Ayon sa ME News, noong Mayo 12 (UTC+8), ang cryptocurrency research firm na Delphi Digital ay naglabas ng pinakabagong ulat na may pamagat na “How Far Can Saylor Stretch It,” na nagtataya sa katatagan ng kasalukuyang modelo ng pagpapalaki ng Bitcoin ni Strategy, at nagpapakita na ang kanilang pagsasang-ayon sa pagsasalapi ay patungo sa isang mahalagang hangganan ng presyon. Ayon sa ulat, nagsagawa ang Strategy ng patuloy na pagbili ng BTC sa mga unang yugto dahil ang presyo ng mga aksyon ng MSTR ay naka-ibabaw nang matagal sa kanilang bitcoin net asset value (mNAV), na nagbigay-daan sa kanila na magkaroon ng “pagtaas ng Bitcoin per share” habang bumibili ng BTC sa pamamagitan ng pagpapalawak ng mga karaniwang aksyon. Ngunit kasalukuyan, ang EV-based mNAV ng MSTR ay bumaba sa halos 1.24 beses, na nangangahulugan na ang kita mula sa pagpapalawak ng karaniwang aksyon ay malawak nang bumaba at malapit na sa punto ng pagkakapantay-pantay. Samantala, malaki ang pagkakasalig ni Strategy sa mga convertible bonds sa nakaraan. Bagaman ang mga convertible bond na may mababang interes ay tumulong sa kanilang mabilis na paglago, mayroon pa ring natitirang utang na may pangunahing kapital na $8.2 bilyon, na papasok sa mahalagang pagsasagawa sa Setyembre 2027. Naniniwala ang ulat na ang tunay na suporta sa pagpapatuloy ng pagbili ng BTC ay ang STRC (Strategy Preferred) financing structure. Ang STRC ay nakatuon sa mga investor na naghahanap ng kita, at nag-aalok ng 11.5% taunang dividend na binabayaran buwan-buwan; samantala, ginagamit ng kumpanya ang mga pondo upang patuloy na bumili ng BTC nang hindi nagdaragdag ng presyon mula sa pagkakasaklaw ng mga convertible bond. Gayunpaman, sinabi ni Delphi na ang gantimpala nito ay ang “patuloy na pagtaas ng fixed-income liabilities.” Bawat pagpapalawak ng STRC, bagaman agad ay nagdaragdag ng Bitcoin reserves, ay nagdaragdag din ng obligasyon para sa mga hinaharap na dividend payments. Babala ang ulat na kung patuloy na tumataas ang presyo ng BTC at nananatili ang premium ng MSTR, maaari pa ring magtrabaho ang istrukturang ito; ngunit kung matagal nang magpapahinga ang BTC, magkakaroon ng patuloy na pagkumpok ng dividend liabilities habang patuloy na bumababa ang epektibidad ng pagpapalawak ng karaniwang aksyon. Dagdag pa rito, mayroon pa ring $2.25 bilyon na cash reserve si Strategy, na sapat upang takpan ang $1 bilyon na repayment pressure mula sa convertible bonds noong 2027, ngunit kailangan pa ring lutasin ang mas malaking debt wall noong 2028. Tiningnan din ni Delphi na ang kasalukuyang maximum authorized funding limit para sa STRC ay $28.3 bilyon. Kapag makarating ito sa limitasyon at hindi maaaring palawakin, maaaring malakas na mabawasan o tumigil ang “patuloy na kakayahan ni Strategy na bumili ng BTC” upang kumbinsihin ang dilusyon ng dividend. (Pinagmulan: BlockBeats)
Delphi Digital Report: Ang BTC Buy Model ni Saylor ay Malapit sa Kritikal na Mga Limitasyon
KuCoinFlashI-share
Summary
Ang pinakabagong lingguhang market report ni Delphi Digital ay naglalayong i-highlight ang mga pag-aalala tungkol sa modelo ng pagbili ng Bitcoin ni MicroStrategy. Bumaba ang EV-based mNAV ng kumpanya sa 1.24x, na naglalimita sa returns mula sa equity financing. Magkakaroon ng pagkakasaklaw ng higit sa $8.2 bilyon sa convertible bonds noong 2027, na nagdaragdag ng presyon. Patuloy pa rin ang STRC financing na suporta sa pagbili ng BTC, ngunit tumataas ang mga obligasyon. Binaril ni Delphi na ang pagkakaroon ng static na presyo ng Bitcoin ay maaaring magtrigger sa mas mataas na gastos sa dividend at mas mababang efficiency ng equity. Ang araw-araw na market report ay nagsasangguni sa malapit na pagmamasid sa financial leverage ng MSTR.
Source:Ipakita ang original
Disclaimer: Ang information sa page na ito ay maaaring nakuha mula sa mga third party at hindi necessary na nagre-reflect sa mga pananaw o opinyon ng KuCoin. Ibinigay ang content na ito para sa mga pangkalahatang informational purpose lang, nang walang anumang representation o warranty ng anumang uri, at hindi rin ito dapat ipakahulugan bilang financial o investment advice. Hindi mananagot ang KuCoin para sa anumang error o omission, o para sa anumang outcome na magreresulta mula sa paggamit ng information na ito.
Maaaring maging risky ang mga investment sa mga digital asset. Pakisuri nang maigi ang mga risk ng isang produkto at ang risk tolerance mo batay sa iyong sariling kalagayang pinansyal. Para sa higit pang information, mag-refer sa aming Terms ng Paggamit at Disclosure ng Risk.