Ang mga bangko sa Tsina ay naging mga borrower habang nagsisimula ang pagpapalakas ng likwididad

Sa ilang buwan, ang sistema ng bangko ng China ay puno ng pera na hindi kayang ilabas nang maayos. Ang pangangailangan sa loan ay nanatiling mahina, ang patakaran sa pera ay patuloy na nakatutulong, at ang mga bangko ay nakaupo sa mga timbangan ng likwididad na walang produktibong lugar para i-deposito.

Nagbago ang dinamikang iyon. Ang mga bangko sa Tsina ay naging net borrower ng maikling panahon na pondo para sa unang beses sa pitong buwan, na dinisenyo ng pagtaas sa paglabas ng negotiable certificates of deposit.

Ang mekanismo dito ay simpleng. Ang mga bangko ay nagpapalakas ng paglabas ng mga negotiable certificates of deposit, o NCDs. Ito ay mga maikling panahon na debt instrument, karaniwang mula sa isang hanggang labing-dalawang buwan, na ginagamit ng mga mas maliit at joint-stock banks upang magtipon ng pondo sa interbank market.

Ang People’s Bank of China ay tila nagpapalakas ng pagbabagong ito nang may layunin. Noong Abril 2026, ang PBOC ay nag-execute ng net withdrawal ng 200 bilyong yuan, o humigit-kumulang $29.3 bilyon, sa pamamagitan ng mga operasyon nito sa one-year medium-term lending facility. Ito ang unang net drain sa pamamagitan ng MLF mula pa noong Pebrero 2025, isang pagitan na higit sa isang taon.

Kapag ang mga negosyo at mga konsyumer ay hindi nagpapautang, walang kailangang i-deploy ang pera ng mga bangko. Ang perang ito ay nagtatipon sa interbank system, na nagpapataas ng overnight repo rates sa pinakamababang antas. Ang mga overnight repo rates sa interbank ay patuloy na nasa paligid ng 1.2%, malapit sa pinakamababang antas sa maraming taon.

Ang kombinasyon ng mas mataas na paglabas ng NCD ng mga bangko at mga targeted na pagtarik ng MLF ng sentral na bangko ay nagmumungkahi ng gitnang daan. Pinapigil ng PBOC ang pagbukas nang paunti-unti habang sinusubaybayan ang mga overnight rate para sa mga palatandaan ng stress.

Hanggang sa ngayon, nanatiling stable ang overnight repo rate malapit sa mga maraming taong low na iyon, na nangangahulugan na ang pagbawas ay hindi sapat upang lumikha ng presyur sa pagsasalapi.

Para sa mga investor sa fixed-income, ang direksyon ng paggalaw ay mahalaga. Kung patuloy ng PBOC na bawasan ang likwididad, kahit pa nang paulit-ulit, maaaring magsimulang umakyat ang yield sa mga short-term debt instrument. Maaaring magbigay ang NCDs ng kaunting mas mataas na return habang tumataas ang supply.

Mas malawak na tanong ay kung ang pagbabalik-tanaw sa likwididad na ito ay nagpapakita ng tunay na pagpapabuti sa pangangailangan sa kredito o simpleng pagpili ng patakaran upang normalisahin ang mga kondisyon, anuman ang larawan ng pangangailangan.

Dapat suriin ng mga investor ang dalawang signal nang mabuti sa mga darating na linggo. Una, kung ang mga overnight repo rate ay magkakaroon ng malaking pagtaas sa ibabaw ng antas na 1.2%, na magpapakita na ang pagbawas sa likuididad ay mas malalim na nagdudulot. Ikalawa, kung susundin ng PBOC ang pagtatanggal sa MLF noong Abril ng karagdagang net pagbawas, o kung sasagana ito upang suriin ang epekto.