May-akda: Ada, Shenchao TechFlow
Sa盘后 trading hours sa Eastern Time ng June 3, Broadcom ay inilabas ang kanyang pangalawang kuwartal ng taong 2026 na nangunguna hanggang Mayo 3, 2026. Sa mga numerong absoluto, isang rekord na quarterly report ito. Ang kita ay $22.19 bilyon, isang pagtaas ng 48% taon-taon, ang pinakamataas na quarterly growth rate mula pa noong Enero 2017; ang adjusted EPS ay $2.44, na higit sa consensus estimate ng mga analyst na $2.40. Gayunpaman, ang pansin ng merkado ay hindi sa Q2 kundi sa guidance ng Broadcom para sa AI chip revenue sa Q3, na $16 bilyon, isang pagtaas ng higit sa 200% taon-taon, ngunit 7 puntos porsyento mas mababa kaysa sa consensus estimate ng mga seller na $17.2 bilyon. Ang pagkakaiba na ito, kasama ang kaunting pagkabigo ng software business ng kumpanya, ay nag-trigger ng malakas na reaksyon sa presyo ng stock.
Ang performance sa Q2 ay halos perpekto, patuloy na tumataas ang kita mula sa AI semiconductor sa 13 kaukulang kuartal
Ayon sa opisyal na pagpapahayag ng Broadcom, ang kita mula sa AI semiconductor sa Q2 ay umabot sa $10.8 bilyon, isang pagtaas ng 143% kumpara sa nakaraang taon, na hihigit sa paunang gabay ng kumpanya na $10.7 bilyon noong Marso. Sinabi ni CEO Eddy Su sa pahayag ng pagsusuri, ang paglago sa kuartong ito ay hinikayat ng "dual driver ng demand para sa custom AI accelerators at AI networks."
Batay sa uri ng negosyo, ang kita mula sa semiconductor solutions business ay $15.009 bilyon, na tumataas ng 79% taon-taon at kumakatawan sa 68% ng kabuuang kita; kung saan ang kita mula sa AI semiconductor ay umabot na sa 72%, habang ang kita mula sa non-AI semiconductor ay $4.2 bilyon, na tumataas ng 6%, at ang order backlog ay hihigit sa $6 bilyon, na nagpapakita ng pagbabalik sa siklo. Ang infrastructure software business (na si VMware) ay may kita na $7.178 bilyon, na tumataas ng 9%, na tugma sa sariling gabay ng kumpanya, ngunit mas mababa kaysa sa $7.32 bilyon na inaasahan ng mga analista ayon sa StreetAccount, na may kakulangan na halos $140 milyon.
Ang pagganap sa tabi ng kita ay parehong malakas. Ang adjusted EBITDA ay umabot sa $15.2 bilyon, o 69% ng kita, na nagtatayo ng bagong rekord; ang free cash flow ay $10.26 bilyon, o 46% ng kita; at ang cash balance sa kabanat ng kuwarter ay $19.63 bilyon, na tumataas ng $5.4 bilyon mula sa nakaraang kuwarter.
Ang mga gabay na kita para sa Q3 ay lumampas sa inaasahan, ngunit ang kita mula sa AI semiconductor ay “nawawala ng $1.2 bilyon”
Ang mga gabay ng Broadcom para sa Q3 ay nagtataglay ng kabuuang kita na $29.4 bilyon, na tumataas ng 84% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, na higit sa pinagsamang analista na inaasahan na $28.54 bilyon; kung saan ang kita mula sa semiconductor ay inaasahang $20.5 bilyon, na tumataas ng 124%. Gayunpaman, ang inaasahang kita mula sa AI semiconductor ay $16 bilyon, na 7% mas mababa kumpara sa pinagsamang卖方 na inaasahan mula sa mga institusyon tulad ng LSEG na $17.2 bilyon; at mas malaki pa ang pagkakaiba kumpara sa ilang mas optimistiko na inaasahan mula sa mga bumibili.
Mas mahalaga pa, hindi itinataas ni Chen Fuyang ang gabay sa kita mula sa AI chip para sa taong pondo 2026 sa telekonperensya. Ayon sa CNBC, sinabi niya sa telekonperensya na “inaasahan ng kumpanya na magpapatuloy ang trend na ito hanggang sa taong pondo 2027 at nananatili sa gabay na hihigit sa $100 bilyon ang kita mula sa AI semiconductor.” Ipinaliwanag ni Bernstein analyst Stacy Rasgon na ang gabay sa AI performance para sa Q3 ang nagdulot ng pagbaba ng presyo ng stock ng Broadcom.
Ang kabuuang nakamit na kita mula sa Q1 (8.4 bilyon), Q2 (10.8 bilyon), at ang inaasahang kita para sa Q3 at Q4 ay nagmumula sa halos $56 bilyon sa kabuuang pagbebenta ng AI chip ng Broadcom para sa taong ito, na may kakulangan ng halos $1.6 bilyon kumpara sa inaasahang $57.6 bilyon ng mga analista.
Bumaba ng higit sa 13% pagkatapos ng pagtutok, naingatan na ng options market ang malakas na pagkakaiba-iba
Ang presyo ng Broadcom ay nag-reaksyon nang malakas pagkatapos ng trading. Pagkatapos ipahayag ang mga resulta sa 4:00 PM, Eastern Time, June 3, unang bumaba ng humigit-kumulang 5% ang AVGO; habang inilahad ang mga detalye ng guidance sa telekonferensya, patuloy na lumalawak ang pagbaba, at sa盘后 ito ay bumagsak nang higit sa 15%, at sa wakas ay bumaba ng 13.78%. Batay sa presyong pagsara bago ang财报 na humigit-kumulang $479, nawala ang halos $270 bilyon sa market value sa isang araw.
Mahalagang tandaan na ang mga kapital na merkado ay naghahanda na para sa malakas na paggalaw pagkatapos ng mga resulta ng Broadcom. Ayon sa maraming media, ang options market ay nagsasaad na ang isang araw na paggalaw pagkatapos ng财报 ay maaaring umabot sa halos 7.8%, na malinaw na mas mataas kaysa sa historical average. Ang pagtukoy na ito ay nagpapakita ng dilemma ng mga investor: bago pumasok sa earnings season, ang presyo ng mga shares ng Broadcom ay umabot na sa higit sa 60% mula sa mga low point noong Marso, at umabot sa halos 40% mula pa noong 2026, habang ang valuation nito (tungkol sa 90 beses ang earnings) ay mas mataas kaysa sa average na 69 beses ng mga kumpanya sa semiconductor.
Dahil sa pag-aalala sa pagpapahalaga na ito, ang impluwensyal na hadlang ng merkado sa mga resulta ng Broadcom ay ang “sobrang paglilipas ng inaasahan,” at anumang gabay na mas mababa sa “pangit na pagganap” ay maaaring mag-trigger ng pagkuha ng tubo.
Ang bahagdan ng kita mula sa AI network ay bababa mula sa 40% patungo sa 30%
Para sa sektor ng optical modules sa A-share, ang isang pahayag ni Chen Fuyang tungkol sa AI network business sa telepono conference ay maaaring mas makapagdulot ng pinsala kaysa sa pangkalahatang gabay sa AI.
Batay sa nilalaman ng telekonperensya na sinipi ng Yahoo Finance, kinumpirma ni Chen Fuyang na ang netwok ng AI ay nagsisilbi ng “malapit sa 40%” ng kita mula sa AI semiconductor sa kwarter na ito, ngunit sinabi niya na inaasahan na ang proporsyong ito ay “mababawasan nang natural sa malapit sa 30% sa paglipas ng panahon, at hindi magpapanatili sa paligid ng 40%”.
Ito ang unang pagkakataon na ang pamamahala ng Broadcom ay direktang binigay ang landas ng pagbaba ng bahagi ng AI network business. Ang AI network (kabilang ang mga Ethernet switch chip, optical transceiver module connection chips, atbp.) ay ang direktang pagsasalaysay ng mga pangunahing source ng kita ng mga lider sa China A-share optical module tulad ng InnoLight, Eoptolink, at Fortune Optical. Ang mga kumpanyang ito ay nakakamit na malaking pagtaas sa kanilang presyo ng mga shares sa taong ito, at ang kanilang kabuuang market capitalization ay nakamit na higit sa Kweichow Moutai; ang dynamic P/E ratio ng InnoLight ay humigit-kumulang 66 beses, habang ang Fortune Optical ay umabot sa 139 beses, na batay sa pag-asa na patuloy na mabilis na paglago ng AI network.
Ang pinakabagong pahayag ni Chen Fuyang ay nangangahulugan na kahit pa man ang pangangailangan sa AI computing power ay patuloy na mataas, ang bahagi ng network ay maaaring muna'y makarating sa peak. Kung tatanggapin ng mga bumibili ang signal na ito, ang valuation premium ng mga lider sa A-share optical modules ay magtatagpo ng direkta na pagsubok.
Spillover effect: Marvell ay bumaba pagkatapos ng trading, pinapress ngayon ang Asian AI chain
Ang epekto ng pagtuturo ng Broadcom ay nagsimulang magpalabas. Ang presyo ng Marvell pagkatapos ng pagtutok ay bumaba ng halos 9%, at hanggang sa pagkakasulat ay nabawasan na sa halos 6%. Ang mga kumpanya tulad ng Astera Labs at Credo Technology, na kabilang din sa konsepto ng AI network/connectivity, ay nagsisikap din pagkatapos ng pagtutok. Mahalagang tandaan na noong Hunyo 2, tumaas ang presyo ng Marvell ng 32% sa isang araw dahil sinabi ni Jensen Huang, CEO ng NVIDIA, na ito ay ang “susunod na trilyon-dolyar na kumpanya,” at noong Hunyo 3, tumaas pa ang presyo ng aktwal na stock ng 3.73%, ngunit ang pagbaba sa pagkatapos ng pagtutok na ito ay nangangahulugan na ang “premium ni NVIDIA” mula sa nakaraang araw ay nakakaranas ng matinding presyur para sa pagpapalabas.
Para sa Asian market, may dalawang pangunahing puntos ngayon. Una, kaya ba ng pangunahing kompanya sa optical module sa A-share, "Yizhongtian," na absorbyon ang pahayag ni Chen Fuyang tungkol sa pagbaba ng bahagi ng network; pangalawa, kung aapektuhan ba ng pagbaba ng overall AI narrative ang mga supplier ng HBM tulad ng SK Hynix at Samsung Electronics sa Korea. Dahil sa mataas na konhentrasyon ng pondo na nagtrabaho sa isang tanging transaksyon ni Zhongji Xuchuang noong June 2, na higit sa kalahati ng kabuuang volume ng buong sektor sa A-share, maaaring mapalakas ang reaksyon ng emosyon sa sektor.
Gayunpaman, ang sariling financial report ay hindi tinanggihan ang matagalang pag-unlad ng AI computing power. Binaulog muli ni Chen Fuyang sa teleconference ang pangangailangan sa AI chips bilang “hindi kayang matugunan” at pinagtibay ang layunin na makamit ang kita mula sa AI chips na hihigit sa $100 bilyon sa fiscal year 2027. Noong Disyembre ng nakaraan, gayunpaman, ang mga institusyon tulad ng UBS ay sumulpot sa “buy-on-dips” logic pagkatapos ng katulad na pagbaba sa financial report ng Broadcom. Kailangan pang obserbahan ang mga susunod na teleconference ng mga lider sa industriya at ang mga pagkakaloob ng kapital ng malalaking cloud provider upang masukat kung ang pagbaba na ito ay isang pagbabago sa kuwento o isang karaniwang pagkuha ng kita mula sa mga asset na may mataas na valuation.