Pinapakita ni Powell ng Fed ang patuloy na impeksyon, nagpapalabas ng pagbaba ng merkado at pagbaba ng bitcoin

May-akda: Shenchao TechFlow

Noong Miyerkules, pinanatili ng Federal Reserve ang interes na rate sa antas ng 3.5%-3.75% ayon sa inaasahan, at pinanatili din ang point chart ang inaasahang pagbaba ng interes isang beses noong 2026 at muli noong 2027—lahat ay nasa inaasahan, at walang malaking pagbabago sa merkado.

Ngunit sinabi ni Powell sa isang press briefing ang isang pahayag na nag-udyok sa isang malakas na pagbenta.

“Ang paghuhula namin ay naikikita natin ang progreso sa inflasyon, ngunit hindi ito ganoon karami kaysa sa gusto namin,” ayon kay Powell sa press briefing.

Ang mga pangunahong index ay bumaba sa lowest point ng araw. Ang Dow Jones Industrial Average ay bumaba ng higit sa 600 puntos sa isang araw, o 1.3%, habang ang S&P 500 at Nasdaq Composite ay bumaba pareho ng 0.9%.

Ito ang sagot na inaasahan ng merkado noong Marso 18: Hindi "tatanggalin ba ng Fed ang mga interes", kundi "paano ipinapaliwanag ni Powell ang 'susunod'". Ang sagot: mas matatag ang inflation kaysa sa inaasahan, at mas malayo ang pagbaba ng interes kaysa sa inaasahan.

Ang "mga detalye ng hawkish" sa dot plot: pitong miyembro ang inaasahang walang pagbaba ng interes sa 2026.

Sa mga 19 na miyembro ng FOMC, mayroong 7 na nagsabing inaasahan nilang mananatiling pareho ang mga interes sa taong ito, isang tao na higit sa huling update noong Disyembre. Ang pinakamalaking pagbabago ay ang pagtaas ng inaasahang inflasyon para sa 2026, kung saan ang core PCE at kabuuang PCE ay inaasahang 2.7%, na patuloy na mas mataas kaysa sa 2% na layunin ng Federal Reserve.

Bagaman ang mga pagtataya para sa mga susunod na taon ay nagpapakita ng malaking pagkakaiba, ang median na pananaw ay isang pagbaba ng interes ulit noong 2027, pagkatapos ay ang federal funds rate ay magiging matatag sa paligid ng 3.1% sa mahabang panahon.

Tinanggihan ni Powell ang paggamit ng salitang "stagflation", ngunit inamin na "nasa tensyon ang dual mandate".

Pinagbalewala ni Powell ang pahayag na ang ekonomiya ng Estados Unidos ay nasa gitna ng "stagflation"—ang malungkot na kombinasyon ng pagtaas ng presyo, mabagal na paglago ng ekonomiya, at mataas na kawalan ng trabaho. Bagaman tinanggap niya na ang parehong layunin ng Federal Reserve na i-stabilize ang presyo at ang trabaho ay nasa pagkakatindi, sinabi niya na "hindi ito ang sitwasyon natin."

Kapag ginagamit namin ang terminong stagflasyon, palaging sinasabi kong ito ay isang termino mula sa dekada ng 1970, kung saan ang antas ng kawalan ng trabaho ay nasa dalawang digit, sobrang mataas ang inflation, at sobrang mataas ang pain index. Hindi ganito ang kalagayan ngayon. Talagang malapit sa long-term normal level ang ating antas ng kawalan ng trabaho, at ang inflation ay isang porsyento lamang ang higit sa (target ng Fed)... Iiwan ko ang terminong stagflasyon para sa mas seriyosong sitwasyon.

Ngunit hindi binili ng merkado. Sinabi ni Powell na ang pagtaas ng presyo ng langis ay maaaring magdulot ng pagbaba sa ekonomiya ng Estados Unidos. "Ang netong epekto ng pagtaas ng presyo ng langis ay patuloy na isang pagsabog sa gastusin at pagkawala ng trabaho, at isang pagsabog sa inflasyon."

Ito ang kahulugan ng "stagflation", anuman ang pagtanggi ni Powell sa paggamit ng salitang ito.

Sinabi ni Powell sa press briefing na "hindi ko planuhin ang pag-alis sa board hanggang sa matapos ang imbestigasyon," at kung itinataglay ang pagkakataon ni Kevin Warsh, siya ay magiging pangalawang pangulo. Dagdag pa niya, matapos malutas ang isyu, hindi pa siya nagpasya kung pipiliin niya ang pagpapatuloy bilang miyembro ng Federal Reserve.

Ang termino ni Powell bilang理事 ay magtatapos lamang noong unang bahagi ng 2028. Ibig sabihin nito: Kahit ipangalang si Warsh bilang pangulo ni Trump, patuloy pa ring makakaboto si Powell sa FOMC at magpapatuloy sa pagpapahalaga sa patakaran sa pera.

Hanggang Marso 12, may 21 na kumpirmadong pag-atake sa mga barko ng komersyo sa Iran. Ang mga babala at susunod na pag-atake sa mga barko ay nagdulot ng malaking pagbaba sa maritime transportasyon, kung saan ang trapiko ng oil tanker ay bumaba ng halos 70%, at higit sa 150 mga barko ay nag-anchorage sa labas ng strait upang iwasan ang panganib.

Noong Marso 8, lumaan ang presyo ng langis sa halagang $100 bawat barrel para sa unang pagkakataon mula nang masakop ng Russia ang Ukraine noong 2022. Noong Marso 11, ay nagkaisa ang 32 miyembro ng International Energy Agency na maglabas ng 400 milyong barrel ng langis mula sa emergency reserves, katumbas ng halos apat na araw ng pangangailangan sa buong mundo.

Sinabi ng IEA na ang digmaan sa Middle East ay nagdudulot ng pinakamalaking pagbabawas sa suplay sa kasaysayan ng pandaigdigang merkado ng langis. Dahil sa pagbaba ng daloy ng crude oil at petrolyum produkto sa Hormuz Strait mula sa halos 20 milyong barrel bawat araw bago ang digmaan patungo sa kasalukuyang maliit na daloy, limitado ang kakayahan na iwasan ang mahalagang tubigang ito, at puno na ang mga facility para sa pag-iimbak, tinanggal ng mga bansa sa Gulf ang kabuuang produksyon ng langis ng hindi bababa sa 10 milyong barrel bawat araw.

"Pagpapalawig ng pagpapahintulot": Pinapayagan ng Iran ang ilang mga barko ng mga kaalyado nito na lumipas.

Noong Marso 5, ipinahayag ng Islamic Revolutionary Guard Corps ng Iran na ang Iran ay magtatatag ng pagsasara sa Strait of Hormuz lamang sa mga barko ng Estados Unidos, Israel, at kanilang mga kanluraning kaalyado. Ipinatotohanan muli ito noong Marso 8. Noong Marso 13, sinabi ng Ministro ng Transportasyon ng Turkey, Abdulkadir Uraloğlu, na pinayagan ng Iran ang isang barko ng Turkey na lumipas sa strait. May mga ulat din na pinayagan ang dalawang barkong nagdudulot ng natural gas na may pambansang watawat ng India at isang Saudi oil tanker na nagdadala ng isang milyong barrel ng langis patungo sa India.

Ngunit hindi talaga nililinang ng "piliin na pagbubukas" ito ang pagkabigo sa global na supply. Ayon sa datos ng UK Maritime Trade Operations (UKMTO), mula nang simulan ang digmaan, hindi hihigit sa limang barko ang lumalagi sa estrecho araw-araw, samantalang ang historical average ay 138 barko araw-araw.

Ang plano ni Trump na "escort alliance" ay nakakaranas ng maliit na interes.

Hiniling ni President Trump ng Estados Unidos ang tulong ng iba pang mga bansa upang tulungan ang Washington na muli pang buksan ang Strait of Hormuz, na karaniwang nagdadala ng halos isang-limang bahagi ng suplay ng langis sa buong mundo. Ang tugon sa kanyang panawagan ay hanggang ngayon ay walang malaking interes, at ang mga bansang tinitiyak niya—kabilang ang China, Japan, France, at Britain—ay hindi pa nagbigay ng pormal na pangako na magpapadala ng hukbong-dagat upang protektahan ang strait.

Sa isang panayam sa Financial Times noong Linggo, sinabi ni Trump na kung ang kanyang panukala ay "walang tugon o negatibong tugon," ang NATO ay magtatagpo ng "napakalala" na kinabukasan. Parehong Japan at Australia ay nagpahayag noong Lunes na wala silang plano na ipadala ang kanilang mga barko ng hukbong-dagat.

Pananaw sa presyo ng langis: Short-term $109, posibleng bumaba sa $70 sa katapusan ng taon.

Kung patuloy ang malubhang pagkabawal sa Strait of Hormuz, maaaring umabot ang Brent crude sa $100/barrel, ngunit dapat bumaba muli sa halos $70/barrel hanggang sa katapusan ng 2026 dahil sa pag-adapt ng merkado. Sa isang skenaryo ng tail risk kung saan ang rehimeng Iran ay sumalakay sa infrastruktura ng enerhiya sa rehiyon at pinagkakaitan ang paglipas sa Strait of Hormuz, maaaring tumaas ang Brent crude sa higit pa sa $130/barrel.

Kahit ang kasalukuyang pagtaas ng presyo, ang U.S. Energy Information Administration (EIA) ay patuloy na umaasang bababa ang presyo sa huli ng taon kung mababawi ang supply flow. Kasalukuyang nagtataya ang EIA na ang average na presyo ng Brent crude sa 2026 ay $79 bawat barrel—isang malaking pagtaas kumpara sa kanilang nakaraang taya na $58 bawat barrel isang buwan na ang nakalipas.

Pagkatapos ng desisyon ng Federal Reserve noong Miyerkules, ang cryptocurrency market ay nagpakita ng "sell the news" reaction na inaasahan ng merkado.

Nanatili ang malakas na paggalaw ng Bitcoin habang pumapasok sa FOMC meeting noong Marso, na nakapag-trade sa higit sa $74,000 pagkatapos ng walang araw na pagtaas. Gayunpaman, ang datos na inihanda ng Bitcoin lending company na Two Prime ay nagpapakita na ang malakas na paggalaw na ito ay maaaring magtago ng paulit-ulit na pattern—ang FOMC meetings ay karaniwang naging maikling bearish catalyst para sa BTC.

Sa pagsusuri ng 2025, mayroong 7 beses (mula sa kabuuang 8 na pagpupulong) na nakuha ng Bitcoin negatibong return sa loob ng 48 oras pagkatapos ng FOMC meeting. Kahit na may malaking pagtaas ang Bitcoin noong Mayo, ang mas malawak na trend ay nagtuturo sa patuloy na kahinaan pagkatapos ng pagpupulong, anuman ang desisyon ng Federal Reserve—manatili sa interest rate o baguhin ang direksyon ng patakaran.

Habang nasa optimistic na posisyon ang Bitcoin bago ang konperensya, ang panganib ay umiikot sa klasikong "sell the news" na reaksyon.

Ang pahayag ni Powell tungkol sa presyo ng langis: nagdadala ng karagdagang kakaibang kalagayan sa cryptocurrency market.

Sinabi ng pangulo ng Federal Reserve, Powell, na ang patuloy na pagtaas ng presyo ng enerhiya ay nakakaapekto sa pananaw sa inflasyon, ngunit "walang nakakaalam" kung gaano kahaba ang epekto.

Sinabi ni Fed Chair Powell na ang patuloy na pagtaas ng presyo ng langis ay "nabibilang sa" mas mataas na proyeksyon ng inflasyon ng mga tagapagpasya para sa taong ito, na itinataas ito sa 2.7% mula sa 2.4%. Tinanggol niya ang paghahambing sa pagkakaroon ng stagflasyon noong 1970s, sinasabi na ang antas ng kawalan ng trabaho ay malapit sa pangmatagalang pamantayan, at ang inflasyon ay kaunti lang mas mataas sa layunin.

Ngunit hindi pinagpapayapang mga salitang ito ang cryptocurrency market. Ang krisis sa Strait of Hormuz ay nagdulot ng pagtaas ng presyo ng langis patungo sa higit sa $119 bawat barrel noong unang bahagi ng Marso 2026. Ang pagtaas ng presyo ng langis ay nagpataas ng mga inaasahang inflasyon, na nagresulta sa pagbawas ng posibilidad ng pagbaba ng interes, at sa huli, sa pagbawas ng likuididad sa mga risk asset.

Ang mga pangunahing indikador na pinapansin ng merkado ngayon: ang flow ng pondo ng ETF.

Ayusin ayon sa kahalagahan: (1) Net flow data ng Bitcoin ETF ni Farside Investors noong Marso 19 at 20; (2) Direksyon ng market share ng Bitcoin—bababa ba sa 55% o tataas sa 60%; (3) Makakapagpapanatili ba ang Ethereum sa psychological level na $2,000; (4) Ibabalik ba ng XRP ang ETF flow o patuloy na magkakaroon ng outflow; (5) Price reaction ng Solana kumpara sa Bitcoin bilang signal ng intensity ng market sentiment sa altcoins.

Ang data ng flow ng pondo sa ETF ay isang desisyon na pagbasa. Ang patuloy na net inflow noong Marso 19 at 20 ay nagpapakita na ang mga institusyon ay naginterpret ng meeting bilang positibo o kahit paano neutral.

Tatlong path ng Bitcoin: Sa kasalukuyan, ang skenaryo na "neutral maintenance" ang pinakamalaking posibilidad.

Kung magbigay ang Federal Reserve ng signal na posibleng hindi bababa ang interest rates hanggang 2026, maaaring magdulot ito ng pagbaba sa mga risk asset. Sa ganitong kahalagahan, maaaring bumaba ang Bitcoin hanggang $65,000, at mas malala ang paghina ng mga altcoin.

Kung panatilihin ng Federal Reserve ang posibilidad ng isang pagbaba ng interes sa huli ng taon, inaasahan na magiging trading range ng bitcoin sa pagitan ng $68,000 at $74,000.

Sa huli, kung ang mga tagapagpasya ay magbigay ng signal na posibleng bawasan ang interes dalawang beses, maaaring ituring ng cryptocurrency market ito bilang positibong signal. Maaaring magdulot ang ganitong resulta sa pagtemple ng Bitcoin sa labas ng $75,000, kasama ang mas malaking pagtaas sa market ng altcoins.

Sa kasalukuyan, napili ng Federal Reserve ang ikalawang landas—panatilihin ang isang pagbaba ng interes bilang inaasahan, ngunit mas mainit ang pananaw sa inflasyon, kaya posibleng i-delay ang pagbaba ng interes. Ibig sabihin nito ay maaaring makaranas ang Bitcoin ng 3-5% na "sell the news" na pagbaba sa susunod na 48 oras, bago mag-oscillate sa antas ng $68,000–$74,000.

Noong Marso 18, inaasahan ng merkado ang press briefing ni Powell. Nang mabuksan ang sagot, lahat ay nabigo.

Pinahalagahan ni Fed Chair Powell sa press briefing ang kahalagahan ng pagbabago sa presyo ng langis at sinabi na ang pag-unlad ng Estados Unidos sa kaukulang implasyon ay hindi kasing antas ng inaasahan. Bumagsak agad ang mga stock market.

Inaasahan na ang PCE inflation noong 2026 ay 2.7%, na mas mataas kaysa sa target, at sinabi ng Federal Reserve na hindi sila handang bawasan ang interest rate hanggang sa makita ang mas malinaw na pagpapabuti sa inflation. Hindi naniniwala ang karamihan sa mga miyembro ng FOMC na ang pagpapataas ng interest rate ay ang base scenario, ngunit hindi rin sila magpapababa ng interest rate kung walang karagdagang pag-unlad sa inflation.

Ito ang sagot na natanggap ng merkado noong Marso 18:

Mas matatag sa inaasahan ang inflation — inaasahan na parehong 2.7% ang kabuuang PCE at core PCE para sa 2026, na mas mataas nang malaki sa 2% na target ng Federal Reserve.

Mas malayo pa sa inaasahan ang pagbaba ng interes — ang dot plot ay nananatili sa isang pagbaba ng interes noong 2026, ngunit 7 na miyembro ang naniniwala na hindi magkakaroon ng pagbaba ng interes sa taong ito.

Ang epekto ng pagtaas ng presyo ng langis — "hindi alam ng sinuman" — ay tinanggap ni Powell na ang epekto ng digmaan sa ekonomiya ay "masyadong maaga," ngunit inaayos na ang inaasahang inflasyon mula sa 2.4% patungo sa 2.7%.

Tinanggihan ni Powell ang pagpapalit — kahit na si Warsh ay napapangalang pangulo, mananatili pa rin si Powell bilang miyembro hanggang 2028 at magpapatuloy sa pagboto sa FOMC.

Ang reaksyon ng merkado sa mga sagot na ito ay isang karaniwan: pagbaba ng US stocks, pagtaas ng presyo ng langis, at "sell the news" sa cryptocurrency.

Hindi ito ang pagtatapos ng Marso 18, kundi ang pagmumula ng isang mas mahabang panahon ng kawalan ng katiyakan. Maaari bang bumaba ang presyo ng langis? Maaari bang mabawasan ang inflasyon? Bababa ba ang interest rate ng Federal Reserve sa Setyembre? O hihintayin pa hanggang 2027?

Hindi alam ng sinuman. Kahit si Powell mismo ay sinabi: "Kung may isang pagpupulong kung saan dapat nating i-skip ang SEP (Summary of Economic Projections), ang pagpupulong na ito ang pinakamainam na pagkakataon, dahil talagang hindi namin alam."

Ngunit isinulat pa rin nila ang kanilang pagtataya. Sumagot pa rin ang merkado. Ito ay Marso 18, 2026—isang tiyak na sandali na definido ng kawalan ng katiyakan.