Ang presyo ng Ethena [ENA] ay tila nagkakasundo na kasabay ng pagkabawas ng kanyang pinansyal na pagganap. Sa nakalipas na 24 oras, ang asset ay nakarehistro ng pagbaba sa digit na dalawang numero, bumaba sa $0.089 sa oras ng pagsusulat.
Samantalang ang mga numero ay nagpapakita ng pagdami ng presyon, kailangan ng mas malawak na pagtataya ng mga kondisyon ng merkado upang matukoy kung ang pagbaba na ito ay nagtatapos sa simula ng mas malalim na koreksyon o isang pansamantalang pag-adjust.
Nagkakaroon ng pagbaba ang momentum ng Ethena sa mga pangunahing sukat
Ipinapakita ng on-chain data na ang ENA ay hindi nag-achieve ng optimal na performance sa maraming aspeto mula sa simula ng Q1 2026, lalo na kung ihahambing sa kanyang performance sa dalawang kalabasan na quarter.
Ang isang pangunahing larangan ng pag-aalala ay ang efisyensiya ng kita. Bumaba ang Kabuuang Kita ng Protokolo sa $65.06 milyon, mula sa $96.15 milyon noong Q4 2025, na nagpapakita ng 32% pagbaba. Mas malinaw ang pagbaba kapag ihahambing sa Q3 2025.
Ang pagkakapitong ito ay nagtuturo sa mas mahinang aktibidad ng pagmimina at nabawasan ang mga reward sa staking, na parehong nag-uudyok sa pagbaba ng pagkakaugnay sa chain.
Sa isang merkado na nanatiling relatibong stable kumpara sa siklo ng Oktubre–Disyembre 2025, ang pagkakamali na ito ay nagtataglay ng mga alalahanin tungkol sa pagbaba ng demand ng mga user kaysa sa panlabas na presyon.
Ang mga kondisyon ng likwididad ay nagpapatibay sa trend na ito. Ang Total Value Locked (TVL), isang pangunahing indikador ng kalusugan ng protokolo at pagkakasundo ng mga user, ay patuloy na bumababa nang patuloy.
Simula noong unang bahagi ng Marso 2026, bumaba ang TVL ng halos $130 milyon, na nagdudulot ng halos $6.66 bilyon sa oras ng pagsusulat. Sa loob lamang ng huling 24 oras, halos $16 milyon ang nalabas sa staking, na nagpapakita ng patuloy na paglabas ng kapital mula sa protokolo.
Kaya ba ng pananatili ng kita ang interes ng user?
Sa kabila ng mas malawak na pagbaba, nakarekord ang Ethena ng kaunting pagpapabuti sa kabuuang kita.
Sa Q1 2026, ang protocol ay nag-generate ng $614,190 sa gross profit, kumpara sa $463,200 sa Q4 2025. Bagaman ito ay nagpapakita ng kaunting pagtaas, ito ay hindi nakakatulong na kumompensa sa malaking pagbaba mula sa mga nakaraang antas ng performance.
Para sa konteksto, ang Q3 2025 ay nakakita ng $10.18 milyon sa gross profit, halos 16.5 beses na mas mataas kaysa sa kasalukuyang mga numero. Ipapakita ng puwang na ito ang isang structural na pagbaba sa potensyal ng kita, kahit na ang short-term profitability ay nagpapakita ng kaunting pagpapabuti.
Malinaw ang implikasyon, dahil ang paglago ng kita na katamtaman lamang ay maaaring hindi sapat upang panatilihin ang mga user, lalo na sa isang kompetitibong DeFi na kapaligiran kung saan ang kapital ay mabilis na lumilipat patungo sa mga pagkakataon na may mas mataas na yield.
Suporta ng data ng aktibidad ng user ang pananaw na ito. Ayon sa Artemis, bumaba ang bilang ng araw-araw na aktibong user sa halos 1,200, ang pinakamababang antas na nakarekord mula noong Disyembre.
Ang spot demand ay nagtataglay ng kontrang signal
Sa kabila ng pagkamalakas ng mga pundasyon at pagbaba ng likwididad, ang aktibidad sa spot market ay nagpapakita ng mas matibay na larawan. Ang data ng netflow ng exchange ay nagpapakita na tumataas ang presyur ng pagbili sa nakaraang panahon. Sa nakalipas na 24 oras, ang net inflows sa spot positions ay umabot sa halos $303,000.
Mas nakakatanda, hindi ito isang hiwalay na pangyayari. Sa loob ng nakaraang tatlong araw, tumataas ang kabuuang pagbili patungo sa halos $3.41 milyon, na nagpapakita ng patuloy na akumulasyon.
Ang ganitong patuloy na demand ay nagpapakita na ang mga investor ay patuloy na sumasapit sa presyur ng pagbebenta, kahit na umalis ang kapital mula sa protocol layer.
Kung tumutuloy ang trend na ito sa pagkolekta, maaari itong limitahan ang karagdagang pagbaba at suportahan ang pagpapanatili ng presyo. Gayunpaman, nang walang pagbabalik sa mga pangunahing pondo, lalo na sa aktibidad ng mga user at pagbuo ng kita, maaaring manatiling limitado ang anumang pagtaas sa isang nararapat na saklaw.
Huling Buod
- Nagkakaroon ng pagbaba ang pagganap ng protokolo ni Ethena sa Q1 2026, kahit na ang mas malawak na kalagayan ng merkado ay nanatiling relatibong matatag.
- Nagpapatuloy ang pagkolekta ng mga spot investor, bagaman umuusbong ang paglabas ng likuididad at bumababa ang TVL.