Ang tokenisasyon gamit ang distributed ledger technology (DLT) ay nagtataglay ng pagkakataon para sa Europe na pag-unlad ng isang mas masaligan at digital na kapital na merkado at tugunan ang pagkakahati-hati sa tradisyonal na financial infrastructure, ayon sa European Central Bank (ECB) sa isang artikulo sa Macroprudential Bulletin article na inilathala noong Abril 13.
Naniniwala ang bangko na ang pagbabalik ay maaaring suportahan ang agendang Savings and Investments Union ng EU sa pamamagitan ng pagpapabuti ng liquidity, pagbawas ng gastos, at pagpapalakas ng capital allocation, habang pinapalakas ang monetary sovereignty sa pamamagitan ng euro-denominated assets at European governance.
Isang maliit ngunit mabilis na umuunlad na merkado
Ang tokenized finance ay patuloy na maliit ngunit lumalawak nang mabilis. Habang patuloy na relatibong maliit, lumalawak nang mabilis ang tokenized finance. Ang pandaigdigang merkado ay umabot sa halos €38 bilyon noong Pebrero 2026, tumaas mula sa €7.4 bilyon noong unang bahagi ng 2024.
Ang paglago ay pinakamalakas sa mga pondo ng merkado ng pera at obligasyon, na may limitadong ngunit tumataas na aktibidad sa mga kataga at ari-arian. Ang pangalawang pagtinda, gayunman, ay nananatiling mababa.
Ayon sa ECB, malaking bahagi ng appeal ay nakatuon sa kung paano maaaring mapasimple ang mga proseso sa buong buhay ng mga pinansyal na aset. Ang mga tampok tulad ng programmable na transaksyon, fractional na pagmamay-ari at instant na pagpapagawa ay maaaring mabawasan ang gastos sa paglabas, automatihin ang ilang bahagi ng pagtinda at tanggalin ang mga hadlang sa clearing at settlement.
Sa paglipas ng panahon, ang mga nakakahawak na rekord ay maaari ring magpabilis sa pag-aalaga at paglilingkod sa mga asset.
Apat na kondisyon para sa pagpapalawak
Ang tokenisasyon ay may maraming pangako, ngunit babala ang ECB na ang mga benepisyo ay kailangan ng panahon upang maging katotohanan at nakadepende sa antas ng paggamit at malalim na likuididad ng merkado. Ang pinakamalaking kapakinabangan ay malamang sa mga larangan kung saan ang mga aset ay mas kaunting istandarizado ngayon.
Upang palakasin ang tokenisasyon, tinukoy ng sentral na bangko ang ilang mga kulang na kailangan pa linawin.
Isa ay ang pagkakaroon ng pera ng sentral na bangko sa chain. Ang proyektong Pontes ng Eurosystem, na inaasahang ilunsad sa ikatlong kuartal ng 2026, ay disenyo upang payagan ang pag-settle ng mga transaksyon sa distributed ledgers sa pera ng sentral na bangko.
Ang isa pa ay interoperabilidad. Nang walang ito, binabanta ng ECB na maging mga hiwalay na platform ang tokenized na mga merkado kaysa isang pinagsasamang sistema. Layunin ng proyektong Appia na itayo ang pundasyon para sa isang mas isinagawa na European na framework bago ang 2028.
Mahalaga rin ang pagbuo ng aktibong secondary markets. Ang limitadong pagtrading ngayon ay nagtutuligsa sa price discovery at pagkakasali ng mga investor, gawing isa sa mga pangunahing hadlang sa paglago.
Ang regulasyon ay patuloy na isa pang hadlang, ayon sa bangko. Habang ang mga inisyatiba tulad ng DLT Pilot Regime ng EU at mga pambansang kadahilanan sa mga bansa tulad ng Germany at France ay nagkaroon ng pag-unlad, ang mga pagkakaiba sa iba’t ibang hukuman ay patuloy na nagpapahirap sa cross-border na aktibidad.
Tekad ng ECB na kailangan ng mas isinagawa na framework upang suportahan ang mga tokenisadong financial markets sa Europe.
“Ang isang pinagsamang pagkilos upang alisin ang mga ganitong hadlang ay ang pinakamabuting solusyon upang siguraduhin ang patas na paligsahan at buksan ang potensyal para sa paglago ng DLT sa buong Europa,” ayon sa artikulo. “Ang karagdagang pagkakasundo ng korporatibo at pananalapi ng mga batas ay magiging makatutulong sa pagpapalabas, paghawak, at pagpapalit ng mga sekuridad na inilalabas ng mga korporasyon sa buong EU at magiging makatutulong din sa pag-unlad ng mga merkado na may token sa Europa.”
Nananatili ang mga panganib
Binabanggit din ng sentral na bangko ang iba’t ibang panganib na kaakibat ng tokenisasyon, kabilang ang potensyal na pagkakaroon ng mismatch sa likwididad, mas mataas na leverage sa pamamagitan ng mga interkonektadong platform, at mga operasyonal na kahinaan na kaugnay ng mga smart contract.
Ang panahon ng transisyon, kung saan nagtatrabaho nang sabay-ayon ang tradisyonal at tokenisadong mga sistema, ay maaari ring magdulot ng mga hamon.
Ang mensahe ng ECB ay ang pagkakataon ay totoo, ngunit hindi garantisado. Ang pagpapatupad nito ay magiging nakasalalay sa bilis kung paano makabubuo ang Europe ng kinakailangang imprastruktura, pagpapalalim ng mga merkado at pagpapagkaisa ng kanilang regulatory framework.