Bawal ng ECB na ang mga stablecoin ay nagdudulot ng mga panganib sa pananalapi at nagbubulag sa patakaran sa pera

Ang European Central Bank ay may mensahe para sa sinumang nagbuo, nagtatago, o nagtatalo sa stablecoin: kami ay nagmamasid, at hindi kami imprestado.

Noong Mayo 22, 2026, binihag ng ECB ang mga ministro ng pagsasakop ng EU na ang pagpapalawak ng paglabas ng euro stablecoin ay maaaring magdulot ng pagbaba sa mga deposito ng retail bank, pagtaas ng gastos sa pagsasakop para sa mga naglalayong magbigay ng pautang, at sa huli ay pagkawala ng kakayahan ng sentral na bangko na magtuntunin sa patakaran sa pera.

Ang pangulo ng ECB, si Christine Lagarde, ay nagtatayo patungo sa sandaling ito mula pa noong ilang buwan. Sa isang talumpati noong Mayo 8, 2026, ay direktang nagpahayag siya kung saan niya isinasaalang-alang ang mga pribadong stablecoin sa hierarkiya ng pananalapi.

Ang mga pribadong stablecoin, ayon sa kanilang kalikasan, ay hindi makakapag-ankil sa sistema ng pera.

Pamamahayag

Ang Financial Stability Review ng ECB noong Nobyembre 2025 ay nagsagawa na ng mga partikular na vulnerabilities. Ang panganib ng de-pegging, kung saan ang isang stablecoin ay nagkakaroon ng pagbubreak sa 1:1 na halaga nito sa kanyang reference currency, nasa itaas ng listahan. Parehong nasa itaas ang konserntrasyon ng reserves, lalo na sa US Treasuries.

Ang mga token na nakadepende sa dolyar ay may kabuuang kapitalisasyon sa pandaigdigang merkado na hihigit sa $300 bilyon. Ang USDT ng Tether at ang USDC ng Circle ay bumubuo ng halos 90% ng kabuuang suplay ng stablecoin.

Ang mga euro stablecoin, sa kabilang banda, ay nasa halos €450 milyon noong Enero 2026. Ito ay tumaas mula sa lamang €50 milyon noong simula ng 2024. Ang mga proyeksyon ay nagmumungkahi na ang pandaigdigang merkado ng stablecoin ay maaaring makamit ang $2 trilyon hanggang 2028.

Ang Markets in Crypto-Assets Regulation, kilala bilang MiCAR, ay ganap na isinabuhay sa huli ng 2024, nagpapahintulot sa EU na maging una kumpara sa karamihan sa mga pangunahing hukuman sa pagpapailalim ng mga stablecoin sa isang pormal na pagsusuri. Binigyang-diin ng ECB na ang pandaigdigang pagkakasundo ay kailangan upang maiwasan ang cross-border regulatory arbitrage.

Patuloy na umuunlad ang proyekto ng digital euro, bagaman malinaw na hindi ito lalabas bago ang 2029 sa pinakamabilis. Ang digital euro ay disenyo upang maging isang digital na pera ng sentral na banko na available para sa araw-araw na transaksyon, na sinusuportahan nang direkta ng ECB kaysa sa isang portfolio ng reserve ng isang pribadong kumpanya.

Ang konsorsiyum na Qivalis, isang bankang inisyatibong nakatuon sa digital na pagbabayad na denominado sa euro, ay napalawig upang kasama ang 37 mga banko. Tinanggihan nang matigas ng ECB ang mga propuesta para sa maikling panahon na pagpapabuti sa mga pribadong euro stablecoin.

Para sa mga malalaking stablecoin sa dolyar tulad ng Tether at Circle, ang MiCAR ay nagtatadhana ng mga kahilingan na nagpilit sa ilang mga tagapaglabas ng stablecoin na muli ay mag-ayos ng kanilang mga operasyon sa Europa.

Hindi lalabas ang digital euro hanggang 2029 sa pinakamabilis, na nagtatirik ng maraming taong lagay kung saan magpapatuloy ang paglago ng mga pribadong stablecoin. Ang mga regulatoryong kasangkapan ng ECB sa pamamagitan ng MiCAR ay maaaring limitahan ang paglago nito, ngunit hindi ito matatapos nang buo.