Ipinaglunsad ng BlackRock ang Staked Ethereum ETF ETHB na may pinakamababang bayarin at malakas na suporta

Orihinal na Manunulat: KarenZ, Foresight News

Noong Marso 12, 2026, isang hindi pangkaraniwang crypto ETF ang naitala sa Nasdaq: isang Ethereum Trust ETF na may staking na nagbibigay ng kita, na tinatawag na "ETHB".

Ito ay ang iShares Staked Ethereum Trust ETF na inilunsad ng BlackRock, ang pinakamalaking asset management institution sa buong mundo, at ito ang ikatlong crypto ETF nila.

Sa unang araw ng paglulunsad ng ETHB, nakapagtala ito ng humigit-kumulang $15.5 milyon na trading volume, at sa ikalawang araw (Marso 13), nakapagtala ito ng humigit-kumulang $76 milyon na trading volume. Sa scale naman, ang ETHB ay nasa $100 milyon nang ito'y inilunsad at kasalukuyang nasa $170 milyon.

Kapansin-pansin, maraming ulat ang nagbigay ng titulong "unang Ethereum staking ETF ng Amerika" sa BlackRock ETHB. Ngunit ang nakakatuwang bahagi ng kwento ay: hindi ito ang unang Ethereum staking ETF sa Amerika, pero ito ang pinakamabigat sa lahat.

Upang maintindihan ang ETHB, kailangang maunawaan ang staking mechanism ng Ethereum. Matapos ang "merge" noong 2022, ang Ethereum ay lumipat sa Proof-of-Stake (PoS) na mekanismo upang mapanatili ang seguridad ng network.

Sa simpleng paliwanag: i-lock ang iyong ETH sa network upang tumulong sa pag-validate ng mga transaksyon, at bibigyan ka ng sistema ng gantimpala—katulad ng interes sa deposito—ngunit ang rate ay dinidikta ng network dynamics.

Ayon sa Ethereum Validator Queue na datos, ang kasalukuyang taunang rate ay 2.78%. Bagamat hindi ito mukhang mataas, para sa mga nagbabalak na pangmatagalang mag-hold ng ETH, ito ay dagdag na kita. Sa mga institutional investors, ang kita na ito ay hindi maaaring balewalain—kung may hawak na daan-daang milyong dolyar na ETH exposure, ang kawalan ng staking rewards ay nangangahulugan ng pagkawala ng tunay na oportunidad.

Ang ginagawa ng ETHB ay gawing compliant at produkto ang staking, na nagbibigay-daan sa karaniwang mamumuhunan na makakuha ng ETH price exposure at kasabay nito'y makuha ang "interest" na ito gamit ang karaniwang securities account, nang hindi kinakailangang mag-aral kung paano mag-stake o pumili ng validator node.

Kapag sinuri ang mga layer ng bayarin ng ETHB, ang unang layer ay ang surface management fee, 0.25% bawat taon, ngunit may promotional period (unang 12 buwan o unang $2.5 bilyon), kung saan ito ay naka-discount sa 0.12%. Ito ay kapareho ng ETHA na 0.25%, ngunit ang ETHA ay walang staking rewards upang makatulong sa pag-offset ng gastos na ito.

Bagamat mukhang makatwiran ang numerong ito, ang management fee ay unang layer lamang ng fee structure.

Ang ikalawang layer ay ang staking share. Sa bawat staking reward, 82% ang ibinibigay sa mga may hawak ng ETF, at ang natitirang 18% ay napupunta bilang staking fee, na babayaran sa trust sponsor at execution broker. Ang trust sponsor ay ang iShares Delaware Trust Sponsor LLC ng BlackRock, at ang execution broker ay ang Coinbase Inc. Ang Coinbase, pagkatapos matanggap ang kabayarang ito, ay kailangang magbayad sa downstream validator operators, na kinabibilangan ng Figment, Galaxy Digital, at Attestant.

Ayon sa ETHB filing page, 70%-95% ng ETH holdings ay mako-custody sa Coinbase Custody Trust Company para sa staking. Ayon sa datos noong Marso 12 sa opisyal na website, mayroong 41,164 ETH na nakalahok sa staking, na may staking ratio na 80%. Gayunpaman, matapos ang paglaki ng scale noong Marso 13, hindi pa natatapos ang staking, kaya ang kasalukuyang staking ratio ay 56%.

Halimbawa, kung ikaw ay nag-invest ng $100, na may staking ratio na 70%-95% at taunang rate na 2.78%, ang inaasahang gantimpala ay $1.95 hanggang $2.64.

• Unang layer ng bawas: staking fee na 18%, kaya ang actual reward na matatanggap mo ay 82%, o humigit-kumulang $1.60 hanggang $2.17.
• Ikalawang layer ng bawas: surface management fee, na sisingilin batay sa kabuuang holdings na $100, sa standard rate na 0.25% o promotional rate na 0.12%.

Final na netong rate ng kita:

• Sa standard rate: $1.60 – $0.25 = $1.35 hanggang $2.17 – $0.25 = $1.92, na katumbas ng taunang rate na 1.35%-1.92%
• Sa promotional rate: $1.60 – $0.12 = $1.48 hanggang $2.17 – $0.12 = $2.05, na katumbas ng taunang rate na 1.48%-2.05%

Kaya ang nominal na 2.78% staking reward, matapos ang dalawang layer ng bawas, ang aktuwal na taunang rate na matatanggap ng mga mamumuhunan ay nasa hanay na 1.35%-2.05%, depende sa kasalukuyang staking ratio at kung nasa promotional period.

Bagamat hindi ito murang produkto, ang inaalok nito ay ang compliant na paraan upang makakuha ng staking rewards nang hindi kinakailangang magpatakbo ng sarili mong validator node o maghawak ng private key. Para sa mga institusyong gumagana sa loob ng isang regulated na framework, ang premium na ito ay may katuturan.

Noong 2024, nang ilunsad ang Ethereum spot ETF, may malinaw na limitasyon sa SEC approval: ang mga pondo ay hindi maaaring mag-stake ng kanilang hawak na ETH. Ang lohika ng regulasyon noon ay ang staking ay maaaring maging securities offering. Kaya, ang mga may hawak ng BlackRock ETHA ay makakakuha lamang ng exposure sa ETH price, nang walang karagdagang staking rewards.

Ang limitasyon na ito ay nabawasan noong 2025. Noong Mayo 2025, naglabas ang U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) Corporation Finance ng patnubay na nagpapahayag na "ang ilang staking activities sa mga PoS blockchain protocol ay hindi saklaw ng securities transaction sa ilalim ng federal securities law," na nagbigay ng legal na daan para sa Ethereum staking ETF. Ang mga regulasyon ay nagpatuloy na lumuwag kasunod nito.

Bago ang ETHB, may dalawang institusyong naunang naglunsad ng Ethereum staking ETF, ngunit pinili ang landas na ganap na naiiba sa BlackRock:

REX-Osprey ETH + Staking ETF（ESK） ay ang pinakaunang Ethereum staking ETF na inilunsad sa U.S. Ito ay ipinakilala nang magkasama ng REX Shares at Osprey Funds noong Setyembre 25, 2025, sa Cboe BZX Exchange.

Hindi tulad ng IBIT, ETHA, ETHB, at iba pang mga produkto na sumusunod sa landas ng "1933 Act" (na nagsusumite ng S-1 registration bilang commodity trust o spot ETP, kasabay ng aplikasyon ng 19b-4 rule amendment mula sa exchange na nangangailangan ng dobleng pag-apruba bago ma-lista), pinili ng ESK na gamitin ang balangkas ng "1940 Investment Company Act" ("1940 Act")—isang karaniwang regulatory framework para sa mga tradisyunal na mutual fund, karamihan sa mga stock, at bond ETF.

Subalit, ang "1940 Act" mismo ay nagbabawal sa direktang pagmamay-ari ng crypto assets. Ang solusyon ng REX-Osprey ay ang pagtatatag ng isang wholly-owned na subsidiary sa Cayman Islands (REX-Osprey ETH + Staking Cayman Portfolio S.P.), na siyang magmamay-ari ng ETH at magsasagawa ng staking operations. Ang pangunahing pondo ay makakakuha ng indirect na exposure sa presyo ng Ethereum at staking returns sa pamamagitan ng subsidiary. Ang istrukturang ito ay maingat na umiwas sa direktang limitasyon ng SEC sa commodity ETF upang makamit ang compliant na implementasyon ng staking functionality.

Samantala, ang Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) ay nagpatuloy sa landas ng "upgrading old products." Ang ETHE ay dating kilala bilang Grayscale Ethereum Trust na itinatag noong 2017. Noong 2024, matapos maaprubahan ang Ethereum spot ETF, ito ay na-convert bilang ETF at nailista sa NYSE Arca, na saklaw ng mga tuntunin at regulasyon ng U.S. 1933 Securities Act (Act of 1933).

Ang paraan ng ETHE sa pag-activate ng staking ay sa pamamagitan ng pagsusumite ng NYSE Arca sa SEC ng revised 19b-4 rule amendment, na humihiling ng pahintulot para sa kasalukuyang naka-listang Ethereum ETP na magdagdag ng staking functionality sa loob ng umiiral na framework. Sa halip na dumaan sa buong proseso ng S-1 approval para sa isang bagong produkto, mas mabilis na nirebisa ang mga patakaran ng umiiral na produkto. Dahil dito, naisakatuparan ng Grayscale ang staking activation mga limang buwan bago ang BlackRock (Oktubre 2025).

Ngunit ang ganitong "patching up" na paraan ay may kapalit: Ang ETHE ay nagmana ng mataas na fee rate na itinakda noong ito ay isang trust product pa lamang, na may annual management fee na umaabot ng 2.50%, mas mataas nang malaki kaysa ETHB, kaya't mas mataas ang long-term holding cost nito.

Samantalang ang BlackRock ETHB ay pinili ang ikatlong landas: ang pagsasagawa ng bagong compliant filing. Noong Disyembre 2025, nagsumite ang BlackRock sa SEC ng bagong S-1 registration file para sa ETHB, kasabay ng paglalathala ng Nasdaq ng 19b-4 rule amendment application, na sumunod sa buong proseso ng approval para sa isang bagong produkto. Sa huli, natapos ang approval sa loob lamang ng tatlong buwan, at matagumpay na nailista ang ETHB noong Marso 2026.

Hindi pinili ng BlackRock ang "detour" mode ng ESK o ang "old product upgrade" ng Grayscale, ngunit pinili ang pinaka-compliant, pinaka-transparent, at pinaka-angkop na landas para sa institutional-level funding. Ang direktang benepisyo ng pagpipiliang ito ay ang pinakamababang fee rate—0.25% na annual management fee (0.12% sa promotional period), na mas mababa nang malaki sa ETHE, at mas mahusay kaysa ESK, kaya't ito ang naging pangunahing competitive advantage nito para makaakit ng institutional investors.

Ang ETHB ay itinatag sa ilalim ng "1933 Securities Act" bilang core framework at bilang isang Emerging Growth Company (EGC), nakinabang ito ng ilang simplification sa disclosure requirements sa mga unang yugto. Ngunit hindi ito saklaw ng "1940 Investment Company Act," kaya't may ganap itong ibang logic system kumpara sa ESK.

Mula nang lumipat ang Ethereum mula PoW patungo sa PoS, ito ay naging isang asset na maaaring "kumita sa pamamagitan ng paghawak lamang." Pero para sa karamihan ng mga kalahok sa tradisyunal na pananalapi, ang direktang pag-stake ng ETH ay may mataas na operasyonal na hadlang, custodial risk, at compliance barrier, kaya't ang pathway ng kita ay nagiging halos imposible.

Ang ginawa ng ETHB ay ilagay ang staking bilang isang on-chain operation sa isang lalagyang pamilyar na sa Wall Street.

Para sa mga naunang pumasok gaya ng ESK at ETHE, ito marahil ay isang sandaling dapat nilang bantayan.