Epekto ng Pagpapadala ng Blockchain Capital: Ang mga asset batay sa chain ay mas nagsisikap kaysa sa tradisyonal na pagsasamahang pondo

Ang paggamit ng $1 sa chain ay humigit-kumulang 3 beses ang efisiyensiya ng PayPal at 87 beses ang efisiyensiya ng pera ng M2 ng Estados Unidos.

Isinulat ni Jonah Burian, Investment Manager ng Blockchain Capital

Isinalin: Chopper, Foresight News

Ang software ay nagkakasundo sa mundo, at ang blockchain ay nagtatanggap ng malaking kapital.

Ang pagkakaroon ng malawakang paggamit ng stablecoin at ang on-chain economic activity ay nabuo na ang isang positibong flywheel, at ang ganitong anyo ng paglago ay hindi na maaaring balikan. Ang pangunahing lohika sa likod ng hindi na maaaring balikan na trend na ito ay patuloy na masyadong naikakatawa: ang paggalaw ng stablecoin patungo sa chain → ang mga developer ay bumubuo ng iba’t ibang aplikasyon upang magtanim ng pera → mas maraming stablecoin ang patuloy na taratarin → isang paulit-ulit at patuloy na pagsisikap.

Bawat siklo ay nagdadala ng mas maraming kapital. Ang kapital na ipinapadala sa blockchain ay patuloy na nagpapalikha ng halaga, malalim na nakikilala sa mga merkado ng pagpapautang, mga decentralized exchange, at mga derivative. Kung kailangan mong tarikin ang perang ito pabalik sa tradisyonal na sistema ng pondo, kailangan mong iwanan ang lahat ng benepisyo sa blockchain. Kaya nananatili ang kapital sa blockchain, at patuloy na lumalaki ang epekto ng flywheel.

Ang siklo na ito ay nagbigay-daan sa isang bagong financial economy na may taunang kita na milyon-milyon dolyar. Naniniwala kami at si Spencer Bogart na ang parehong mekanismo ay nagsisimulang tarikin ang lahat ng global capital patungo sa on-chain ecosystem.

Kapag may 1 bilyong dolyar na bagong stablecoin na ginawa at pumasok sa on-chain economy, ang pondo ay kakahatiin sa iba't ibang posisyon sa financial system, at maaaring gamitin muli nang higit sa isang daan beses sa loob ng isang taon, na nagdadala ng milyon-milyon dolyar na kita bawat taon.

Bawat $10 bilyon na stablecoin, nakakapag-angat ng halos $122 bilyon taun-taong ekonomikong gawain, na may bilis ng pagdaloy na 122 beses. Sa kumpara, ang taun-taong bilis ng pagdaloy ng PayPal USD ay humigit-kumulang 40 beses, samantalang ang bilis ng pagdaloy ng US M2 ay lamang 1.4 beses. Ibig sabihin, ang paggamit ng $1 sa blockchain ay may epekto na 3 beses na higit sa PayPal system at 87 beses na higit sa US M2. Ang dahilan: ang mga stablecoin ay maaaring mag-ikot nang walang hanggan sa mga aplikasyon tulad ng pagbabayad, palitan, at pagpapautang, samantalang ang tradisyonal na kapital ay limitado ng T+1 at T+2 settlement system, na nagpapabagal sa kanilang pagdaloy.

Sa loob ng 122 bilyong taunang ekonomikong aktibidad na nilikha ng 10 bilyong supply ng stablecoin, ang detalyadong istruktura ay sumusunod:

• Pagsasapin at pagpapadala: Tungkol sa $68 bilyon
• Deribatibo: Higit sa $34 bilyon
• Decentralized exchange: Approximately $18 billion
• Pamilihan ng pagpapautang: humigit-kumulang $1 bilyon
• Mga real-world asset (RWA): humigit-kumulang $400 milyon

Sa bawat $1 bilyon na on-chain stablecoin na nasasakop, magkakaroon ng halos $19 milyon taunang kita mula sa protokolo, na nagbibigay-puwesto sa pagpapalawak ng mga produkto para sa susunod na henerasyon, na magdudulot ng higit pang pagdating ng stablecoin.

Dapat ipaunawa na ang 19 milyong dolyar ay kumakatawan lamang sa direkta kita mula sa chain-level protocol, at hindi kasama ang kita na kinikita ng mga tagapaglabas ng stablecoin bawat taon batay sa kanilang umiiral na yaman (na sinusukat sa 3.5% risk-free rate, na nagbibigay ng halos 35 milyong dolyar taun-taon bawat 10 bilyong sukat); pati na rin ang malaking dami ng derivative income mula sa mga wallet, payment service providers, channels para sa deposit at withdrawal, at ang mga sektor ng custody at compliance.

Sa buong chain-based economy, noong 2025, ang mga naglalabas ng stablecoin ay nakakakuha ng higit sa $13 bilyon lamang sa spread ng umiiral na pondo (higit sa $10 bilyon para sa Tether, $2.7 bilyon para sa Circle); ang kabuuang kita mula sa mga protocol ng decentralized exchanges, lending protocols, derivative platforms, at public blockchains na nakabatay sa stablecoin ay lumampas sa $5 bilyon.

Kapag pumasok ang kapital sa chain, maaari itong magpatuloy na maglikha ng kita at palakasin ang siklo. Ang pera ay gumagana nang mahusay sa mga merkado ng pagpapautang, palitan, at mga derivative; sa kabilang banda, ang tradisyonal na pampublikong pondo, na limitado ng settlement sa susunod na araw, hiwalay na oras ng pagtatrabaho ng bangko, at mga aklatan na magkakaibang-iba, ay nangangahulugang ang pagtanggi sa chain ay pagtanggi sa mataas na likuididad at mataas na paggamit muli ng halaga. Kaya, ang kapital ay may tendensya na manatili nang matagal sa chain, at patuloy na palalakasin ang epekto ng flywheel.

Mula sa simula ng 2020 hanggang ngayon, tumubo ang kabuuang suplay ng stablecoin ng humigit-kumulang 60 beses, mula sa $50 bilyon patungo sa $3 trilyon, na kumakatawan sa halos 1.4% ng kabuuang halaga ng pera na M2 sa Estados Unidos. Sa taong 2025 lamang, lumikha ng higit sa $1.2 trilyon ang bagong minted na stablecoin, ang pinakamalaking taunang pagtaas sa kasaysayan. Ang kabuuang halaga ng transaksyon ng stablecoin sa buong taon ay umabot sa $33 trilyon.

Nakapag-ambag ng pangunahing paglago ng industriya ang pondo ng mga indibidwal at mga native crypto应用场景. Ang susunod na paglago ng flywheel ay magiging pinopondohan ng institutional capital, at magkakaroon ng pagtaas sa sukat at impluwensya.

Ang mga pondo ng institusyon ay nagsisimula na magbigay ng malawakang pagkakataon sa blockchain, na nagpapakialam sa mas maraming mga tagapaglabas ng ari-arian na ipagpatuloy ang tokenisasyon ng ari-arian at paglalabas ng mga produkto sa blockchain upang makipagkompetensya sa karagdagang kapital. Ang BUIDL product ng BlackRock at ang on-chain credit fund ng Apollo ay mga maagang klasikong halimbawa, at ang ganitong uri ng pagkakataon ay magiging mas marami pa. Sa loob ng dalawang taon, ang laki ng tokenisadong real-world assets ay tumataas mula sa $8 bilyon hanggang sa halos $25 bilyon, at ang sariling laki ng BUIDL product ng BlackRock ay lumampas na sa $2 bilyon.

Ang pagpasok ng pondo sa dolyar mula sa mga institusyon ay magdudulot ng karagdagang pagkakataon para sa tokenisasyon ng treasury bills, mga produkto ng pribadong kredito, at mga strukturadong produkto sa pagsasama sa blockchain. Kung saan dumadaan ang kapital, doon din magkakaroon ng paglalagay ng mga produkto sa pagsasalapi. At habang mas maraming mga produkto sa pagsasalapi sa blockchain ang nagsisimula, mas maraming mga institusyon ang magpapalit ng kanilang umiiral na mga asset, na bumubuo ng isang positibong siklo.

Sa kasalukuyan, ang real asset sector ay ang pinakamaliit na bahagi sa buong ecosystem at may mababang kita, ngunit ito ang pinakamabilis na umuunlad na sektor at ang mahalagang tulay sa pag-uugnay ng on-chain economy at mga机构 na kapital na halos trilyon dolyar. Ang mga on-chain infrastructure na itinayo ng retail demand sa nakaraang limang taon (decentralized exchanges, lending markets, payment channels) ay nagsisilabas na bilang pangkalahatang paaan sa pagpasok ng mga institusyon.

Ang derivatives market ay ang pinakamabuting patunay. Kapag nagpapahinga ang traditional finance, at kapag may biglaang geopolitical risk, maraming global risk trades ang dumadalo sa on-chain perpetual contracts sa mga platform tulad ng Hyperliquid. Sa bawat pagpapahinga ng traditional exchange, lalong tataas ang on-chain trading volume ng crude oil, silver, at gold.

Ang stablecoin ay ang unang malawakang pagpapatupad ng real-world assets sa blockchain. Ang mga pondo sa dolyar ay lumilipat mula sa mga akawnt sa bangko patungo sa blockchain, at patuloy na nagkukumpuni at nagkakaroon ng kompound growth sa pamamagitan ng wheel effect. Naniniwala ang may-akda at si Spencer Bogart na isang malaking paglipat ng kapital ang nangyayari: ang global na kapital ay umiihihiwalay mula sa tradisyonal na imprastruktura at sistema, at patuloy na lumilipat patungo sa blockchain.

Nakita na namin ang ganitong trend: ang mga issuer ay tinatawag ang kanilang mga asset bilang token, dumadami ang institutional capital, at mas maraming issuer ay tinatawag ang kanilang mga produkto bilang token upang makipag-kaibigan sa kapital na ito at mapabilis ang pagdadaloy ng mas maraming kapital sa blockchain.

Ang isang wheel na dati ay nagtatanggap lamang ng stablecoin ay ngayon ay nagsisimulang sakop ang lahat ng uri ng assets tulad ng stocks, credit, treasury bonds, at structured financial products. Ang pagbabago ay nasa maagap na yugto, ngunit ang nakakatagong wheel na nagpapalakas ng sukat ng stablecoin sa loob ng nakaraang anim na taon ay magiging sanhi ng paglipat sa blockchain ng lahat ng assets.