Ang CLARITY Act ay naglalakbay patungo sa floor ng Senado na may pangako na hinahanap ng crypto ng maraming taon: mas malinaw na pambansang mapa para sa mga merkado ng digital asset.
Ang hindi sapat na kinikilala na panganib ay ang mapa ay tumatahol sa CFTC, na ginagawa ang regulasyon ng CFTC sa crypto bilang pagsubok sa kapasidad para sa pagmamalasakit sa spot market pagkatapos bumaba ang puwersa ng pagpapagawa nito ng higit sa isang-pito.
Ang Komite ng Pagsasapalaran ng Senado ay nag-advance sa H.R. 3633 noong Mayo 14 sa pamamagitan ng boto ng 15-9, na nagdudulot ng mas malapit na pag-uusap sa floor ang Digital Asset Market Clarity Act ng 2025 pagkatapos ipasa ng House ang batas noong Hulyo 2025.
Ang pagboto at mga timeline ng pag-sign ay nagdomina sa debate tungkol sa batas sa istruktura ng cryptocurrency market. Ang pagsubok sa pagpapatupad ay ang kakayahan.
Ang bill ay gagawing pangunahing pambansang tagapag-observa sa Commodity Futures Trading Commission para sa malaking bahagi ng aktibidad ng spot market ng crypto. Ipinapangako nito na regulahin ng CFTC ang mga transaksyon ng digital na komodidad, kabilang ang mga digital na exchange, broker, at dealer, kasama ang pagmamanman ng trade, pagpapanatili ng rekord, at mga pagtatakda laban sa pagkakaisa ng mga ari-arian ng customer.
Ito ay malawak na mandato sa pagpapatakbo para sa isang ahensya kung saan ang sarili nito pangangalaga ay nagsagawa na ng pagbabala sa mga batas tungkol sa digital-aset at pamamahala ng tao bilang mga pangunahing hamon para sa FY2026.
Ang pagpapalawak ng hawakan sa mga digital na asset ay maaaring magrequire ng mga bagong kategorya ng rehistrado, paggawa ng mga patakaran, kooperatibong regulatibong pagsisikap, kwalipikadong tauhan, institusyonal na ekspertis, karagdagang mga sistema at analitika sa datos, at pamamahala ng karagdagang mga yaman sa budget, ayon sa CFTC Office of Inspector General.
Gayunpaman, sinabi ng parehong ulat ng OIG na bumaba ang mga katumbas na buong oras sa payroll ng CFTC mula sa halos 708 sa katapusan ng FY2024 patungo sa halos 556 sa katapusan ng FY2025, isang pagbawas na halos 21.5%.
Mas malaki ang mandato kaysa sa boto
Ang batas ay magpapalit ng hawakan mula sa SEC patungo sa CFTC habang nagtutulak sa pagbuo ng operasyon.
Ang isang bagong regime sa spot market ay nangangahulugan na kailangan ng mga exchange at mga intermediate ng mga patakaran para sa pagpaparehistro, pagmamasid sa pagtinda, pagpapanatili ng mga rekord, mga konflikto, mga ari-arian ng customer, mga pamantayan sa pag-uugali, at pagsasagawa ng anti-fraud.
Ang ilan sa mga gawaing iyon ay maaaring maadapt mula sa pagmamasid sa futures market. Marami pa rin ang kailangang isulat, paganaan, suriin, at i-update para sa pagpapatakbo ng crypto market.
Ang teksto na pinasadya ng Kapulungan ay nagtatag ng 270-araw na epektibong petsa para sa Title IV maliban kung iba pang ipinag-uutos at nag-uutos sa CFTC na maglabas ng mga alituntunin sa konflikto ng interes sa loob ng 360 araw mula sa pagpapalabas.
Maaaring magbago ang mga timeline habang patuloy ang mga negosasyon sa Senado, ngunit ipinapakita ng base line ng House ang pagkakaiba sa pagitan ng kalinawan sa batas at pagsasagawa ng ahensya. Maaaring bigyan ng gawain ang Kongreso sa isang batas; kailangan pa rin ng regulador na pumili, sumulat ng mga patakaran, magrehistro ng mga kumpanya, bumuo ng mga sistema, at surbailyan ang mga merkado.
Doon nalang naging higit pa sa isang tala sa budget ang isyu sa kapasidad.
| Kakailanganin ng CLARITY Act | Kasalukuyang signal ng kapasidad | Epekto ng implementasyon |
|---|---|---|
| Bagong mga kategorya ng rehistradong digital na komodidad | Sabi ng CFTC OIG, ang pagpapalawak ng hawakan ay maaaring magrequire ng mga bagong kategorya ng registrant at kwalipikadong tauhan | Hindi makakapag-operate ang mga kumpanya sa crypto sa ilalim ng malinaw na patakaran hanggang sa umiral ang mga patakaran sa pagpaparehistro at kakayahan sa pagsusuri |
| Mga patakaran at mga patakaran sa pagkakaroon ng kakaibang pananaw | Binibigyan ng 360-araw na deadline ang patakaran sa konflikto ng interes ng CFTC | Ang pangako ng kalinawan ay nakasalalay sa detalyadong mga patakaran na higit pa sa mga pampublikong label |
| Pagsusuri at pagsasakap ng merkado | Ang mga talahanayan ng budget ng CFTC ay nagpapakita ng 140 na FTE sa pagpapatupad sa tunay na FY2025, 105 sa enacted na FY2026, at 108 na hinihingi para sa FY2027 | Kailangan ng awtoridad laban sa pandaraya at pagpapalit ng presyo ng mga imbestigador, data, at kakayahan sa pagsusuri |
| Depth ng pagsasagawa ng antas ng komisyon | Ang kasalukuyang pahina ng mga komisyoner ng CFTC ay naglalista lamang ng Michael S. Selig sa seksyon ng kasalukuyang mga komisyoner sa isang istrukturang limang upuan | Ang mga lider ng House Agriculture ay nagtatanggol na mas matatag ang mga pangunahing patakaran sa crypto kung ito ay galing sa isang komisyon na puno ng mga miyembro mula sa dalawang partido. |
Ang mga numero ay nagkakaroon din ng komplikasyon sa simpleng bersyon ng argumento para sa Pro-CLARITY Act.
Ang hiling ng CFTC para sa FY2027 ay humihingi ng $410 milyon, na tumaas mula sa $365 milyon na nakatakdang base para sa mga sahod at gastos para sa FY2026, at humihingi ng 650 FTEs kumpara sa 636-FTE na batayan para sa FY2026.
Iyon ay tunay na pagtaas ng pondo, ngunit ang hiniling na pagbabago sa bilang ng tauhan ay lamang 14 FTEs sa ibabaw ng FY2026.
Nakakasama ang pagtaas na ito sa isang ulat ng OIG na naglalarawan ng mas malaking operasyonal na load at isang bagong pagbaba ng FTE sa payroll na higit sa isang-piyesa.
Kailangan pa rin ng pera ang mga resource tool
Ang tulong na pinaunlad ng Bahay ay nagtatanggap ng problema sa yaman. Ang Seksyon 410 ay magpapahintulot sa pagkakaroon ng mga bayarin sa pag-file at taunang bayarin na kaugnay sa regulasyon at rehistrasyon ng digital na komodidad, at ito ay maglilikha ng pinapabilis na awtoridad sa paghingga ng mga posisyon na nangangailangan ng digital na komodidad o espesyalisadong kaalaman sa merkado.
Kailangan pa ring maging magagamit na mga yunit ang mga kasangkapan na iyon. Ang awtoridad sa bayad ay nakadepende sa mga amount na ibinigay sa harap ng mga appropriation, at ang awtoridad ng seksyon ay magtatapos pagkatapos ng ikaapat na piskal na taon mula sa pagpapalabas.
Sa simpleng Ingles, ang CLARITY Act ay naglalaman ng mga mekanismo upang tulungan ang CFTC na mag-scale, ngunit patuloy pa ring nakadepende sa paggawa ng Congress ng pera at sa pagpapalit ng awtoridad ng ahensya sa mga tao, sistema, at pagmamalasakit.
Mahalaga ang pagkakaiba na ito dahil ang epekto ng batas sa merkado ay nakadepende sa ikalawang hakbang.
Ang praktikal na kalinawan ay nagsisimula kapag ang mga patakaran ay tapos na, ang mga daanan para sa rehistrasyon ay bukas, ang mga ekspektasyon sa pagpapatupad ay kilala, at ang mga linya ng pagpapatupad ay sapat na malinaw upang makapag-price ang mga participant sa merkado sa legal na panganib.
Kasali na sa pagkilala ng mga lider ng Senado para sa Agrikultura ang isyu.
Isinabi ng Boozman-Booker market-structure draft release na ang pagkakaroon ng ganitong pagkakasunod-sunod ay maglilikha ng bagong stream ng pondo para sa CFTC, habang sinabi ni Sen. John Boozman na kailangan ng ahensya ang pagkakaroon ng sapat na tauhan at mga yaman mula sa unang araw upang makaharap sa pinalawak na awtoridad.
Ang agenda ng CFTC tungkol sa mga digital-assets ay patuloy na umuunlad habang nag-negosiyasyon ang Kongreso.
Sinabi ni Chairman Michael S. Selig sa House Agriculture Committee noong Abril na ang ahensya ay nagtatrabaho sa mga larangan kabilang ang gabay sa crypto, tokenized collateral, prediction markets, pagtrato sa kapital ng payment stablecoin, pagpapatupad, at pagmamasid sa merkado.
Maaaring tumulong ang agenda na iyon sa paghahanda ng ahensya, ngunit ipinapakita rin nito na ang CLARITY Act ay magkakaroon ng dagdag sa nangyayari nang polisiya at pagmamalasakit sa workload.
Mahalaga lalo na ang enforcement line para sa mga retail user. Ang CLARITY Act ay magbibigay ng mas malinaw na legal na tahanan para sa mga token at venue habang nagtataguyod din ng federal na mga gabay para sa spot markets.
Ang kahilingan para sa FY2027 ay iiwan sa mas mababang antas ng enforcement FTEs kaysa sa aktwal na antas ng FY2025 habang inaasahan na lalawak ang hawakan sa spot-market, na nangangahulugan na maaaring nilikha ng Kongreso ang mas malinaw na aklat ng patakaran nang mas mabilis kaysa sa paglikha ng mga tauhan na kailangan upang mapanatili ito.
Ang depth ng komisyon ay bahagi ng kapasidad
Ang pagpapalakas ng tao ay isa lamang aspeto ng pagsasagawa. Ang bandwidth ng pamamahala ay ang kabilang bahagi.
Sinasabi ng pahina ng mga komisyoner ng CFTC na binubuo ang ahensya ng limang komisyoner at, ayon sa Mayo 19, listahan ni Selig bilang pangulo sa kaniyang seksyon ng kasalukuyang mga komisyoner.
Selig ay inauwi noong Dec. 22, 2025. Dapat isaalang-alang ang kasalukuyang pagpapakita ng pahina bilang ebidensya ng depth ayon sa institusyon, hindi bilang legal na konklusyon kung ano ang maaari o hindi maaari gawin ng ahensya.
Ang mga lider ng Bahay ng Pagsasaka ay ginawa ang puntos na ito na malinaw sa isang liham noong Mayo 15 kay Pangulo Donald Trump.
Sinabi ng liham na ang batas na palawigin ang mandato ng CFTC upang isailalim sa pambansang pagmamalik-ari ang mga transaksyon sa spot na digital na komodidad ay magiging kailangan ng malaking paggawa ng mga patakaran. Sinabi rin nito na ang isang buong komisyon na may limang miyembro ay makakatulong upang lumikha ng mas mabuting at mas matatag na mga patakaran.
Ang mas malawak na crypto market ay sinusukat sa mga trilyon, na nagbibigay ng tunay na sukat sa panganib ng implementasyon habang pinapanatili ang reaksyon ng presyo sa labas ng rekord.
Ang mga pahina ng merkado ng CryptoSlate ay nagpapakita ng kabuuang kapitalisasyon ng crypto sa paligid ng $2.56 trilyon, na may Bitcoin lamang sa paligid ng $1.54 trilyon.
Ang depth ng komisyon ay nagtatagpo rin sa pampulitikang panganib.
Sinabi ni Sen. Angela Alsobrooks, na bumoto upang ipagpatuloy ang batas sa komite, na ang botohan ay hindi nagjamin ng suporta sa floor ng Senado at inalala ang hindi pa nalulutas na mga isyu sa pananalapi at etika.
Nag-argue nang hiwalay ang minority staff ng Senate Banking na ang draft ay nag-iwan ng illicit-finance at DeFi vulnerabilities.
Maaaring magbago ang mga kritikang ito ang huling teksto, at anumang hindi nalulutas na pag-uugali na pinapayagan ng batas ay maaaring maging mga problema sa pagmamalupit para sa ahensya na hinihingi na pamahalaan ang sistema.
Ang pagkakaroon ng tamang oras ay gumagawa ng mas konkretong panganib sa kapasidad.
Ang skenaryo ng pag-sign ni Galaxy Digital noong unang bahagi ng Agosto, na kahuling inilatag ng CryptoSlate, ay magiging isang countdown kung ang pagpapalakas, pagsasakatuparan, at depth ng mga komisyon ng CFTC ay magiging tugma sa pagkilos ng Kongreso.
Ang CLARITY Act ay nagbibigay na ng ilang mga kasangkapan sa CFTC para sa gawain. Ang teksto ng House ay naglalaman ng mga mekanismo para sa pagsasapilit at pagpapalakas, ang Senate Agriculture ay nagkakabit ng awtoridad sa istruktura ng merkado sa mga yaman, at ang pamumuno ng CFTC ay nagsisimula na magbuo ng isang agenda para sa mga digital-asset.
Ang pagpapatupad ay ang punto ng presyon.
Isang batas sa istruktura ng merkado na kasama ang mahinang pagkakaloob, maliit na depth ng komisyon, o maikling panahon para sa paghingga ay maaaring iwanan ang crypto na may higit na kalinawan sa batas kaysa sa kalinawan sa operasyon.
Makakalaman ng mga kumpanya kung aling regulador ang kumokontrol sa susunod na yugto, ngunit patuloy pa ring maghihintay ng mga patakaran, rehistrasyon, pagsusuri, at posisyon sa pagpapatupad na gagawing gamit ang rehimeng iyon.
Ang susunod na pagsubok para sa CLARITY Act ay hihigit sa pagpasa sa Senado o pagsign ng pangulo.
Ang post CLARITY Act will give crypto a new regulator before the CFTC has the staff to run it ay lumabas muna sa CryptoSlate.