Ginawa ng Gobernador ng Bangko ang Pagbebenta ng Crypto dahil sa Pagpasok ng TradFi at Hindi Pagkakasigurado ng Patakaran

WASHINGTON, D.C. — Pebrero 9, 2025 — Ang Gobernador ng Federal Reserve na si Christopher Waller ay nagbigay ng mahalagang pagsusuri sa kamakailang pagbabago ng merkado ng cryptocurrency, sinabi na ang unang galak pagkatapos ng halalan ng pangulo noong 2024 ay napakalaki nang bumaba. Sa isang address ng patakaran, tinukoy ni Waller ang pagpasok ng mga tradisyonal na institusyong pananalapi, kadalasang tinatawag na TradFi, bilang pangunahing dahilan sa kasalukuyang pagbaba ng presyo. Samakatuwid, ipinaliwanag niya na ang mga ito ay aktibong nag-aayos ng kanilang malalaking posisyon sa panganib. Ang pagbabago na ito ay nagmamarka ng isang mahalagang sandali para sa mga merkado ng digital asset, lumilipat mula sa retail-driven speculation patungo sa institutional portfolio management.

Ang mga komento ni Governor Waller ay nagbibigay ng mahalagang pahiwatig tungkol sa pananaw ng sentral na bangko sa mga digital na ari-arian. Ang panahon pagkatapos ng halalan ay nakakita ng malaking pagtaas sa halaga ng cryptocurrency, na pinaghihirapan ng mga inaasahan ng merkado ng isang mas magandang kapaligiran sa regulasyon. Gayunpaman, inidikad ni Waller na ang momentum na ito ay naihinto na. "Ang mga dinamika ng merkado ay nagbabago," pahayag niya, na nag-udyok na ang mga paggalaw ng presyo ay isang natural na function ng merkado. Ang kanyang pagsusuri ay lumalayong mas malalim kaysa sa simpleng pagsubaybay sa presyo upang suriin ang mga pangunahing structural na daloy. Halimbawa, ang malalaking rebalansing ng portfolio ng mga tagapamahala ng ari-arian ay nagsisilbing mas malaking impluwensya kaysa sa opinyon ng mga retail na mamimili lamang.

Ang aktibidad na pang-organisasyon ay nagpapakilala ng mga bagong pattern ng pagbabago. Ang mga tradisyonal na entidad ng pananalapi ay nagmamay-ari ng panganib gamit ang iba't ibang mga modelo at oras kumpara sa mga tipikal na kalakaran sa crypto. Ang kanilang pagpasok, habang nagpapatunay sa klase ng ari-arian, ay nagdadala rin ng mas mataas na sensitibo sa mga indikador ng makroekonomiya tulad ng mga rate ng interes at data ng inflation. Ang pagkilala ni Waller sa trend na ito ay kumikilala sa isang yugto ng pag-unlad para sa mga merkado ng crypto, bagaman isang yugto na kasama ng malalaking mga sakit ng paglaki at muling pag-aalok ng kapital.

Pinagtutok ng Gobernador ang mga tradisyonal na institusyon sa pananalapi bilang pangunahing ambag sa nangungunang presyon pababa sa mga presyo ng crypto. Habang ang mga malalaking bangko, hedge fund, at mga tagapamahala ng ari-arian ay paulit-ulit na pumasok sa larangan sa nakaraang taon, ang kanilang mga kilos ngayon ay may malaking epekto. Una, ang kanilang pagpasok ay nagbigay ng impuwansa sa pagiging legal at kapital. Ngayon, ang kanilang patuloy na pamamahala ng panganib ay nagdudulot ng presyon sa pagbebenta. Ang mga institusyon na ito ay kadalasang gumagamit ng matitipid na mga framework ng panganib, kadalasang nangangailangan ng paulit-ulit na rebalansing at pagbaba ng antas ng utang.

• Pagsasaayos ng Portfolio: Ang mga institusyon ay nagmeme-trim ng mga sobrang malalaking alokasyon ng crypto upang mapanatili ang mga target na timbang ng portfolio.
• Derivative Unwinding: Nagsasara ang mga hedge fund ng mga komplikadong posisyon sa mga uguguhit at opsyon, na nagawa ang mga order ng pagbebenta sa merkado.
• Pamamahala sa likwididad: Ang mga bangko ay nagpapabuti ng mga balangkas ng salapi, minsan ay nababawasan ang mga pambihirang crypto.

Ipinapakita ng aktibidad na ito ang isang proseso ng normalisasyon, hindi ang isang pangunahing pagtangging pana-panahon sa mga crypto asset. Ang analisis ni Waller ay nagmumungkahi na ang pagbebenta ay higit sa lahat tungkol sa pagtakda ng posisyon kaysa sa pagkawala ng pananampalataya sa pangmatagalang potensyal ng teknolohiya. Ang kakaibang paggalaw ay nagpapakita ng merkado na naghihiwalay ng isang bagong, makapangyarihang klase ng kalahok na may mga natatanging pattern ng pag-uugali.

Ang Pag-asa sa Regulasyon ay Nagpapalala sa Presyon ng Merkado

Hindi umiwas si Waller sa pagmamalasakit sa legislative landscape. Iminpluwensiyahan niya ang pagkabigo ng Kongreso na pasiglahin ang komprehensibong batas para sa istruktura ng merkado ng crypto bilang isang malaking hadlang. Ang regulatory vacuum na ito ay nagdudulot ng kawalan ng katiyakan, na partikular na hindi ginagawaran ng pabor ng mga institutional investor. Nang walang malinaw na mga patakaran tungkol sa custody, trading, at pahayag, ang mga malalaking TradFi player ay nananatiling mapagbantay. Ang mapagbantay na ito ay naghihiwalay sa karagdagang investment at maaaring humantong sa maagang paglabas mula sa mga umiiral na posisyon.

Ang timeline ng regulatory inaction ay nagsasalaysay. Maraming bipartisan na mga batas ang natigil sa komite sa nakaraang dalawang taon. Ang paghihintay na ito ay nagpapaliban sa mga regulator tulad ng SEC at CFTC na gumawa gamit ang mga outdated na framework. Samakatuwid, inargiyuma ni Waller na ang hindi tiyak na ito ay direktang humahantong sa pagbaba ng sentiment ng mamumuhunan. Hindi makakagawa ng matiyagang plano ng negosyo ang mga kumpaniya kapag maaaring galawin ang regulatory goalposts. Ang kapaligiran na ito ay nagpapalakas ng short-term trading kaysa sa strategic investment, na nagpapalala sa price swings.

Sa isang nauugnay na pag-unlad, inanunsiyo ni Governor Waller ang plano ng Federal Reserve na ipakilala ang isang bagong "payment accounts" system mamaya sa taon. Ang inisyatibong ito ay idinesenyo upang bigyan ang mga kumpaniya ng fintech at cryptocurrency ng limitadong access sa core payment infrastructure ng central bank. Ito ay nagpapakita ng isang pragmaticong hakbang patungo sa pag-integrate ng mga naghaharap na financial player sa tradisyonal na sistema, bagaman may mga seguridad.

Ang mga iniaalok na account ay malaki ang pagkakaiba mula sa mga karaniwang master account na pinapanatili ng mga komersyal na bangko. Ang mga pangunahing pagkakaiba ay kasama ang:

Ang modelo ng tiered access na ito ay naglalayong maginhawa ng inobasyon habang pinapanatili ang financial stability. Sa pamamagitan ng pagbibigay ng direktang pipeline sa mga serbisyo ng Fed settlement, maaaring bawasan ng sistema ang pagtutok sa mga bangko bilang intermediate para sa mga kumpanya na crypto-native. Potensiyal, ito ay nagpapababa ng mga gastos sa transaksyon at oras ng settlement para sa ilang mga transaksyon ng digital asset. Gayunpaman, ang kakulangan ng interes at mga mahigpit na takda ay malinaw na nagpapahiwatig na ito ay mga utility account, hindi mga paraan para sa pagpapalawak ng balance sheet. Ang Fed ay nagsisimula ng isang daan nang maingat, hindi naglalagay ng red carpet.

Ang Matagalang Epekto sa Istraktura ng Merkado

Nakikita ng mga eksperto ang dalawang mensahe ni Waller bilang magkakaugnay. Ang pagbaba ng hype at ang pagbebenta ng TradFi ay kumakatawan sa isang kaganapan ng pagpapalit ng merkado. Samakatuwid, ang bagong sistema ng pagsasagawa ng bayad ay naglalayon ng pundasyon para sa isang mas may-istrakturang hinaharap. Ang ganitong kombinasyon ay nagpapahiwatig ng pananaw ng Fed na ang crypto ay nagmumula sa isang outlier papunta sa isang na-regulate na bahagi ng ekosistema ng pananalapi. Ang maikling sakit ng isang pagbebenta ay maaaring magpahiwatig ng pangmatagalang katatagan sa pamamagitan ng mas malinaw na mga patakaran at mas mahusay na infrastraktura.

May mga historical na parallel sa iba pang nagsisimula nang asset class. Halimbawa, ang pagpasok ng institutional na kapital sa high-yield bonds noong 1980s ay una namang nagdulot ng volatility bago ito nagtatag ng mas malalim at mas likwidong merkado. Ang kasalukuyang crypto correction ay maaaring maglingkod ng katulad na layunin, humuhukay sa mahinang leverage at nagtatag ng mas matibay na presyo foundation na pinangungunahan ng mga institutional holder kaysa sa speculative retail traders.

Ang pagsusuri ng Gobernador ng Federal Reserve na si Christopher Waller ay nagbibigay ng awtoritatibong larawan ng merkado ng cryptocurrency sa isang krus. Ang pagbaba ng paghahangad matapos ang halalan kay Trump at ang pagbebenta na idinaraos ng tradisyonal na pananalapi ay nagpapakita ng isang sektor na nasa ilalim ng malalim na pag-unlad. Samantalang ang hindi tiyak na regulasyon mula sa Kongreso ay nananatiling malaking hamon, ang sariling galaw ng Fed na lumikha ng mga account ng pagsasagawa ng pondo na may limitadong access ay nagpapakita ng isang daan. Samakatuwid, ang kasalukuyang kakaibang paggalaw ng merkado ay hindi lamang isang pagbagsak kundi bahagi ng isang komplikadong proseso ng integrasyon. Habang ang TradFi ay nagbabago ng kanyang paggamit ng crypto at ang bagong istraktura ay itinatayo, ang lansangan na lumalabas noong 2025 ay malamang na mas matatag, institusyonal, at konektado sa tradisyonal na sistema ng pananalapi na sinisigla ng pangangasiwa ni Waller.

Q1: Ano ang sinabi ni Federal Reserve Governor Waller na dahilan ng pagbaba ng presyo ng cryptocurrency?
Nakilala ng Gobernador Waller ang kamakailang pagpasok at susunod na pag-adjust ng posisyon ng mga tradisyonal na institusyong pananalapi (TradFi) bilang pangunahing dahilan ng pagbebenta, lumalabas sa mga pagbabago ng damdamin ng retail.

Q2: Paano nakakaapekto ang Kongreso sa merkado ng crypto ayon sa Gobernador ng Bangko Sentral?
Nagmungkahi si Waller ang pagkabigo ng Kongreso na ipasa ang maagap na batas sa istraktura ng merkado ng crypto bilang isang pangunahing kadahilanan na nagpapalakas ng kawalang-katiyakan ng regulasyon, na nagbawal sa pagbaba ng damdamin at partisipasyon ng mga umiiral na manlalaro.

Q3: Ano ang bagong "payment accounts" system ng Federal Reserve?
Ito ay isang inilaang sistema na magbibigay ng limitadong access sa mga kumpanya ng fintech at cryptocurrency sa istruktura ng pagsasalapi ng Fed. Ang mga account na ito ay hindi magbibigay ng interes at mayroon silang limitasyon sa balanse, na naiiba sa karaniwang bank account.

Q4: Bakit ang pagpasok ng TradFi sa crypto ay nagdudulot ng presyon sa pagbebenta?
Ang mga malalaking institusyon ay nagpapalit-balangkas ng kanilang mga portfolio at nag-aayos ng panganib na pagpapalabas gamit ang kanilang sariling mga modelo. Ang prosesong ito ay madalas na nagsasangkot ng paghihiwalay ng mga unang posisyon upang matugunan ang mga panloob na limitasyon ng panganib, na nagawa ng mga netong order ng pagbebenta sa merkado.

Q5: Naniniwala ba ang Fed na ang paggalaw ng presyo ng crypto ay hindi pangkaraniwan?
Hindi. Nakipagkomento si Gobernador Waller na ang pagtaas at pagbaba ng presyo ay isang natural na function ng mga merkado, ipinahiwatig na ang kasalukuyang volatility ay bahagi ng isang normal na proseso ng pag-adjust ng merkado, lalo na sa pagsali ng mga bagong kalahok.