Noong Mayo 7, pagkatapos ng pagtutok ng US stocks, inilabas ng Coinbase ang kanilang quarterly financial report para sa unang quarter ng 2026. Ayon sa mga datos, ang kabuuang kita ng kumpanya ay $1.41 bilyon, na bumaba ng 31% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon.
Dahil sa pagbaba ng hindi natutupad na pagkawala sa mga ari-arian sa cryptocurrency, ang kumpanya ay nag-record ng net loss na $394 milyon o $1.47 bawat share, samantalang sa parehong panahon noong nakaraang taon, ang kumpanya ay nagkaroon ng net income na $66 milyon.
Pagkatapos ng pagpapahayag ng pagsusuri, bumaba ang presyo ng mga aksyon ng Coinbase sa pagtinda pagkatapos ng market ng humigit-kumulang 4.7%, na may kabuuang pagbaba ng higit sa 15% mula pa noong simula ng taon.
Bumaba ang kita mula sa pagtrato ng 40%, ang mga institusyon at stablecoin ang mga nakikita
Ang karamihan sa pagkawala ni Coinbase ay mula sa mga panandaliang pagkawala sa aklatan.
Sa likod ng net loss na $394 milyon ay ang $482 milyon na unh realized loss mula sa mga investment cryptocurrency assets na hawak ng kumpanya. Ang parte ng loss na ito ay nakarehistro batay sa pagbabago ng presyo ng cryptocurrency at hindi isang tunay na paglabas ng pera.
Pagkatapos tanggalin ang bahaging ito, ang kumpanya ay may adjusted net loss na lamang ng 45.6 milyong dolyar, habang ang adjusted EBITDA ay nanatiling positibo sa 303 milyong dolyar, at ang operasyonal na pagkawala ay halos 21.4 milyong dolyar.
1Ang kabuuang cryptocurrency market sa unang quarter ay naging mahina. Bumaba ang presyo ng Bitcoin mula sa higit sa $97,000 noong simula ng Enero hanggang sa halos $63,000 noong simula ng Pebrero, at nanatili pa rin sa ilalim ng $70,000 sa dulo ng panahon; bumagsak ang emosyon ng merkado at malaki ang pagbaba sa aktibidad ng retail traders. Ayon sa datos ng CoinGlass, ang kabuuang现货 trading volume ng global cryptocurrency market sa Q1 ay humigit-kumulang $1.94 trilyon, na bumaba ng humigit-kumulang 44% kumpara sa nakaraang taon.
Dahil dito, bumaba ang kabuuang kita mula sa transaksyon ng kumpanya ng 40% patungo sa $756 milyon, kung saan ang kita mula sa consumer transactions ay $567 milyon, na bumaba ng 48% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon. Bagaman bumaba ang volume ng transaksyon ng kalahati, tumataas ang global market share ng Coinbase sa spot cryptocurrency patungo sa bagong record na 8.6%, at nasa ikaapat na pwesto sa mga global spot exchange.
Ang mga institusyonal na sektor ay nagpakita ng iba’t ibang paggalaw. Ang kita mula sa corporate institutional trading ay umabot sa $136 milyon, na tumataas ng 37% kumpara sa nakaraang taon. Mas nakakatangi ang derivative business, na nakinabang sa pagkakasama ng Deribit sa pagsasama sa financial statements matapos ang pagkuha nito noong Agosto 2025; ang volume ng derivative trading ay tumataas ng 169% kumpara sa nakaraang taon, habang ang laki ng collateral ng derivative clients ay umabot mula sa $27.4 milyon noong katapusan ng nakaraang taon patungo sa $333 milyon sa katapusan ng kwarter na ito, na isang pagtaas na higit sa 10 beses.
Sa aspeto ng kita mula sa pag-subscribe at serbisyo, nakarehistro ang kumpanya ng $584 milyon sa kasalukuyang kuartal, isang pagbaba ng 14% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, na mas maliit ang pagbaba kaysa sa negosyo ng pagtinda, at tumataas ang bahagi nito sa kabuuang neto na kita hanggang 44%. Sa pagkakasunod-sunod, ang kita mula sa stablecoin ay $305 milyon, isang pagtaas ng 11%, na isa sa mga kaunting positibong punto sa kuartal na ito. Hanggang sa dulo ng kuartal, ang kabuuang laki ng mga asset sa platform ng kumpanya ay $294.4 bilyon.
Para sa Q2, ang pananaw ng pamamahala ay pangkabuuang mapagbaba. Ipinahayag ng kumpanya na ang kita mula sa pagtutulungan ay umabot sa halos $215 milyon hanggang Mayo 5, ngunit binigyang-diin ng pamamahala na ang malaking pagkakaiba-iba sa merkado ay nagpapakita na ang numero na ito ay hindi nagpapakita ng buong trend ng kwarter. Ang gabay para sa kita mula sa pagsubskrisyon at serbisyo ay nasa saklaw na $565 milyon hanggang $645 milyon, na ang median ay kaunti lamang mas mataas kaysa sa $584 milyon ng Q1, na nagpapakita ng tiwala ng pamamahala sa uri ng kita na ito. Ang isang beses na pag-recognize ng gastos sa reorganisasyon na may kaugnayan sa pagpapalaya ng mga empleyado, na nasa halagang $50 milyon hanggang $60 milyon, ay mangyayari sa Q2, at pagkatapos ay bababa nang malinaw ang presyur sa gastos.
值得一提的是，Robinhood 公布的 Q1 财报呈现不同景象。其总收入同比增长 15% 至 10.7 亿美元，净利润 3.46 亿美元，调整后 EBITDA 达 5.34 亿美元。
Tingnan nang mabuti ang istruktura, ang kalidad ng paglago ay dapat pag-isipan. Ang kita mula sa mga aktibidad na kaugnay ng cryptocurrency ay bumaba rin ng 47% sa $134 milyon, at ang kompanya ay nakapag-fill ng puwang sa pamamagitan ng tatlong pangunahing negosyo: ang kita mula sa mga contract sa predictive market ay tumaas ng 320%, naging pinakamalaking source ng paglago; ang net interest income ay tumataas ng 24% sa $359 milyon; at ang kita mula sa Gold subscription service ay tumataas ng 32% sa $50 milyon.
Dagdag pa rito, kinuha ng Robinhood ang eksklusibong unang katungkulan bilang tagapagmaneho ng akawnt ni Trump, at ginastos ng halos $100 milyon para sa mga gastos sa pagbuo.
Sa ikatlong kwarter, nagpanatili ng paglago ang Robinhood sa pamamagitan ng paghula sa merkado at ang mga benepisyo mula sa patakaran ng Trump account, habang pinagsanay ng Coinbase ang mas mahabang panahon ng pagbabago sa ilalim ng presyur na bawasan ng kalahati ang volume ng pagtinda.
Sa bahagi ng pagtatanggol:Ipapalayas ang 700, ano ang irerekonstruho ng kumpanya
May 5, dalawang araw bago ang pagpapahayag ng pagsusuri, inanunsyo ng Coinbase ang pagpapabaya sa higit sa 700 mga empleyado, o 14% ng kabuuang bilang ng mga empleyado sa buong mundo.
Sinabi ni CEO Brian Armstrong na ang pagpapalit na ito ay naglalayong balikin ang kumpanya sa bilis ng pagpapagsimula, pagpapabilis sa pagbabago sa isang AI-native na organisasyon, at layuning muli pang-buo ang Coinbase bilang isang organisasyon na may pangunahing intelehensya na may tao na nagco-cooperate sa mga gilid.
Ipinapakilala ng Coinbase ang mga ito bilang "AI-native"—hindi lang idinadagdag ang mga AI tool sa umiiral na organisasyon, kundi mula sa paa重新 disenyo ang paraan ng pagpapatakbo ng kumpanya. Ang mga datos na ibinigay ng kumpanya ay nagpapakita ng 78% na pagtaas sa Pull Request per engineer kumpara sa nakaraang taon, ang mga team structure ay muling inayos mula sa tradisyonal na 10-tao na Pod patungo sa 2 hanggang 3 tao kasama ang AI agents na AI-Native Pod, at ang coverage ng integration testing sa mga pangunahing serbisyo ay tumataas ng 3 beses sa loob ng 6 na buwan.
Ngunit kailangang malinaw ang pagsasapalaran na ito. Ipinagkalkula ni Omar, kasamang tagapagtatag ng Dragonfly, na ang pagkakawala ng mga empleyado ay inaasahang magdudulot ng pagbawas ng halos $225 milyon sa taunang gastos sa sahod. Gayunpaman, ang gabay sa gastos para sa buong taon ng 2026 ay nagpapakita na, pagkatapos tanggalin ang epekto ng pagtaas ng USDC rewards, ang gastos ay magiging halos pareho sa nakaraang taon, ibig sabihin, , ang mga natipid mula sa pagkakawala ng mga empleyado ay bahagyang nalalabas ng mga gastos sa mga programa para sa pagpapalakas ng mga user.
Mahalagang banggitin na sa nakalipas na isang taon at higit pa, ang OpenAI ay tuloy-tuloy na nag-recruit ng hindi bababa sa anim na senior marketing executive mula sa Coinbase, kabilang ang dating chief marketing officer na si Kate Rouch at si Sarah Russell, habang ang tagapamahala ng marketing ng Base chain na si Sarah Wolf ay lumipat sa Anthropic. Ipinahiwatig ng opisyal na Coinbase na ang mga pagkakawala na ito ay normal na pagbabago sa personnel, ngunitnakakapagtatakana ang kompanya ay gumagamit ng AI upangmuling ilarawan ang organisasyon at mapabawas ang lakas ng paggawa, samantalang binibigay nito ang pinakamahusay na mga marketing expert sa pagkakabrand at paglago sa mga AI company.
Kapag tinanong tungkol sa posibilidad ng karagdagang pagpapalit sa hinaharap, ang CFO na si Alesia Haas ay nagsabi, "Hindi namin kayang makapaghula sa hinaharap, ngunit bilang isang nakalistang kompanya, laging gagawin namin ang pinakamainam para sa kompanya."
Attacksend:Building on-chain financial infrastructure
Lawak ng Exchange
Noong katapusan ng nakaraang taon, ipinakilala ni Armstrong ang pangunahing layunin na "Everything Exchange"—upang baguhin ang Coinbase mula sa isang cryptocurrency exchange na nakatuon sa spot, patungo sa isang komprehensibong multi-asset exchange na kumakapit sa derivatives, commodities, futures, at prediction market contracts, upang hindi na kailangang magpalit ng platform ang mga user.
Ipinakikita ng mga datos ng unang kuartal na may malakas na paglago ang mga derivative, prediction market, at decentralized trading, kung saan ang mga stablecoin trade na inisyado ng AI agents sa Base chain ay umabot na sa 90% ng kabuuang trading volume ng chain, habang ang derivative trading volume ay nakapag-set ng bagong rekord, at ang contract business ay una nang lumampas sa spot.
Ang mga epekto ay nagsisimula nang makita, ang kumpanyasa nakaraang panahonay patuloy pa ringlalongpinapalakas,kasama na angpag-invest sa Centrifuge para sa pagsasakanya ng mga RWA token, pagkakaroon ng bahagi sa Kemet para sa integrasyon ng mga channel ng institutional derivatives, paglunsad ng stablecoin credit fund na CUSHY, pagkuha ng OCC national trust license upang maabot ang mga regulasyon para sa institutional custody, at pakikipag-ugnayan sa AWS upang i-integrate ang wallet infrastructure at ang x402 protocol sa Amazon Bedrock’s AgentCore payment system, upang maaaring gamitin ng AI agents ang USDC para sa sariling paggawa ng micropayments.
Moat ng stablecoin
Sa labas ng pagpapalawak ng mga trading pair, ang negosyo ng stablecoin ay bumubuo ng mas malalim na bantay sa kita ng Coinbase.
Batay sa pagkakahati ng kita sa pagitan ng Coinbase at Circle, ang 100% ng kita mula sa USDC sa loob ng platform ay para sa Coinbase, habang ang USDC sa labas ng platform ay nahahati sa halos 50/50 ng dalawa.
Kasalukuyang nakakamit ng USDC ang kasaysayang mataas na halaga ng humigit-kumulang $80 bilyon, kung saan higit sa 25% ay itinatago sa platform ng Coinbase, na lumaki ng halos 10 beses ang balanse nito kumpara sa loob ng tatlong taon. Habang patuloy na lumalawak ang paggamit ng USDC, lumalaki rin ang bahagi ng Coinbase.
Ngunit,hindi walang mga alalahanin ang kita na ito,bumaba ang average interest rate ng 67 basis points sa kwarter na ito, na nagdulot ng negatibong epekto ng halos $57.5 milyon sa kita ng stablecoin, at ang pagbabago sa kalagayan ng interest rateoay maaaring magpabawas sa elastiwidad ng kita na ito.
Tekniko ni Alesia Haas sa telepono ng财报 na pagsasalaysay, "Ang aming kontrata sa USDC ay awtomatikong ipinapalit every three years, at ito ay permanenteng ipinapalit; hindi ito maaaring matigil." Agad niyang idinagdag ni CLO Paul Grewal, "Inaasahan naming patuloy na magkakaroon ng ugnayan sa Circle sa mga parehong kondisyon sa hinaharap."
Ang pahayag na ito ay malinaw na isang tugon sa mga pag-aalala ng merkado tungkol sa pagregula at paggawa ng batas para sa stablecoin,Ang Coinbase ay nagtagumpay sa isang mahabang pakikidigma tungkol sa CLARITY Act:
- Nagkaroon ng pagtatanggal ng suporta dahil sa hindi mabuting mga kondisyon sa kita noong Enero, na nagresulta sa pagkakaroon ng pagkakabale-wala sa pagboto sa Senado;
- Tinanggihan muli ang bagong draft noong Marso, bumagsak ang presyo ng mga shares ng Circle ng 20% sa isang araw;
- Unang naglabas ang kompromiso noong unang bahagi ng Mayo, pinigilan ang "hold-to-earn" ngunit pinanatili ang puwang para sa mga reward na nakadepende sa totoong aktibidad。Sumagot si Armstrong sa X na "Mark it up", at binigkas din ni Grewal ang kanyang "sobrang tiwala" na ipapasa ang batas sa tag-init.
Ang tunay na halaga ng larong ito ay ang fakto na ang Coinbase ay hindi lamang sumusunod sa mga patakaran, kundi aktibong nakikilahok sa pagbuo nito. Ang mga legal team, proseso ng compliance, at kakayahan sa komunikasyon sa regulahador na kailangan para muling i-package ang yield products ay mga hadlang sa yaman na hindi kayang kopyahin ng mga maliliit at katamtamang exchange sa maikling panahon.
Sa ibang salita, kapag maisasabuhos na ang CLARITY Act, ang pangunahing mga platform ay magkakaroon ng matibay na pang-legal na kahihintay, at ang pagkakaroon ng malinaw na regulasyon ay magandang balita para sa buong industriya, ngunit ang pinakamalaking benepisyo ay laging tatanggapin ng ilang kompanya lamang na may kakayahang umupo sa mesa ng negosasyon.
Gayunpamannapapansin na pagkatapos ng pagpasa ng batas, darating pa ang 12-monedang pagsasagawa ng mga patakaran, at ang huling hangganan ay hindi pa nakapagtatakda, patuloy pa ang kakaibang kalagayan.
Wakas
Bumaba ang volume ng pagtinda ng 50%, may net loss ng $394 milyon, at muli itong ipinapahiwatig ng financial report ng Coinbase na ang kompanya ay hindi pa nakalaya sa malakas na ugnayan sa crypto cycle. Mayroong maraming tanong sa merkado: Ang AI narrative ay totoong pagbabago o simpleng pagpapakita upang takpan ang pagbaba ng negosyo?
Brian Armstrong ay paulit-ulit na sinasabi, “Ang lahat ng finansyal ay magkakaroon ng paglipat sa blockchain,” habang ang cryptocurrency ay nagsisimulang maging tulad ng tradisyonal na finansyal, ang Coinbase ay nagpapakikisabay upang maging tulad ng isang matatag na kompanya ng finansyal na infrastruktura. Ito ay maaaring ang sagot nito sa kasalukuyang cycle.