Dell Technologies' quarterly earnings report significantly exceeded expectations.
May-akda ng artikulo, pinagkukunan: Chase Wind Trading Desk
Ang isang quarter earnings na lubos na lumampas sa mga inaasahan ng Dell Technologies ay nagpapakilala sa Wall Street na muling tingnan ang buong logika ng pagtatakda ng presyo sa industriya ng enterprise hardware.
Pagkatapos ng pagtutok noong Mayo 28, inanunsyo ng Dell ang kanilang unang quarter earnings: ang kita ay ₱43.8 bilyon, na higit sa pinakamataas na inaasahan ng mga analista ng higit sa 21%; ang Non-GAAP earnings per share ay ₱4.86, na 66% mas mataas kaysa sa pinakamataas na inaasahan; at ang median na gabay sa taong kita ay inaayos mula sa dating consensus ng merkado na halos ₱44 bilyon patungo sa ₱67 bilyon. Pagkatapos ng pahayag, tumalon ang presyo ng stock ng Dell sa盘后 ng halos 38%.
Ayon sa TradingView, agad na inilabas ng Morgan Stanley ang isang研究报告 na may pamagat na “An Incredibly Impressive Quarter; Eating Our Humble Pie.”
Kinilala ni Erik W. Woodring, ang analyst ng kabanata, sa kanyang ulat na ang dating pagtataya na magpanatili ng "sell" rating at $170 target price para sa Dell ay malinaw na mali, at ipinahayag niya na ang rating, target price, at earnings forecast ay nasa pagsusuri. Ito ay isang makabuluhang pampublikong pagtanggap ng kamalian—ang dating target price ng Morgan Stanley ay $170, samantalang kasalukuyang nasa paligid ng $420 ang presyo ng stock ng Dell.
Higit sa inaasahan na dami: Hindi lang “higit sa inaasahan”—ang antas ng pagiging higit sa inaasahan ng财报 na ito ay isang kakaibang kaso sa industriya ng hardware sa mga nakaraang taon.
Sa kabanata ng kita, natamo ng Dell ang Non-GAAP na kita ng $43.8 bilyon sa F1Q27, isang pagtaas ng 87.5% kumpara sa nakaraang taon, na higit na lumampas sa pagsusuring $39 bilyon ng Morgan Stanley at 35% higit pa sa market consensus. Ang Non-GAAP na kita bawat share ay $4.86, isang pagtaas ng 214% kumpara sa nakaraang taon, na higit pa ng higit sa 50% sa pagsusuring $3.20 ng Morgan Stanley.
Ang pangunahang motor na nagdala ng labis na pagganap ay mula sa Department ng Solusyon sa Infrastraktura (ISG). Ang kita ng departamento ay umabot sa $29 bilyon, na tumataas ng 181% kumpara sa nakaraang taon, kung saan ang kita mula sa server at network ay umabot sa $24.7 bilyon, na tumataas ng 290%. Ang tradisyonal na kita mula sa server ay tumataas ng 92%, na nagtataguyod ng bagong rekord, at nasa estado ng kakulangan sa suplay. Ang negosyo sa storage ay nakakamit din ng pinakamabilis na paglago sa loob ng 12 quarters.
Ang pagtaas ng gabay para sa buong taon ay nagdulot din ng pagkagulat sa merkado. Ipinataas ng Dell ang median na gabay sa kita para sa FY27 mula sa dating halagang halos $140 bilyon patungo sa $167 bilyon, at ang gabay sa kita bawat aksyon mula sa $12.90 patungo sa $17.90, isang pagtaas ng halos 39%.
Spillover ng pangangailangan sa AI: Mula sa GPU patungo sa tradisyonal na imprastruktura, ipinahiwatig ng ulat na ang pangunahing kahulugan ng pagganap na ito ay ang pagkalat ng pangangailangan na dinudulot ng AI mula sa mga GPU server patungo sa mas malawak na mga arkitektura ng komputasyon at pag-iimbak, at ang trend na ito ay nangyayari sa real-time at tila nasa maagap na yugto pa.
Ang ulat ay nagpapahiwatig na ang pag-usbong ng AI agents ay nagbabago nang pangunahin sa halaga ng computing at data storage. Ang mga AI inference workload ay hindi lamang nangangailangan ng GPU, kundi pati na rin ng malaking bilang ng CPU servers at non-structured storage architecture upang "pagpapagana" ang mga AI workload. Ito ay direktang nagpapabilis sa pagtaas ng demand para sa tradisyonal na servers at nagpataas sa backlog ng AI servers ni Dell sa pinakamataas na antas sa kasaysayan.
Ipinataas ng pamamahala ang taunang pananagutang kita mula sa AI server mula sa $50 bilyon patungo sa $60 bilyon sa pagkakataon ng pag-uulat ng mga resulta, at ikinataas din ang pananagutang paglago ng kita mula sa tradisyonal na server mula sa maliit na maliit na paglago patungo sa 60% na paglago taon-taon, samantalang ikinataas din ang pananagutang paglago ng storage business mula sa maliit na maliit na paglago patungo sa maliit na paglago.
Ang mga datos ay nagpapakita na ang AI ay nagpapalawak sa struktural na potensyal na laki ng merkado ng infrastruktura (TAM), at ang Dell, bilang lider sa pagbibigay ng enterprise server at storage, ay nagpapalawak nang buong pagsisikap sa bawat linya ng negosyo, na may mas malakas na pagpapatupad kaysa sa mga kalahok sa industriya.
Paghahanda para sa paglabas ng pangangailangan: Totoong panganib o overestimated na panganib? Sinagot ng ulat nang positibo ang pag-aalala ng merkado tungkol sa “paghahanda para sa paglabas ng pangangailangan,” ngunit naniniwala ito na ang kahalagahan ng argumentong ito ay bumababa.
Ang ulat ay nagpapakita na ang mga customer ay talagang nagpapabilis ng pagbili upang tugunan ang kakulangan sa suplay ng DRAM, NAND, at CPU, na ipinakikita sa mga datos tulad ng 8% na pagtaas sa PC (karaniwang seasonal na pagbaba sa maliit na digit) at 46% na pagtaas sa tradisyonal na server (karaniwang seasonal na pagbaba sa gitna hanggang mataas na digit). Acknowledge rin ng management na ang ilang mga kumpanya ay nagpaprioritize ng pagpapalabas ng demand para sa susunod na taon at higit pa.
Gayunpaman, ang mas mahalagang tanong ay hindi na kung mayroon bang pagpapalabas ng demand sa harap, kundi kung ang industriya ay papasok na sa isang mas malaki at mas matagal na pagsisimula ng infrastruktura, kung saan patuloy na hihigit ang demand sa suplay, at ang Dell ay nasa sentro nito.
Ang ulat ay nagtukoy din na ang PC business ay ang tanging sektor na may structural concerns sa kasalukuyan. Kinikilala ng management na mas sensitibo ang低端 consumer at SMB markets sa presyo, at inaasahan na ang operating profit margin ng PC business mula sa F2Q hanggang F4Q ay babalik sa normal na antas ng humigit-kumulang 6% mula sa 8.0% sa F1Q. Gayunpaman, ang malakas na pag-unlad ng ISG business ay sapat upang kumalat sa anumang posibleng kahinaan sa PC side.
Big M “nagkamali”: Buong pagrereview ng rating at target price Sinabi ng analyst ng kumpanya, Erik W. Woodring, sa kanyang report na ito ay isa sa pinakamalakas na quarter na nakita niya mula nang siya ay sumasakop sa industriya ng hardware, lalo na sa ilalim ng kasalukuyang inflasyon sa gastos ng mga komponente—ang Dell ay nakamit ng pagtaas sa margin sa lahat ng mga linya ng negosyo, na nagpapakita hindi lamang ng lakas ng demand sa merkado kundi pati na rin ng kakayahan ng kumpanya at pagtaas ng kanilang bahagi sa merkado.
Kin承认: "Naligaw kami sa paghuhusga na ito (We got this one wrong)." Bago ang paglabas ng pahayag sa pananalapi, tinataglay ng Morgan Stanley ang "Underweight" rating at target price na $170 para sa Dell, kasama ang industry outlook na "Cautious." Matapos ang paglabas ng财报, isinailalim na ng kumpanya ang rating, target price, at earnings model sa pagsusuri.
Sinabi ng Morgan Stanley na ang pangunahing problema sa kasalukuyan ay: saan papunta ang stock na ito sa susunod? Ang FY27 guidance ay maaaring patuloy na konservatibo, ngunit ang mga proyeksyon ng kikitain para sa FY27 at FY28 ay maaaring itaas pa sa susunod na kuartal, na susuporta sa karagdagang pagpapalawak ng mga multiplier ng valuation. Ngunit mahirap masabing gaano katagal magtatagal ang trend na ito—kahit ang management ay nagpahayag na mahirap silang i-quantify ang kanilang binagong three-year outlook sa harap ng AI-driven TAM expansion.
Pagkatapos ng pagsusuri na ito, nagbago ang pangunahing tanong na hinarap ng merkado: Kung talagang si Dell ay isa sa mga pangunahing tagapagbigay ng imprastruktura sa panahon ng AI, kaya pa bang magamit ang framework ng mababang pagpapahalaga bilang "malaking tagagawa ng PC" — hinahanap ng Wall Street ang sagot.