Inilunsad ng CoreWeave noong Huwebes ang isang walang katulad na leveraged loan transaction na ginagamit ang mga kontrata ng mga kliyente sa microchips tulad ng OpenAI bilang jaminan, na nagbuksan ng bagong domain sa pagkakautang para sa pagsasagawa ng infrastructure sa artificial intelligence.
Bagaman ang pagpapautang na $3.1 bilyon ay ang ikalimang pagkakataon na tinatawag na GPU financing ni CoreWeave (na pinangalanang ayon sa mga graphics processing unit na gagamitin para sa pagbabayad ng loan), ang mga nakaraang transaksyon ay naganap lamang sa pribado at nakapag-access lamang sa ilang mga investor. Ang pagpapautang na ito, na pinamumunuan ng Morgan Stanley at Mitsubishi UFJ Financial Group, ay gagamit ng malawakang syndicated loan model, na makakapagpalawak nang malaki sa potensyal na grupo ng mga investor at makakapagpahintulot sa transaksyon.
Ang loan na ito ay nagdagdag pa sa pagtaas ng pagpapautang sa mga tech company (kabilang ang CoreWeave). Ang mga kumpanyang ito ay nakakuha ng maraming dolyar na milyon mula sa iba’t ibang market ng utang, mula sa junk bonds hanggang sa project financing, upang itayo ang mga bagong data center para sa pagpapalago ng artificial intelligence. Samantala, ang Meta Platforms Inc. ay plano ring maglabas ng hanggang $25 bilyon sa mga bagong investment-grade bonds, gawing pinakabagong super-large data center operator na naglalabas ng malaking bond upang pagsuportahan ang pag-usbong ng artificial intelligence.
Dahil sa pagdami ng mga pasilidad na nagpapatakbo, kailangan ng mga microchip na magbibigay ng lakas sa kanila, inaasahan na lalaki ang bahagi ng GPU loans sa kabuuang utang. Karaniwan ang mga loan na ito ay sinisiguro sa dalawang paraan: una, ang kontrata ng customer para sa paggamit ng microchip, kung saan ang cash flow na mula dito ay gagamitin para sa pagbabayad ng interes at pagbabayad ng utang nang paulit-ulit; at pangalawa, ang halaga ng microchip mismo.
Ang rating ng loan para sa GPU ay karaniwang nagpapakita ng kalagayan ng kredito ng kliyente—sa kasong ito, ang OpenAI at ang AI developer na Cohere Inc., na parehong itinuturing na may mas malakas na spekulatibong karakter.
Strong demand
Ayon sa mga taong may kaalaman, ang paglabas ay nagsimula noong Huwebes at nakakatanggap na ng mga order na umabot sa halos $6 bilyon, na nagpapakita ng malakas na pangangailangan sa merkado. Ang mga taong may kaalaman ay nagsilbi nang anonymous dahil sa pagkakaalam sa pribadong impormasyon. Ang mga kita ay gagamitin para bumili at i-install ang mga GPU, na ipapalaganap sa OpenAI at Cohere, dalawang kumpanya na may kontrata para gamitin ang teknolohiyang ito.
Basahin ang higit pa: Ang pagbuo ng 3 trilyong dolyar sa artificial intelligence ay nagdulot ng pagtaas ng utang at nagdala ng bagong panganib
Ang mga kumatawan sa CoreWeave at Morgan Stanley ay tumangging magbigay ng komento. Ang kumatawan sa Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) ay hindi pa nagre-respond sa hiling para sa komento.
Ang CoreWeave, na may pangunahang tanggapan sa Livingston, New Jersey, ay nagpapalaki nang malaki sa kanyang pagpapautang, kabilang ang pribadong pagpapautang ng GPU, upang pagsanayin ang kanyang mga transaksyon sa pagpapautang ng mataas-end na AI processor. Ang huling pagpapautang na $8.5 bilyon nito ay ang pinakamalaking transaksyon na suportado ng chip hanggang sa ngayon, na natapos noong Marso ng taong ito at nakakuha ng investment-grade credit rating, na nagpapakita ng suporta mula sa mga kliyente kontrata ng blue-chip na Meta.
Hindi pa nakakakuha ng rating ang OpenAI at Cohere, at inaasahan na ang rating ng bagong utang ay magiging BB, ang pinakamataas na antas ng junk rating. Binigyan ng BB+ rating ang CoreWeave ng Fitch Ratings, isa lamang antas sa ilalim ng investment grade, na nagpapakita ng “matibay na negosyo at matatag, paulit-ulit na kita.”
Ang presyo ng bagong loan ay kasalukuyang pinag-uusapan, na 5 porsyento mas mataas kaysa sa担保隔夜融资利率, sa halagang 99 sentimo bawat dolyar, na nagdadala ng yield na malapit sa 9%. Mas mataas ito kaysa sa dating investment-grade GPU loan na sinuportahan ni Meta, na may yield na humigit-kumulang sa 6% at interes na 2.25 porsyento mas mataas kaysa sa benchmark, na nagpapakita ng iba’t ibang antas ng panganib ng kliyente.
Malaki ang kita ng mga banko
Ang loan na ito ay ipapalabas ng kanyang subsidiary na CoreWeave Financing DDTL V, LLC, na may termino ng 5.5 taon, na sumasang-ayon sa inaasahang pagbaba ng halaga ng GPU at itinuturing na karaniwang termino. Ang loan ay isang deferred-draw term loan na nagpapahintulot sa kompanya na tarikin ang buong halaga sa loob ng isang takdang panahon. Inaasahan na babayaran ang loan sa buong termino.
Ang pagsisiguro para sa bagong loan ay magtatapos sa Miyerkules, at inaasahang masasagot ang pricing sa malapit na panahon, na magbibigay sa kumpanya ng ilang araw upang ipagpalabas ang transaksyon sa mga potensyal na debt investor.
Ang pagtaas ng utang sa larangan ng artificial intelligence ay nagdala ng malaking pagkakataon sa banking. Pinangunahan ng Morgan Stanley ang isang serye ng mga transaksyon kaugnay ng data center, kabilang ang pag-ayos ng higit sa $27 bilyon na debt financing noong nakaraang taon upang tulungan ang Meta sa pagtatayo ng Hyperion data center sa Louisiana. Samantala, pinangunahan ng Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) at Morgan Stanley ang isang $8.5 bilyon na loan para sa CoreWeave. Bukod dito, kasali rin ang MUFG sa iba pang malalaking transaksyon sa pagsasagawa ng proyekto, tulad ng isang loan package na may kabuuang $38 bilyon at isang $18 bilyon na loan upang suportahan ang pagtatayo ng data center na may Oracle bilang pangunahing tenant.