pera, ay nag-proseso lamang ng $761 milyon noong June 5. Lumabas lamang ang limang counterparties. Iyon na lang.

Para mailarawan ang bilang na iyon, ang parehong facility ay sumerap ng higit sa $2 trilyon noong huling bahagi ng 2021. Ang pagbaba mula sa $2 trilyon patungo sa mas mababa sa $1 bilyon ay hindi isang malambot na pahilis. Ito ay isang klaw.

Isipin ang ON RRP bilang isang malaking overnight savings account sa Fed. Ang mga non-bank financial institutions, pangunahin ang money market funds, ay makakapag-imbak ng kanilang pera doon sa gabi at makakatanggap ng Treasury securities bilang collateral. Bilang kapalit, sila ay nakakakuha ng risk-free rate.

Ang facility na ito ay umiiral upang tulungan ang Fed sa pagpapamahala ng maikling panahon na interes rates at pag-alis ng sobrang likwididad na umiikot sa financial system. Kapag sobra ang pera na hinahanap ang maraming ligtas na asset, ang ON RRP ay sumisipsip sa labis. Kapag nakakahanap ang pera ng mas mabuting lugar para pumunta, bumabawas ang facility.

Ang mga kwalipikadong kalahok ay kasama ang mga pondo ng pampamilihan na pera na may kaunting $2 bilyon sa mga aset, mga bangko, mga ahensya na sinusuportahan ng gobyerno, at mga pangunahing dealer. Panatilihin ng New York Fed ang buong lista ng mga kwalipikadong kaugnay, bagaman hindi ito isinasaad kung anong mga partikular na institusyon ang lumabas sa anumang araw.

Ang bilang na $761 milyon ay nagmarka ng pagbaba mula sa $1.122 bilyon noong nakaraang araw.

Patuloy pa ang Fed sa pagpapatakbo ng mga pagsusulit na may maliit na halaga upang mapanatili ang pagiging gumagana ng sistema. Halimbawa, ang pagsusulit noong Mayo 13 ay limitado sa $1 milyon bawat kalaban.

Ang trend ay nakakatandaan na konsistente sa mga nakaraang buwan. Ang paggamit ay nanatiling patuloy na mas mababa sa $1 bilyon, isang antas na tila hindi maipapaliwanag noong ang pagsasagawa ay nag-aabsorb ng kalahati ng balance sheet ng Fed.

Kapag trilyon-trilyon dolyar ang nakaputol sa Fed at kumikita ng risk-free rate, ang kapital na iyon ay epektibong inalis sa sirkulasyon. Habang ang perang iyon ay umalis mula sa facility sa nakalipas na ilang taon, ito ay bumalik sa financial system bilang deployable liquidity. Ang liquidity analysis mula sa mga kagawaran na may kinalaman sa crypto ay nagmumungkahi na ang mga kamakailang pagbaba ng RRP ay maaaring makaapekto sa mga kondisyon ng liquidity ng merkado, na kalaunan ay makaapekto sa risk assets, kabilang ang mga ito sa loob ng crypto market.

Sa pagkawala ng ON RRP, ang mga hinaharap na dinamika ng likwididad ay magiging mas nakadepende sa mga desisyon ng Fed tungkol sa kanilang balance sheet, mga pattern ng paglabas ng Treasury, at antas ng reserve ng mga banko.