Isinulat ni: Oluwapelumi Adejumo
Isinalin ni Saoirse, Foresight News
Habang ang native token ng Ethereum, ETH, ay pumasok sa intermediate downtrend, bumaba nang malaki ang pangkabuuang emosyon ng merkado. Ayon sa mga datos ng blockchain data analysis platform na Santiment, patuloy na tumataas ang antas ng diskusyon tungkol sa ETH sa buong network noong Mayo, ngunit ang publiko ay puno ng negatibong emosyon, at ang mga investor ay nag-aalala na bababa pa ang presyo.
Emosyon ng Ethereum market (pinagkukunan ng datos: Santiment)
Sinabi ng mga analista na ang mga presyur sa merkado ay nagkaisa at nag-udyok ng maraming negatibong factor: mahina ang paggalaw ng presyo sa spot, patuloy na paglabas ng pondo mula sa ETF, pag-alis ng mga pangunahing miyembro ng Ethereum Foundation, pampublikong pagtatanong mula sa mga matatandang tagasuporta ng komunidad, at patuloy na paglago ng kompetensya ng iba pang blockchain sa parehong sektor tulad ng Hyperliquid, Zcash, at Solana.
Ang mga data ng pamilihan na ibinibigay ni CryptoQuant ay nagpapatotoo rin sa malaking pagbaba ng interes ng mga institusyonal na investor. Kasalukuyang malapit ang presyo ng ETH sa mahalagang suportang antas ng $2,000, at parehong现货 market at mga indikador ng基本面 ay nagpapakita ng malinaw na mga katangian ng kahinaan.
Nakikita ng Ethereum ang pagkabagsak sa pagkakapareho nito sa pangkabuuang merkado, bumaba ang palitan ng ETH sa Bitcoin patungo sa halagang humigit-kumulang na 0.02758, nagtatagpo ng pinakamababang antas sa loob ng sampung buwan, na nangangahulugan na ang paggalaw ng Ethereum sa panahong ito ay malayo sa paggalaw ng Bitcoin. Patuloy ang pagbabawas ng posisyon ng mga investor sa spot, patuloy na bumababa ang likuididad ng merkado, at halos tumigil na ang mga malalaking institusyon sa pagbili.
Patuloy ang pagbebenta sa spot, kulang ang Ethereum sa epektibong suporta mula sa mga bumibili
Sa nakaraang dalawang kwarter, tumataas ang pagbaba ng laki ng posisyon ng mga institusyonal. Noong Oktubre 2025, ang posisyon ng mga institusyonal ay lumampas sa 7 milyong ETH, ngunit ngayon ay bumaba na sa halos 5.5 milyon. Habang nagtatagal ang pagbaba ng presyo sa loob ng ilang buwan, patuloy na tinatanggal ng mga malalaking institusyonal ang kanilang pangunahing posisyon.
Ang合规 ETF market ay nagdadasal din, kasalukuyang ang AUM ng Ethereum ETF ay humigit-kumulang $12.14 bilyon, bumaba ng 23% mula sa peak noong Enero. Ayon sa SoSoValue, ang market movement noong Mayo ay malubha, patuloy na nagkaroon ng net outflow ng pondo ng ETF sa loob ng dalawang linggo, na kumakalat sa halagang humigit-kumulang $470 milyon, naging isa sa pinakamalalim na pagsisilbi ng pondo sa taon.
Weekly fund outflows from Ethereum ETF (source: SoSoValue)
Ang Coinbase Premium Index ay nananatili sa negatibong zona, na nagpapakita na wala nang kagustuhan ang mga institusyonal na investor sa Amerika na bumili ng spot. Kasabay ng pagbaba ng posisyon ng mga institusyonal, tinipid din ang likuididad sa merkado ng ETH. Mula noong Pebrero 2026, patuloy ang pagbaba ng araw-araw na volumen ng transaksyon ng mga institusyonal, na mas mababa kaysa sa average sa loob ng isang taon, at sa nakaraan ay nananatili lamang sa antas ng $17 milyon hanggang $42 milyon araw-araw.
Nawawala ang interes sa pagkuha ng mababang presyo sa merkado, at mababa ang aktibidad sa spot market; kung may mangyaring negatibong balita, madaling magkakaroon ng malakas na pagbabago sa presyo ng cryptocurrency.
Ang paghahanap ng pag-iwas sa panganib sa options market ay tumataas, ngunit ang mga long position sa contract ay patuloy na nananatili sa kanilang posisyon
Samantalang lumalala ang presyur sa spot market, malaki ang pagkakaiba ng opinyon sa derivatives market tungkol sa hinaharap na paggalaw, at magkakaiba ang pananaw ng industriya kung ang ETH ay pumasok na sa matagalang pagbaba o malapit nang makita ang pagbabalik.
Ang mga propesyonal na trader ay bumibili ng put options para magprotect sa panganib, habang ang perpetual futures market ay nananatiling may malaking long position, na nagpapakita ng magkakaibang pananaw sa long at short. Ayon sa Block Scholes data, sa isang 7-araw na panahon, ang 25-delta risk reversal skew para sa ETH ay malapit sa -7%, kung saan handa ang mga trader na magbayad ng premium para bumili ng put options bilang pagprotekta laban sa pagbaba ng presyo.
Ipinakikita ng data ng Deribit Exchange na ang kabuuang posisyon ng put option na may strike price ng $2,000 at $2,100 ay lumampas sa $380 milyon, na ginagawa ang dalawang antas na ito bilang pangunahing antas sa maikling panahon na pagtatagpo ng mga institusyonal.
Posisyon ng mga trader ng Ethereum options (pinagmulan: Deribit)
Pagsusuri ng merkado: Ang malawakang paglalagay ng put options ay nagpapakita na ang pangkalahatang paghula ng merkado ay ang presyo ay magpapatuloy sa pagbaba. Ang presyo ng cryptocurrency ay nababa na sa ibabaw ng suporta sa $2,100, at patuloy na bumababa ang risk appetite ng merkado. Sa kakulangan ng pondo sa spot na sumasakop, ang merkado ay nakadepende lamang sa mga hedging operations upang harapin ang panganib.
Ang mga signal sa merkado ng perpetual contract ay mas kumplikado. Ayon sa CryptoQuant, ang funding rate ng Ethereum ay nananatiling positibo, na umabot sa 0.0082 noong Mayo 21. Kahit na bumaba ang market cap, posisyon ng mga institusyon, at现货 trading volume, ang market sentiment para sa bullish speculation ay hindi lubos na nawala.
Ethereum funding rate (source: CryptoQuant)
Ang pagkakaiba ng posisyon ng bilyon at bilyon ay nagdudulot ng kawalan ng katiyakan sa paggalaw ng presyo. Kung biglang mababawi ang demand sa spot, malaki ang posibilidad na mag-trigger ito ng pagbaba ng mga posisyon sa short; ngunit kung bumaba ang presyo sa ilalim ng mahalagang suporta sa $2,000, ang malalaking posisyon ay magdudulot ng serye ng pagpapahid, na nagpapalalim sa pagkakaiba-iba ng presyo.
Mga pangunahing tauhan ay tumatawag nang patuloy, at ang diskusyon tungkol sa halaga ng Ethereum ay nagsisigla pa rin
Samantalang bumababa ang presyo ng cryptocurrency, ang Ethereum Foundation, ang Swiss nonprofit organization na responsable sa pangunahing pag-unlad ng Ethereum, ay nakakaranas ng malawakang pagbabago sa mataas na pamamahala.
Umuwi nang opisyal si Carl Beek at Julian Ma, mga karanasan sa pag-unlad, na nagdulot ng pagbabago sa loob ng foundation. Si Carl Beek, na nagtrabaho nang pitong taon, ay pangunahing responsable sa disenyo ng beacon chain; samantalang si Julian Ma ay nangunguna sa pagbuo ng framework para sa pagpapahalaga at pagsubaybay ng laboratoryo.
Mula pa noong Pebrero, mayroon nang hindi bababa sa siyam na mataas na opisyales ng foundation na umalis o nagbawi sa kanilang mga pangunahing tungkulin, kung saan lima ang umalis lamang noong Mayo, kabilang ang dating co-CEO na si Tomasz Stańczak, ang co-head ng board na si Josh Stark, ang contributor sa pag-unlad ng protocol na si Trent Van Epps, ang head ng protocol板块 na si Barnabé Monnot at Tim Beiko. Ang senior researcher na si Alex Stokes ay nagsimula rin ng tatlong buwang pahinga, at ang pagbawas sa bilang ng teknikal na tim sa panahon ng pagbaba ng merkado ay nagdulot ng kakulangan sa teknikal na liderato.
Sa pananaw ng mga eksperto sa industriya, ang pangunahing dahilan para sa pagbabagong ito ay ang 38-pahina na pahayag na inilabas ng foundation noong mid-March. Ang dokumentong ito ay nagtataguyod ng apat na prinsipyo ng CROPS: pagtutol sa pagpapahintulot, open-source deployment, pagprotekta sa privacy, at seguridad ng network sa ilalim.
Ang dokumento ay naglilinaw na ang foundation ay tinuturing na tagapangalaga ng ekosistema, hindi bilang komersyal na operasyon, at ang pangunahing tungkulin nito ay ang pagpapanatili ng network neutrality, at hindi ito naglalayon na itaas ang presyo ng token, mapataas ang kita ng mga investor, o palawakin ang komersyal na pagpapalawak.
Ngayon, habang patuloy na umuunlad ang iba pang blockchains at kumukuha ng bahagi ng merkado, ang foundation ay patuloy na sumusunod sa pananaw ng pagiging neutral, kaya't mas mahirap na ito ay makakuha ng pagkilala mula sa merkado. Sinabi ni Tommy Shaughnessy, co-founder ng venture capital firm na Delphi Ventures, na ang negatibong epekto ng pagtatakas ng mga tauhan ay mas malaki kaysa sa nakikita sa surface; pagkatapos umalis ang mga miyembro ng reforma, wala nang makakapagtanong sa loob tungkol sa umiiral na direksyon.
Ang mga tawag para sa reporma ay tumataas, at ang neutral na pag-unlad na modelo ay nakakaranas ng malubhang pagsubok
Maraming dating core na miyembro ang naniniwala na ang pagpapabilis ng komersyalisasyon ng foundation ay kulang, at nagtawag nang malakas para sa pagbabago sa governance structure. Ang kilalang researcher na si Dankrad Feist, na umalis sa foundation noong nakaraan at sumali sa isang bagong public blockchain project, ay nagmungkahi nang pampubliko na itatag ang isang bagong independiyenteng ahensya upang pangalagaan ang kompetitibong ekonomiya ng network.
Nakasugger siya na ang orihinal na pondo ng bagong institusyon ay dapat na kahit saan ay $1 bilyon, na may bahagyang pondo mula sa kita mula sa staking. Ang institusyon ay direktang responsable sa mga tagapag-ala ng token, at ang pangunahing misyon nito ay palawakin ang mga komersyal na aplikasyon ng ETH at pataasin ang halaga ng token.
Ipinahiwatig ni Dankrad Feist na ang kabuuang bilang ng mga token na nakatipon ng Ethereum Foundation ay mas mababa sa 0.1% ng kabuuang supply, kaya hindi sila makakakuha ng mga kita mula sa staking at mga bayarin sa transaksyon sa chain; kulang ang buong ecosystem sa mga propesyonal na institusyon na makakapag-promote ng token sa kapital na merkado.
Sumasang-ayon si Ryan Sean Adams, co-founder ng media na Bankless, sa pananaw na ito, at sinabi niya na ang pag-unlad ng Ethereum ay hindi dapat nakabatay lamang sa foundation. Kailangan ng ekosistema ng mga propesyonal na institusyon na may malaking pondo at malakas na kompetisyon, na nakatuon sa pagpapabuti ng paggamit ng kapital, pagpapadala ng halaga ng pag-unlad, at pagsasagawa ng mga negosyo, at ang lahat ng mga gawain na ito ay hindi bahagi ng mga tungkulin ng foundation.
Hindi hiniling ng mga proposta para sa pagpapabago na sirain ang umiiral na foundation, kundi ipinaglalaban ang pagbuo ng isang dual-institutional collaboration: isa ay nananatili sa kanilang pangunahing layunin, pagpapanatili ng neutralidad ng ilalim na network at pagbuo ng publikong infrastruktura; samantalang ang isa pa ay nakatuon sa pagpapalaganap ng token at paghahabol sa mga pondo mula sa mga institusyon.
Ang mga bullish na investor ay naniniwala na ang pamilihan ay overreact sa mga pansamantalang pagbabago sa presyo, at ang mga pagbabago sa pagpapalit ng tao ay simpleng normal na pagpapalit ng mga bagong at dating miyembro. Ipinahayag ni Ryan Berckmans na ang paglipat ng talento ay isang normal na bahagi ng maayos na pagpapalit ng mga miyembro ng development team. Ang Ethereum ay nakakapag-iiwas nang maayos sa mga alalahanin tungkol sa regulasyon at pagbabago sa pamamahala sa nakaraan, at nakakumpleto rin ng malalaking teknikal na pagpapabuti tulad ng merger upgrade at blob transactions. Ang halaga ng mga asset sa chain-based applications ay patuloy na nasa unahan ng industriya. Patuloy ang mga global na korporasyon na magtatayo ng stablecoin at asset tokenization, na magpapatuloy na magbibigay suporta sa pag-unlad ng network sa mahabang panahon.
Ang mga pangunahing institutional holder ay patuloy na optimista. Si Thomas Lee, ang chairman ng BitMine, ang pinakamalaking kumpanyang may ETH holdings sa listahan ng mga上市公司, ay naniniwala na ang kasalukuyang panic sa merkado ay normal na pagbabalik sa loob ng cycle. Ang kumpanya ay may 5.2 milyong ETH, at higit sa 10 bilyon na halaga ng ari-arian ay nasa staking.
Mga Pangunahing Indikador ng BitMine (pinagkunan: BitMine Tracker)
Sinabi ni Thomas Lee na ang blockchain ay ang pundasyonal na imprastruktura para sa mga komersyal na sistema ng artificial intelligence at mga pagsasagawa sa institusyonal na pagsasalapi, at ang Ethereum ay patuloy na may hindi makapalit na kahusayan sa industriya dahil sa matatag na sistema ng seguridad, sapat na likuididad sa merkado, at malawak na pagkilala mula sa mga institusyon.
Paano muling mababawi ang Ethereum ang pagtaas nito sa pagtatanggal ng negatibong opinyon
Sa pananaw ng mga eksperto, ang susunod na paggalaw ng Ethereum ay nakadepende kung kaya bang i-translate ang mga plano sa teknikal na ruta at ang mga komersyal na hadlang sa isang nakakaakit na logika sa pag-invest. Ayon sa pagsusuri ng Galaxy Digital, upang pigilan ang pagbaba ng pondo, kailangan ng Ethereum ang matatag na pagsasagawa ng lahat ng mga plano sa operasyon.
Ang pangunahing prioridad sa maikling panahon ay ang maayos na paglunsad ng Glamsterdam upgrade, ang patuloy na pag-unlad ng susunod na Hegotá version, at ang paglilinaw ng mga tungkulin at kapangyarihan sa loob ng foundation, kasama ang pagpupuno ng mga yaman sa mga pangunahing negosyong track. Ang pangunahing pagtutok ay sa mga mataas na halagang decentralized finance, paglabas ng institusyonal na ari-arian, tokenisasyon ng tunay na ari-arian, pagbabayad gamit ang stablecoin, at mga imprastruktura ng privacy finance. Ang neutralidad at seguridad ng Ethereum ay magiging pangunahing kahusayan sa pag-unlad ng mga track na ito.
Kasabay nito, kailangan ng Ethereum na mabilisang maglayout sa susunod na hotspot ng industriya, kabilang ang mga teknolohiya ng scaling sa public chain, privacy protection sa chain, post-quantum security, at native AI economic systems. Ang mga kaugnay na teknikal na framework ay naka-record na sa open-source development roadmap, at ang pinakamalaking hamon sa kasalukuyan ay ang pag-coordinate sa pag-unlad ng mga komersyal na entidad at institutional resources.
Malinaw na tinukoy ng pangunahing patakaran ang mga prinsipyo sa pag-unlad ng teknolohiya sa ilalim, ngunit wala nang malinaw na lohika para sa pagtaas ng halaga ng token, at kulang sa espesyal na ahensya para tumugon sa mga epekto ng mga kalaban.
Ang pagbaba ng presyong ito ay hindi na lamang simpleng pagkukulay ng merkado, kundi isang malalim na pagsubok: kaya ba ng decentralized system ang tamang paghahati ng mga negosyong tungkulin habang pinapanatili ang stabil na paggalaw at nagtatapos ng pagbabago sa organisasyonal na paghahati.
Kung makakatulong ang ekosistema na maayos ang mga relasyon ng kapangyarihan at responsibilidad sa pamamagitan ng mga pagbabago sa personnel, at makakapagpapalit ng teknikal na plano sa malinaw na halaga ng pag-invest, ang kasalukuyang pagbaba ay maaaring maging pagkakataon para sa pagpapabuti ng modelo ng pamamahala. Kung hindi naman magagawa ang mga pagbabago, ang patuloy na mahinang presyo sa spot, madalas na pagkawala ng mga empleyado, at pagbabago sa格局 ng industriya ay magiging dahilan para mag-iiwanan ng katanungan ang merkado kung kayang suportahan pa ng network ng Ethereum ang katatagan ng halaga ng token.