Bawal ng ECB sa mga panganib sa pagsasapalaran sa mga pribadong merkado ng kredito

Ang private credit, ang kalawakan na malawak ng pagpapautang sa labas ng mga bangko na naging isa sa pinakamahalagang pinagkukunan ng pondo para sa mga katamtamang kumpanya, ay ngayon ay malinaw na nasa radar ng European Central Bank.

Ipinahayag ng Vice-President ng ECB na si Luis de Guindos ang private credit bilang potensyal na banta sa financial stability noong April 21, na nagtatala na ang mga mataas na valuation at pagbabago sa patakaran sa pampublikong pondo ay gumagawa ng sektor na partikular na vulnerable. Ang babala ay nangyari ilang linggo pagkatapos ng paglunsad ng bagong mga pagsusuri sa pagkakasalalay ng mga banko sa private credit noong Marso 2026.

Ipinakalabas ng Financial Stability Board ang isang ulat noong Mayo 6 na nagtataya na tumalon ang mga global na pribadong kredito assets sa pagitan ng $1.5 trilyon at $2 trilyon hanggang sa katapusan ng 2024.

Ang ulat ng FSB ay nakatukoy sa ilang structural na vulnerabilities: leverage na mahirap masukat mula sa labas, valuation opacity na nagiging mahirap suriin ang totoong kalagayan ng portfolio, at borrower credit quality na maaaring bumabagsak sa ilalim ng surface.

Ang kasalukuyang pagtataya ng ECB ay ang mga banko at insurer sa euro area ay hindi may nakakalungkot na direkta na eksposur sa private credit. Ang indirektong panganib ay kung saan naging mas kumplikado ang bagay. Marami sa mga parehong korporatibong borrower na gumagamit ng private credit ay mayroon ding ugnayan sa tradisyonal na mga banko. Kung magkakaroon ng isang alon ng default sa mga portfolio ng private credit, ang stress ay hindi magiging maayos na nakapapalibot, kundi magkakaroon ng pagkalat sa mas malawak na ecosystem ng corporate lending sa pamamagitan ng mga nagbabahaging borrower at interkonektadong credit facilities.

Ang Barclays at Deutsche Bank ay nagraport ng mga eksposur na halos $20B at $30B, ayon sa pagkakasunod-sunod, sa private credit. Walang isa sa mga institusyong ito ang nakikita ang kanilang position bilang nagdudulot ng systemic risk.

Ang ulat ng FSB ay nagbigay-diin din sa mga kumplikadong ugnayan sa pagitan ng mga banko at mga entidad ng pribadong kredito. Ang ilang banko ay nagmumula ng mga pautang at pagkatapos ay ibinebenta ito sa mga pribadong kredito na mga yunit. Ang iba naman ay nagbibigay ng leverage sa sariling pribadong kredito na mga pondo. Ang mga ugnayang ito ay nangangahulugan na ang isang stress event sa pribadong kredito ay maaaring magdulot ng epekto pabalik sa sistema ng mga banko sa paraan na mahirap masuri nang tumpak dahil ang data ay hindi sapat na komprehensibo.

Patuloy na nagkakaroon ng pag-aalala ang mga regulador sa mga hindi malamang ngunit posibleng skenaryo na may kinalaman sa sector-wide na pagkabigo na maaaring magdulot ng chain reaction mula sa pribadong kredito patungo sa sistema ng bangko. Ang ECB ay tila gumagawa batay sa prinsipyo na i-stress-test ang bubong habang ang araw ay patinag pa.