Ang pangulo ng European Central Bank (ECB), si Christine Lagarde, ay tumanggi sa mga tawag para sa Europe na ipromosyon ang mga euro-denominated stablecoins sa linggong ito, at nagbabala na ang mga panganib sa financial stability at patakaran sa pera ay higit sa anumang benepisyo.
Mga Pangunahing Tala:
- Kinilala ng pangulo ng ECB na si Lagarde ang mga stablecoin na denominado sa euro bilang panganib sa financial stability noong Mayo 8, 2026.
- Mention ni Lagarde na depegged ang USDC sa $0.877 noong pagkabagsak ng SVB noong 2023, na nag-expose ng $3.3 bilyon sa mga reserve ng Circle.
- Lumulunsad ang ECB’s Pontes project noong Setyembre 2026 upang i-anchored ang DLT settlement sa pera ng sentral na bangko.
Binabala ni Lagarde ang mga bangko sa Europa na maaaring maliitín ng mga Euro Stablecoins ang channel ng interest rate ng ECB
Ibinigay ni Lagarde ang kanyang pagsasalita sa Banco de España Latam Economic Forum sa Roda de Bará, Espanya. Ang talumpati, na may pamagat na “ Stablecoins at ang kinabukasan ng pera: paghihiwalay ng mga punsiyon mula sa mga instrumento,” ay nangyari habang ang pandaigdigang stablecoin market ay lumago mula sa mas mababa sa $10 bilyon na anim na taon ang nakalilipas patungo sa higit sa $300 bilyon ngayon.
“Mas mahina ang kaso para sa pagpapalaganap ng mga euro-denominated stablecoins kaysa sa tila,” ayon kay Lagarde niya.
Patuloy na domino ng dolyar ang merkado, na may halos 98% ng stablecoins na nakapag-ugnay sa dolyar ng Amerika. Ang Tether at Circle ay kumokontrol ng malaking bahagi ng merkado na ito. Ang U.S. GENIUS Act, na kasalukuyang umuunlad sa Kongreso, ay direktang isinasaad ang pagpapalawak ng stablecoin bilang isang kasangkapan upang itaguyod ang pang-global na dominasyon ng dolyar at panatilihin ang pangangailangan para sa mga U.S. Treasuries.
Kinilala ni Lagarde na ang mga stablecoin na euro na nagpapatakbo ayon sa EU’s Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR), na naging epekto noong 2024, ay maaaring maglikha ng karagdagang demand para sa mga ligtas na ari-arian sa euro zone, i-press ang mga yield ng soberanya, at palawakin ang internasyonal na sakop ng euro. Hindi niya agad tinanggihan ang mga potensyal na benepisyo.
Ngunit sinabi niya na dalawang panganib ang nagiging dahilan kung bakit hindi makabuluhan ang kompromiso. Ang unang panganib ay ang pagsasagawa ng financial stability. Stablecoins ay mga pribadong obligasyon kung saan ang kanilang suporta ay maaaring mabiglaang maapektuhan sa panahon ng krisis. Ipinakita niya na noong Marso 2023, nang magkakasira ang Silicon Valley Bank (SVB), binigkas ni Circle na ang $3.3 bilyon ng mga reserves ng USDC ay naka-imbak doon. Sa panahong iyon, sinabi ni Lagarde, tumindig ang USDC sa $0.877, higit sa 12 sentimos sa ilalim ng kanyang peg na $1.
“Ang mga kompromisong ito ay higit sa mga pansamantalang benepisyo sa mga kondisyon ng pagsasapalaran at internasyonal na sakop na maaaring ibigay ng mga euro-denominated stablecoins,” ayon kay Lagarde sa kanyang talumpati.
Ang pangalawang pag-aalala ay ang pagpapadala ng patakaran sa pera, ipinaliwanag niya. Sa euro area, ang mga bangko ay nananatiling pangunahing saligan kung saan dumadalo ang mga desisyon sa interes ng ECB sa mga kumpanya at mga pamilya. Kung ang mga deposito sa retail ay magmigrasyon patungo sa mga stablecoin na hindi bangko at bumabalik sa mga bangko bilang mas mahal na pagsasamantala sa wholesale, nararapat na maging mas maliit ang channel na ito. Ang pananaliksik ng ECB na ipinakalat noong Marso 2026 (Working Paper No. 3199) ay natuklasan na ang malawakang pagpapalit ng deposito ay magpapahina sa pagpapautang ng bangko at sa pagpapadala ng patakaran sa pera, isang epekto na tandaan ng papel na mas malakas sa mga ekonomiya na may maraming bangko tulad ng Europa kaysa sa Estados Unidos.
Ang posisyon ni Lagarde ay nagpapalayo sa kanya sa Pangulo ng Bundesbank, Joachim Nagel, na kasama rin sa Governing Council ng ECB. Sa isang keynote noong Pebrero 16, 2026, sa New Year’s Reception ng AmCham Germany, ipinahayag ni Nagel ang suporta sa mga instrumento. “Nakikita ko rin ang halaga ng mga euro-denominated stablecoins, dahil maaaring gamitin para sa cross-border payments ng mga indibidwal at mga kumpanya sa mababang gastos,” ipinaliwanag ni Nagel.
Ang pagkakaiba ay nagpapakita ng mas malawak na panloob na pagtalakay sa loob ng Eurosystem kung paano tugunan ang dominasyon ng dolyar stablecoin at ang panganib ng ano na tinawag ni Lagarde na “digital dollarisation.”
Hindi pagpapatupad ng patakaran ng U.S. stablecoin, tinukoy ni Lagarde ang sariling mga plano sa imprastruktura ng Eurosystem. Ang proyektong Pontes, na maglulunsad noong Setyembre 2026, ay maglalakbay sa mga distributed ledger platform patungo sa TARGET, ang umiiral na sistema ng pagpapagawa ng ECB, upang payagan ang pagpapagawa ng mga transaksyon batay sa DLT sa pera ng sentral na bangko. Ang Appia roadmap, na ipinahayag noong Marso 2026, ay nagtatakda ng daan patungo sa isang buong interoperable European tokenized na ecosystem noong 2028.
“Hindi ang aming gawain na kopyahin ang mga instrumento na nabuo sa ibang lugar, kundi ibuon ang mga pundasyon at imprastruktura na naglilingkod sa aming sariling mga layunin, upang makapagpamana ng mga benepisyo ng inobasyon nang hindi pagsasamantala sa mga kahinaan,” ayon kay Lagarde.
Ang mga European bank at mga kumpanya sa pagbabayad na nagsisimula nang maghanda ng mga reguladong euro stablecoin produkto ayon sa MiCAR ay maaaring makaranas ng dagdag na pagmamasid habang ipinapahiwatig ng ECB na mas pinipili nito ang mga solusyong nakabatay sa sentral na banko kaysa sa mga pribadong alternatibo.