Sa mga taon, ang tokenisasyon ay ipinakita bilang tulay ng crypto patungo sa Wall Street. Itala ang mga Treasury sa blockchain. Ilabas ang mga tokenisadong pondo sa merkado ng pera. Irepresenta ang mga ekwitad sa digital na anyo. Ang palagay ay simpleng: kung gumagalaw ang mga asset sa blockchain, susundin sila ng mga institusyon.
Ngunit ang tokenisasyon lamang ay hindi nagiging panghuling layunin. Tulad ng aming ipinaglalaban sa aming institutional outlook, ang tunay na pagbukas para sa mga institusyon ay hindi ang pagdigitize ng mga aset – kundi ang pagpapayaman ng yield.
Susunod sa pagkakaroon ng klaridad sa regulasyon noong 2025, ang interes ng mga institusyonal sa mga digital asset ay nagbago mula sa pagpapakilala sa pagpapalawak patungo sa pagkakaibigan sa antas ng infrastraktura. Palagi nang nagpapakita ang mga survey na ang pakikilahok ng mga institusyonal sa DeFi ay maaaring tumaas nang malaki sa mga susunod na ilang taon, habang ang isang makabuluhang bahagi ng mga tagapag-alaala ay nag-aaral ng mga tokenisadong asset. Gayunpaman, hindi pumasok ang mga malalaking tagapag-alaala sa crypto para lamang magpanatili ng mga tokenisadong wrapper. Pumasok sila para sa yield, capital efficiency, at programmable collateral. Kailangan nito ng ibang uri ng DeFi kaysa sa gawaing retail noong 2021.
Sa tradisyonal na finansya, ang mga fixed-income na instrumento ay rare na itinatago nang mag-isa. Ibinabahagi, isinisisi, binabawi, binabawasan, hinaharap, at inilalagay sa mga structured product. Ang yield ay binibili nang hiwalay sa principal, at ang collateral ay lumilipat nang malaya sa iba’t ibang merkado. Ang plumbing ay magkasing-importansya sa produkto.
Ang DeFi ay ngayon ay nagsisimulang kopyahin ang mga pangunahing punsiyon.
Ang isang tokenisadong Treasury o equity ay may limitadong kapaki-pakinabang kung ito ay nag-uugnay tulad ng isang static na sertipiko. Gusto ng mga institusyon na maging mga gumagana at aktibong financial instrument ang tokenisadong assets: collateral na maaaring i-deploy, i-finance at i-manage ang panganib; yield na maaaring i-isolate, ipresyo at itrade; at position na maaaring i-integrate sa mas malawakang mga estratehiya nang hindi lalabag sa mga limitasyon ng compliance.
Iyon ang paglipat mula sa first-order tokenization patungo sa second-order yield markets.
Ang mga maagang disenyo pattern ay nagsisiguro na patungo sa direksyong ito. Lumalabas ang mga hybrid na istruktura ng merkado kung saan ang mga may pahintulot at reguladong aset ay maaaring gamitin bilang jamin habang ang pagpapautang ay pinapadali sa pamamagitan ng paggamit ng permissionless na stablecoin. Samantala, ang mga arkitektura ng yield trading ay nagpapalawak sa saklaw ng mga gawain na maaaring gawin ng mga investor gamit ang mga tokenized na aset sa pamamagitan ng paghihiwalay ng principal exposure mula sa yield stream. Kapag ang yield component ng isang onchain na aset ay maaaring ipresyo, ipagbili, at i-compose, ang mga tokenized na instrumento ay maaaring gamitin sa mga estratehiya na mas malapit sa mga itinataguyod ng mga allocator sa tradisyonal na mga merkado.
Para sa mga institusyon, mahalaga ito dahil itinuturing nito ang mga tunay na yari sa mundo (RWAs) mula sa pasibong eksposur hanggang sa aktibong mga kasangkapan sa portfolio. Kung ang yield ay maaaring tradein nang hiwalay, mas madaling magawa ang hedging at pagpapamahala ng duration, at maaaring magkaroon ng structured exposures nang hindi kailangang muli itong gawin ang buong stack off-chain. Ang tokenisasyon ay tumigil na maging isang narrative at nagsisimula nang maging market infrastructure.
Gayunpaman, ang yield infrastructure ay hindi sapat upang magdala ng iskala ng institusyonal. Ang mga limitasyon ng institusyonal na nagbigay-hugis sa tradisyonal na mga merkado ay hindi nawala; ito ay binabago sa code.
Isa sa mga pinakamahalagang pagtatakda ay ang pagkakaroon ng lihim. Ang mga publikong blockchain ay nagpapakita ng balanse, position, at mga paggalaw ng transaksyon sa paraan na nagtatagpo sa kung paano gumagana ang propesyonal na kapital. Ang makikita na antas ng liquidation ay nag-aattract ng mga mapagmaliw na estratehiya, ang publikong kasaysayan ng trade ay nagpapakita ng positioning, at ang pagpaplano ng treasury ay naging transparent sa mga kalaban. Para sa mga institusyon na nakakatuto sa kontroladong pagpapahayag at impormasyong asimetriko, ang mga ito ay hindi lamang pilosopikal na pagtutol – ito ay mga operasyonal na panganib.
Noong nakaraan, ang privacy sa crypto ay tinuturing na isang regulatoryong panganib. Ang lumalabas naman ay ang privacy bilang imprastruktura na nagpapahintulot sa pagkakasunod.
Ang mga sistema ng zero-knowledge ay maaaring patunayan na ang mga transaksyon ay wasto nang hindi ipinapakita ang mga sensitibong detalye. Ang mga mekanismo ng piliing paglalabas ay maaaring magbigay-daan sa mga institusyon na magbahagi ng limitadong pagkakita sa mga auditor, regulador, o awtoridad sa buwis nang hindi ipinapakita ang buong balance sheet. Ang mga sistema ng patunay ay maaaring ipakita na ang mga pondo ay hindi nakakonekta sa mga pinagbabawalang o ilegal na pinagmulan nang hindi ipinapakita ang mas malawak na kasaysayan ng transaksyon. Kahit ang mga pamamaraan tulad ng fully homomorphic encryption ay nagtuturo sa isang hinaharap kung saan ang ilang uri ng komputasyon ay maaaring mangyari sa encrypted data, na palawig ang hanay ng mga pampinansyal na aksyon na maaaring gawin nang pribado habang nananatili ang verifiability kung kinakailangan.
Hindi ito ‘privacy bilang opacity’. Ito ay programmable confidentiality, at mas malapit ito sa mga itinatag na istruktura ng merkado, tulad ng mga confidential brokerage workflows o reguladong dark pools, kaysa sa anonymous shadow finance. Para sa mga institusyon, ang pagkakaiba na ito ang pagkakaiba sa pagitan ng isang sistema na hindi gamit at isang sistema na maaaring i-deploy sa malawakang saklaw.
Ang pangalawang pagtatakda ay ang pagkakasunod sa regulasyon. Ang pagkakaroon ng malinaw na regulasyon ay nagbawas sa pagkakaroon ng hindi tiyak na eksistensyal, ngunit ito ay nagpataas din ng mga inaasahan. Ang pampulitikang kapital ay nangangailangan ng mga kontrol sa pagkakaroon ng kwalipikasyon, pag-verify ng identity, pagsusuri sa mga parusa, kakayahang ma-audit, at malinaw na mga operasyonal na sistema. Kung ang susunod na yugto ng DeFi ay gagawing intermediate ang real-world value sa malaking saklaw, ang pagkakasunod sa regulasyon ay hindi dapat manatiling isang pagkakalimutan na idinagdag sa isang permissionless na sistema. Dapat itong mailapat sa disenyo ng merkado.
Kaya isa sa mga pinakamahalagang pattern na lumalabas sa institutional DeFi ay isang hybrid arkitektura na nag-uugnay ng pinahintulutang collateral kasama ang pinahintulutang liquidity. Ang mga tokenized RWAs ay maaaring limitahan sa antas ng smart contract para sa mga pinahintulutang miyembro, habang ang pagpapautang ay maaaring maganap gamit ang mga malawakang ginagamit na stablecoin at bukas na liquidity pools. Ang identity at eligibility checks ay maaaring automatisado. Ang asset provenance at valuation constraints ay maaaring ipatupad. Ang audit trails ay maaaring likhain nang hindi pinipilit na ilahad ang bawat operasyonal na detalye sa publiko.
Nakakaresolba ng matagal nang tensyon ang pagkakaroon ng ganitong pagkakasunod-sunod. Maaaring ilapat ng mga institusyon ang mga reguladong asset sa DeFi nang hindi pinapabayaan ang mga pangunahing kahilingan tungkol sa pag-aalaga, pagprotektang pang-investor, at pagpapatupad ng mga parusa, habang nananatiling nakikinabang sa likido at komposabilidad na nagbigay-daan sa pagiging makapangyarihan ng DeFi sa unang pagkakataon.
Kasama ang lahat ng mga pagbabagong ito, nagpapakita ito ng mas malawak na katotohanan kung saan ang DeFi ay hindi lamang nagtarik ng pondo mula sa mga institusyonal; sa katotohanan, ito ay binabago ng mga limitasyon ng mga institusyonal. Ang pangunahing kuwento sa crypto ay patuloy na nakatuon sa mga siklo ng retail at volatility ng mga token, ngunit sa ilalim ng surface na ito, ang pagdidisenyo ng protocol ay umuunlad patungo sa isang mas pamilyar na destinasyon – isang fixed-income stack kung saan ang collateral ay umuunlad, ang yield ay tinatrabaho, at ang compliance ay ginagawa.
Ang tokenisasyon ay ang unang yugto dahil ito ay patunay na ang mga ari-arian ay maaaring mabuhay sa-chain. Ang ikalawang yugto ay tungkol sa paggawa ng mga ari-arian na umuugnay tulad ng mga tunay na financial instrument, kasama ang mga yield market at risk controls na kilala ng mga institusyon. Kapag natutugunan na ang transisyong ito, ang usapan ay nagpapalit mula sa pagtanggap ng crypto patungo sa migrasyon ng mga kapital na merkado.
Ang pagbabagong iyon ay nasa paggalaw na.