Isinulat ni: Delphi Digital
Ibinigay ni AididiaoJP, Foresight News
Ang laki ng merkado ng cryptocurrency options ay mas malaki kaysa sa karamihan sa mga tao ang iniisip. Ang volumen ng pagtinda ng cryptocurrency derivatives sa Chicago Mercantile Exchange (CME) ay 46% mas mataas kaysa sa nakaraang rekord. Kailangan ng mga institusyonal na investor ng malinaw na mga kasangkapan sa pamamahala ng panganib upang mag-hedge sa kanilang malalaking posisyon, at ang mga option ang tanging cryptocurrency tool na nag-aalok ng ganitong kakayahan.
Reconfiguration ng格局
Sa gitna ng 2025, ang kabuuang open interest ng bitcoin options ay umabot sa $65 bilyon, una naming lalampas sa open interest ng futures. Ang futures ay mga leverage tool, habang ang options ay nagpapahintulot sa mga pondo na magtakda ng limitasyon sa pagkawala para sa kanilang $5 bilyong bitcoin position sa pamamagitan ng pagbabayad ng premium. Ang punto ng pagbabago na ito ay nagpapakita na ang mga tool na may kakayahang tukuyin ang panganib ay unti-unting nagpapalit sa mga pure leverage tool.
Ang paglago na ito ay nakatuon sa dalawang platform. Ang Deribit ay patuloy na naging pangunahing platform para sa pagtrabaho ng cryptocurrency options, at noong 2025, nakakuha ito ng suporta mula sa institusyonal na antas pagkatapos mabili ng Coinbase sa halagang $2.9 bilyon. Samantala, ang mga option sa IBIT, na ipinakilala noong dulo ng 2024, ay dinala ang tradisyonal na kapital sa financial sector sa larangan na ito. Ang merkado ng mga option ay mabilis na lumalawak, ngunit ang karamihan sa mga transaksyon ay kailangan pa ring gawin sa pamamagitan ng mga intermediary.
Ang on-chain options ay nasa mga unang yugto pa lang
Ang bahagi ng merkado ng decentralized derivatives ay umabot mula sa 2% hanggang sa higit sa 10% sa loob ng dalawang taon. Patunay ng Hyperliquid na ang decentralized exchange (DEX) ay maaaring magkaroon ng katulad na bilis at transparensya kaysa sa centralized exchange. Gayunpaman, wala pa ring katulad na representatibong proyekto para sa on-chain options.
@DeriveXYZ ay patuloy na ang pinakamalaking on-chain options protocol, na nakapag-trade ng higit sa $700 milyon na notional options sa nakaraang 30 araw. Ipinakilala ng protocol noong Agosto 2021 bilang Lyra bilang options AMM, at matapos ang bear market, ginawa itong buong pagbabago noong 2023 at ngayon ay binubuo sa sarili nitong OP Stack Layer 2 na may libreng gas fee central limit order book.
Ang pagrerepaso na ito ay nagbago nang lubos sa mekanismo ng pagtatakda ng presyo. Ang mga market maker ay direktang nag-aalok sa order book, na nagpapalapit sa spread, nagpapakilos ng mas tumpak na pagtatakda ng presyo, at sumusuporta sa mas malaking sukat ng transaksyon. Ang mga trader ay makikinabang sa walang bayad na fuel fee at pagpapatupad na mas mabilis sa isang segundo.
Ang kanyang sistema ng portfolio margin ay nakakatanggap din ng pansin mula sa mga institusyon. Ang sistema ay nagtataya ng panganib ng kabuuang posisyon gamit ang scenario analysis. Halimbawa, kung mayroon isang trader na may long call option at short put option sa parehong underlying asset, ang sistema ay hindi magpapakita ng margin para sa bawat leg nang hiwalay.
Ang collateral na kinakailangan para sa post-trade hedging ay mas mababa kaysa sa simpleng kabuuan ng mga posisyon, na kung saan ay ang karaniwang lohika sa mga tradisyonal na trading desk ng financial derivatives. Ang Derive ay nag-aalok din ng perpetual contracts at lending services sa parehong Layer 2, at sumusuporta sa cross-margining sa pagitan ng mga produkto.
@KyanExchange ay naglalakad patungo sa parehong direksyon sa iba’t ibang paraan. Ang platform ay nagtatagpo ng order book matching engine at on-chain portfolio margin, na nagpapahintulot sa maraming legs na gawin sa isang atomikong transaksyon. Maaaring i-deploy ng mga trader ang iron condor strategy sa ilang pagklik lamang.
Ang mekanismo ng paglilinaw na ginagamit ni Kyan ay iba rin sa karamihan sa mga DeFi protocol. Kapag nabawasan ang threshold ng margin, hindi lilinawin ng platform ang buong account, kundi gagawin ang partial close, na lang ang pinakamaliit na posisyon na kailangan upang mabawi ang mga kinakailangang margin. Kasalukuyang nasa Arbitrum testnet ang Kyan, at malapit nang magsimula sa mainnet.
Sino ang kailangan ng mga opsyon?
Ang mga ahensya ng pamamahala ng ari-arian na nagtatayo ng structured products ay nangangailangan ng malinaw na istruktura ng panganib at kita na ibinibigay ng mga opsyon. Bilang halimbawa, ang JPMorgan Chase Stock Premium Income ETF ay batay sa covered call strategy at isa sa mga pinakamalaking actively managed funds sa buong mundo. Ang kabuuang halaga ng mga produkto ng kita na batay sa derivatives ay hihigit sa isang milyar dolyar. Habang dumadami ang pondo mula sa mga institusyon na pumapasok sa chain, ang kaukulang pangangailangan para sa hedging ay magiging mas malapit din.
Sa kasalukuyan, lalong lumalaki ang bilang ng mga institusyonal na investor na mayroon o plano mag-alok ng digital assets sa maikling panahon. Ang open interest ng mga opsyon ng IBIT ay napatunayan na ang GLD, ang gold ETF. Noong 2025, tinratan ng CME ang halagang $3 trilyon sa notional value ng mga crypto derivatives.
Ang panahon ay nagsisimula nang umabot
Ang karamihan sa mga unang on-chain options protocol ay hindi nakaligtas, pangunahin dahil sa pagkakaroon ng pagkakakilanlan sa regulasyon. Halimbawa, tinapangan ng CFTC ang Opyn dahil sa pagpapatakbo ng isang derivative exchange nang walang lisensya. Noong panahong iyon, hindi makapaghula ang mga team kung ang kanilang produkto ay magiging ilegal sa susunod na kuwarter.
Nagpapabuti ang kasalukuyang sitwasyon. Noong Setyembre 2025, ang U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) at ang Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ay naglabas ng isang pahayag na nagpapahintulot sa mga reguladong exchange na magdagdag ng现货加密资产交易. Ang CLARITY Act ay napanalunan na sa House of Representatives, na naglalayong ilagay ang现货 market ng digital commodities ilalim ng regulasyon ng CFTC. Ang bersyon ng Senate ay nasa pagpapagkasundo pa at kasalukuyang nasa paghihintay. Ang CME Group ay maglalabas ng 24/7 cryptocurrency options trading noong Mayo 29. Bagaman hindi ito pangako na ang on-chain protocols ay magtatagumpay, ang pangkalahatang kaligiran ay mayroon nang makabuluhang pagbabago.