Higit sa 34 milyong ETH ang kasalukuyang staked sa Ethereum, isang halaga ng kapital na hihigit sa $100B. Hindi ito simpleng malaking bilang para sa isang press release. Ito ay nagpapakita ng isang pangunahing pagbabago sa paraan kung paano nagpapalakas ng sarili nito ang network at kung paano nakikisalamuha ang mga investor sa ikalawang pinakamalaking blockchain.
Ang milestone na ito ay nagdadala ng halos isang ikatlo ng lahat ng nakapaligid na ETH sa mga staking contract, na naglalock sa mga ito mula sa open market habang ginagawa ng mga validator ang hindi nakakaligayang trabaho ng pagpapanatili sa chain. At ang engine sa likod ng malaking bahagi ng paglago ay hindi ang mga solo staker na nagpapatakbo ng mga node sa kanilang bintana. Ito ay ang liquid staking.
Binago ng liquid staking ang mga kalkulasyon
Narito ang tungkol sa tradisyonal na Ethereum staking: kailangan ng 32 ETH upang panaat ang isang validator. Sa kasalukuyang presyo, iyon ay isang six-figure na komitment para lang makapasok.
Nilutas ng mga liquid staking protocol ito sa pamamagitan ng pagpapahintulot sa mga user na i-stake anumang amount ng ETH at makatanggap ng isang token bilang kapalit. Isipin ito tulad ng coat check. Ibinibigay mo ang iyong ETH, natatanggap mo ang isang receipt token (tulad ng stETH), at maaaring gamitin ang receipt na ito sa iba pang bahagi ng DeFi habang kumikita ang iyong orihinal na ETH ng staking rewards.
Lido ay naging pangunahing puwersa sa larangan na ito, na may hawak na halos 9 milyong ETH sa kanilang staked product, stETH. Ito ay halos isang kuarto ng lahat ng staked ETH na dumadaan sa isang solong protokolo, na parehong nakakapanatik at, depende sa iyong pagkakaunawa sa decentralization, kaunting nagdudulot ng pag-aalala.
Sa labas ng simpleng staking, nagbukas ang liquid staking tokens sa composability: maaari mong gamitin ang stETH bilang collateral para sa mga loan, i-deposito sa mga yield farming strategy, o ipagbili sa secondary markets.
Ang mga numero ay nagkukuwento ng paglalago ng paniniwala
Ang staking ratio, na ang ibig sabihin ay porsyento ng kabuuang suplay ng ETH na naka-stake, ay tumataas sa pinakamataas na antas sa saklaw ng 32-33%. Patuloy pa ring aktibo ang mga queue para sa mga bagong validator, na nagpapakita na ang pangangailangan na mag-stake ay hindi pa nakarating sa plateau kahit na ang volatility na dinanas ng ETH.
Higit sa isang milyon ang mga validator na dating binanggit bilang nakikilahok sa mekanismo ng pagkakasundo ng Ethereum, na nagiging dahilan kung bakit ang Ethereum ay isa sa mga pinakadekentralisadong network ng proof-of-stake batay sa bilang ng mga validator.
Ang interes ng mga institusyon ay nagdagdag ng puwersa sa trend. Ayon sa mga ulat, ang mga kumpanya tulad ng Bitmine ay nag-stake ng milyon-milyon na ETH, na nagpapakita na hindi na ito isang pang-retail lamang na pangyayari.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Ang pinakatuwid na implikasyon sa merkado ay ang dinamika ng suplay. Kapag isang kalahati ng lahat ng ETH ay nakaputol sa mga staking contract, mas kaunti na ang ETH na available para sa pag-trade sa exchange.
Naging mas malinaw ang supply squeeze na ito kapag idinagdag ang mekanismo ng pag-burn ng Ethereum mula sa EIP-1559, na nagpapalabas ng bahagi ng mga bayad sa transaksyon. Sa panahon ng mataas na aktibidad sa network, maaaring maging deflationary ang ETH.
Ngunit ang mga panganib ay totoo at mahalagang maintindihan. Ang pagkonsentrasyon ng staked ETH sa mga protokolo tulad ng Lido ay nagtataguyod ng legitimo mga pag-aalala tungkol sa decentralization. Kung ang isang solong liquid staking provider ang kontrola ang sobrang malaking bahagi ng validator set, maaari itong teoretikal na makaapekto sa network consensus. Malinaw na ipinahayag ng Ethereum community ang kanilang pag-aalala, at patuloy ang mga governance proposal upang tugunan ang panganib ng pagkonsentrasyon.
Ang smart contract risk ay ang iba pang elepante sa silid. Ang liquid staking protocols ay software, at ang software ay may mga bug. Ang isang kritikal na vulnerability sa isang protocol na may 9 milyong ETH ay magiging kalamangan. Ang mga investor na kumikita ng 3-4% yield ay dapat na isabuhay ang return na ito laban sa tail risk ng isang smart contract exploit.
Habang mas maraming ETH ang istake, bumababa ang bawat validator na pautang. Sa ilang punto, maging hindi nakakaakit ang yield kumpara sa iba pang DeFi mga pagkakataon, na maaaring magdulot ng mga alon ng unstaking na pansamantala ay magpapataas ng presyur sa pagbenta.