Ang pagtaas ng rate ng BOJ sa 1% ay nagdadala ng presyur sa global carry trade ng Japan

• Inaasahan ng mga merkado na pataasin ng Bank of Japan ang kanilang policy rate ng 25 basis points sa 1%.
• Ang paggalaw ay magdudulot ng pinakamataas na antas ng mga rate sa Japan mula noong 1995.
• Mas mataas na gastos sa pagpapautang ay maaaring mabawasan ang appeal ng mga carry trade na pinapautang sa yen.

Kasalukuyang umaabot ang Bank of Japan sa isang desisyon sa rate na maaaring magdulot ng epekto na hihigit sa mga gastos sa pagsasapalaran sa loob ng bansa. Inaasahan ng mga merkado na pataasin ng central bank ang kanilang benchmark rate ng 25 basis points patungo sa 1%, na nagpapatuloy sa pagpapalabas nang paulit-ulit mula sa mahabang panahon ng sobrang mababang rate sa Japan.

Isang chart na ibinahagi ng market commentator na Batman ay nagpapakita ng pagtaas ng policy rate sa malinaw na mga hakbang mula 2024. Ang pagabot sa 1% ay maglalagay sa gastos ng pagpapautang sa kanilang pinakamataas na antas sa loob ng mahigit sa tatlong dekada, na nagtatakda ng malaking pagbabago para sa isang ekonomiya na matagal nang kaugnay sa murang pera.

Ipinanatag ng Japan ang mga rate sa malapit o sa ilalim ng sero sa loob ng maraming taon habang pinababawasan ng iba pang pangunahing sentral na bangko ang kanilang polisiya. Ang pagkakaiba ay ginawa ang yen bilang mahalagang pinagkukunan ng murang pondo sa buong mundo.

Maaaring mag-borrow ang mga investor sa yen sa mababang gastos, i-convert ang pera sa ibang currency, at pagkatapos ay ilagay ito sa mga bond, equity, o iba pang asset na may mas mataas na yield. Naging kilala ang estratehiyang ito bilang carry trade.

Hindi nagiging mataas ang mga rate ng Japan sa pamantayan ng buong mundo ang inaasahang pagtaas noong Hunyo. Gayunpaman, itinataas nito ang gastos sa pagpapanatili ng mga leveraged position na pinagkukunan sa yen. Maaari ring maging mas atraktibo ang mga pampublikong obligasyon dahil sa pagtaas ng mga yield ng Japan.

Kilala, ang pagpapahigpit ng BOJ ay nagsimula pagkatapos niyang ipatigil ang patakaran ng negatibong rate noong 2024. Ang paggalaw patungo sa 1% ay magiging ikaapat na pagtaas mula pa noong pagbabago ng patakaran.

Kaugnay: Ang pagtaas ng pagbati sa World Cup ay maaaring magpalakas ng kita ni Robinhood, ayon sa Bernstein

Mga ilang lokal na salik ang sumusuporta sa mga inaasahang mas maliit na patakaran. Kumita ang mga presyo ng produser, na nagdudulot ng pag-aalala na ang mas mataas na gastos sa negosyo ay maaaring maipasa sa mga konsyumer.

Ang mga malakas na kasunduan sa sahod ay nagdagdag din sa pagpapalakas ng kaso para sa pagtaas ng rate. Ang BOJ ay paulit-ulit na sinubaybayan ang paglago ng sahod kasama ang panganib na implasyon habang nagdedesisyon kung ang ekonomiya ay kayang harapin ang mas mataas na gastos sa pagpapautang.

Samantala, ang yen ay nakatrabaho sa mga antas na dating nagpahiwatig ng interbensyon ng gobyerno. Ang mahinang kurso ay nagpapataas ng gastos sa imported na fuel, pagkain, at industriyal na materyales, na nagdudulot ng karagdagang presyon sa inflasyon.

Ang mga merkado ay malawakang naisip ang 25-basis-point na paggalaw. Kaya, ang atensyon ay maaaring maglipat patungo sa wika ng BOJ tungkol sa mga susunod na pagtaas kaysa sa desisyon lamang sa Hunyo.

Kaugnay: Ipinalabas ng India ang 44,000 na mga Notice sa Crypto Tax, Natuklasan ang $104M na Nakatsembunyong Kita

Ipinagtanggol ni Batman na ang mas mataas na antas ng Japan ay maaaring hikayatin ang mga investor na i-reduce ang position na pinagpapagana ng murang yen. Maaaring magkaisa ang mga pagbabagong ito sa pagbenta ng mga dayuhang bono, equity, o iba pang risk assets bago babayaran ang pampagpapagana sa Japan.

Ang Japan ay may malaking position sa merkado ng U.S. Treasury. Ang pagtaas ng mga yield sa loob ng bansa ay maaaring mag-impluwensya kung paano ang mga institusyong Hapon ang hahatiin ang kanilang kapital sa pagitan ng mga lokal na gobyernong bono at dayuhang utang.

Gayunpaman, ang pag-unwind ng carry-trade ay hindi awtomatiko. Ang mga galaw ng kurso, mga gastos sa hedging, relatibong yield, at hinaharap na gabay ng BOJ ay magpapasya kung ang mga investor ay magpapalitan ng pondo nang mabilis o sa isang mas mabagal na paraan.

Ang mga equity sa Japan ay pumasok sa pagpupulong malapit sa mga antas na malapit sa rekord. Ang isang mas hawkish na signal sa patakaran ay maaaring magdulot ng presyon sa mga teknolohiya at mga kumpanyang sensitibo sa interes, habang ang mga banko at mga insurer ay maaaring makatanggap mula sa mas malawak na margin sa pagpapautang.

Ang agad na desisyon ay nakatuon sa isang quarter-point na pagtaas. Ang mas malawak na kahalagahan nito ay nakasalalay kung ang paglipat ng Japan ay nagmula sa sobrang mura na pagsasapilit ay magiging sanhi ng pagbabago sa mga paggalaw ng kapital na itinayo sa loob ng ilang dekada.