Awtor ng orihinal: Mah, Foresight News
Noong Mayo 14, inihinto ng Consensys, ang developer ng MetaMask wallet, ang kanilang IPO hanggang sa pinakamauunang taglagas ng taong ito. Samantala, inihinto rin ng Ledger, ang pangunahing kumpanya sa hardware wallet sa crypto, ang kanilang plano para sa IPO sa Amerika noong Mayo 13. Bago ito, patuloy na inihinto ng exchange na Kraken ang kanilang plano para sa pag-lista, at ang serye ng paghihintay at pag-ihiwalay ng IPO ay nagtuturo na ang bintana para sa IPO ng mga kumpanyang crypto ay malinaw na nagmumukha na mas maliit pagkatapos ng pagtaas ng pag-lista noong 2025.
Itinuturing ng industriya ang 2025 bilang “Taon ng Paglago ng IPO”: ang tagapaglabas ng stablecoin na Circle ay nakapag-iskedyul sa NYSE, habang ang ilang kumpanya tulad ng Bullish at Gemini ay nakatapos ng listing. Ang mga channel para sa paglabas ng crypto VC ay nagsimulang mabuksan. Ang kabuuang pagsasama-sama sa mga IPO na may kaugnayan sa crypto noong 2025 ay umabot sa halos $14.6 bilyon, habang ang kabuuang halaga ng mga transaksyon ng VC ay tumalon patungo sa $19.7 bilyon. Ang presyo ng BTC ay umabot sa isang bagong talaan na $126,000, na pinadali ng pagdating ng pondo mula sa mga institusyon at isang relatibong kaaya-aya na regulatory environment, na nagresulta sa magandang unang araw na pagganap ng maraming crypto stocks.
Pumasok sa 2026, bumagsak nang malaki ang presyo ng bitcoin, bumaba ang volume ng transaksyon, at mabilis na bumaba ang risk appetite ng mga investor sa mga crypto stock. Ang BitGo, bilang unang crypto IPO noong 2026, ay ipinagbili sa presyo ng $18 noong Enero, at bagaman tumaas nang pansamantala sa unang araw, bumaba ito at bumaba hanggang $7, at ngayon ay bumalik na sa $11.90.
Sa mas detalyadong pagtingin, ang pagpapalabas ng maraming pangunahing kumpanya ay malinaw na bumagal. Ang Payward, ang ina ng Kraken, ay sumumite ng S-1 form nang lihim noong Nobyembre 2025, na may plano na ipagpatuloy ito noong unang quarter ng 2026, na may pagsasakop na 20 bilyong dolyar. Noong Marso 18, 2024, ipinahinto ng kumpanya ang plano dahil sa “mahirap na mga kondisyon sa merkado.” Sinabi ng co-CEO ng kumpanya, Arjun Sethi, na bagaman bumaba ang valuation sa huling pagsasalapi hanggang 13.3 bilyong dolyar, patuloy pa ring epektibo ang pagpaparehistro para sa IPO at umaasang magkakaroon ng pinakamabuting pagkakataon.
Arjun Sethi
Ang paghinto ni Ledger ay mas biglaan. Kilala ang kumpanya sa mga hardware wallet at enterprise-grade infrastructure, at noong Enero 2026, may mga ulat na nagsasabi na hinirang nito ang mga investment bank upang maghanda para sa pag-lista sa US, na may target na valuation ng $4 bilyon. Ayon sa mga pinagkakatiwalaang pinagkunan, dahil sa hindi mapagkakatiwalaang kondisyon ng merkado, desisyon ni Ledger na ipagpaliban ang proseso at hindi simulan ang opisyal na pagpapakita. Tinanggihan ng tagapagsalita ng kumpanya na magbigay ng komento, ngunit sinabi na maaaring mag转向 sa private funding upang mapanatili ang paglago.
Mahalagang tandaan na noong Marso, kinabigyan ni Ledger si John Andrews, dating tagapamahala ng Circle, bilang CFO, at itinatag ang kanilang opisina sa New York upang palakasin ang kanilang pagkakaroon sa Estados Unidos. Ipapakita ng paglalawak na ito na hindi nagbago ang kanilang estratehiya sa negosyo, at ang paghinto sa pag-lista ay mas maraming dahilan sa panlabas na kalagayan.
Samantala, ang parent company ng MetaMask, ang Consensys, ay sumali rin sa paghihintay. Noong una, hinirang ng kompanya ang JPMorgan Chase at Goldman Sachs bilang underwriters, na may plano na mag-submit ng S-1 form sa katapusan ng Pebrero, na may layunin na ipalabas sa 2026; gayunpaman, dahil sa mahinang merkado, inilipat ng Consensys ang IPO hanggang sa pinakamaagang taglagas ng taong ito.
Ang paghinto ng mga IPO ng mga kriptong kompanya ay resulta ng maraming faktor na nagkakalat.
Ang pagganap ng presyo ng mga aksyon sa unang alon ng crypto IPO noong 2025 ay nagdulot ng mas malaking pag-iingat sa market tungkol sa opening window para sa listing noong 2026.
Simula pa sa taong ito, bumaba ang presyo ng Circle mula sa mataas na punto ng $300 hanggang sa masabog sa ibaba ng $50, habang bumaba ang Bullish mula sa $118 hanggang sa masabog sa ibaba ng $25. Kahit ang BitGo, ang unang crypto IPO ng taong 2026, ay hindi nakaiwas—kahit na itinakda ito sa $18 noong Enero at may maikling pagbabalik, patuloy itong bumaba hanggang sa pinakamababang punto sa paligid ng $7.
Ang pagganap sa nakaraang taon ay nagpatotoo: ang mga crypto-related stocks ay madalas na kinikilala ng mga investor sa dulo ng bull market, ngunit kahirapan nilang harapin ang pagbabawas ng valuation habang bumababa ang cycle, at ang tradisyonal na mga institusyonal na investor ay nagtaas nang malaki ang kanilang hiling sa risk premium na kaugnay sa cycle.
Sa malaking pagkakaiba sa "cooling period" ng crypto IPO, ang AI sector sa taong 2026 ay nasa gitna ng parehong pag-angat sa IPO at pagsasamantala.
Nagsimula na ang SpaceX sa paghahanda para sa IPO, na may layuning pagsusuri hanggang sa $1.75 hanggang $2 trilyon, gawing isa sa pinakamataas na inaasahang teknolohiyang pagpapalabas sa bursa sa buong mundo.
Ang valuation ng OpenAI ay malapit na sa $1 trilyon, at aktibong nagkakaroon ng komunikasyon sa iba't ibang investment banks tungkol sa path sa pag-IPO; ang valuation ng Anthropic ay malapit na sa $900 bilyon, at aktibong naghahanda ng mga materyales para sa IPO. Dahil sa tiyak na kuwento ng “生产力革命”, ang AI ay nakakakuha ng malaking pagsisikap mula sa mga tagapag-impok na may habang panahon, kahit sa gitna ng makroekonomikong kawalan ng katiyakan, ang mga IPO na may kinalaman sa AI ay patuloy na nakakakuha ng mas mataas na antas ng pabor sa panganib kumpara sa mga crypto asset.
Sa kumparasyon, ang mga kripto na kumpanya ay mataas na nakadepende sa presyo at volume ng Bitcoin, kaya mas malakas ang pagkakaiba ng kanilang kita at mas mahirap bigyan ng tiyak na "eksponensyal na paglago" na sinasabing ibinibigay ng mga AI na kumpanya. Ang pagkakaiba na ito sa pagitan ng mga sektor ay nagpapalakas pa ng pag-aalinlangan ng mga investor sa mga IPO ng kripto, at nagpapakilala sa mga kumpanyang kripto na mabilisang maglipat mula sa "pagkukuwento" patungo sa "pagpapaliwanag ng cash flow at pagpapakita ng pagkakasunod sa batas".
Bukod dito, ang mga kumpanya sa cryptocurrency ay nagbabago ng kanilang estratehiya patungo sa mas praktikal na pagkakaroon: bagaman bumaba ang sukat ng private funding, ito ay nananatiling nagbibigay ng buffer; ilang kumpanya ay pumipili na unang mapabuti ang kanilang produkto, paglalawak sa stablecoin o serbisyo para sa mga institusyon, at maghihintay hanggang sa mas maging matatag ang bitcoin sa mas mataas na antas at muling mabuti ang kalagayan ng merkado bago mag-IPO.
Ang epekto ng phenomenon na ito sa industriya ay dapat pag-isipan.
Sa isang aspeto, ito ay nagpapabilis sa pagtanggal ng mahina at pagpapalakas ng matibay. Mas mahirap makakuha ng pondo ang mga proyektong mahina, habang ang mga yaman ay nagkakalat sa mga kompanyang may malakas na pagpapatupad at matibay na imprastruktura, tulad ng institutional platform ni Ledger at ang托管 na serbisyo ni Kraken. Sa kabilang banda, ito ay nagpapakita rin ng pagbabago ng industriya ng cryptocurrency mula sa paghikayat sa kuwento patungo sa paghikayat sa performance. Ang mga tunay na kumikilos sa loob ng siklo ay nagtatayo ng mga cash flow na nakakatagilid sa pagbabago at nagpapalakas ng transparensya upang makakuha ng matinding tiwala. Ngunit sa maikling panahon, ang pagkabawas ng pinto para sa IPO ay maaaring magdulot ng pagbabago sa halaga at maaapektuhan ang tiwala at likuididad ng buong ekosistema.
Sa pagtingin sa hinaharap, kung babalik ang Bitcoin sa $90,000 o higit pa, at mas lalo pang maisasagawa ang mga batas pangregulasyon, maaaring makaranas ng ikalawang pagkakataon sa IPO noong ikalawang kalahati ng 2026.