Ethereum Q1 2026 Report
Orihinal na May-akda: Token Terminal
Peggy, BlockBeats

Tala ng Editor: Ang Report na ito ng Token Terminal para sa Ethereum noong Q1 2026 ay naglalaman ng isang set ng mga data point na tila magkakasalungat ngunit mahalaga: ang bilang ng mga user, bilang ng transaksyon, at throughput ng Ethereum mainnet ay nakamit ang kanilang pinakamataas na antas kailanman, ngunit bumaba ang mga bayarin sa transaksyon, TVL, volumen ng transaksyon, at fully diluted market cap ng ETH mula sa nakaraang buwan.

Ang ethereum ay aktibong lumilipas sa isang "mababang bayad para sa skala" na yugto. Kasama ang Fusaka upgrade na nagpapataas ng kapasidad ng data, naging mas mura ang block space, at umuunlad ang paglago ng mga user at transaksyon, ngunit nababawasan ang pagkakita sa maikling panahon. Ipinaliwanag ng ulat ang fenomenong ito bilang ang Jeavons Paradox: habang bumababa ang gastos sa paggamit, maaaring mas lalong palawakin ang demand sa network.

Mas nakakahanga ang pagbabago ng pangunahing kuwento ng Ethereum mula sa isang DeFi public chain patungo sa isang global na financial settlement layer. Ipinaliwanag ng ulat na patuloy pa ring dominanteng nasa Ethereum ang tokenization ng mga ari-arian: ang mga stablecoin, tokenized funds, tokenized commodities, at tokenized stocks ay lahat ay lumago dito, na may partikular na malaking paglago sa mga pondo at mga asset na katulad ng ginto. Ang patuloy na pagpasok ng mga institusyon tulad ng BlackRock, JPMorgan, Fidelity, atbp., ay nagdala rin sa "institutional on-chain" mula sa konsepto patungo sa paglabas at pag-settle ng produkto.

Ang pangunahing halaga ng ulat na ito ay hindi sa pagpapatotoo kung paano babaguhin ang presyo ng ETH sa maikling panahon kundi sa pagpapakita ng istruktural na posisyon ng Ethereum bilang financial infrastructure: pagpapalit ng maikling panahon na bayarin para sa scaling sa isang gilid at pagsubok na konsolidahin ang network effects nito sa stablecoin, tokenized funds, on-chain credit, at institutional settlement sa ibang gilid. Para sa mga investor at obserbador ng industriya, ang totoong tanong na dapat bigyan ng pansin ay: habang lalong maraming financial assets ang ililipat sa chain, sino ang magiging default settlement layer, at paano magiging epekto ang demand na ito sa value capture ng ETH.

Nasa ibaba ang orihinal na teksto:

1) Buod ng Eksekutibo

Ang Ethereum ($ETH) ay isang publiko at permissionless na blockchain na nagbibigay ng global na pag-settle at mga kakayahan sa komputasyon para sa mga financial application sa isang bukas na ekonomiya. Ito ay gumagana ng isang shared ledger na maaaring gamitin ng sinuman at na hindi maaaring pagsaraan ng isang panig lamang, gamit ang native asset nito na ETH para sa pagbabayad ng transaction fees; karagdagang, sa pamamagitan ng isang staking mechanism, ginagamit din ang ETH para sa pagpapanatili ng seguridad ng network.

Ang aktibidad sa ethereum ay mahabang panahon ay limitado ng gastos at throughput ng tradisyonal na imprastruktura sa pananalapi: ang pagkakasetye na kumukuha ng mga araw upang matapos, ang mga layer ng mga gitnang tagapag-ugnay na tumataas, at ang mga panganib ng counterparty sa bawat hakbang. Ang tokenisasyon at mga stablecoin ay lumabas bilang mga solusyon sa on-chain para sa mga gulo na ito. Habang ang mga patakaran regulasyon para sa pareho ay patuloy na umunlad noong 2025 at nagpatuloy hanggang 2026, ang mga kondisyon para sa mga aktibidad sa on-chain na pang-inkompaniya ay lumipat mula sa teorya patungo sa praktika.

Ang papel ng ethereum sa paglipat na ito ay bilang base settlement layer. Ang mga stablecoin, tokenized funds, tokenized commodities, at patuloy na dumadami ang mga tokenized stocks ay lahat ay isinasaalang-alang at sinisimba sa ethereum; samantalang ang mga layer-two network ay nag-aalok ng throughput scaling at sinusimba ang mga transaksyon pabalik sa layer one. Bilang asset na nagpapanatili at nagpapagana sa aktibidad na ito, ang ETH ay nakakakuha ng halaga mula dito, na nagpapakita ng pamantayan kung gaano karaming ETH supply ang nakikilahok sa papel na ito.

Mula sa pananaw ng market positioning, ang Ethereum ay nananatiling pangunahang lugar para sa market cap ng mga tokenized asset. Sa isang cross-chain na konteksto, ang Ethereum ay may pangunahang bahagi sa mga kategorya tulad ng stablecoins, tokenized funds, komodidad, at mga stocks. Pinapagalaw ng Ethereum Foundation kasama ang isang malawak, independiyenteng client team at komunidad ng pananaliksik ang Ethereum; samantala, ang mga organisasyon na nakatuon sa institusyonal tulad ng Etherealize ay tumutulong sa tradisyonal na finansya na mas maunawaan ang network.

Maaaring malinaw na hatiin ang unang quarter ng 2026 sa dalawang pangunahing kuwento. Sa isang bahagi, may pagtaas sa mga metric ng paggamit: rekord na mataas sa bilang ng aktibong user bawat buwan, bilang ng transaksyon, at throughput. Sa kabilang bahagi, ang mga metric ng halaga at gastos na denominado sa USD ay nagsabay: ang fully diluted market cap, kabuuang halagang nakaputol, trading volume, at dalawang uri ng bayad ay lahat ay nakakabawas kumpara sa nakaraang panahon. Ang mga pangunahing pangyayari na nagpapabago sa quarter na ito ay nakaimpluwensya sa parehong kuwento: ang ikalawang Blob Parameters Only (BPO #2) fork sa panahon ng Fusaka upgrade cycle noong Enero ay nagdulot ng pagtaas sa kapasidad ng data; ang ERC-8004 ay naging aktibo sa mainnet noong Pebrero, naging AI Agent Identity and Reputation Standard; ang Ethereum Foundation ay isinampa ang kanilang 2026 Protocol Cluster priorities ng scaling, pagpapabuti ng user experience, at pagpapalakas ng base layer network; gayundin, ang mga pangyayari tulad ng Institutional Ethereum Forum noong Marso ay ipinakita ang pagdami ng institusyonal na pakikilahok.

Kabuuang Halaga na Nakaputol sa Ecosystem: $316.2 bilyon (MoM -11.0%, YoY +22.8%)

Kabuuang Aktibong Pautang sa Ecosystem: $21.8 bilyon (MoM -16.6%, YoY +39.0%)

Kabuuang Trading Volume sa Ecosystem: $134.5 bilyon (MoM -24.0%, YoY -31.2%)

Kabuuang Bayad sa Ecosystem: $2.0 bilyon (MoM -16.9%, YoY -7.8%)

Market cap ng Tokenized Asset: $203.4 bilyon (Weekly change: -0.7%, Yearly change: +42.9%)

Mga stablecoin: $178.9 bilyon (Linggong pagbabago: -2.3%, Taunang pagbabago: +37.6%)

Mga Tokenisadong Pondo: $19.4 bilyon (Lingguhang pagbabago: +4.9%, Taunang pagbabago: +73.1%)

Mga tokenisadong komodidad: $4.7 bilyon (Linggoyang pagbabago: +60.0%, Taunang pagbabago: +325.9%)

Mga Tokenisadong Stock: $3.651 bilyon (Linggong pagbabago: +16.5%)

Buhay na mga Gumagamit sa Bawat Buwan: 13.2 milyon (Linggong pagbabago: +53.5%, Taunang pagbabago: +85.9%)

Bilang ng Mga Transaksyon: 200.4 milyong mga transaksyon (Lingguhang pagbabago: +38.0%, Taunang pagbabago: +81.5%)

Mga transaksyon bawat segundo: 25.78 (Lingguhang pagbabago: +41.2%, Taunang pagbabago: +81.7%)

Mga Bayad sa Transaksyon: $39.9 milyon (Lingguhang pagbabago: -47.9%, Taunang pagbabago: -81.9%)

Fully Diluted Market Cap: $290.0 bilyon (Pagbabago sa linggo: -30.3%, Pagbabago sa taon: -9.9%)

Ratio ng Pagkakasagana: 0.31x (Lingguhang pagbabago: +0.03x, Taunang pagbabago: +0.03x)

Bilang ng mga tagapag-angkat ng Token: 292.8 milyon (Linggong pagbabago: +8.1%, Taunang pagbabago: +24.9%)

Kasasakop ng ulat na ito ang Layer 1 ng network ng ethereum, kaya ang mainnet. Ang mga network ng Layer 2 ay itinuturing na hiwalay na mga chain at hindi kasama sa sariling data ng ethereum.

2) Ecosystem

Ang Total Value Locked (TVL) ay sumusukat sa halaga ng mga pag-deposito sa chain sa iba’t ibang aplikasyon sa loob ng isang proyekto, na naglilingkod bilang pangunahing indikador ng mga gawain na nagdadala ng kita tulad ng pagpapautang, pag-trade, at pag-stake. Ito ay tinataya ang pagpasok ng kapital sa Ethereum ecosystem, kung saan karaniwang kayang i-withdraw ng mga depositor ang mga pondo anumang oras.

Sa pamamagitan ng pagsusuri na ito, sa Q1 2026, ang average na TVL sa ecosystem ay $316.2 bilyon, bumaba ng 11.0% sa linggo ngunit nagpakita ng 22.8% na pagtaas taon-taon. Ang pagbaba sa kuartal ay sumasalungat sa pangkabuuang pagbaba ng presyo ng mga ari-arian, habang ang paglago taon-taon ay nagpapakita ng malaking paglalawak ng Ethereum ecosystem kumpara sa isang taon na ang nakalipas.

Sa mga limang pinakamalaking chain, ang Ethereum ang nangunguna nang malaki sa halagang $316.2 bilyon, na hihigit sa kabuuang halaga ng Tron ($84.5 bilyon), Solana ($28.8 bilyon), BNB Chain ($10.3 bilyon), at Plasma ($5.7 bilyon), na bumubuo ng 71.0% ng kabuuang halaga ng limang pinakamalaking chain. Ang pinakamalalaking mga pool ng kapital ay nakatuon sa mga larangan ng liquidity staking, na kinakatawan ng proyekto na Lido; at pagpapautang, na kinakatawan ng proyekto na Aave. Ang mga proyektong staking na EigenLayer at ether.fi, pati na rin ang synthetic dollar issuer na Ethena at Sky, ay nasa listahan din ng pinakamalalaking aplikasyon. Ang pagkonsentrasyon ng kapital ay nananatiling pinakamalaking estruktural na kalamangan ng Ethereum.

Ang Active Loan Value ay sumusukat sa bahagi ng mga deposito na inilabas sa mga borrower, na nagkakaroon ng interes habang ito ay nasa pagpapautang. Ang sukat na ito ay karaniwang nauugnay sa kita mula sa pagpapautang, at sa Ethereum, ito ay nagpapakita ng kabuuang utang na nasa buong ecosystem ng DeFi lending.

Sa unang kuartal ng 2026, ang average na Halaga ng Aktibong Kredito ng ecosystem ay $218 bilyon, bumaba ng 16.6% mula sa nakaraang kuartal ngunit tumataas ng 39.0% kumpara sa nakaraang taon. Ang mga balanse ng pagpapautang ay bumaba ayon sa pagbaba ng kabuuang halagang nakaputol, na nagpapakita ng pagbaba sa pagtanggap sa panganib, ngunit nananatiling mas mataas nang malaki kaysa sa isang taon na ang nakalipas.

Ang pagpapautang sa Ethereum ay nakatuon sa ilang pangunahing money markets, kung saan ang Aave ang nangunguna. Sa huli ng kuartal, ang Active Loan Value ng Aave ay nasa paligid ng $135 bilyon, na kumakatawan sa karamihan ng kabuuang ecosystem; sumunod ang Morpho (paligid ng $19 bilyon), Spark by Sky ($10 bilyon), at Maple ($8.4 bilyon). Ang pagbaba sa kuartal na ito ay pangunahing dulot ng Aave, dahil bumaba ang kanyang loan book ng halos 24% sa kuartal dahil sa pagbaba ng presyo at pagbawas ng demand sa pagpapautang. Sa pagkakasunod-sunod ng limang pangunahing chains, ang $218 bilyon ng Ethereum ay malaking labis sa Solana ($25 bilyon), Plasma ($21 bilyon), BNB Chain ($7.608 bilyon), at Avalanche ($3.924 bilyon), na kumakatawan sa 79.2% ng kabuuang halaga ng limang pangunahing chains. Ito ang pinakamataas na bahagi ng lahat ng mga metrikang ito para sa Ethereum sa seksyong ito.

Ang Trading Volume ay sumusukat sa kabuuang halaga ng mga trade na isinagawa sa decentralized spot exchanges. Dahil sa pagkakaroon ng mga bayarin ng mga trader, ang metrikang ito ay karaniwang kaugnay sa mga bayarin na ginagawa ng mga lugar na ito sa pagtatrabaho. Dito, tinitingnan natin ang DEX trading volume sa loob ng Ethereum ecosystem.

Sa unang kuartal ng 2026, ang kabuuang trading volume ng ecosystem ay umabot sa $1.345 trilyon, bumaba ng 24.0% mula sa nakaraang kuartal at 31.2% mula sa nakaraang taon. Ang pagbaba sa trading volume ay mas malaki kaysa sa pagbaba sa nakaputol na kapital, na nagpapakita ng pagbawas sa pagtanggap sa panganib habang ang kuartal ay nasa pagbaba.

Ang DEX activity sa ethereum ay nakatuon sa ilang mga trading venue na may malalim na likwididad. Sa unang kuartal, tinratan ng Uniswap ang halos $855 bilyon sa trading volume, na kumakatawan sa dalawang-kalahati ng trading volume ng ecosystem; sumunod ang Curve ($221 bilyon) at CoW Swap ($124 bilyon). Ang trading volume ay ang tanging metrikang sa seksyong ito kung saan hindi nangunguna ang ethereum sa lahat ng chains: ang BNB Chain ay may trading volume na $1.625 trilyon, na lumampas sa ethereum’s $1.345 trilyon; sumunod nang malapit ang Solana na may $1.049 trilyon; sumunod ang Avalanche ($145 bilyon) at Polygon ($107 bilyon). Ang ethereum ay may bahagi na 31.5% ng trading volume sa mga top five chains, na nagsisilbing pangalawa, mas mababa sa 38.0% ng BNB Chain.

Ang Fee Volume ay sumusukat sa kabuuang halaga na binabayad ng mga user para gamitin ang isang partikular na proyekto o aplikasyon, tulad ng interes na binabayad ng mga borrower at ang mga transaction fee na binabayad ng mga trader, upang ipakita kung gaano karaming ekonomikong halaga ang nailikha. Ang metrikang ito ay nag-aagregate ng mga bayarin na nailikha ng mga aplikasyon sa Ethereum ecosystem.

Sa unang kuartal ng 2026, ang kabuuang volume ng bayarin ng ecosystem ay umabot sa $2 bilyon, isang pagbaba ng 16.9% mula sa nakaraang kuartal at 7.8% na pagbaba kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, na tugma sa pagkamalina sa aktibidad ng pagtinda at pagpapautang.

Nag-generate ang Ethereum ng $2 bilyon sa mga bayad, na mas mataas nang malaki kaysa sa Tron ($599.3 milyon), Solana ($532.5 milyon), BNB Chain ($231.9 milyon), at Polygon ($38.8 milyon), na bumubuo ng 58.4% ng kabuuang bayad ng mga pinakamataas na limang chain. Sa kabuuan, nananatiling pinakamalaking hiwalay na pinagkukunan ng mga bayad ng aplikasyon ang Ethereum. Sa kabuuan, nangunguna ang Ethereum sa nakaputol na kapital, kredito, at mga bayad, at naiiwan lamang sa bilang ng transaksyon.

3) Mga Tokenisadong Aset

Ang Circulating Asset Market Cap ay sumusukat sa kabuuang halaga ng isang asset pagkatapos itong tokenized sa blockchain, na kalkuladong ang circulating supply na minultiply sa presyo sa katapusan ng araw. Para sa mga stablecoin, tumutukoy ito sa outstanding supply; para sa mga tokenized na pondo, tumutukoy ito sa on-chain asset under management; para sa mga tokenized na stock, tumutukoy ito sa halaga ng mga naiissued na stock sa blockchain. Ang data na ito ay tumutukoy sa mga asset na naiissue sa Ethereum.

Sa unang kuartal ng 2026, ang average na market cap ng mga tokenized asset sa ethereum ay $203.4 bilyon, halos hindi nagbago mula sa nakaraang kuartal (-0.7%) at isang pagtaas ng 42.9% kumpara sa nakaraang taon. Ang mga stablecoin ang nagsisilbing pinakamalaking proporsyon, umabot sa 87.9% ng kabuuan, habang ang natitira ay hinati sa mga pondo, komodidad, at mga stocks.

Sa unang kuartal ng 2026, ang karaniwang laki ng mga stablecoin sa Ethereum ay $178.9 bilyon, isang pagbaba ng 2.3% mula sa nakaraang kuartal ngunit isang pagtaas ng 37.6% year-on-year, na ang tanging subkategorya na bumaba sa loob ng kuartal. Dalawang pangunahing naglalabas ang nangunguna: sa dulo ng kuartal, ang USDT ni Tether ay $94.1 bilyon, at ang USDC ni Circle ay $54.5 bilyon, na kasama ay nagtatampok ng karamihan sa market cap ng stablecoin sa network. Sumusunod sa kanila ang USDS ni Sky ($12.4 bilyon), ang USDe ni Ethena ($5.9 bilyon), at ang PYUSD ni PayPal ($2.9 bilyon). Ang mga bagong reguladong pumasok tulad ng RLUSD ni Ripple ($1.1 bilyon) ay nagsimula na rin. Sa pagkakasunod-sunod ng limang pangunahing chain, nangunguna ang Ethereum sa $178.9 bilyon, na hihigit sa Tron ($84.5 bilyon), Solana ($14.5 bilyon), Arbitrum One ($6.8 bilyon), at Base ($4.7 bilyon), na kumukuha ng 61.8% ng kabuuang suplay ng stablecoin ng limang pangunahing chain.

Sa Q1 2026, ang karaniwang laki ng mga tokenized na pondo sa Ethereum ay $194 bilyon, na nagpapakita ng 4.9% na pagtaas mula sa nakaraang kuartal at 73.1% na pagtaas year-over-year. Ang sektor na ito ay maaaring hatiin sa dalawang bahagi: ang isa ay binubuo ng mga namumunong on-chain na dolyar na assets, na kinakatawan ni Sky's sUSDS (halos $64 bilyon) at Ethena's sUSDe (halos $35 bilyon); ang iba pang bahagi ay binubuo ng mga reguladong pondo na sumusuporta sa mga institutional narratives na nakaranas ng paglalawak sa sukat, kabilang ang BlackRock's BUIDL (na isinulong sa pamamagitan ng Securitize, halos $10 bilyon), WisdomTree Government Money Market Fund (halos $8.15 bilyon), Superstate's USTB (halos $6.2 bilyon), at Ondo's OUSG (halos $3.2 bilyon). Sa mga top five na chains, ang Ethereum ang nangunguna na may $194 bilyon, mas mataas kaysa sa zkSync Era ($25 bilyon), BNB Chain ($23 bilyon), Solana ($13 bilyon), at Stellar ($11 bilyon), na kumakatawan sa 73.0% ng kabuuang halaga ng top five na chains at naka-rank bilang ikalawang pinakamalalim na asset class sa seksyong ito.

Sa Q1 2026, ang karaniwang laki ng mga tokenized na komodidad sa Ethereum ay $47 bilyon, na nagpapakita ng 60.0% na pagtaas mula sa nakaraang kuartal at 325.9% na pagtaas year-over-year, gawing pinakamabilis na lumalaking tokenized na klase ng ari-arian. Ang kategoryang ito ay halos buo na binubuo ng ginto: Tether Gold (XAUT, halos $26 bilyon) at Paxos' PAX Gold (PAXG, halos $24 bilyon) ay kasama ang buong sektor. Sa pagitan ng limang pinakamalaking chain, ang $47 bilyon ng Ethereum ay malaking-laking hihigit sa XRP Ledger ($7.366 bilyon), Arbitrum One ($95.9 milyon), BNB Chain ($38.4 milyon), at Solana ($29.8 milyon), na kumakatawan sa 84.0% ng kabuuan ng limang pinakamalaking chain at nagpapakita ng pinakamatatag na posisyon ng Ethereum sa seksyong ito.

Ang mga tokenized na stocks ay nananatiling pinakamaliit na kategorya sa terms ng laki. Sa Q1 2026, ang average na laki ng mga tokenized na stocks sa Ethereum ay $3.651 bilyon, isang malaking pagtaas mula sa halos walang halaga na antas noong isang taon ang nakalipas at isang pagtaas ng 16.5% mula sa nakaraang kwarter. Ang kategoryang ito ay malawak na pinapamahalaan ng Ondo Finance. Ang mga on-chain na stocks at ETF ng Ondo ay kumakatawan sa malawak na index funds tulad ng S&P 500 at Nasdaq 100, pati na rin ng dozens ng mga indibidwal na stocks, na nagtatampok ng karamihan sa market capitalization ng mga tokenized na stocks sa Ethereum. Sa pagkakasunod-sunod ng limang pinakamalalaking chains, ang Ethereum ang nangunguna na may $3.651 bilyon, sumunod ang Solana ($2.49 bilyon), BNB Chain ($1.505 bilyon), Arbitrum One ($29 milyon), at Stellar ($4.2 milyon). Gayunpaman, ang Ethereum ay kumakatawan lamang sa 45.8% ng kabuuang halaga ng limang pinakamalalaking chains sa kategoryang ito, nagtatakda ng pinakamaliit na lider na pangunguna nito at ang tanging tokenized na kategorya kung saan ang Ethereum ay hindi malinaw na nangunguna.

Sa kabuuan, ipinakita ng kaukulang kwartal ang pangunahing posisyon ng ethereum sa larangan ng tokenisasyon ng pondo at komodidad, kahit na ang mga balanse ng stablecoin ay nakaranas ng pansamantalang pagpapahinga.

4) Paggamit

Ang Monthly Active Users ay sumusukat sa mga natatanging address na nagawa ang mga transaksyon na nagdudulot ng kita sa network sa loob ng isang buwan. Sa Ethereum, ito ay kumikita ng mga natatanging address na nagtatrabaho sa base layer network.

Sa Q1 2026, ang average na buwanang aktibong gumagamit ay 13.2 milyon, na nagdulot ng 53.5% na pagtaas mula sa nakaraang kuwarto at 85.9% na pagtaas year-over-year, nakamit ang pinakamataas na antas. Pagkatapos makaranas ng ilang kuwarto ng katamtamang paglago, ang paglago ng mga gumagamit ay naging mas mabilis.

Ang bilang ng transaksyon ay sumusukat sa bilang ng mga transaksyon na kinumpirma at idinagdag sa blockchain, na nagpapakita ng aktibidad ng mga gumagamit sa network; ang mga transaksyon bawat segundo ay ang karaniwang rate ng mga kinumpirmang transaksyon, ginagamit upang sukatin ang throughput at real-time paggamit. Pareho ay kalkulahin dito sa Ethereum base layer network.

Sa Q1 2026, ang kabuuang bilang ng transaksyon ay nakamit ang 200.4 milyon, tumataas ng 38.0% mula sa nakaraang kuartal at 81.5% year-over-year; ang throughput ay tumataas sa 25.78 transaksyon bawat segundo, isang pagtaas ng 41.2%. Parehong metrikang ito ay nakamit ang pinakamataas na antas, nagpapatotoo na ang paglago ng mga user ay nagsalin sa malaking on-chain activity.

Dito, ang mga bayarin ay tumutukoy sa mga transaction fee na binabayaran ng mga user kapag nagtatransaksyon sa Ethereum base layer network, ibig sabihin ang gastos sa paggamit ng base-layer network. Ito ay iba sa mga application fee sa antas ng ecosystem na nabanggit sa ikalawang seksyon.

Sa pamamagitan ng pagsusuri na ito, sa Q1 2026, ang kabuuang bayarin ay umabot sa $39.9 milyon, bumaba ng 47.9% mula sa nakaraang kuartal at 81.9% year-over-year. Ito ay malaking pagkakaiba sa timbang ng paggamit at isang pangunahing puntos ng data para sa kuartal: may pagtaas ng 38.0% sa bilang ng transaksyon ngunit bumaba ng 47.9% ang kabuuang bayarin, na nagpapakita ng malaking pagbaba sa average na gastos sa transaksyon habang tumataas ang data capacity at bumababa ang presyo ng block space.

Ang seksyong ito ay nagpapakita ng isang kuwento tungkol sa scalability: mas maraming gumagamit, mas maraming transaksyon, lahat ay natatapos sa mas mababang kabuuang gastos. Kasabay ng paglalago ng throughput nang mas mabilis kaysa sa pangangailangan, ang pagtaas sa aktibidad at ang pagbaba sa mga bayarin ay maaaring magkasama.

5) ETH

Ang Fully Diluted Market Cap ay sumusukat sa pagpapahalaga ng ETH sa ilalim ng fully diluted assumption, na kalkuladong pinaparami ang presyo ng token sa kabuuang suplay sa ilalim ng kasalukuyang tokenomics, kabilang ang circulating, locked, unlocked, at hinaharap na paglabas ng token.

Sa unang kuartal ng 2026, ang fully diluted market cap ay naka-average ng $2900 bilyon, na nagpapakita ng 30.3% pagbaba kumpara sa nakaraang kuartal at 9.9% pagbaba year-over-year. Ang pagbaba sa kuartal ay ang pinakamalaki sa mga metric ng valuation sa report na ito, na nagdulot ng pagbaba sa iba pang mga metric na denominado sa USD.

Ang staking ratio ay sumusukat sa halaga ng ETH na i-nastake upang tulungan ang pagpapanatili ng isang proof-of-stake network kumpara sa kabuuang ETH market cap. Ang pagbasa na 0.31x ay nangangahulugan na halos 31% ng halaga ay i-nastake.

Sa unang kuartal ng 2026, ang staking ratio ay umabot sa average na 0.31x, mas mataas kaysa sa nakaraang kuartal at sa parehong kuartal noong taong nakaraan na 0.28x. Sa kabila ng pagbaba ng ETH market cap, tumataas ang bahagi ng ETH na nakalaan para sa network security, na nagpapakita ng matatag na pakikilahok sa staking habang bumababa ang presyo.

Ang bilang ng tagapag-iyak ng token ay sumusukat sa bilang ng natatanging address na nagtataglay ng native token ng network. Sa Ethereum, ito ay naglalakip ng mga address na nagtataglay ng ETH.

Sa unang kuartal ng 2026, ang average bilang ng tagapag-iyak ng token ay 2.928 bilyon, isang pagtaas ng 8.1% kumpara sa nakaraang kuartal at isang pagtaas ng 24.9% year-over-year, patuloy ang patag na pagtaas sa nakaraang limang kuartal. Sa kabila ng pagbaba ng fully diluted market cap, lumalawak ang base ng mga tagapag-iyak, na nagpapakita na ang pagmamay-ari ng ETH ay nagsisiguro na mas malawak kahit sa panahon ng pagbaba ng presyo.

6) Komentaryo ng Ethealize Team

Ang pinakamakabuluhang tensyon sa kwarter na ito ay ang pagkamit ng Ethereum ng pinakamataas na antas ng paggamit sa mainnet, ngunit bumababa ang mga bayarin sa transaksyon. Ipinapalayos ng Ethereum ang pansamantalang pagkuha ng bayarin upang palawakin ang network, at naniniwala na ang mas muraong block space ay makapagpapalaya ng higit pang demand at sa huli ay magdadala ng higit pang kita sa network.

Ipinapakita ng 'Ethereum Q1 2026 Report' ni Token Terminal na ang pagsuporta na ito ay nagpapakita ng bunga. Taon-taon, tumataas ang bilang ng aktibong user sa buwan ng 85.9%, tumataas ang bilang ng transaksyon ng 81.5%, at tumataas ang throughput ng 81.7%. Dito eksakto kung saan dumadaan ang Jevons Paradox. Inaasahan naming sapat ang pangkabuuang pagtaas sa pangangailangan ng network upang kumbinsihin ang epekto ng mas mababang bayarin, tulad ng paano ang industriya ng semiconductor ngayon ay nagkakaroon ng kita na mga orden ng magnitude na mas mataas kaysa sa 1975 nang makita ni Gordon Moore, co-founder ng Intel, na ang bilang ng transistor sa isang microchip ay halos nagdobleng dalawang taon. Bukod pa rito, ang mga returns mula sa scaling ay nasa harap pa: ang Glamsterdam upgrade sa ikatlong kuartal ay magpapataas ng gas limit ng higit sa 3x, at ang Ethereum roadmap ay naglalayong makamit ang 10,000 TPS hanggang 2029, kasama ang isang 'fast layer one' network na may sub-second finality.

Sumasang-ayon kami sa pagtataya ni BlackRock CEO na si Larry Fink noong Disyembre ng nakaraan. Isinulat niya, "Ang pag-tokenization ngayon ay halos katumbas ng internet noong 1996—noong ang Amazon ay nagbebenta lang ng $16 milyon na mga aklat." Sa panahong iyon, ang pangkalahatang paniniwala ay ang Amazon ay isang online na bookstore na nagkakaroon ng pagkawala at pinapagana lamang ng internet bubble. Gayunpaman, nakita ni Jeff Bezos ang potensyal ng internet na baguhin ang industriya ng retail, kaya pinrioritize niya ang pag-optimize ng network effects at economies of scale kaysa sa maikling panahon na kita. Ang Ethereum ay gumagawa ng parehong tawag upang mapalakas ang posisyon nito bilang global na financial settlement layer.

Isang iba pang aral mula sa internet ay ang pagiging mas makapangyarihan ng mga bukas at permissionless na network kaysa sa mga sarado. Noong 1995, ipinahayag ni Bill Gates ang "The Road Ahead," kung saan inaasahan niya na ang digital na komersyo ay magiging batay sa isang proprietary na korporatibong network na tinawag niyang "information superhighway," at hindi sa bukas na internet. Noong panahong iyon, binubuo ni Microsoft ang MSN. Ang AOL, CompuServe, at Prodigy ay nagpapatakbo ng mga walled gardens na may milyon-milyon na nagbabayad na gumagamit. Sa Pransya, ang Minitel ay may higit pang gumagamit kaysa sa buong World Wide Web hanggang sa huling bahagi ng 1996. Lahat ng ito ay nawalan sa huli. Walang seryosong kumpanya ang gustong bumuo sa isang network na kontrolado ng isang kalaban; baka mas mahalaga pa, walang kumpanya ang kayang magtagal sa bilis ng innovation na permissionless. Nakita natin ito na nangyayari muli at muli: ang Linux ay lumampas sa proprietary na Unix, ang mga bukas na network ay nagpalit sa mga korporatibong walled gardens, at ang Wikipedia ay lumampas sa Britannica. Bawat beses, ang mga proprietary na solusyon ay may unang kapakinabangan—mas nakatuon mga produkto, mas malakas na marketing, mas malawak na mga koponan para sa business development—ngunit bawat beses, pagkatapos makalampas ang mga bukas na sistema sa mga threshold ng pagkolekta ng kontribusyon, pagiging matatag ng mga kasangkapan, at pinagkakatiwalaang neutralidad, nawala ang kapakinabangang iyon.

Ngayon, nakikita natin ang parehong tema sa financial infrastructure, at ipinapakita ng data sa report na ito na ang Ethereum ay lumampas na sa threshold na iyon at dominanteng bahagi sa lahat ng pangunahing metric. Ang mga institusyon na nagtatayo ng tokenized finance ay pumipili ng Ethereum hindi dahil sa ideolohiya, kundi dahil ang likuididad, composability, at institutional precedent ay nasa lugar na. Tulad ng binanggit sa report na ito, sa mga top five chains, ang Ethereum ay may 79.2% ng active DeFi loans, 61.8% ng stablecoin, 73.0% ng tokenized funds, at 84.0% ng tokenized commodities. Ang bawat bagong tokenized asset ay lalalim sa likuididad, at tarhag ang susunod na asset; at ang neutral base layer ay ang tanging equilibrium na maaaring mapanatili, dahil ang malalaking participant ay hindi magkakasundo na mag-settle sa infrastructure ng isang kompetidor. Bukod dito, ang mga institusyon ay nakikita na ang privacy, permissioning, KYC, at transfer restrictions ay maaaring maabot sa Ethereum sa pamamagitan ng privacy-preserving environments at permissioned token standards habang nananatiling may kakayahang makapag-access sa public liquidity; sa kabilang banda, imposible ang pagdadagdag ng public liquidity at isang open-app ecosystem sa isang closed chain.

Kung may isang pagbabago, ito ay ang pagtaas ng institutional momentum pagkatapos ng katapusan ng kada kwarter. Sa magkakasunod na Mayo, hiniling ng BlackRock ang dalawang karagdagang tokenized fund; inilunsad ng JPMorgan ang kanilang pangalawang tokenized money market fund na JLTXX sa Ethereum; ipinakilala ng Fidelity International ang FILQ, isang USD liquidity fund na may rating na AAA mula sa Moody's na isinasaad sa anyo ng ERC-20. Sa larangan ng stablecoin, inihahanda ng Japan Blockchain Foundation ang kanilang JPY stablecoin, ang EJPY, para sa paglunsad sa Ethereum; isang konsorsiyum ng labindalawang European bank, kabilang ang BNP Paribas, ING, UniCredit, at BBVA, ay naghahanda rin para ilunsad ang isang reguladong EUR stablecoin.

Parang hindi makatotohanan ang internet noong 1990, ngunit hindi maiiwasan na nangyari ito noong 2005. Kung tama ang pagtataya ni Fink sa antas ng tokenization, ang mga susunod na taon ay maaaring isa sa pinakamalikhaing panahon ng Ethereum. Ayon sa ulat na "Productive Money", ang mga bayarin sa network ay nagbibigay ng intrinsic value floor para sa ETH, kung saan ang bull case scenario ay nakakaseros sa $30 trilyon na premium sa pera na mayroon ang ginto at bitcoin, dahil ang ETH ay may mas mahusay na mga katangian sa pera. Hindi kailangan ng mataas na bayarin ang ETH para manalo.

7) Mga Kaugnay na Depinisyon

Mga Sukat:

Kabuuang Halagang Nakaputol sa Ecosystem: Ang halaga sa USD ng mga ari-arian na ipinapasa sa mga aplikasyon sa loob ng ecosystem ng isang chain, na isinasaad bilang average na halaga sa isang panahon.

Mga Aktibong Pautang sa Ecosystem: Ang halagang utang na hindi pa binayaran sa USD sa mga aplikasyon ng pautang sa ecosystem, na isinasaad bilang ang average na halaga sa isang panahon.

Ecosystem Trading Volume: Ang halaga sa USD ng mga transaksyon na isinagawa sa mga decentralized exchange sa loob ng ecosystem, na inirereport bilang kabuuang volume sa isang panahon.

Mga Bayad sa Ecosystem: Ang kabuuang mga bayad na binayaran ng mga user sa mga aplikasyon sa loob ng ecosystem, na inireport bilang kabuuang amount sa isang panahon.

Circulating Supply Market Cap: Ang umiikot na halaga sa USD ng isang tokenized na klase ng asset, na kalkuladong ang circulating supply multiplied by ang end-of-day price, na isinulat bilang ang average na halaga sa loob ng isang panahon.

Buhay na Gumagamit sa Bawat Buwan: Ang bilang ng mga natatanging address na nakikilahok sa mga transaksyon na nagdadala ng kita sa ethereum, na isinasaad bilang ang average sa isang buwan.

Bilang ng Transaksyon: Ang bilang ng mga transaksyon na nalutas sa Ethereum layer one network, na isinasaad bilang kabuuan sa isang panahon.

Mga Transaksyon bawat Segundo: Ang karaniwang rate kung saan tinatapos ng Ethereum Layer 1 network ang mga transaksyon sa panahong iyon.

Paggamit ng Bayad: Ang kabuuang bayad sa transaksyon na binayaran sa Ethereum Layer 1 network, isinasaad bilang kabuuan sa panahong iyon.

Buong Diladong Market Cap: Ang presyo ng ETH na minulto sa kabuuang suplay batay sa kasalukuyang tokenomics, na isinulat bilang average sa panahong iyon.

Pagsali sa Staking: Ang halaga ng staked ETH na nagpapagana sa network, bilang porsyento ng kabuuang market cap ng ETH, na inirereport bilang average sa panahong iyon.

Bilang ng Tagapagtago ng Token: Ang bilang ng natatanging address na nagtatago ng ETH, inihahayag bilang average sa panahon.

8) Tungkol sa Ispesipikong Ulat

Ipinapalabas ang ulat na ito kada kuartal at batay sa end-to-end on-chain data infrastructure ng Token Terminal. Direkta ang pinagkukunan ng lahat ng mga metrik mula sa blockchain data. Ang mga tsart at dataset na binanggit sa ulat ay maaaring tingnan sa Token Terminal Ethereum Q1 2026 Dashboard.

[Original Article Link]