Ang CEO ng CryptoQuant, Ki Young Ju, ay naglabas ng malinaw na pagtataya sa merkado noong Mayo 22: hindi pa nagsimula ang totoong bull run ng bitcoin. Ang kanyang pahayag, na ipinahayag sa the on-chain update, ay nagpaliwanag sa anumang maagang pagkakataon. Ang teorya ni Ju ay simpleng—kapag tumitigil ang totoong siklo, ang bawat malaking signal ay magiging malinaw. Sa kasalukuyan, ang pagkakasundo na iyon ay wala.
Nakarating ang mensahe sa isang panahon kung kailan hinahanap ng mga trader ang pagkakatotoo. Nakakita ang presyo ng bitcoin ng maikling pagtaas, ngunit ang data-driven na pagkakaroon ni Ju ay nagmumungkahi na ang mga galaw na ito ay kulang sa estruktural na suporta ng isang totoong bull phase. Para sa kanya, ang pagkakaiba sa pagitan ng isang spekulatibong pagbaba at isang matatag na pagpapalawak ay nakasulat sa on-chain na pag-uugali.
Ano pa ang mga signal sa chain na kulang
Ang platform ng CryptoQuant ay sinusubaybayan ang isang hanay ng mga metrikang kumikita ng berde sa nakaraan bago magkaroon ng buong bull run. Ang mga pattern ng exchange reserve, realized price zones, MVRV ratios, at miner activity ay ilan sa mga lens na ginagamit ng mga analista. Sa mga nakaraang cycle, nagkakasundo ang mga puntos na ito nang malakas habang lumalalim ang akumulasyon ng mga matagalang holder at nananatiling mababa ang spekulatibong pagkakalito. Ang komento ni Ju ay nagpapahiwatig na ang ganitong pagkakasundo ay hindi pa nangyari.
Sa halip, ang kasalukuyang on-chain na larawan ay nagpapakita ng isang merkado na patuloy na naghahanap ng direksyon. Ang mga pagpasok sa exchange ay hindi pa bumaba sa antas na karaniwan sa mga krisis ng suplay. Ang mga pagtaas sa realisadong kita at pagkawala ay patuloy na kakaibang kaysa sa pagbuo ng consistent na trend ng paghahawak na may mababang time preference. Ang kakulangan ng mga kumpirmasyong ito ay nagmumungkahi na ang merkado ay hindi pa handa na pumasok sa parabolic na fase na nagtataglay ng mga galaw ng Bitcoin sa ikalawa at ikatlong taon pagkatapos ng halving.
Mas mahalaga ang pagkakataon kaysa presyo
Ang pagtutol ni Ju sa “lahat ng signal” ay nagtuturo sa isang problema sa pagkakasunod-sunod. Hindi nagpapahayag ang bitcoin ng kanyang bull runs gamit ang isang solong metric. Sa kasaysayan, ang tunay na impulso ay nagsisimula lamang pagkatapos ng mahabang panahon ng tahimik na akumulasyon, pagbaba ng volatility, at isang desisibong pagbabago sa distribusyon ng on-chain cost basis. Ang kasalukuyang siklo—na patuloy pa ring sinusunod ang 2024 halving—ay maaaring nakakulong sa hintay na silid nang higit pa kaysa sa inaasahan ng marami.
Samantala, iba pang mga bahagi ng digital asset space ay nagiging mas mainit. Ang tokenization sector ay nagkakaroon ng malaking paglago, kasama ang real-world assets na lumampas sa $20B sa blockchain at mga malalaking akusisyon tulad ng $4.2B na pagbili ng Bullish sa Equiniti. Ngunit ang cycle ng Bitcoin ay gumagana sa sarili nitong mga patakaran. Para sa pinakamalaking cryptocurrency, ang institutional inflows at ETF flows ay maaaring magtago sa kakulangan ng organic holder conviction.
Hindi nakakatulong ang mga anino ng regulasyon. Ang mga bangko ay patuloy na nagtatangkang pigilan ang pinakamalaking batas sa crypto sa kasaysayan ng US, isang laban na maaaring magbigay-hugis sa pagkakaroon ng akses sa merkado para sa mga susunod na buwan. Hanggang sa mas mapabuti ang kalinawan sa patakaran, maaaring manatiling mabagal ang pagrereposition ng panganib ng mga malalaking player, na nagdaragdag ng isa pang antas ng pagkaantala sa pagbabalik ng Bitcoin sa kanyang chain.
Hindi ang pangunahing mensahe ng signal ni Ju ang maikling panahon na pagtataya sa presyo. Ito ay paalala na ang on-chain ledger ay nagtatago ng tala na hindi kayang pagsiraan ng anumang dami ng kagitingan sa balita. Ang mahalaga ngayon ay kung babalik ba ang mga reserve ng exchange, kung magsisimula ba muli ang pagtaas ng suplay ng mahabang panahong tagapag-alaala, at kung magbabago ba ang pag-uugali ng mga miner. Wala pa sa lahat na ito ay nagpapakita. At gaya ng ipinakita ni Ju, kapag nangyari ito, walang kailangang maghula.