Ang Circle CEO na si Jeremy Allaire ay nag-argumento noong Marso 20, 2026 na ang mga stablecoin ay hindi kailangang ipasa nang direkta ang yield sa mga tagapag-iyak, ngunit kailangan ng mga nag-iisda na bumuo ng alternatibong sistema ng pagsasapalaran upang manatiling kompetitibo sa isang regulatoryong kapaligiran na lalong naghihiwalay sa mga stablecoin mula sa mga deposito sa bangko.
Ang posisyon ni Allaire ay nangyari sa gitna ng mabilis na pagbabago sa regulasyon ng Estados Unidos. Ang GENIUS Act, na sinimulan bilang batas noong Hulyo 2025, bawal ang direkta na interes o yield na babayad ng mga tagapaglabas ng stablecoin sa mga tagapagmaneho, na malinaw na nagtatayo ng hangganan sa pagitan ng mga stablecoin at tradisyonal na deposito sa bangko sa Seksyon 4 ng batas.
Isang draft ng CLARITY Act, na lumabas noong Marso 2026, ay nagsuhestyon na lumampas pa sa pagbabawal sa mga reward sa passive na balanse ng stablecoin at anumang istruktura na “ekonomikong katumbas ng interes.” Ang Circle shares (CRCL) bumaba ng halos 20% noong Marso 24, 2026 matapos lumabas ang draft, habang bumaba ang Coinbase (COIN) nang halos 10%.
Hindi itinuro ni Allaire ang mga pagtatakda na bilang mga hadlang, kundi bilang isang “makapangyarihang hangin sa likod” para sa pagtatangkilik ng USDC, at pinosisyon ang Circle bilang isang “negosyo na batay sa epekto ng network” na nakabatay sa utility ng transaksyon kaysa sa pasibong kita.
Ang Kaso ni Allaire para sa mga Reward batay sa Transaksyon kaysa sa Yield
Sa panayam ng mga kikitain ng Circle noong Q1 2026, inilahad ni Allaire ang kanyang pananaw kung ano ang magpapalit sa yield sa isang mundo pagkatapos ng GENIUS Act.
Dapat ito ay batay sa mga totoong transaksyon, totoong volume ng pagbabayad, at totoong aktibidad, at iyon ang eksaktong uri ng pagpapahalaga na nais naming makita.
— Jeremy Allaire, CEO ng Circle (Benzinga)
Ang mga alternatibong mekanismo sa reward na isinampa ni Allaire ay kasama ang cashback sa mga transaksyon, mga programa ng loyalty ng merchant, at tiered na benepisyo para sa mga user na may mataas na volumen. Bawat isa ay nag-uugnay ng mga insentibo sa aktibong paggamit kaysa sa pasibong paghawak.
“Sobrang nakatuon kami sa pagpapalakas ng utility value ng bagong anyo ng pera na ito,” sabi ni Allaire, na pinatibay na ang estratehiya ng Circle ay nakatuon sa pagpapalakas ng pagpapadala kaysa sa pakikipagkumpetensya sa mga savings account.
Ang mga numero ay sumusuporta sa teorya ng utility. Ang takip na suplay ng USDC ay umabot sa halos $77 bilyon sa dulo ng Q1 2026, isang pagtaas ng 28% kumpara sa nakaraang taon. Ang volume ng transaksyon sa chain ay umabot sa $21.5 trilyon sa parehong panahon, isang pagtaas ng 263% kumpara sa nakaraang taon.
Ang paglago ng volume ay mas malaki kaysa sa pagtaas ng suplay, na nagpapakita na ang paggalaw ng USDC ay tumataas nang hiwalay sa anumang insentibo sa yield. Noon ay 3.85% ang itinakda ng Coinbase bilang mga reward para sa USDC bilang mga bayad mula sa ikatlong pamilya, hindi bilang yield na binabayaran ng issuer, isang paraan na sasara ng draft ng CLARITY Act.
Bakit mahalaga ang mga alternatibong sistema ng reward para sa pagtatangkilik ng stablecoin
Ang tensyon sa business model ay simpleng: ang mga nag-iisyu ng stablecoin ay kumikita ng yield mula sa mga reserve na sumusuporta sa kanilang mga token. Sa ilalim ng GENIUS Act, mananatili sila sa yield na iyon. Ang tanong ay kung mananatili ba ang mga tagahanga nang walang direkta na bahagi.
Ang sagot ni Allaire ay ang mga reward batay sa transaksyon ay gumagawa ng mas malakas na pagpapanatili kaysa sa pasibong yield dahil sila ay nagbibigay ng reward sa pag-uugali na nagpapalago sa network. Ang pagsasalaysay na ito ay tumutugma rin sa paraan kung paano tinataya ng CLARITY Act ang mga insentibo batay sa transaksyon at aktibidad bilang pinapayagan, kahit na itinataglay nito ang pagbabawal sa pasibong reward.
Sinabi ni Allaire sa Yahoo Finance na ang CLARITY Act ay “totoong mahalaga” para sa kakayahan ng Circle na magbigay ng mga reward na stablecoin, na nagmumungkahi na ang regulatoryong pagkakaiba sa pagitan ng mga reward sa aktibidad at mga pagbabayad ng interes ay nagbibigay sa Circle ng legal na proteksyon upang bumuo ng mga loyalty program na kanilang nais.
Ang mga analista ng Citi ay nagbigay ng independiyenteng pagtataya, na tinawag ang mga pagtatakda ng CLARITY Act bilang “potensyal na pagbagsak sa paglago, ngunit hindi isang thesis killer” para sa Circle. Ang mas malawak na merkado ay patuloy na mapagbantay; ang Fear & Greed Index ay nasa 34, nasa teritoryo ng Takot.
Ang kompetitibong landscape ay nagdaragdag ng kahalagahan. Ang mga stablecoin na nagdadala ng yield mula sa iba pang mga naglalabas ay nag-aalok ng direkta回报 sa mga tagapagmaneho, at ang mga kamakailang stablecoin depegging events ay nagpabatid sa merkado na ang mga pagpili sa disenyo ay may tunay na panganib. Samantala, ang pagsasagawa ni Tether sa mga bagong fiat-backed stablecoin ay nagpapakita na ang pinakamalaking naglalabas ay kumikilos sa pamamagitan ng geographic reach kaysa sa yield.
Ang Circle ay nagtatanim din sa labas ng USDC mismo. Ang kumpanya ay nag-angkat ng $222 milyon sa isang presale para sa kanyang Arc Layer 1 blockchain sa isang $3 bilyon fully diluted valuation, na may a16z crypto bilang lider sa $75 milyon kasama ang BlackRock, Apollo, Standard Chartered Ventures, at ARK Invest.
Ang mga hangganan ng regulasyon sa pagitan ng “mga reward” at “interes” ay patuloy na pinaglilinaw ng OCC at Treasury. Kung paano magkakasettle ang mga depinisyon na ito ay magtutukoy kung ang transaction-based reward model ni Allaire ang maging template ng industriya, o kung ang regulatory uncertainty ay patuloy na magiging banta sa mga innovador ng stablecoin sa iba’t ibang hukuman.
Disclaimer: Ang artikulong ito ay para sa mga layuning impormasyonal lamang at hindi nagtataglay ng financial o investment advice. Ang cryptocurrency at mga digital asset market ay may malaking panganib. Laging gawin ang iyong sariling pag-aaral bago gumawa ng desisyon.