Tinanggihan muli ng Coinbase ang CLARITY Act sa US Senate. Tinutol ng kumpanya ang mga napapag-update na probisyon sa yield ng stablecoin, na magpapabawal sa passive returns sa pagkakaroon ng stablecoin.
Noong Marso 25, ipinahayag ng Coinbase sa mga tauhan ng Senado na hindi sila makakatulong sa kasalukuyang bersyon ng batas. Ipinahayag ng kumpanya ang "malalaking pag-aalala" tungkol sa mga probisyon sa yield sa draft na batas. Noong Enero, tinanggihan na ng Coinbase ang mas maagang bersyon, na nagdulot ng pagkakabigo sa plano ng botohan sa Senate Banking Committee. Bilang resulta, ang pinakamalaking crypto exchange na nakalista sa publiko sa US ay nagdudulot ng panganib sa the central crypto market structure bill para sa pangalawang beses sa loob ng tatlong buwan.
Mag-subscribe sa aming newsletter
Ang pinakamahusay na mga artikulo ng linggo, direktang nadadala sa inyong mailbox.
Billion-dollar na negosyo ng USDC sa sentro ng konflikto
Nasa likod ng pagtutol ni Coinbase ang isang malinaw na pananalapi. Gumawa ang kumpanya ng halos $1.35 bilyon sa kita mula sa stablecoin noong 2025. Sa magkakasunod na ikatlong kuartal lamang, umagos ang $355 milyon mula sa seksyong ito. Bukod pa rito, ang karamihan sa kita ay nagmumula sa isang kasunduan sa pagpapamahagi na may Circle, ang tagapaglabas ng stablecoin na USDC.
Ang istruktura ng kasunduang ito ay nagiging maunawaan ang posisyon ng Coinbase. Para sa USDC na hawak nang direkta sa platform ng Coinbase, ang exchange ay kumikita ng 100 porsyento ng kita mula sa reserve. Kapag hawak ang USDC sa labas ng platform, ang Circle at ang Coinbase ay bahagi nang pantay-pantay ang kita. Sa 2024, binayad ng Circle ang kabuuang $908 milyon sa Coinbase, mula sa kabuuang gastos sa distribusyon na $1.01 bilyon. Ngayon, hawak ng Coinbase ang halos 20 hanggang 22 porsyento ng kabuuang USDC sa siklo, tumaas mula sa 5 porsyento noong 2022.
Ang pagbabawal sa pasibo na kita mula sa stablecoin ay direktang magkakaroon ng epekto sa business model na ito. Ang kita mula sa reserve ay nakabatay sa interes na nakikita mula sa mga reserve ng USDC. Kaya, ang pagtanggi ni Coinbase ay dinudulot ng ekonomiks, hindi ng ideolohiya.
Nabigo ang kasunduan ng Tillis-Alsobrooks dahil sa Coinbase
Ipinakita ng mga senador na si Thom Tillis (Republican) at Angela Alsobrooks (Democrat) ang isang kompromiso sa yield ng stablecoin noong Marso 10. Noong Marso 20, patunay ng parehong isang pambansang kasunduan, na suportahan ng White House. Bukod dito, tinuturing ng industriya ang isyu bilang "99 porsyento nalutas."
Ang kompromiso ay nagtatala sa pagkakaiba ng pasibo at aktibong kita. Ang pasibong kita mula sa paghawak lamang ng isang stablecoin ay papaalis sa ilalim ng bansa. Ang mga reward batay sa aktibidad, tulad ng mga ito para sa mga pagbabayad o transaksyon, ay mananatiling pinapayagan. Ang mga lobistang pangbanko ay naglalaban para sa eksaktong pagkakaiba na ito dahil ang pasibong kita mula sa stablecoin ay maaaring magdala ng mga deposito mula sa tradisyonal na sistema ng bangko.
Napansin na lalo na ihihiwalay ng pananaw na ito ang Coinbase. Ang iba pang pangunahing player sa industriya tulad ng Ripple, Andreessen Horowitz, at Kraken ay sumusuporta sa batas. Aktibong ipinaglaban ni Senator Cynthia Lummis ang pagprotekta sa mga reward na stablecoin. Gayunpaman, ang bipartisan na kasunduan ay nakakamtan ng malawak na suporta. Ginawa ng CEO na si Brian Armstrong ang posisyon ng kumpanya nang malinaw sa Enero: mas mabuti ang walang batas kaysa sa isang batas na naglalayong limitahan ang kita ng stablecoin.
Ikalawang pagkakabara sa loob ng tatlong buwan
Nakatanggap na ng Coinbase ang mas maagang draft ng CLARITY Act noong Enero. Bilang resulta, ang markup sa Senate Banking Committee, na iskedyul noong Enero 16, ay hindi naganap. Ang mga negosasyon ay nagsara sa ilang linggo. Layunin ng CLARITY Act na lumikha ng pambansang framework para sa mga cryptocurrency sa US. Bukod dito, ito ay pormal na hahatiin ang pagmamalikhain sa pagitan ng SEC at CFTC. Ang House of Representatives ay ipinasa ang bersyon nito noong Hulyo 2025. Sa Senate, ang pag-unlad ay nagsara mula noon.
Bukod sa debate tungkol sa yield ng stablecoin, mayroon pang iba pang mga konflikto na nagdudulot ng presyon sa mga negosasyon. Demand ng mga Demokrata ang mga probisyon sa etika na magbabawal sa mga politiko na kumikita mula sa crypto engagements. Tinutol ng mga Republikano ang mga pagsisikap na ito. Samantala, nag-negosyasyon ang Senado ng isang pagbabago sa GENIUS Act tungkol sa regulasyon ng stablecoin. Ang mga probisyon nito tungkol sa yield ay tumatalakay sa parehong pangunahing debate. Nagmamadali ang oras. Pagkatapos ng Easter recess, na magtatapos noong Abril 13, inaasahang magkakaroon ng markup ng Senate Banking Committee sa ikalawang kalahati ng Abril. Ang Mayo 2026 ang di-pormal na deadline. Pagkatapos nito, malamang na dominahan ng dinamika ng midterm campaign ang agenda.
Kaya ang Coinbase ay naglalaro ng risk na laro. Ang kumpanya ay naglalapat ng pinakamataas na presyong negosyasyon upang baguhin ang mga probisyon sa yield sa kanilang kinalabasan. Samantala, itinatanggol nila ang posibilidad na mabigo ang CLARITY Act nang buo. Para sa Coinbase mismo, ang resulta ay maaaring maging paradoxical. Sa maikling panahon, ang isang regulatory vacuum ay nagpaprotekta sa umiiral na USDC na negosyo. Sa mahabang panahon, gayunman, ito ay nagpapigil sa institutional regulatory clarity na magiging kapakinabangan sa exchange.