Coinbase, ang pinakamalaking exchange sa US, ay natapos ang mahirap na unang quarter sa isang bagong pagsubok sa tiwala ng mga investor pagkatapos mag-ulat ang crypto exchange ng isa pang quarterly loss na hindi nakamit ang mga estima ng Wall Street, at mas muling nagsabing may pagkabigo sa serbisyo na kaugnay sa isang Amazon Web Services (AWS) outage.
Ang sequence ay nagbigay ng malinaw na paalala sa mga investor tungkol sa dalawang kumpetitibong istorya ng kumpanya. Patuloy na malaki ang eksposur ng Coinbase sa mga siklo ng crypto trading, na naging mas mahina sa unang tatlong buwan ng taon habang bumaba ang Bitcoin at iba pang mga digital asset mula sa kanilang kamakailang taas.
Sabay nito, hinihingi ng kumpanya sa merkado na mas mabigyan ng halaga ito bilang infrastructure layer para sa stablecoins, derivatives, prediction markets, at artificial intelligence-driven payments.
Nagkakaroon ng pagbagsak sa pagtrabaho ang mga resulta ng unang kuartal
Ibinigay ng Coinbase inirap ang kita na $1.41 bilyon para sa kwarter na natapos noong Marso 31, mas mababa kaysa sa mga inaasahan ng Wall Street na humigit-kumulang $1.52 bilyon. Nagkaroon ang kumpanya ng pagkawala na $1.49 bawat bahagi, kumpara sa mga inaasahang kita, dahil ang mas mahinang aktibidad sa pagtinda ay nagdulot ng epekto sa pinakamalaking stream ng kita nito.
Ipinahayag ng kumpanya ang net loss na $394.1 milyon, na nagtatakda ng kanyang ikalawang magkakasunod na quarterly loss pagkatapos ng $667 milyon loss sa ikaapat na kwartal ng 2025. Isang taon na ang nakalipas, may profit na $65.6 milyon ang nakapost ng Coinbase.
Ang kahinaan ay pinakamalinaw sa kita mula sa transaksyon, na patuloy na nakadepende sa aktibidad ng pagtinda ng mga customer. Gumawa ang Coinbase ng $755.8 milyon sa kita mula sa transaksyon, na mas mababa sa mga estima ng mga analista na humigit-kumulang $805 milyon.
Bumaba ang kita mula sa consumer transaction ng 23% mula sa nakaraang kuartal hanggang $567 milyon, na dulot ng 35% pagbaba sa spot trading volume ng consumer. Bumaba rin ang kita mula sa institutional transaction ng 27% hanggang $136 milyon, habang bumaba ang iba pang kita mula sa transaction ng 17% hanggang $53 milyon.
Ang pagbaba ay maaaring maiugnay sa mas mahinang kuartal para sa mga cryptocurrency market. Data mula sa CoinGlass ay ipinakita na natapos ng Bitcoin ang unang kuartal nang bumaba ng higit sa 20%, na nagbawas sa uri ng speculative activity na karaniwang sumusuporta sa kita ng exchange.
Napansin na, ang mas mababang presyo at mas maliit na aktibidad sa pagtinda ay nagdulot din ng presyur sa iba pang kripto na mga kumpanya sa panahong iyon, habang ang mga trader ay umalis sa mga mas riskanteng position sa digital na asset.
Kinikilala ng Coinbase ang “everything exchange”
Sa X, ang CEO na si Brian Armstrong ay ginamit ang earnings call upang magpaliwanag na ang crypto infrastructure ay naglalakbay patungo sa isang bagong yugto.
Sinabi niya na ang on-chain economy ay nakamit na ang “escape velocity” at na ang full-stack platform ng Coinbase ay nasa posisyon na makakuha ng susunod na alon ng financial activity, kabilang ang AI agents na nagtatrabaho sa stablecoins.
Sa kanyang argumento, ang kumpanya ay nagsisimula nang maging mas diversipikado, na ipinapatunay ng pagiging mas malaking bahagi ng kanyang segment ng subscription at serbisyo, na suportahan ng mga stablecoin, staking, custody, at iba pang produkto na hindi gaanong direktang nauugnay sa araw-araw na trading volume.
Para sa konteksto, ang kabuuang kita ng stablecoin ng exchange ay umabot sa $305 milyon sa kwarter, na tumaas mula sa $274 milyon noong isang taon na ang nakalipas. Sinabi ng Coinbase na ang pagtaas ay dulot ng paglago sa market value ng USDC at rekord na average USDC balances na itinatago sa mga produkto ng Coinbase.
Sabay nito, sinabi ng kumpanya na lumaki ang bahagi nito sa parehong spot at derivative trading sa buong mundo, nakamit ang pinakamataas na antas sa kasaysayan ng 8.6% sa bahagi ng trading volume sa crypto.
Nakarekord din ang kumpanya ng halos $4.2 bilyon sa trading volume ng derivative sa unang quarter, tumaas ng 169% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon.
Ang paglago na ito ay sumusuporta sa plano ni Armstrong na “everything exchange”, na naglalayong gawing isang lugar ang Coinbase hindi lamang para sa pagbili at pagbenta ng bitcoin, Ethereum, at iba pang mga token kundi pati na rin para sa mga derivative, mga aktibong mundo, mga prediction market, at sa huli, iba pang mga anyo ng financial exposure.
Ang Chief Financial Officer na si Alesia Haas ay nag-argue na ang pangunahing negosyo ng Coinbase ay nananatiling malakas upang suportahan ang teoryang iyon, habang binanggit na mayroon ang kumpanya sa 12 mga produkto na nagdadala ng higit sa $100 milyon sa taunang kita.
Ito ay patunay din ni Armstrong, na idinagdag:
Ang ating teorya ay simpleng: ang crypto ay ang pinakamahusay na anyo ng pera, at ang infrastruktura ay magpapalit sa umiiral na sistema ng pananalapi. Kung may kinalaman ito sa pera, may kinalaman ito sa crypto. Ang Coinbase ay may natatanging posisyon upang makapagpakita sa pagbabagong ito.
Pagsubok sa pagpapatakbo ng imprastruktura
Nakapagdulot ng kumplikado ang mensahe dahil sa pagkabigo sa serbisyo na sumunod sa paglabas ng kikitain.
Sinabi ng Coinbase said na ilang mga user ay hindi nakapag-transact sa Coinbase Exchange pagkatapos mong ireport ng AWS ang mga problema sa kanilang US-EAST-1 region.
Ang isyu ay nakalink sa mataas na temperatura sa isang data center sa Northern Virginia, kung saan ang isang thermal event ang nagdulot ng pagkawala ng kuryente at pagkasira ng ilang hardware na may kinalaman sa mga EC2 instances at EBS volumes.
Sa X, Coinbase ay sinabi:
Ang mga sistema ng Coinbase ay disenyo upang maging matatag sa isang pagkabigo ng zone, at disenyo upang mabilis na mabawi kung mangyari ito. Sa kasong ito, aming napansin ang mga pagkabigo na nakakaapekto sa maraming AWS zone, na nagresulta sa extended na pagkabigo ng mga pangunahing serbisyo sa pagtinda. Ang mga gumagamit ng Coinbase ay nakaranas ng extended na pagkabigo habang ang koponan ng AWS ay nagtatrabaho upang mabawi ang mga kontrol sa temperatura at iba pang Amazon Managed Services.
Sa oras ng pagsusulat, sinabi ng kumpanya na fully na resolved ang pangunahing isyu, at nare-enable na ang lahat ng mga merkado para sa pag-trade.
Para sa isang karaniwang exchange, ang isang cloud-linked outage ay isang teknikal na insidente. Para sa Coinbase, ang panahon nito ay naggawa nito ng mas malaking epekto.
Sinusubaybayan ng kumpanya ang pagiging pangunahing lugar para sa pagtrato, mga pagbabayad, stablecoins, derivatives, mga merkado ng paghula, at mga on-chain na financial applications. Ang ilang oras na pagkakaroon ng pagtigil pagkatapos mabigo sa kanyang kikitain ay nagbigay pa ng isa pang dahilan sa mga nagdududa kung kayang umabot ang imprastruktura sa mas malawak na mga pangarap.
Ang problema ay nagbuhay muli ng pamilyar na pag-aalala tungkol sa pagkakasalalay ng mga platform ng crypto sa mga sentralisadong tagapagbigay ng teknolohiya. Nagpapatakbo ang Coinbase sa isang industriya na binubuo ng decentralization, ngunit ang kanilang mga punto ng pag-access para sa mga retail at institutional ay patuloy na nakasalalay sa karaniwang cloud infrastructure.
Hindi ito nagpapababa ng negosyo ng Coinbase sa sarili nito. Ang mga malalaking kompanya sa financial at teknolohiya ay nakikibatay sa AWS at iba pang cloud provider. Ngunit ibinibigay nito sa mga investor ang isa pang metrikang dapat subaybayan habang papalawakin ng Coinbase ang mga pamilihan kung saan ang uptime, reliability ng settlement, at institutional trust ay may mas malaking timbang.
Ang mga bull ay tumitingin sa isang skenaryo na $300 bilyon
Gayunpaman, ang pinakamalakas na bull case ay nakabatay sa pagiging pangunahing platform ng Coinbase para sa AI-native finance.
Ang blockchain analytics firm na Artemis ay nag-argue na ang Coinbase ay maaaring halos $300 bilyon ang halaga sa pamamagitan ng 2031, humigit-kumulang anim beses ang kasalukuyang market value nito.
Ang proyeksyon ay nakadepende sa ilang mga asumpsyon: ang suplay ng stablecoin ay tumataas hanggang sa halos $3 trilyon, ang USDC ay nakakakuha ng 30% ng merkado na iyon, ang agentic commerce ay umabot sa $7.5 trilyon sa taunang gastusin, at ang Coinbase ay nakakakuha ng isang basis point ng aktibidad na iyon.
Ang modelo ay nagpapalagay din na ang netong kita mula sa transaksyon ng Coinbase ay lumalago sa isang kompound na taunang rate na 11% at na ang kita mula sa subscription at serbisyo ay tumataas mula sa halos 40% ng kabuuang kita hanggang 65% hanggang 2031.
Sa ganitong skenaryo, mabubuo ng Coinbase ang halagang $23 bilyon sa kita at $10 bilyon sa net income hanggang 2031.
Ang proyeksyon na iyon ay malayo sa pagkakatotoo. Kailangan ng stablecoin na maging mas malaking bahagi ng pandaigdigang pagsasaparita, ang USDC na panatilihin o palawakin ang kanilang posisyon sa merkado, ang Base na manatiling may kahalagahan, at ang AI agents na maging makabuluhang mga ekonomikong aktor kaysa isang spekulatibong teknolohiyang tema.
Kailangan din nito na pamahalaan ng Coinbase ang mga panganib na lumabas noong huling kuartal. Bumaba pa rin nang malaki ang kita mula sa pagtinda kapag bumaba ang presyo ng crypto.
Manatili na nakalantad ang kumpanya sa mga siklo ng merkado. Nag-react ang mga bahagi nito nang negatibo sa pagkabigo sa kikitain. Isang cloud-linked outage ang nagpabawas sa serbisyo sa isang panahon kung kailan sinubukan ng kumpanya na bigyang-diin ang pagkakatiyak at kalakasan.
Ngunit ipinakita rin ng kuartal na ito kung bakit mahirap masukat ang halaga ng Coinbase sa pamamagitan ng simpleng multiple ng exchange.
Bumili ang kumpanya ng $88 milyong halaga ng Bitcoin sa panahon ng kwarter, na nagdala sa kanilang mga pag-aari patungo sa 16,492 BTC. Palawigin nila ang kita mula sa stablecoin, nagdagdag ng bahagi sa pagtitingi, lalo pang itinaas ang volume ng derivative, at patuloy na binubuo ang mga bagong linya ng negosyo na maaaring mas maliit ang kinalalabasan sa retail spot speculation sa paglipas ng panahon.
Ang maikling panahon na kuwento ng Coinbase ay patuloy na binubuo ng mga presyo ng crypto, pagkamalikhain sa pagtrabaho, at pagpapatupad sa operasyon. Ang mas mahabang panahon na pagpapahalaga nito ay nakasalalay kung ang mga stablecoin, Base, derivative, prediction markets, at AI-driven commerce ay maaaring maging sapat na malaki upang baguhin ang batayan ng kita ng kumpanya.
Ang unang kuartal ay nagbigay ng ebidensya sa parehong panig. Nakita ng mga bawas ang mas mababang kita, isa pang pagkawala, mas mahinang pagtrabaho, at isang pagkabigo.
Ang mga bull ay nakakita ng isang kumpanya na patuloy na nagdadagdag ng mga native unit ng mga user, lumalawak sa labas ng spot markets, at nagtatayo patungo sa isang financial platform na maaaring maging mas malaki kung ang susunod na yugto ng crypto ay idinudulot ng mga pagbabayad at automated commerce kaysa sa isang iba pang pagtaas ng retail trading.
Nakita una sa CryptoSlate ang post Umuwi ang Coinbase nang higit sa 5 oras pagkatapos makalimutan ang kinita. Ang mga bull ay nananatiling nakikita ang daan patungo sa $300 bilyon hanggang 2030.