Cboe ay nag-file para sa Yes/No Options upang makipagkumpetensya sa mga prediction markets

Cboe ay nais na balikin ang mga opsyon na lahat-o-wala, isang kontrata na nagbibigay ng isang fixed amount kung natutupad ang isang kondisyon at nagbibigay ng zero kung hindi.

Kahit na mukhang simpleng pag-update ng produkto, ang panahon ay nagiging mahirap na ignore. Ang mga prediction market ay nagtuturo ng bagong retail reflex: gawing numero ang isang paniniwala na parang odds, tapos bilhin o ibenta ang numero na iyon.

Ang proposa ng Cboe sa SEC ay isang pagsubok na i-package ang parehong instinkto sa loob ng mga alituntunin ng exchange, clearing, at distribusyon ng brokerage sa US.

Gayunpaman, mahalagang tandaan na hindi sinisikap ng Cboe na kopyahin ang Polymarket feature sa feature. Ang kumpanya ay talagang sumisikap na makipagkompetensya sa parehong mental model na pinagmamasdan ng mga regulador: ang simpleng yes/no frame, ang iisang presyo, at ang mabilis na feedback.

Kung ito ay gumagana, tatigil ang probability trading bilang isang kakaibang katangian ng crypto at magiging isang pangunahing retail format na nasa tabi ng equities at standard options, kasama ang parehong mga compliance wrappers.

Kung ito ay magkakaroon ng pagkabigo, hindi ito dahil sa hindi pamilyar na anyo ng pagbabayad, kundi dahil ang mga pinahihintulutanang merkado ay may mga limitasyon kung ano ang maaaring ilista at gaano kalapit sila sa anumang bagay na mukhang katulad ng pagtaya sa sports.

Ang binary options ay madaling ipaliwanag at mas madaling maintindihan, na bahagi ng appeal.

Binabayaran ng isang bumibili ang presyo ngayon para sa isang kontrata na magkakaroon ng fixed payout kung mayroong tiyak na kondisyon sa pagtatapos. Sa maraming disenyo, bumabagal ang kontrata sa isang maliit na bandang nasa pagitan ng “walang pagkakataon” at “tiyak,” kaya ang presyo ay parang implied odds, bagaman ang mga bayarin, mga hamon sa merkado, at mga premium sa panganib ay humahadlang sa pagiging malinaw na pagbasa ng probabilidad.

Ang iisang numero na iyon ang hook: hindi mo kailangang matutunan ang mga Griyego upang maintindihan kung ano ang iyong pinagmamay-ari.
Ang binary options ay may mahabang kasaysayan din. Ipinakilala mismo ng Cboe ang binary options noong 2008 at sumuko nang maliit ang pagtanggap.

Ang kasalukuyang pagpupush ay nauugnay sa diskusyon mga retail broker at layuning magbigay ng reguladong alternatibo sa mabilis na lumalaking mga venue para sa pagbati, habang nananatili sa mga resulta ng financial market kaysa sa mga tanong na may bukas-walang hanggan na pangyayari.

Kaya ang 60-segundong paliwanag tungkol sa binary options ay ang pagbili ng isang kondisyon, hindi ng pagtaas na sumusunod sa gaano kalayo ang galaw ng merkado. O ito ay nagtatapos sa pera, at natatanggap mo ang fixed payout, o ito ay nagtatapos sa labas ng pera, at wala kang matatanggap.

Ito ang damdamin ng fixed-payoff kaya maraming retail trader ang naglalarawan ng mga kontraktong ito bilang mas katulad ng odds kaysa sa mga opsyon, at kaya ito ay umiikot nang maayos sa mental na kategorya na popularisado ng prediction markets.

Ang mahalagang pagkakaiba sa pagitan nila ay kung saan nakatira ang kontrata.

Ang bersyon ng Cboe ay magiging bahagi ng regulated exchange stack: standard na broker rails, pagmamasid, mga patakaran sa margin, at clearing.

Ang mga prediction market ay sumasaklaw sa isang malawak na hanay ng mga disenyo at regulatoryong kapaligiran, mula sa mga event contract na regulado sa US hanggang sa mga offshore o crypto-native na lugar na nakasalalay sa smart contract, oracles, at mga rulebook sa antas ng venue.

Ang pagkakaiba na ito ang nagdedesisyon kung sino ang makakakuha ng access, ano ang maaaring ilista, paano kinokontrol ang mga pagkakaibigan, at gaano kalakas ang pag-unlad ng produkto.

May dahilan kung bakit patuloy na bumabalik ang binary options sa mga alon.

Ang retail demand ay paulit-ulit na nagkakalat sa paligid ng mga merkado at asset na tila simpleng at may hangganan. Ang isang fixed-loss, fixed-payout contract ay nagtataglay ng magandang at malinaw na paraan para sukatin ang panganib. Maaari mong piliin kung anong halaga ay handa kang mawala bago mo i-click ang button, at hindi ka na kailangang i-translate ang isang standard deviation na paggalaw sa isang payoff curve.

Ang nangyari sa mga nakaraang ilang taon ay ang interface na natutunan ng mga tao.

Ang mga prediction market ay normalisado ang ideya na maaari mong trade ang mga paniniwala bilang presyo. Ginawa nilang maunawaan ang probabilidad sa mga tao na hindi nag-aalala kung ano ang nasa ilalim ng kahon.

Isang kontraktong nagsasabing “oo 62” o “hindi 38” ay isang tagumpay sa user experience dahil ito ay nagpapaliit sa kawalan ng sigurado sa isang magkakasamang nakikita na bilang, at ginagawa nito ang pag-update ng iyong pananaw na parang paggalaw ng slider kaysa pagbuo ng isang estratehiya.

Ang lahat ng ito ay nangangahulugan na makikita natin ang taya ni Cboe para sa totoo nito: isang distribution play. Mayroon na ang mga exchange sa infrastraktura at sa mga broker pipes. Malinaw na sinabi ng Cboe mismo na nakatuon ito sa mga aspetong may kinalaman sa prediction markets at crypto bilang bahagi ng kanyang growth agenda, kahit na nakikinabang ito mula sa isang options boom sa kanyang core business.

Mayroon din dito isang kakaibang, hindi maiiwasang aral sa kasaysayan. Naging dumi ang salitang binary options sa mundo ng retail dahil sa pandaraya at abusibong pagmamarketing sa labas ng bansa na ginamit ang simpleng kalikasan ng produkto upang ipagbili ang isang bagay na malayong kahit paano ay patas. Ang ganitong legacy ay tumataas sa antas ng anumang pagsisikap ng exchange sa US.

Hindi sapat na ang pitch ay ang mga kontraktong ito ay simpleng simpleng. Dapat na ito ay simpleng simpleng loob ng isang istruktura na sinusubaybayan, istandardisado, at napakahirap pang-gamitin.

Kapag isinasama mo ang dalawang stack sa tabi-tabi, ang kompetisyon ay naging permissioned odds kumpara sa open odds.

Ang regulated exchange stack ay may tatlong nakabuilt-in na kahusayan.

Una, nasa loob na ito ng mga app ng broker kung де nangyayari ang malaking bahagi ng retail trading.

Pangalawa, ito ay kasama ang mas malinaw na hanay ng mga gabay sa pagtataguyod, paglilinis, at standardisadong pagpapalit.

Ikatlo, maaari itong maipakita bilang isang financial instrument kaysa isang sosyal na pagtaya.

Ngunit ang stack na iyon ay may mga limitasyon na hindi nakikipagpapalit. Hindi makakalista ang isang exchange sa US ang “anumang bagay na maaaring pag-usapan ng mga tao.” Ang sakop ng produkto ay limitado sa anong tatanggapin ng mga regulador, anong suportahan ng pagmamasid, at anong hindi magdudulot ng pananaw na ang exchange ay nagpapatakbo ng isang casino.

Ang mga crypto-native at iba pang bukas na lugar ay umunlad nang tumpak sa mga lugar kung saan ang mga limitasyong iyon ay pinakamaliit. Mas mabilis silang gumagalaw, maaari silang mag-iterate sa disenyo ng merkado nang mabilis, at maaari silang listahan ang mga katanungan na may kultura at nakakakuha ng atensyon labas sa pagsasapalaran.

Ang kanilang problema ay ang pagiging legal at tiwala sa malaking saklaw.

Kapag ang contract ay binubuo sa paligid ng isang oracle, isang proseso ng dispute, o isang rulebook ng venue, kailangan maniwala ang user na ang pagpapalabas ay masisira nang maayos sa mga edge cases. Ito ay mahirap ipagbili sa mainstream retail, kahit sa mga user na nagustuhan ang format.

Dito nagkakaroon ng kumplikado ang kuwento ng US-regulated prediction market. Kalshi ay nagmungkahi ng maraming taon na ang event contracts ay maaaring maging bahagi ng federal commodities framework, at itinanggol nito ang mga legal na labanan tungkol sa kung saan nagtatapos ang state gaming rules at kumikinabang ang federal oversight.

Sa maagang Pebrero, isinagawa ng isang hukom sa Massachusetts na ipigil si Kalshi mula sa pagtatanghal ng mga kontrata na may kaugnayan sa sports sa estado, maliban kung makakakuha ito ng isang state gaming license, isang paalala na kahit isang isyu na pinagmamalaki ng pambansang regulasyon, maaari pa ring magkasya sa mga rehimeng pang-laro sa antas ng estado.

Ang pinakamalaking limitasyon sa isang produkto na estilo ng Cboe ay ang problema ng “listable reality”: kung ano ang kayang ilagay ng isang permissioned venue sa kanyang mga shelf.

Ang mga pamilihan ng paghuhula ay nagmumula sa enerhiya mula sa kahalagahan. Ang flywheel ay kultural. Ang mga tao ay nagtitiyak sa mga kakaibang bagay, sa bagay na kanilang pinag-uusapan, at ang presyo ng mga kontratong iyon ay naging bahagi ng usapan. Mahirap na muling ipakita ito sa isang maliit na lane ng mga pampinansyal na resulta nang walang pagkawala ng maraming bahagi ng nagiging magnetiko sa format.

Kahit sa reguladong mundo, ang hangganan ay pinagtalusan.

Ang pagsubok ni Kalshi na listahanin ang mga poltikal na kontrata ay nagdulot ng isang malaking legal na laban sa CFTC, at isang appellate decision noong 2024 ay naging pangunahing talaan sa mga debate tungkol sa kung kaya bang ituring na pinapayagan ang ilang mga kontrata sa politikal na pangyayari sa ilalim ng commodities regime.

Hindi iyon ang iniaalok ng Cboe, ngunit ipinapakita nito ang tereno: mas malapit ka sa mga pamilihan sa lahat ng bagay, mas marami kang hinahawakan na argumento tungkol sa paglalaro, pampublikong patakaran, at mga insentibo.

Kaya ang isang produkto ng Cboe na nakabatay sa mga pampinansyal na tuldok ay maaaring maiwasan ang pinakamalakas na pagtatalo, ngunit maaari rin itong magdulot ng pakiramdam na walang buhay kumpara sa mga platform na makakalista ng mga tanong na dominanteng pinag-uusapan sa group chat.

Ang exchange ay makakaborrow ng probability-shaped UI, ngunit hindi madaling makaborrow ng universe ng mga paksa na nagbigay-daan sa cultural momentum ng prediction markets.

Ang probability trading ay nagdudulot ng pangalawang tensyon, at hindi ito lalabas lamang dahil ang mga rails ay regulado.

Ang isang frame na may oo/o Hindi ay nagbabawas sa psikolohikal na hadlang sa pagkakaroon ng bahagi. Ito ay mabuti para sa accessibility, ngunit ito rin ay nagdudulot ng kritika na ang anyo ay inimbento para sa kompulsyon: mabilis na paglutas, simpleng kuwento, at ang pakiramdam na bumibili ka ng mga odds kaysa mag-risk.

Mayroon ding mga panganib sa istruktura ng merkado na mahalaga kahit sa isang venue na malinis at maayos na pinapatakbo. Ang mababang likwididad ay maaaring gawing malikot ang mga presyo, na nagpapalit sa probabilidad sa isang ingay na artifact.

Ang mga insentibo sa pag-settle ay maaaring magdulot ng mga pagkakataon na lumabag sa proseso ng pagtukoy, lalo na sa mga hangganan kung saan ang depinisyon ng kontrata ay mas mahalaga kaysa sa tunay na ekonomikong katotohanan.

At ang ambigong pagsasalita ay poison. Kung may puwang sa interpretasyon ang isang kontrata, ang unang pagkakasundo ay naging kuwento, at mabilis na nawawala ang tiwala.

Ang mga reguladong lugar ay maaaring mabawasan ang ilan sa mga panganib na ito. Maaari nilang istandarisa ang mga depinisyon, ilathala ang mga prosedyur ng pagpapalit, at pigilan ang abusibong gawain. Ngunit hindi sila maaaring tanggalin ang pangunahing pagtutol sa pagsusuri, dahil ang pagsusuri ay tungkol sa disenyo. Isang kontrata na nagpapalit ng kawalan ng sigurado sa isang magkakasunod na bilang ay laging magmumukha, sa ilang mga obserbador, bilang isang financialized na bersyon ng pagtaya, anuman ang pagkakaligtas nito sa isang kilalang clearinghouse.

Kung maipapalabas ng Cboe ang produkto na ito mula sa pagkakaroon ng ideya patungo sa mga account, ang tagumpay ay makikita sa mga boring na detalye ng mikrostruktura.

Gusto mong makita ang mga maliit na spread na patuloy na nasa labas ng phase ng pagkabago, at volume na nananatili pagkatapos ng unang linggo, hindi lang ang spike sa pag-launch. Gusto mo ring makita ang mga broker na isinasalaysay ito sa isang makikita lugar kaysa ipagkubli, dahil ang distribusyon ay ang buong layunin ng paggawa nito sa isang exchange.

Gusto mo rin naming makita kung gaano kalakas ang paglalawak ng menu ng contract nang walang pagpapalabas ng regulasyon. Isang maliit na hanay ng mga antas ng equity-index ay isang maagang patunay ng buhay. Isang mas malawak na hanay ng mga contract na may estilo ng pangyayari na may ekonomikong kahalagahan ay patunay na ang format ay maaaring lumago sa loob ng pader.

Ang iba pang tanda ay ang pulitikal na tono na sumasakop dito.

Ang tahimik na pagtanggap ay isang anyo ng pahintulot. Ang malakas na pagtutol ay maaaring magpahinga sa pagpapalawak, kahit na hindi ito patayin ang produkto. Ipinapakita ng mga diskusyon ni Kalshi kung paano mabilis na maaaring maging ang talakayan mula sa isang bagong anyo ng merkado patungo sa hindi pinapahintulutang paglalaro, at kung paano ito maaaring maging isang state-by-state grind.

Ang hakbang ng Cboe, sa huli, ay isang pagkilala na ang mga prediction market ay nag-export ng isang mahalagang bagay sa mas malawak na mundo ng finansya: isang kompakto paraan upang mag-trade ng mga paniniwala. Ang mga bukas na venue ay nagbuo ng kultura at tinuruan ang mga user sa interface.

Ang mga reguladong lugar ay may distribusyon at legimitad na gusto pa rin ng malalaking pundo ng retail capital. Ang tanong ay kung maaari bang magkasama ang legimitad na iyon sa isang anyo na tila mga odds sa unang tingin.

Hindi magiging prediction market ang Wall Street sa malapit na panahon. Ngunit tila sinusubukan nito nang malakas na masubaybayan ang bahagi ng prediction markets na pinakamadaling maintindihan ng retail, at pagkatapos ay i-fit ito sa isang istruktura na makakabuhay sa ilalim ng mga regulador, politiko, at ang hindi maiiwasang siklo ng pagtutol na sumusunod sa anumang populat at simpleng bagay.

Ang pagiging matatag na bagong gawi ng mga retail na mamimili ay magtatagal depende sa anong mga pirming merkado ang maaaring ligtas na listahan, at gaano karami sa mga merkado sa lahat ng enerhiya ang maaaring kumita nang hindi lalampas sa hangganan na nagpapalit sa isang produkto sa pagtinda bilang paglalaro.

Una sa CryptoSlate ang post Desperadong gustong kopyahin ng Wall Street ang prediction markets ng crypto habang isinumite ng Cboe ang “Yes/No” options.