Babala ni Bowman ng Fed na ang mga regulasyon sa bangko ay nagpapadala ng corporate lending sa shadow lenders

Isipin ito tulad ng isang balon ng tubig. I-squeeze ang isang gilid, bulge ang kabilang gilid. Ito, sa kanyang kabuuan, ang sinabi ni Federal Reserve Vice Chair for Supervision Michelle Bowman sa mga bisita sa Hoover Institution noong Mayo 8: isang dekada ng mga patakaran sa banko pagkatapos ng krisis ay nagsikap na palabasin ang corporate lending mula sa mga reguladong banko at ipasok sa kamay ng mga private credit funds at iba pang nonbank lenders.

Malinaw ang kuwento ng mga numero. Ang mga bangko ay may 48% ng merkado ng corporate lending noong 2015. Sa 2025, bumaba ang numero na iyon sa 29%. Hindi nawala ang pagkakaiba. Ito ay umalis patungo sa mga entidad na gumagana nang may mas kaunting regulasyon.

Pagkatapos ng krisis sa pananalapi noong 2008, ipinatupad ng mga regulador sa buong mundo ang Basel III, isang malawak na set ng mga kahilingan sa kapital at likwididad na disenyo upang gawing mas ligtas ang mga bangko. Ang argumento ni Bowman ay ang mga kahilingan sa kapital ng Basel III ay ginawa nang mas mahal na magkaroon ng direkta mga loan sa mga korporasyon sa kanilang balance sheet. Bawat dolyar na inilend ng bangko sa isang kumpanya ay nangangailangan ng mas maraming kapital na itatabi bilang buffer, na kumakain sa profitability.

Ang kasalukuyang mga patakaran ay nagbibigay ng mas mabuting pagtrato sa kapital sa mga bangko kapag naglend sila sa mga private credit fund kaysa kapag naglend sila nang direkta sa mga korporasyon. Ang isang bangko ay nakakaranas ng mas mataas na regulatoryong gastos sa pagbigay ng isang loan sa isang mid-sized manufacturer kaysa sa pagbigay ng katumbas na loan sa isang private fund na maglalagay muli ng pera sa parehong manufacturer.

Kapag nasa loob ng sistema ng bangko ang pagpapautang, maaaring suriin, subukan ang stress, at mabigyan ng tulong ng Fed at iba pang ahensya kung magsisimula nang magkamali. Kapag lumilipat ito sa mga pribadong pondo, bumababa nang malaki ang pagkakita. Ang mga nonbank lender na ito ay gumagana sa labas ng regulatory perimeter at hindi pinapahintulutan ang parehong mga kahilingan sa kapital, parehong pagsubok sa stress, o parehong mga pamantayan sa paglalathala na kinakailangan ng mga bangko.

Isinama ni Bowman ito bilang isang di inaasahang epekto ng mabuting intensyon sa reporma. Ang mga patakaran ay disenyo upang gawing mas ligtas ang sistema ng bangko, ngunit nagsanhi nang hindi inaasahan na ipagdala ang pag-uunlad ng panganib sa mga bahagi ng financial system na may mas kaunting pagmamasid.

Hindi lang isang diagnosis ang talakayan ni Bowman. Ang pangunahing propuesta ay ang pag-recalibrate ang mga kagawaran ng kapital sa Basel III upang mas mabuting maipakita ang tunay na panganib ng iba’t ibang uri ng pautang, kaysa magpabigat sa direkta corporate lending kumpara sa indirektong eksposur sa pamamagitan ng mga pribadong pondo.

Sa praktikal na termino, ito ay nangangahulugan ng pag-adjust sa mga risk weight, ang mga multiplier na nagtatakda kung gaano karaming kapital ang kailangan ng isang bangko na itago laban sa isang partikular na asset. Kung ang isang direktang loan sa isang may-akda at kredito ang corporation at isang loan sa isang private fund na naglalend sa parehong corporation ay may katulad na real-world na panganib, ang capital treatment ay dapat na magpapakita ng katulad na pagkakapareho.

Ipinahayag ni Bowman ang mga komento nito sa isang konperensya ng Hoover Institution na nakatuon sa kalayaan ng sentral na banko. Ipinosition niya ang paglipat ng pagpapautang hindi bilang isang pagkabigo ng merkado kundi bilang isang problema sa disenyo ng regulasyon, na may mga kasangkapan at mandato ang Fed upang harapin.