Ethereum Q1 2026 Review: Ang on-chain activity ay nakakamit ng bagong tuktok, ang tokenized assets ang nangunguna sa industriya

Isinulat ng Token Terminal

Isinalin ni Saoirse, Foresight News

Ang Ethereum ay ang pangunahing network para sa pag-settle ng mga asset sa chain, na nagtataguyod ng pagbabayad ng mga bayarin at pag-stake upang mapanatili ang kaligtasan ng network. Ang tradisyonal na pampublikong finansya ay may mga problema tulad ng mabagal na pag-settle, maraming intermediate, at mataas na panganib mula sa kalaban, samantalang ang tokenisadong asset at stablecoin ay nagtataguyod ng solusyon sa chain. Noong 2025 hanggang 2026, ang mga regulasyon ay nagsisimulang maging mas matatag, kaya't ang pagpapalaganap ng mga institusyonal na aktibidad sa chain ay naging praktikal na posible.

Ang lahat ng mga stablecoin, tokenized funds, komodidad, at chain-based stocks ay ikinakalabas at isinasagawa sa Ethereum, kung saan ang mga transaksyon ay dinivide sa layer-2 network at bumabalik sa layer-1 para sa pagkakakilanlan. Ang ETH ay nagtatipon din ng halaga nang patuloy. Ayon sa market capitalization, ang Ethereum ay patuloy na ang pinakamalaking platform para sa mga tokenized asset sa buong mundo, na pinapatakbo ng Ethereum Foundation at ang komunidad ng mga developer, habang ang mga grupo tulad ng Etherealize ay espesyal na nag-uugnay sa mga tradisyonal na institusyong pinansyal upang hikayatin ang pagsali ng pondo mula sa mga institusyon. Noong unang kuartal ng 2026, ang Ethereum ecosystem ay nagpakita ng polarized na trend, at sa ibaba ay detalyadong inaayos gamit ang kompletong data mula sa Token Terminal.

Noong unang kuartal ng 2026, ang merkado ay nagpakita ng malinaw na dalawang aspeto: ang paggamit sa chain ay nakamit ang pinakamataas na antas sa kasaysayan—ang buwanang aktibong user, kabuuang volume ng transaksyon, at throughput ay lahat ay nag-set ng bagong rekord; ngunit ang halaga ng mga asset batay sa dolyar at ang mga indikador ng bayarin ay parehong bumaba, na nagdulot ng pagbaba sa kabuuang market cap, kabuuang locked assets, volume ng transaksyon, at dalawang uri ng bayarin kumpara sa nakaraang kuartal. Ang mga pangunahing pangyayari sa kuartal na ito ay malalim na nag-ambag sa espesyal na takbo ng merkado:

Sa Enero, ang ikalawang pagpapalawig ng cycle ng Fusaka ay nagdulot lamang ng BPO#2, na nagpapalakas nang malaki sa kakayahan sa pag-iimbak ng data;

Pebrero, ipinakilala ang ERC-8004 standard sa mainnet bilang pangkalahatang pamantayan para sa pagkakakilanlan at pagtataya ng kredibilidad ng AI agent;

Ang Ethereum Foundation ay tinukoy ang tatlong pangunahing layunin ng protokolo para sa 2026: pagpapalawak, pagpapabuti ng karanasan ng gumagamit, at pagpapalakas ng seguridad ng base layer;

Noong Marso, ang institutional Ethereum forum ay nakakita ng malaking pagtaas sa interes ng mga tradisyonal na institusyong pinansyal.

Kabuuang halaga ng mga ari-arian na nakalock sa ecosystem: $316.2 bilyon (bumaba ng 11.0% kumpara sa nakaraang buwan, tumataas ng 22.8% kumpara sa nakaraang taon)

Hindi pa nalilipad na aktibong pagpapautang sa ekosistema: $21.8 bilyon (bumaba ng 16.6% kumpara sa nakaraang panahon, tumataas ng 39.0% kumpara sa nakaraang taon)

Kabuuang volumen ng transaksyon ng decentralized exchange ng ekosistema: $134.5 bilyon (bumaba ng 24.0% mula sa nakaraang panahon, bumaba ng 31.2% kumpara sa nakaraang taon)

Kabuuang kita mula sa mga bayarin ng buong ecosystem: $2 bilyon (bumaba ng 16.9% mula sa nakaraang panahon, bumaba ng 7.8% kumpara sa nakaraang taon)

Kabuuang halaga ng mga asset na tokenisado sa blockchain: $203.4 bilyon (bumaba ng 0.7% mula sa nakaraang panahon, tumataas ng 42.9% kumpara sa nakaraang taon)

Stablecoin: $178.9 bilyon (bumaba ng 2.3% mula sa nakaraang buwan, tumataas ng 37.6% kumpara sa nakaraang taon)

Tokenized funds: $19.4 billion (+4.9% m-o-m, +73.1% y-o-y)

Tokenized commodities: $4.7 billion (+60.0% m-o-m, +325.9% y-o-y)

Tokenized stocks: $365.1 million (+16.5% sa nakaraang panahon)

Mga aktibong address ng user buwan-buwan: 13.2 milyon (tumaas ng 53.5% mula sa nakaraang buwan, tumaas ng 85.9% kumpara sa nakaraang taon)

Kabuuang bilang ng transaksyon sa Layer 1: 200.4 milyong transaksyon (tumaas ng 38.0% mula sa nakaraang panahon, tumaas ng 81.5% kumpara sa nakaraang taon)

Average transactions per second: 25.78 (环比 + 41.2%,同比 + 81.7%)

Kabuuang kita mula sa mga bayarin sa transaksyon ng pangunahing network: $39.9 milyon (bumaba ng 47.9% mula sa nakaraang panahon, bumaba ng 81.9% kumpara sa nakaraang taon)

Kabuuang market cap na fully diluted ng ETH: $290 bilyon (bumaba ng 30.3% mula sa nakaraang panahon, bumaba ng 9.9% kumpara sa nakaraang taon)

Eth stake ratio: 0.31 (nagtaas ng 0.03 mula sa nakaraang panahon at taon-taon)

Kabuuang bilang ng mga address na may ETH: 292.8 milyon (tumaas ng 8.1% mula sa nakaraang panahon, tumaas ng 24.9% kumpara sa nakaraang taon)

Tanda: Ang sakop ng ulat na ito ay naglalaman lamang ng Ethereum Layer 1 mainnet; ang Layer 2 networks ay itinuturing na mga independiyenteng blockchain, at ang mga kaugnay na datos ay hindi kasama sa pagsusuri ng Ethereum.

Ang kabuuang halaga ng mga ari-arian na nakalock sa iba’t ibang on-chain application ay ang kabuuang halaga sa dolyar ng mga ari-arian na ipinapadala sa mga on-chain application, na nagsisilbing unang indikador para sa mga kita-gumagawa na gawain tulad ng pagpapautang, pagtinda, at pag-stake; ang pagkakasulat dito ay tumutukoy sa mga on-chain na pondo na maaaring agad na tarikin ng mga user sa buong Ethereum ecosystem. Noong unang kwarter ng 2026, ang average kabuuang halaga ng mga ari-arian na nakalock sa Ethereum ecosystem ay umabot sa $316.2 bilyon, na bumaba ng 11.0% kumpara sa nakaraang kwarter ngunit tumataas ng 22.8% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon. Ang pagbaba kumpara sa nakaraang kwarter ay dulot ng pagbaba ng pangkabuuang presyo ng mga cryptocurrency, habang ang malaking pagtaas kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon ay patotoo na ang sukat ng ecosystem ay nagsagawa ng tunay na paglalawak kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon.

Sa limang pangunahing public blockchains, ang Ethereum ang nangunguna sa halaga ng locked assets: ang $316.2 bilyon nito ay higit sa kabuuan ng Tron ($84.5 bilyon), Solana ($28.8 bilyon), BNB Chain ($10.3 bilyon), at Polygon ($5.7 bilyon), at kumakatawan sa 71% ng kabuuang locked value ng limang blockchain. Ang mga pondo ay nakatuon sa dalawang pangunahing sektor: ang liquid staking sector na pinamumunuan ng Lido at ang lending/borrowing sector na gitna ng Aave; ang mga re-staking protocols tulad ng EigenLayer at ether.fi, at ang synthetic USD stablecoin platforms tulad ng Ethena at Sky, ay may malaking bahagi din ng pondo. Ang mataas na konsentratong pondo ay ang pinakamalaking struktural na kahusayan ng Ethereum.

Ang aktibong indikador ng pagpapautang ay nagpapakita ng sukat ng mga deposito na ipinapautang ng mga user at nagdadala ng kita mula sa interes, na direktang nagpapakita ng kita mula sa negosyo ng pagpapautang. Dito, binibilang ang kabuuang halaga ng hindi pa binabayaran na pautang sa lahat ng aplikasyon sa pagpapautang ng Ethereum. Ang average na aktibong sukat ng pautang sa ekosistema noong unang kuartal ay $21.8 bilyon, na -16.6% mula sa nakaraang kuartal at +39.0% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon. Ang balanse ng pautang ay bumaba kasabay ng pagbaba ng kabuuang lock-up, na nagpapakita ng pagbaba ng pangkalahatang pagkakaroon ng panganib sa merkado, ngunit ang sukat ay patuloy na mas mataas kaysa sa parehong panahon noong nakaraang taon.

Ang Ethereum lending market ay nakatuon sa ilang maliliit na pool ng pondo, kung saan ang Aave ay dominante: sa dulo ng kada quarter, ang aktibong pautang ay humigit-kumulang $13.5 bilyon, na kumukuha ng karamihan sa bahagi ng ecosystem; sumunod ang Morpho (humigit-kumulang $1.9 bilyon), Spark sa ilalim ng Sky (humigit-kumulang $1 bilyon), at Maple (humigit-kumulang $840 milyon). Ang pagbaba ng aktibong pautang sa quarter na ito ay pangunahing dulot ng Aave, dahil sa pagbaba ng presyo ng mga cryptocurrency na nagresulta sa pagbaba ng demand para sa pautang, na nagdulot ng pagbawas ng kabuuang pautang nito ng humigit-kumulang 24%. Sa paghahambing sa limang pangunahing blockchain, ang Ethereum na may $21.8 bilyon na aktibong pautang ay malaking lider kumpara sa Solana ($2.5 bilyon), Plasma ($2.1 bilyon), BNB Chain ($760.8 milyon), at Avalanche ($392.4 milyon), na kumukuha ng 79.2% ng kabuuang pautang sa limang blockchain, at ito ang pinakamataas na bahagi ng Ethereum sa sector na ito.

Ang volume ng decentralized exchange ay ang kabuuang halaga ng mga transaksyon na natapos sa on-chain spot exchanges, kung saan ang mga trader ay nagbabayad ng mga bayarin. Ang volume ay malapit na nauugnay sa kita ng platform, at ang data na ito ay naglalagom ng lahat ng DEX volume sa buong Ethereum ecosystem. Ang kabuuang volume ng ecosystem noong unang quarter ay $134.5 bilyon, na bumaba ng 24% mula sa nakaraang quarter at 31.2% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon. Ang pagbaba ng volume ay mas malaki kaysa sa pagbaba ng halaga ng mga asset na nakaputol, na nagpapatotoo na bumaba nang malaki ang risk appetite ng merkado sa panahon ng pagbaba ng asset sa quarter na ito.

Ang paggalaw ng transaksyon sa DEX ng Ethereum ay malakas na nakatuon sa mga pangunahing platform: ang Uniswap ay may halagang humigit-kumulang na $85.5 bilyon sa unang kuartal, na kumakatawan sa dalawang-katlo ng kabuuang ekosistema; sumunod ang Curve (humigit-kumulang $22.1 bilyon) at CoW Swap (humigit-kumulang $12.4 bilyon). Ang volume ng transaksyon ay ang tanging indikador kung saan hindi nakarating ang Ethereum sa top 5 na public blockchains: ang kabuuang volume ng BNB Chain ay $162.5 bilyon, na mas mataas kaysa sa Ethereum na $134.5 bilyon, sumunod ang Solana ($104.9 bilyon), Avalanche ($14.5 bilyon), at Polygon ($10.7 bilyon). Ang volume ng Ethereum ay kumakatawan sa 31.5% ng kabuuang volume ng limang blockchain, na mas mababa kaysa sa 38% ng BNB Chain.

Ang ecological fee ay ang kabuuang bayarin na ginawa ng mga user sa iba’t ibang aplikasyon, kabilang ang interes ng mga mananalapi at komisyon ng mga trader, na direktang ipinapakita ang ekonomikong halaga na nilikha ng ecosystem, na kinukumpleto sa pamamagitan ng pagkalkula ng kabuuang ecological fee sa lahat ng aplikasyon sa Ethereum. Ang kabuuang ecological fee noong unang kuartal ay ₱2 bilyon, bumaba ng -16.9% mula sa nakaraang kuartal at -7.8% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, kasabay ng pagbaba sa aktibidad sa pagtrabaho at pagpapautang.

Ang Ethereum ay nangunguna nang malaki sa mga bayarin ng ekosistema na nasa 2 bilyon, kumpara sa TRON (599.3 milyon), Solana (532.5 milyon), BNB Chain (231.9 milyon), at Polygon (38.8 milyon), at nagtatampok ng 58.4% ng kabuuang bayarin ng limang pangunahing blockchain. Kahit na bumaba ang data sa kuartal na ito, ang Ethereum ay patuloy na pinakamalaking pinagkukunan ng bayarin para sa aplikasyon sa industriya. Sa kabuuan ng lahat ng mga indikador sa seksyong ito: ang Ethereum ay nangunguna sa lahat ng tatlong kategorya—kabuuang halaga ng locked, sukat ng pagpapautang, at mga bayarin ng ekosistema—at tanging ang DEX trading volume ang hindi nangunguna kumpara sa BNB Chain.

Ang kabuuang halaga ng mga likuidong ari-arian ay ang kabuuang halaga ng mga tokenisadong ari-arian sa blockchain, na kalkuladong batay sa bilang ng suplay na nasa circulation multiplied sa closing price ng araw; para sa mga stablecoin, ginagamit ang kabuuang bilang ng inilabas na suplay, para sa mga tokenisadong pondo, ang kabuuang halaga ng mga ari-arian na pinamamahalaan sa blockchain, at para sa mga tokenisadong aktibong stock, ang kabuuang halaga ng mga nakalabas na bahagi sa blockchain; ang seksyong ito ay naglalangkob lamang sa mga ari-arian na inilabas sa Ethereum.

Ang average total market cap ng mga tokenized na asset ng Ethereum noong unang quarter ay $203.4 bilyon, na halos pareho sa nakaraang kwartal (bawas lang 0.7%) at tumataas nang malaki ng 42.9% kumpara sa nakaraang taon. Ang mga stablecoin ay nagtatampok ng 87.9% ng kabuuang sukat, habang ang natitirang bahagi ay hinahati-hati ng mga tokenized na fund, komodidad, at mga aktibo sa stock.

Ang average na laki ng Ethereum stablecoin noong unang quarter ay $178.9 bilyon, isang maliit na pagbaba ng 2.3% mula sa nakaraang quarter at pagtaas ng 37.6% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, at ang tanging kategorya sa segment ng tokenization na bumaba sa quarter. Ang merkado ay pinamamahalaan ng dalawang malalaking issuer: sa dulo ng quarter, ang Tether USDT ($94.1 bilyon) at Circle USDC ($54.5 bilyon) ay nagtataglay ng karamihan sa market cap ng Ethereum stablecoin; ang iba pang mga pangunahing produkto ay ang Sky USDS ($12.4 bilyon), Ethena USDe ($5.9 bilyon), at PayPal PYUSD ($2.9 bilyon); ang mga bagong合规 stablecoin tulad ng Ripple RLUSD ($1.1 bilyon) ay nagsimula na ring maglunsad. Sa paghahambing sa limang pangunahing blockchain, ang Ethereum na may $178.9 bilyon na stablecoin ay nangunguna kumpara sa Tron ($84.5 bilyon), Solana ($14.5 bilyon), Arbitrum One ($6.8 bilyon), at Base ($4.7 bilyon), at nagtataglay ng 61.8% ng kabuuang dami ng stablecoin sa limang blockchain.

Ang average na laki ng mga ether tokenized fund noong unang quarter ay $19.4 bilyon, na tumataas ng +4.9% mula sa nakaraang kwarter at tumalon ng 73.1% kumpara sa nakaraang taon. Ang sector ay nahahati sa dalawang pangunahing uri:

Mga produkto ng dolyar na chain-based na may kita (pinakamalaking sukat): Sky sUSDS (tungkol sa 6.4 bilyon), Ethena sUSDe (tungkol sa 3.5 bilyon);

Mga tradisyonal na pondo ng pagsusumikap sa pagsusuri (pangunahing midyum ng kuwento ng institusyon): BlackRock BUIDL (na ilabas sa pamamagitan ng Securitize, halos 1 bilyon), WisdomTree Government Money Market Fund (halos 815 milyon), Superstate USTB (halos 620 milyon), at Ondo OUSG (halos 320 milyon) ang sumunod. Sa paghahambing ng limang pangunahing blockchain, ang Ethereum na may 19.4 bilyon na token fund ay malaking lider kumpara sa ZKsync Era (2.5 bilyon), BNB Chain (2.3 bilyon), Solana (1.3 bilyon), at Stellar (1.1 bilyon), na kumakatawan sa 73% ng kabuuang dami, at ito ang ikalawang pinakamalakas na track ng token na may kinalaman sa Ethereum.

Ang average na laki ng tokenized na komodidad sa Ethereum noong unang kuartal ay $4.7 bilyon, tumataas ng 60% mula sa nakaraang kuartal at 325.9% kumpara sa nakaraang taon, at ito ang pinakamabilis na umuunlad na kategorya ng tokenized na asset. Ang buong sektor ay halos buo ng tokenized na ginto sa blockchain: Tether Gold (XAUT) (halos $2.6 bilyon) at Paxos Gold (PAXG) (halos $2.4 bilyon) ang nagsasakop ng buong bahagi ng sektor. Sa paghahambing sa limang pangunahing blockchain, ang $4.7 bilyon na laki ng Ethereum ay malaking labis sa Ripple ($736.6 milyon), Arbitrum One ($95.9 milyon), BNB Chain ($38.4 milyon), at Solana ($29.8 milyon), na kumakatawan sa 84% ng kabuuang laki, gawaing ito ang pinakamalakas na segment ng Ethereum.

Ang tokenized stocks ay ang pinakamaliit na segment, na may average na sukat ng Ethereum sa unang kuartal na $365.1 milyon, na halos zero noong parehong panahon noong nakaraang taon, na tumataas ng 16.5% sa bilang ng isang kuartal. Ang sektor ay halos ganap na pinamamahalaan ng Ondo Finance, na naglalabas ng on-chain assets na batay sa S&P 500, Nasdaq 100 broad market index, at dobleng mga indibidwal na stock, na bumubuo ng karamihan sa market cap ng tokenized stocks sa Ethereum. Sa paghahambing sa limang pangunahing blockchain, ang Ethereum na may $365.1 milyon ay kaunti lang ang nangunguna sa Solana ($249 milyon), BNB Chain ($150.5 milyon), Arbitrum One ($29 milyon), at Stellar ($42 milyon), at nagtatampok lamang ng 45.8% ng kabuuang tokenized stocks sa limang blockchain—ito ang tanging tokenized asset category kung saan ang Ethereum ay hindi nakakamit ng malaking karamihan.

Seksyon ng komprehensibong tokenisadong ari-arian: Kumurut ang supply ng stablecoin sa unang kuartal, ngunit patuloy na pinapalakas ng Ethereum ang kanyang monopoliyo sa mga token fund at komodidad.

Ang bilang ng aktibong user buwan-buwan ay tinukoy bilang mga independiyenteng address na nagawa ang mga chain-based na transaksyon na nagdudulot ng kita sa bawat buwan, at ang indikator na ito ay naglalangkop lamang sa mga address na nakikipag-ugnayan sa Ethereum Layer 1 mainnet. Ang average na bilang ng aktibong user buwan-buwan noong unang kuartal ay 13.2 milyon, isang pagtaas ng 53.5% mula sa nakaraang kuartal at 85.9% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, na nagtataguyod ng pinakamataas na antas sa kasaysayan at nagtatapos sa nakaraang ilang kuartal ng mabagal na paglago, na may malaking pagtaas sa bilis ng paglago ng user.

Ang kabuuang bilang ng transaksyon ay ang bilang ng mga transaksyon na isinulat at kinumpirma sa blockchain, na nagpapakita ng antas ng aktibidad ng mga user sa chain; ang transaksyon sa bawat segundo (TPS) ay ang average na rate ng pagkumpirma sa loob ng isang panahon, na sinusukat ang real-time na kakayahan ng network na magtanggap, at parehong indikador ay naglalayong i-scan lamang ang Ethereum Layer 1 mainnet. Sa unang kuartal, ang kabuuang transaksyon sa Layer 1 ay 200.4 milyon, na isang pagtaas ng +38% mula sa nakaraang kuartal at +81.5% kumpara sa nakaraang taon; ang average TPS ay tumataas sa 25.78, na isang pagtaas ng 41.2% mula sa nakaraang kuartal. Ang parehong mga datos ay nag-set ng bagong record, na nagpapatotoo na ang paglago ng bilang ng mga user ay direktang naging real-world na pagtaas sa chain-based na aktibidad.

Ang mga bayarin sa transaksyon dito ay tumutukoy sa pangunahing network cost na binabayaran ng mga user habang naglalabas ng transaksyon sa Ethereum Layer 1, at hihiwalay sa kabuuang bayarin sa mga aplikasyon sa buong ecosystem na nakalista sa pangalawang bahagi. Ang kabuuang bayarin sa transaksyon ng Layer 1 noong unang kuartal ay $39.9 milyon, na bumagsak ng 47.9% kumpara sa nakaraang kuartal at ng 81.9% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon. Ang pagtaas ng aktibidad at ang malaking pagbaba ng bayarin ay ang pinakamahalagang kontrast sa datos ng kuartal na ito: ang kabuuang bilang ng transaksyon ay tumataas ng 38%, ngunit ang kabuuang bayarin ay bumaba ng halos kalahati. Ang pangunahing dahilan ay ang pagpapalawak ng Blob na nagsanay ng malaking pagtaas sa kapasidad ng pag-iimbak ng区块, na nagresulta sa sapat na suplay ng puwang sa区块 at malaking pagbaba sa gastos bawat transaksyon.

Ang pangunahing konklusyon ng seksyong ito ay ang pagkamit ng benepisyo ng pagpapalawak: parehong tumataas ang bilang ng mga user at transaksyon, habang bumababa ang kabuuang gastos sa paggamit ng network. Kapag lumalawak ang throughput ng network mas mabilis kaysa sa paglalago ng pangangailangan sa transaksyon ng merkado, magkakaroon ng katangian na “tumataas ang aktibidad, bumababa ang bayarin.”

Ang computation ng kabuuang market cap sa pagkakasira: Presyo ng ETH token × kabuuang suplay sa ilalim ng kasalukuyang token economy model (kabilang ang流通, locked, unlocked, at pending tokens). Ang average na kabuuang fully diluted market cap ng ETH noong unang kuartal ay $290 bilyon, na bumaba ng 30.3% mula sa nakaraang kuartal at 9.9% kumpara sa nakaraang taon—ito ang pinakamalaking pagbaba sa kahit anong pagsusuri sa report, at ang pangunahing dahilan kung bakit bumaba ang kabuuang laki ng mga asset sa ecosystem na nakabase sa dolyar.

Staking ratio: Ang ratio ng kabuuang halaga ng staked ETH na ginagamit para sa seguridad ng network ng Proof-of-Stake sa kabuuang market value ng ETH; ang 0.31 ay nangangahulugan na humigit-kumulang 31% ng market value ng ETH ang nakastake. Ang average staking ratio sa unang kuartal ay 0.31, na mas mataas kaysa sa 0.28 sa nakaraang kuartal at sa parehong panahon noong nakaraang taon. Kahit na bumaba nang malaki ang kabuuang market value ng ETH, ang proporsyon ng mga token na nakastake para sa seguridad ng network ay patuloy na tumataas, na nagpapakita na ang pagkakaroon ng matatag na pagkakastake ng mga user ay nananatili sa panahon ng pagbaba ng presyo.

Indikador ng tagapag-angkat: Kabuuang bilang ng mga independiyenteng wallet address na may ETH. Ang average na bilang ng wallet address na may ETH sa unang kuartal ay 292.8 milyon, na isang pagtaas ng +8.1% mula sa nakaraang kuartal at +24.9% kumpara sa nakaraang taon, patuloy na umuunlad sa limang kuartal. Sa kabila ng patuloy na pagbaba ng fully diluted market cap, ang paglalawak ng bilang ng mga tagapag-angkat ay nagpapakita ng mas malawak na pagkakahati-hati ng grupo ng ETH holders, at ang interes ng karaniwang gumagamit ay hindi nabawasan dahil sa pansamantalang pagbaba ng presyo.

Pinakamahalagang kontradiksyon sa ikatlong kwartal: Ang paggamit sa pangunahing network ng Ethereum ay nakamit ang pinakamataas na antas sa kasaysayan, samantalang ang mga bayarin sa transaksyon ay bumababa nang sabay. Sinisikap ng Ethereum na palawakin ang network, at sinisira ang kita mula sa mga bayarin sa maikling panahon; ang mahabang pananaw ay: ang mas muraong puwang sa block ay magpapalaya ng malaking potensyal na pangangailangan sa merkado, na hahatid sa pagtaas ng kabuuang kita sa network sa mahabang panahon.

Ang mga datos mula sa Token Terminal sa《2026 Q1 Ethereum Report》ay patotoo na ang mahabang panahong lohika ay nagsisikap na maisakatuparan: 85.9% ang pagtaas ng buwanang aktibong gumagamit batay sa taon-taon, 81.5% ang pagtaas ng kabuuang volume ng transaksyon, at 81.7% ang pagtaas ng network throughput. Ito ay isang klasikong pagpapakita ng Jevons Paradox. Inaasahan ng team na ang pangmatagalang pagtaas sa pangangailangan sa transaksyon sa buong network ay magkakaroon ng sapat na kapalit upang kumalat sa pansamantalang pagbaba ng kita mula sa pagbaba ng bawat transaksyon na bayarin. Katulad ng industriya ng semiconductor: noong 1975, nang ipinakilala ni Gordon Moore ang Moore’s Law, limitado ang sukat ng kita ng industriya; ngayon, tumataas na ang kita ng industriya sa ilang orden ng magnitude. Ang mga benepisyo ng scalability ay hindi pa lubos na nalilinaw: ang plano para sa Glamsterdam upgrade noong Q3 ay magpapataas ng Gas limit sa higit sa tatlong beses; ang mahabang panahong roadmap ng Ethereum ay naglalayong makamit ang libo-libong TPS hanggang 2029 upang lumikha ng isang mabilis na layer-1 blockchain na may pagsasakatuparan ng transaksyon sa loob ng segundo.

Nakikilala ng team ang pananaw ni Larry Fink, CEO ng BlackRock, noong Disyembre ng nakaraan: ang kasalukuyang yugto ng industriya ng tokenization ay katumbas ng internet noong 1996—noong ang mga kita mula sa pagbebenta ng libro online ng Amazon ay tanging $16 milyon lamang. Noong panahong iyon, pangkalahatang paniniwala ang naaangkop na si Amazon ay isang online na bookstore na nakabatay sa internet bubble at patuloy na nagkakaroon ng loss; ngunit hinuhulaan ni Bezos na ang internet ay magbabago nang lubos sa industriya ng retail, kaya pinagpapalaya niya ang maikling panahon na kita upang buuin nang buo ang network effect at competitive advantage. Ngayon, gawa ang Ethereum ng parehong pagpili upang mapanatili ang posisyon nito bilang pang-global na pahintulot na layer sa financial system.

Ang pag-unlad ng internet ay nagdala ng isang mahalagang aral: ang bukas at walang pahintulot na network ay magtatagumpay sa huli kaysa sa sariling pribadong network. Noong 1995, inaasahan ni Bill Gates sa “The Road Ahead” na ang digital na negosyo ay magiging batay sa pribadong corporate network na “information superhighway,” at hindi sa bukas na internet. Noong panahong iyon, ang Microsoft ay nagbuo ng MSN, AOL, CompuServe, at Prodigy—lahat ay nagpapatakbo ng sariling “walled gardens” na may milyon-milyon na bayad na gumagamit; ang French Minitel terminal system ay patuloy na may mas maraming gumagamit kaysa sa buong internet hanggang sa huli ng 1996. Ngunit ang lahat ng mga pribadong sistema na ito ay natalo sa huli. Walang malaking kompanya ang handang itayo ang kanilang negosyo sa isang network na nasa kontrol ng kanilang kalaban; mas mahalaga pa, walang kompanya ang kayang magpatuloy nang walang hanggan sa pagtugon sa bilis ng inobasyon ng bukas na walang pahintulot na ecosystem. Patuloy na pinapatotohanan ng kasaysayan ang alituntuning ito: ang Linux ay lumampas sa sariling Unix system, ang bukas na web ay nagpalit sa pribadong corporate intranet, at ang Wikipedia ay nagpalit sa Encyclopedia Britannica. Sa bawat panahon ng pagbabago, ang mga pribadong produkto ay may unang pagkakataon dahil sa mas tumpak na mga tampok, sapat na pagpapalaganap, at mga negosyong yaman; ngunit kapag nakalikom na ang bukas na ecosystem ng sapat na mga kasangkapan sa pagbuo, mga developer, at mga katangian na neutral at kumpiyansa, mabilis na nawawala ang unang pagkakataon.

Ngayon ay umuulit ang industriyal na pattern na ito sa larangan ng pampublikong imprastruktura, at ang lahat ng datos sa report na ito ay nagpapatotoo na ang Ethereum ay nasa likod ng kritikal na punto ng ekosistema: mayroon itong absolute na bahagi ng merkado sa lahat ng pangunahing sektor. Ang mga institusyonal na actor ay nagpapasya na pumili ng Ethereum para sa tokenisadong finansiyal, hindi dahil sa kanilang paniniwala o preferensya, kundi dahil ang likuididad, komposability, at mga matatag na kaso ng pagpapatupad ng institusyon ay naka-iskedyul na doon. Ayon sa datos ng report: ang Ethereum ay may 79.2% ng DeFi active lending, 61.8% ng stablecoin, 73% ng token funds, at 84% ng tokenized commodities sa limang pangunahing public blockchains. Ang bawat bagong uri ng tokenisadong asset ay magpapalalim pa sa likuididad ng ekosistema at magpapadali pa sa pagdating ng mas maraming institusyon; ang neutral at walang bias na base ay ang tanging matatag at balansed na solusyon sa industriya — ang mga malalaking institusyonal na actor ay hindi magkakasundo na pumili ng kanilang sariling private chain para sa pag-settle ng asset. Bukod dito, unti-unting nauunawaan ng mga institusyon na ang privacy interaction, access restrictions, KYC compliance, at asset transfer controls ay maaaring maisagawa sa itaas ng Ethereum gamit ang privacy computing environment at permissioned token standards, habang nananatiling buong konektado sa buong network na public liquidity; sa kabilang banda, ang saradong private chain ay hindi kayang i-connect sa malawak na likuididad at diversidad ng aplikasyon ng bukas na ekosistema.

Pagkatapos ng kada quarter, lumalakas ang pagtatayo ng mga institusyon, at maraming malalaking pag-unlad ang naganap lamang sa Mayo: Sa sektor ng asset management: idinagdag ni BlackRock ang dalawang aplikasyon para sa tokenized funds; inilabas ni JPMorgan ang pangalawang money market fund na nakabase sa Ethereum, ang JLTXX; at ipinakilala ni Fidelity International ang dollar liquidity fund na may AAA rating mula sa Moody’s, ang FILQ, na nakalabas bilang ERC-20 token. Sa sektor ng stablecoin: malapit nang i-deploy ng Japanese Blockchain Foundation ang Japanese yen stablecoin na EJPY sa Ethereum; at isang konsern ng 12 malalaking banko sa Europe (kabilang ang BNP Paribas, ING, UniCredit, at BBVA) ay naghahanda ng合规 na euro stablecoin.

Sa taon 1990, ang internet ay tila hindi makamit; ngunit sa 2005, naging pangangailangan sa lipunan. Kung tama ang pagtataya ni Funk sa mga yugto ng pag-unlad ng tokenization, ang mga susunod na taon ay maaaring maging pinakamalaking pagkakataon sa kasaysayan ng Ethereum. Noong nakaraan, ang report ng team na “Efficient Money” ay nagbigay ng pangunahing pananaw: ang mga bayarin sa network ay bumubuo ng isang pana-panahong halaga para sa ETH; ang matagalang optimistiko na lohika ay ang, batay sa mas maayos na mga katangian ng pera, ang ETH ay maaaring mag-akumula ng premium sa halaga ng pagtitipon na hihigit sa $30 trilyon na pinagsasama ng ginto at Bitcoin. Ang Ethereum ay hindi kailangang magtampok ng mataas na bayarin upang makamit ang posisyon bilang lider ng industriya.