May-akda: Ada, Shenchao TechFlow
Pagkatapos ng pagtutok sa Eastern Time ng June 3, ipinahayag ng Broadcom ang kanyang pangalawang kuwartal ng taong 2026 na tumatapos noong Mayo 3, 2026. Sa nakababasag na numero, isang rekord na quarterly report ito. Ang kita ay $22.19 bilyon, isang pagtaas ng 48% taon-taon, ang pinakamataas na quarterly growth mula pa noong Enero 2017; ang adjusted EPS ay $2.44, na higit sa consensus estimate ng mga analista na $2.40. Gayunpaman, ang pansin ng merkado ay hindi sa Q2 kundi sa guidance ng Broadcom para sa kita sa AI chips sa Q3, na $16 bilyon, isang pagtaas ng higit sa 200% taon-taon, ngunit 7 puntos porsyento mas mababa kaysa sa consensus estimate ng mga negosyo na $17.2 bilyon. Ang pagkakaiba na ito, kasama ang kaunting mas mababang resulta sa software business ng kumpanya, ay nag-trigger ng malakas na reaksyon sa presyo ng stock.
Ang mga resulta ng Q2 ay halos perpekto, patuloy na tumataas ang kita mula sa AI semiconductor sa 13 kwarter na ang nakalipas
Ayon sa opisyal na pagpapahayag ng Broadcom, ang kita mula sa AI semiconductor sa Q2 ay umabot sa $10.8 bilyon, isang pagtaas ng 143% kumpara sa nakaraang taon, na hihigit sa paunang gabay ng kumpanya na $10.7 bilyon noong Marso. Sinabi ni CEO Hock Tan sa pahayag ng kaukulang pagsusuri na ang paglago sa kuartal na ito ay hinikayat ng "dual driver ng demand para sa custom AI accelerators at AI networks."
Batay sa uri ng negosyo, ang kita mula sa semiconductor solutions ay $15.009 bilyon, na tumataas ng 79% taon-taon at kumakatawan sa 68% ng kabuuang kita; kung saan ang kita mula sa AI semiconductor ay umabot na sa 72%, habang ang kita mula sa non-AI semiconductor ay $4.2 bilyon, na tumataas ng 6%, at ang order backlog ay hihigit sa $6 bilyon, na nagpapakita ng pagbabalik sa siklo. Ang kita mula sa infrastructure software business (o VMware) ay $7.178 bilyon, na tumataas ng 9%, na sumasalungat sa sariling gabay ng kumpanya, ngunit mas mababa kaysa sa $7.32 bilyon na inaasahan ng mga analista ayon sa StreetAccount, na may kakulangan na halos $140 milyon.
Kasalukuyang malakas din ang pagganap sa antas ng kita. Ang adjusted EBITDA ay umabot sa $15.2 bilyon, o 69% ng kita, na nagtatapos ng bagong rekord; ang free cash flow ay $10.26 bilyon, o 46% ng kita; at ang cash balance sa dulo ng kwarter ay $19.63 bilyon, na tumataas ng $5.4 bilyon mula sa nakaraang kwarter.
Ang kita sa Q3 ay lumampas sa mga gabay, ngunit ang kita mula sa AI semiconductor ay “nawawala ng $1.2 bilyon”
Ang mga gabay ng Broadcom para sa Q3 ay nagtataglay ng kabuuang kita ng $29.4 bilyon, na tumataas ng 84% kumpara sa nakaraang taon, na higit sa pinagsamang anticipasyon ng mga analista na $28.54 bilyon; kung saan ang kita mula sa semiconductor ay nagtatakda ng $20.5 bilyon, na tumataas ng 124%. Gayunpaman, ang gabay para sa kita mula sa AI semiconductor ay $16 bilyon, na 7% mas mababa kumpara sa pinagsamang anticipasyon ng mga seller mula sa mga institusyon tulad ng LSEG na $17.2 bilyon; at mas malaki pa ang pagkakaiba kumpara sa ilang mas optimistiko na anticipasyon ng mga buyer.
Mas mahalaga pa, hindi itinataas ni Chen Fuyang ang gabay sa kita mula sa AI chip para sa taong pampagpapala 2026. Ayon sa CNBC, sinabi niya sa telekonferensya na “inaasahan ng kumpanya na magpapatuloy ang trend na ito hanggang sa taong pampagpapala 2027 at nananatili sa gabay na hihigit sa $100 bilyon ang kita mula sa AI semiconductor.” Kommento ni Bernstein analyst Stacy Rasgon na ang gabay sa AI performance noong Q3 ang nagdulot ng pagbaba ng presyo ng stock ng Broadcom.
Ang kabuuang nakamit na kita mula sa Q1 (8.4 bilyon), Q2 (10.8 bilyon), at ang inaasahang kita para sa Q3 at Q4 ay nagmumula sa halos $56 bilyon para sa kabuuang pagbebenta ng AI chip ng Broadcom sa taong ito, na may kakulangan ng halos $1.6 bilyon kumpara sa inaasahang $57.6 bilyon ng mga analista.
Bumaba ng higit sa 13% pagkatapos ng pagtutok, naingatan na ng options market ang malakas na pagkakaiba-iba
Ang presyo ng Broadcom ay nag-react nang malakas pagkatapos ng trading. Pagkatapos ipahayag ang财报 sa 4:00 PM, Eastern Time, noong Hunyo 3, unang bumaba ang AVGO ng halos 5%; habang ipinakilala ang mga detalye ng guidance sa telekonferensya, lumalawak ang pagbaba, at sa盘后, bumagsak ito nang higit sa 15%, at wakas ay bumaba ng 13.78%. Batay sa presyong pagsara bago ang财报 na halos $479, nawala ang halos $270 bilyon sa market value sa isang araw.
Mahalagang tandaan na ang mga kapital na merkado ay naghahanda na para sa malakas na paggalaw pagkatapos ng pagsasahimpapawid ng Broadcom. Ayon sa iba’t ibang media, ang options market bago ang pagsasahimpapawid ay nagsasaayos na ng isang araw na paggalaw na halos 7.8% pagkatapos ng pagsasahimpapawid, na malinaw na mas mataas kaysa sa historical average. Ang pagtukoy na ito ay nagpapakita ng dilemma ng mga investor: bago pumasok sa earnings season, ang presyo ng stock ng Broadcom ay umakyat nang higit sa 60% mula sa mga mababang antas noong Marso, at umakyat nang halos 40% mula pa noong 2026, habang ang valuation nito (tungkol sa 90 beses ang earnings) ay mas mataas kaysa sa average na 69 beses ng mga kumpanya sa semiconductor.
Dahil sa pag-aalala sa pagtataya na ito, ang implicit na threshold ng merkado para sa mga resulta ng Broadcom ay ang “sobrang paglilipas ng inaasahan,” at anumang gabay na mas mababa sa “pambubulalas” na pagganap ay maaaring mag-trigger ng profit-taking.
Ang bahagdan ng kita mula sa AI network ay bababa mula sa 40% patungo sa 30%
Para sa sektor ng optical modules sa A-share, ang isang pahayag ni Chen Fuyang tungkol sa AI network business sa telekonferensya ay maaaring mas makapagpapahina kaysa sa pangkalahatang gabay sa AI.
Batay sa nilalaman ng telekonperensya na sinipi ng Yahoo Finance, kinumpirma ni Chen Fuyang na ang netwok ng AI ay umabot sa “malapit sa 40%” ng kita mula sa AI semiconductor sa kaukulang kuartal, ngunit sinabi niya rin na inaasahan na magiging “normal sa malapit sa 30% sa paglipas ng panahon, at hindi mananatili sa paligid ng 40%”.
Ito ang unang pagkakataon na ang pamamahala ng Broadcom ay direktang binigay ang path ng pagbaba ng bahagi ng AI network business. Ang AI network (kabilang ang Ethernet switch chips, optical transceiver modules, at iba pang mga komponente) ay ang direktang pagsasalaysay ng mga pangunahing pinagkukunan ng kita ng mga lider sa China A-share optical module tulad ng InnoLight, Eoptolink, at Fortune Optical. Noong taong ito, ang mga stock price ng tatlong kumpanyang ito ay umabot na sa malaking pagtaas, at ang kanilang kabuuang market capitalization ay nakamit na ang higit sa Kweichow Moutai. Ang dynamic P/E ratio ng InnoLight ay umabot sa halos 66 beses, habang ang Fortune Optical ay umabot sa 139 beses, na batay sa pag-asa na patuloy na tataas ang AI network.
Ang pinakabagong pahayag ni Chen Fuyang ay nangangahulugan na kahit pa man patuloy na mataas ang demand para sa AI computing power, ang bahagi ng network ay maaaring maging unang makakasalba. Kung tatanggapin ng mga bumibili ang signal na ito, ang dating premium sa valuation ng mga lider sa mga optical module sa A-share ay magtatagpo ng direkta na pagsubok.
Spillover effect: Marvell ay bumaba pagkatapos ng trading, pinagdadaanan ng Asian AI chain ang presyon ngayon
Ang epekto ng pagtuturo ng Broadcom ay nagsimula nang magpalabas. Ang presyo ng Marvell pagkatapos ng trading ay bumaba ng halos 9%, at hanggang sa pagkakasulat ay napabawasan na sa halos 6%. Ang mga kumpanya tulad ng Astera Labs at Credo Technology, na kabilang din sa konsepto ng AI network/connectivity, ay nagsasalba rin sa pagkatapos ng trading. Mahalagang tandaan na noong Hunyo 2, tumaas ang presyo ng Marvell ng 32% sa isang araw dahil sinabi ni Jensen Huang, CEO ng NVIDIA, na ito ay ang “next trillion-dollar company”; noong Hunyo 3, tumaas pa ang presyo ng pangunahing stock ng 3.73%, ngunit ang pagbaba sa pagkatapos ng trading na ito ay nangangahulugan na ang “NVIDIA premium” mula sa nakaraang araw ay nakaranas ng pagsisikap na i-execute.
Para sa Asian market, may dalawang pangunahing puntos ngayon. Una, kaya ba ng pangunahing kompanya ng optical module sa A-share, "Yizhongtian," na absorbyon ang pahayag ni Chen Fuyang tungkol sa pagbaba ng bahagi ng network; pangalawa, kailangan ba ng mga supplier ng HBM sa South Korea tulad ng SK Hynix at Samsung Electronics na mabawasan dahil sa pagbaba ng buong AI narrative. Dahil sa malaking konsentrasyon ng pondo na nagtrabaho sa isang tindahan lamang ng Zhongji Xuchuang noong June 2, na higit sa kalahati ng kabuuang volume ng buong sektor sa A-share, maaaring mapalakas ang reaksyon ng emosyon ng sektor.
Gayunpaman, ang sariling financial report ay hindi tinanggihan ang matagalang pag-unlad ng AI computing power. Binalik ni Chen Fuyang sa telekonperensya ang pangangailangan sa AI chips bilang “hindi kayang masagapan,” at binaguhit muli ang layunin na umabot sa higit sa 100 bilyong dolyar ang kita sa AI chips para sa taong panaanalapi 2027. Noong Disyembre ng nakaraang taon, gayundin ang mga institusyon tulad ng UBS ay sumulpot sa lohika ng “buy the dip” pagkatapos ng katulad na pagbaba sa financial report ng Broadcom. Kailangan pang obserbahan ang susunod na telekonperensya ng mga lider sa industriya at ang mga pagkakasundo sa kapital ng malalaking cloud provider upang masukat kung ang pagkakaroon ng pagbaba na ito ay isang punto ng pagbabago sa kuwento, o isang karaniwang pagkuha ng kita mula sa mga asset na may mataas na valuation.