Kinilala ng Coinbase ang mga perpetual futures na pre-IPO sa kanyang International Exchange, na may SpaceX bilang unang underlying asset.
Ang mga kontrata ay USDC-settled, nagtatrabaho 24/7 nang walang katapusan, at bukas sa mga kwalipikadong user sa labas ng Estados Unidos, ayon sa isang blog post ng kumpanya said in a blog post na ipinahayag noong Hunyo 3.
Ang produkto ay pinapatakbo ng Coinbase Bermuda Ltd., isang Class F entidad na may lisensya mula sa Bermuda Monetary Authority. Ang pinakamataas na leverage ay 5x. Lahat ng kita at pagkawala ay isesetle sa USDC.
Paggawa ng Index batay sa Pagpapahalaga
Hindi sinusunod ng SpaceX contract ang presyo ng mga aksyon. Ito ay nag-uugnay sa isang index batay sa valuation: isang presyo ng contract na 1,735 ay nangangahulugan ng isang equity valuation na $1.735 trilyon. Ginagamit ng Coinbase ang istrukturang ito dahil ang kabuuang bilang ng mga aksyon ng isang pribadong kumpanya ay hindi inilalabas hanggang sa isumite ang huling 424B4 IPO prospectus, kaya hindi maaasahan ang per-share pricing bago ang listing, ayon sa kanilang help documentation.
Kapag isinumite ng SpaceX ang kanyang 424B4, babaguhin ng Coinbase ang kontrata sa isang standard na per-share stock perp sa pamamagitan ng P&L-neutral na pag-adjust. Ang mga open position ay magpapatuloy sa transisyon nang walang rollover.
Ang Kompetitibong Larangan
Hindi ang Coinbase ang unang nag-lista ng SpaceX perp. Tinapos ng Trade.xyz ang isang sintetikong SpaceX pre-IPO perpetual sa Hyperliquid noong Mayo, na may implied valuation na malapit sa $1.78 trilyon. Iminahal ng BitMEX ang isang USDT-margined SpaceX perp (SPCXUSDT) noong Hunyo 4, na isasagawa sa 04:00 UTC noong Hunyo 5, kasama rin ang 5x leverage.
Ang nagpapakita sa produkto ng Coinbase ay ang kanyang regulatory wrapper at mga mekanismo ng konbersyon. Ang Coinbase Bermuda ay may BMA Class F license at nagpapakatotoo sa isang automated IPO conversion na suportado ng isang naka-publish na index methodology. Ang listing ng BitMEX ay nagtuturo na ang konbersyon sa isang standard equity perp ay nasa diskresyon ng exchange.
Makakatanggap ang mga Pre-IPO Markets ng isang Derivatives Layer
Ang pagpapalabas ay sumasalungat sa mas malawak na pagpupush na gamitin ang mga kasangkapan sa istruktura ng merkado sa pagtataya ng mga pribadong kumpanya. Noong nakaraang buwan, nagtatrabaho ang Polymarket kasama ang Nasdaq Private Market upang magpapalabas ng mga prediction market sa pagtataya ng pribadong kumpanya, kasama ang mga unang market para sa OpenAI, Anthropic, at Stripe. Ang perp ng Coinbase ay nag-aalok ng iba’t ibang instrumento — tuloy-tuloy na leveraged na eksposur kaysa sa mga diskretong resulta ng pangyayari — ngunit tinutukoy ang parehong struktural na puwang: price discovery sa mga kumpanya na hindi pa nasa mga pampublikong merkado.
Si Brian Armstrong, pangunahing tagapagpaganap ng Coinbase, sabi sa X na ang mga pre-IPO perp ay "magandang paraan upang makakuha ng eksposur sa mga pribadong kumpanya bago sila maging publiko (kasalungat sa U.S. para sa ngayon) at upang tulungan sa pagtukoy ng presyo."
Nakatibay ang Coinbase sa paglunsad ng mga perpetual-style equity index futures sa kanilang US-regulated Derivatives Exchange noong June 14 — isang iba’t ibang produkto na nakatuon sa mga US user na nagtatrabaho sa market-sector exposure, hindi individual pre-IPO names.