Kinuha ni Kevin Warsh ang puwesto sa pagsisimula ng FOMC ng Federal Reserve noong June 16-17 na may mandato na tila simpleng: huwag gawin ang anumang bagay. Ang mga pamilihan ay nagpapahalaga ng halos 99% na posibilidad na mananatili ang benchmark rate ng Fed sa 3.5% hanggang 3.75%.
Napatunayan bilang Punong ng Fed noong Mayo 22, 2026, kinuha ni Warsh ang isang problema sa implasyon na nagiging mas parang isang nakaikling spring kaysa pagkakaroon ng pagtitiis ang desisyon na “hold”. Ang Consumer Price Index ay tumaas sa 4.2%, ang pinakamataas na pagbasa sa loob ng tatlong taon, at ang usapin sa Wall Street ay tahimik na nagbago mula sa “kailan tayo makakakuha ng rate cuts” patungo sa “ilan ang mga hike na darating”.
Ang panahon ng Warsh ay nagsisimula sa isang hawkish na backdrop
Ang dot plot ay ang tsart kung saan bawat opisyales ng Fed ay nagpapahiwatig nang anonymous kung saan nila isinasaad na dapat maging ang mga rate sa iba’t ibang puntos sa hinaharap. Ang inaasahan bago ang pagpupulong na ito ay na magkakaroon ng malaking pagbabago sa direksyong hawkish ang mga dot, kasama ang pag-alis ng mga bias na pagpapalakas na nanatili mula sa dating rehimeng ito at isang makabuluhang pagbabago sa mga inaasahang pagbaba ng rate hanggang 2027.
Kasalukuyang ipinapakita ng presyo ng merkado ang 66% na posibilidad ng kahit isang pagtaas ng rate bago magwakas ang 2026. Ito ay isang malaking pagbabalik mula sa simula ng taong ito, kung saan ang pagpapalakas pa rin ang pangunahing kaso para sa maraming investor.
Ang pagkakaroon ni Warsh ay nagsilbing pakikipagkumpara sa Alan Greenspan, batay sa kanyang pagiging handang gamitin ang komunikasyon bilang kasangkapan sa patakaran, na nagpapahayag ng kanyang intensyon bago gumawa ng anumang hakbang.
Ano ang ibig sabihin nito para sa crypto at mga risk asset
Kapag nananatiling mataas o umuusbong ang mga gastos sa pagpapautang, mas mahal ang pera. Ang bitcoin at ang mas malawak na merkado ng digital na asset ay nasa kategorya ng “spekulatibong taya” para sa karamihan sa mga institutional allocator, at ang isang Fed na tapos nang magbawas, at posibleng handa na magtaas, ay hindi ang kapaligiran kung saan karaniwang umuunlad ang mga risk asset.
Ang inflation na nasa 4.2% ay nangangahulugan na may tunay na ekonomikong batayan ang Fed na manatili sa mapagkatiwalaang polisiya, anuman ang presyong pampulitika. Ang Pangulo Trump ay nakapagsalita nang malakas tungkol sa kanyang pagpapahalaga sa mas looseng patakaran sa pera, ngunit ang pagkakatotoo ni Warsh ay bahagyang binuksan sa pamamagitan ng kredibilidad na siya ay magpaprioritize sa pagkakaroon ng presyong istabilidad kaysa sa pampulitikang kahingian.
Patuloy na rates sa 3.5% hanggang 3.75%, na may posibilidad na tumaas pa, ay nangangahulugan na ang mga yield ng Treasury ay patuloy na atraktibo sa isang risk-adjusted na batayan. Kapag kayo ay makakakita ng makabuluhang yield sa mga gobyerno bono, tumataas ang opportunity cost ng paghawak ng mga aset na walang yield tulad ng Bitcoin.
Ano ang dapat subaybayan ng mga investor
Ang totoong impormasyon ay mabubuhat sa tatlong lugar: ang wika ng pahayag, ang mga pagbabago sa dot plot, at ang press conference ni Warsh.
Sa pahayag, obserbahan ang anumang pagbabago sa paraan kung paano nila ilarawan ang inflation. Ang paglipat mula sa “elevated” patungo sa “persistent” o “accelerating” ay magpapakita na ang antas ng pag-aalala ng komite ay tumaas.
Ang mga pagbabago sa dot plot ay magpapakita kung ang pagkilos na hawkish ay isang minoridad na pananaw o isang konsensong position. Kung ang median dot ay umuunlad, na nagpapahiwatig na ang pagtaas ng rate ay ngayon ang baseline na inaasahan para sa huling bahagi ng 2026, hintayin ang agad na repricing sa lahat ng risk assets. Ang crypto markets ay karaniwang tumutugon nang mas mabilis kaysa sa equities sa mga signal na ito, bahagyang dahil sa pagtratrade nito 24/7.
Para sa mga investor sa cryptocurrency, ang pangunahing panao na dapat sundin sa mga araw pagkatapos ng pagpupulong ay ang korelasyon ng Bitcoin sa yield ng 10-taon na Treasury. Kapag naging malakas na negatibo ang korelasyong iyon, ibig sabihin ay bumababa ang Bitcoin habang tumataas ang yield, ito ay nagpapatotoo na ang macro ang nagdudulot ng trade.
Mayroong 4.2% inflasyon at ang mga rate ay nasa gitna ng tatlo na, may limitadong espasyo ang Fed para bawasan ang rates kahit na mahina ang ekonomiya. Ang asimetrang ito, kung saan mas malamang ang pagtaas kaysa pagbaba, ay ang uri ng kapaligiran na sa kasaysayan ay nagpapaliit sa halaga ng crypto at nagpapahaba sa panahon para sa anumang matatag na pagtaas.